证券代码：603856 证券简称：东宏股份 山东东宏管业股份有限公司 投资者关系活动记录表 记录表编号：2025-002 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 ■其他：电话会议 | | 参与单位名称 | 天风证券：王涛、蹇青青；华泰资管：王鹏；杭州中柏资管：戴晔；青骊投 | | 及人员姓名 | 资：袁翔；德懿禾资管：赵哲锐；长江证券：肖知雨；中信证券：魏巍；上海喜 | | | 世润投资：郑捷；陆家嘴国际信托：江坤；新华养老保险：肖遥；上海肇万资 | | | 管：陈治任；玄卜投资：韦琦；浙江米仓资管：管晶鑫。（以上排名不分先后） | | 时间 | 2025 年 4 月 25 日下午 14：00-14：50 | | 地点 | 电话会议 | | | 董事、董事会秘书兼证券事务代表寻金龙 | | 上市公司接待 | | | 人员姓名 | 副总裁孔令彬 | | | 一、公司概况介绍环节 | | | 1、公司基本情况 | | | 山东东宏管业股份有限公司是一家以管道智能终端研 ...

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/装修建材，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年公司营收24.9亿同比-13.08%，归母、扣非归母净利润为1.69、1.32亿，同比+5.03%、-10.75%；25年一季度营收5.21亿同比-19.08%，归母、扣非净利润为0.43、0.38亿，同比-17.78%、-22.96% [1] - 公司作为全球最大复合管道制造商深耕市场拓展新领域，有望提升市占率，预计25 - 27年净利润为2、2.4、2.9亿，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 产品销售情况 - 24年PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道产品收入分别为3.8、2.9、14、0.9、0.5亿元，同比+7.7%、-24.9%、+8.7%、-44.1%、-55.4%；均价分别同比-2.4%、+5.8%、-3.4%、+0.7%、-5.6%；销量分别为3.5、2、23.1、1.3、0.6万吨，同比+10.4%、-29%、+12.5%、-44.4%、-52.8%；毛利率分别为22.8%、31.2%、19.1%、10.9%、15.4%，同比-0.7、-0.01、-2.6、-6.2、-5.1pct [2] 毛利率与净利率情况 - 24年综合毛利率为18.67%同比-0.71pct，25Q1毛利率为21%同比+5.16pct [3] - 24年公司期间费用率为12.23%同比+1.45pct，财务费用受利息支出和手续费增加影响同比增长14.25% [3] - 24年资产+信用减值合计冲回453万，投资收益同比增加2001万元，净利率同比提升0.97pct至6.8% [3] - 2024年CFO净额为0.94亿同比少流入0.97亿 [3] 行业投资情况 - 24年全国水利建设完成投资1.35万亿元，连续三年超1万亿元创历史新高，今年一季度水利建设完成投资同比增长2.9% [4] - 25Q1全国水利建设落实地方政府专项债券同比+37%，银行贷款同比+38.5%，社会资本同比+33.2% [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,864.07|2,489.53|2,775.21|3,036.80|3,409.18| |增长率(%)|0.44|(13.08)|11.47|9.43|12.26| |EBITDA(百万元)|395.83|335.65|316.80|370.19|452.50| |归属母公司净利润(百万元)|161.13|169.24|196.40|235.44|289.85| |增长率(%)|7.99|5.03|16.05|19.88|23.11| |EPS(元/股)|0.57|0.60|0.70|0.83|1.03| |市盈率(P/E)|19.50|18.57|16.00|13.35|10.84| |市净率(P/B)|1.40|1.34|1.25|1.16|1.07| |市销率(P/S)|1.10|1.26|1.13|1.03|0.92| |EV/EBITDA|8.04|9.16|10.48|8.72|6.80| [5] 基本数据 - A股总股本282.06百万股，流通A股股本256.41百万股 [7] - A股总市值3,142.10百万元，流通A股市值2,856.46百万元 [7] - 每股净资产9.20元，资产负债率40.34% [7] - 一年内最高/最低12.94/9.71元 [7] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|67.88|343.46|342.34|292.13|238.55| |负债合计|1,312.47|1,346.57|1,180.74|1,158.73|1,068.34| |股本|256.90|256.41|282.06|282.06|282.06| |股东权益合计|2,246.04|2,351.82|2,520.89|2,709.96|2,949.40| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|394.27|365.38|222.02|242.94|272.73| |应收票据及应收账款(百万元)|1,244.88|1,310.68|1,414.78|1,483.23|1,528.21| |预付账款(百万元)|56.32|60.57|63.78|71.80|79.50| |存货(百万元)|321.56|304.32|317.40|346.93|364.17| |流动资产合计(百万元)|2,405.35|2,442.29|2,503.57|2,664.80|2,816.14| |长期股权投资(百万元)|24.30|29.02|34.67|41.46|49.60| |固定资产(百万元)|648.20|613.83|684.95|724.34|749.53| |在建工程(百万元)|14.31|179.47|109.48|71.09|48.05| |无形资