报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 中信银行业绩改善，息差韧性显著，业绩回升得益于利息成本大幅节约以及投资收益增长，负债成本管理效果显著，资产风险趋于收敛，利润增长可持续性加强 [6][7][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年中信银行营业收入增长 3.8%，营收增速较前三季度持平，归母净利润增长 2.3%，增速较前三季度上升 1.6%，净利息收入增速较前三季度提高至 2.2%，手续费收入降幅收窄至 4%，投资收益占营收之比小幅提高至 13.7% [7] - 调整 2025 - 2026 年预期归母净利润增速至 2.5%/3.1%（预测前值为 4.0%/5.0%），增加 2027 年预期归母净利润增速 4.4%，2025 - 2027 年对应 EPS 分别为 1.28/1.32/1.38 元 [11] 息差情况 - 2024 年中信银行净息差为 1.77%，同比下降 1 BP，息差保持平稳，表现好于行业平均水平，净利息收入正增长得益于负债端成本大幅压降，计息负债成本率同比下降 18 BP，预计存款成本下行有持续性 [7] 资产扩张 - 2024 年中信银行总资产增速较前三季度提高至 5.3%，贷款增速提高 1 个百分点至 4%，存款增速提高 1.2%至 7.0%，主要受益于公司贷款扩张，制造业和信息服务业贷款占比提升，个人存款占比提升，2025 年资产扩张有望保持稳健 [8] 资产质量 - 2024 年中信银行资产质量稳定，不良贷款率较前三季度下降 0.01 个百分点至 1.16%，关注贷款率下行 0.05 个百分点至 1.64%，拨备覆盖率 209.43%