产(百万元)|124.15|144.60|143.36|142.04|140.63| |非流动资产合计(百万元)|1,057.46|1,201.37|1,198.06|1,203.88|1,201.60| |资产总计(百万元)|3,558.51|3,698.40|3,701.63|3,868.69|4,017.74| |短期借款(百万元)|560.10|586.04|228.87|207.68|132.22| |应付票据及应付账款(百万元)|121.25|138.32|141.46|150.03|152.56| |流动负债合计(百万元)|1,176.06|950.60|838.40|866.60|829.79| |长期借款(百万元)|0.00|247.30|245.00|200.00|150.00| |负债和股东权益总计(百万元)|3,558.51|3,698.40|3,701.63|3,868.69|4,017.74| |营业收入(百万元)|2,864.07|2,489.53|2,775.21|3,036.80|3,409.18| |营业成本(百万元)|2,309.03|2,024.86|2,238.20|2,440.41|2,723.37| |营业税金及附加(百万元)|18.92|16.81|17.25|20.35|23.86| |销售费用(百万元)|104.19|104.98|108.23|112.36|119.32| |管理费用(百万元)|96.98|90.79|91.03|97.18|102.28| |研发费用(百万元)|88.03|86.46|88.81|94.14|98.87| |财务费用(百万元)|19.50|22.28|20.45|13.67|20.93| |资产/信用减值损失(百万元)|(64.29)|4.53|4.00|1.00|1.00| |投资净收益(百万元)|0.74|20.75|10.00|11.49|13.78| |营业利润(百万元)|184.60|193.41|225.24|271.19|335.32| |营业外收入(百万元)|4.25|2.45|2.57|3.09|2.20| |营业外支出(百万元)|0.56|0.21|0.76|0.51|0.49| |利润总额(百万元)|188.28|195.65|227.06|273.77|337.03| |所得税(百万元)|21.50|26.41|30.65|38.33|47.18| |净利润(百万元)|166.78|169.24|196.40|235.44|289.85| |少数股东损益(百万元)|5.65|0.00|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润(百万元)|161.13|169.24|196.40|235.44|289.85| |每股收益（元）|0.57|0.60|0.70|0.83|1.03| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|0.44|-13.08|11.47|9.43|12.26| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|4.19|4.77|16.46|20.40|23.65| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|7.99|5.03|16.05|19.88|23.11| |获利能力 - 毛利率(%)|19.38|18.66|19.35|19.64|20.12| |获利能力 - 净利率(%)|5.63|6.80|7.08|7.75|8.50| |获利能力 - ROE(%)|7.19|7.22|7.81|8.71|9.85| |获利能力 - ROIC(%)|7.45|7.70|8.22|9.10|10.98| |偿债能力 - 资产负债率(%)|36.88|36.41|31.90|29.95|26.59| |偿债能力 - 净负债率(%)|18.92|19.92|15.94|11.69|5.58| |偿债能力 - 流动比率|2.01|2.49|2.99|3.08|3.39| |偿债能力 - 速动比率|1.75|2.19|2.61|2.67|2.95| |营运能力 - 应收账款周转率|2.14|1.95|2.04|2.10|2.26| |营运能力 - 存货周转率|7.53|7.96|8.93|9.14|9.59| |营运能力 - 总资产周转率|0.76|0.69|0.75|0.80|0.86| |每股指标 - 每股收益（元）|0.57|0.60|0.70|0.83|1.03| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.68|0.33|0.63|0.78|1.09| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.94|8.32|8.92|9.59|10.43| |估值比率 - 市盈率|19.50|18.57|16.00|13.35|10.84| |估值比率 - 市净率|1.40|1.34|1.25|1.16|1.07| |估值比率 - EV/EBITDA|8.04|9.16|10.48|8.72|6.80| |估值比率 - EV/EBIT|9.57|11.24|13.68|11.33|8.64| [12]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月15日15点在山东曲阜公司会议室召开[5] - 网络投票2025年5月15日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] - 审议12项议案，特别决议议案为11，对中小投资者单独计票为6、7、12，关联股东回避表决为12[9][10] 股权登记与会议登记 - 股权登记日2025年5月8日，A股股东有权出席[15] - 现场登记2025年5月9 - 12日工作日9:00 - 11:00、13:00 - 17:00[19] - 信函等登记资料2025年5月12日17:00前送达[19] 其他信息 - 会议召集人为董事会，表决方式为现场和网络投票结合[6] - 涉及融资融券等账户投票按规定执行[8] - 会议涉及2024年度报告等多项议案[24]

议案审议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等多项议案，表决均为3票同意，0票反对，0票弃权[2][5][8][10][13][16][17][19][22][24][26][28][29] - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案需提交股东大会审议[4][7][12][15][17][18][23][27] - 《2025年第一季度报告》等多项议案不需提交股东大会审议[9][21][25][29] 审计与授信 - 监事会同意续聘致同会计师事务所为公司2025年度审计机构，聘用期一年[16] - 公司及子公司2025年度申请不超过500,000万元人民币综合授信额度[22] 政策与项目 - 监事会认为会计政策变更合理，对公司财务无重大影响[24] - 监事会认为关联交易价格公允，符合法规，无损害股东利益情况[26] - 监事会同意调整募投项目拟投入募集资金金额，不影响项目实施[28] - 监事会同意使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金[29][30] - 监事会审议通过《关于增加募集资金投资项目实施地点的议案》[32] - 监事会审议通过《关于募集资金投资项目延期的议案》[34]

会议信息 - 山东东宏管业2025年第四届董事会独立董事专门会议第一次会议于4月23日召开[1] - 应出席独立董事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》[1] - 表决情况为3票同意，0票反对，0票弃权[1]

议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案需提交股东大会审议，表决均为同意票[2][4][8][11][16][19][20][24][27][30][31][33] - 《关于2025年第一季度报告的议案》等部分议案不需提交股东大会审议[12][15][36][38][81] - 《关于董事会对独立董事独立性自查情况专项意见的议案》6票同意，3票回避[36][38] - 《关于确认公司高级管理人员2024年度薪酬及2025年度薪酬方案的议案》7票同意，2票回避[47] - 《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》5票同意，4票回避[67] 财务相关 - 公司及子公司2025年度申请综合授信额度不超过500,000万元人民币[57] - 公司开展期货套期保值业务保证金最高余额不超过5,000万元，使用期限不超过12个月[65] 募集资金 - 公司以募集资金置换预先投入募投项目自筹资金，置换时间距到账未超6个月[71] - 《关于调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案》等相关议案表决通过[69][73][75] 其他事项 - 公司组织架构调整议案表决通过[55] - 公司将于2025年5月15日召开2024年年度股东大会[80] - 公告发布时间为2025年4月25日[83]

业绩总结 - 2024 - 2022年度净利润分别为169,238,434.47元、161,127,848.82元、149,206,338.14元[5] - 最近三个会计年度年均净利润为159,857,540.48元[5] 分红情况 - 2024年度每股派0.18元（含税），拟派红利50,770,090.80元，占比30%[2][3] - 2024 - 2022年度现金分红分别为50,770,090.80元、48,462,359.40元、44,785,268.40元[5] - 2025年中期分红不超相应期净利润，授权期限至2025年年度股东大会[6]

关联交易数据 - 2024年向山东东宏新能源有限公司购买燃料和动力预计500万元，实际发生278.26万元[5] - 2024年向山东东宏集团有限公司购买原材料预计10000万元，实际发生4455.82万元[5] - 2024年向关联人销售产品、提供服务预计28300万元，实际发生7595.62万元[5] - 2024年接受关联人提供劳务预计7270万元，实际发生3985.93万元[6] - 2024年房屋租赁预计45万元，实际发生42.9万元[6] - 2024年度日常关联交易预计金额46715万元，实际发生16544.37万元[6] - 2025年向山东东宏新能源集团有限公司购买燃料和动力预计300万元，占同类业务比例100%[8] - 2025年向山东东宏新材料集团有限公司购买原材料预计20000万元，占同类业务比例54.79%[8] 公司持股情况 - 公司持有山东国宏水务40%的股权[21] - 公司持有山东菏宏新材料45%的股权[21] - 公司持有山东国宏管道科技49%的股权[22] - 公司持有山东国宏新材料49%的股权[22] - 公司持股运河城投50%[23] - 公司持股开元水发49%[23] - 公司持股金宏新材料49%[24] - 公司持股正宏智能科技49%[24] - 公司持股梁山城发水务40%[25] - 公司持股天津市管道工程集团有限公司7.296%[26] 公司相关决议 - 2025年4月23日公司召开董事会和监事会审议通过2025年度日常关联交易预计议案，尚需股东大会审议[1] - 2025年4月23日议案提交董事会审议前，已获独立董事专门会议通过[2] 关联交易原则及影响 - 公司与关联方交易遵循公平、公正、合理原则，按国家定价或市场公允价格执行[28] - 关联交易属正常购销往来和租赁等服务，符合业务发展需要[29] - 关联交易不会对公司本期及未来财务状况和经营成果产生重大不利影响[30] - 公司主营业务不会因关联交易对关联方形成依赖[30] 其他 - 保荐机构认为2024年度及预计2025年度经常性关联交易未损害公司及中小股东利益[31] - 关联交易未影响公司独立性[31] - 关联交易已由第四届董事会第十八次会议审议通过，独立董事同意并发表意见[31] - 董事会审议程序符合规定，相关决议合法有效[31]

资金募集 - 公司2025年1月16日募集资金2.51亿元，净额2.46亿元[1] 募投项目 - 原拟投入3.08亿元，实际净额低于该金额[3][4] - 扩能项目调整后拟投入1.86亿元[5] - 补充流动资金项目调整后拟投入6000万元[5] 决策审议 - 2025年4月23日董事会、监事会审议通过调整议案[8][9] - 调整无需股东大会审议，保荐机构无异议[8][10]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行A股25,641,460股，每股9.78元，募资250,773,478.80元，净额245,956,829.06元于2025年1月16日到位[1] 募投项目计划 - 原计划高性能复合管道扩能项目和补流拟投30,800.00万元[5] - 调整后拟投24,595.68万元[6] 资金置换情况 - 截至2024年12月31日，公司自筹11,704.61万元预先投入募投项目[7] - 2025年4月23日董事会、监事会审议通过用募集资金置换自筹资金[9][10] - 致同所认为编制合规，保荐机构无异议[11][13]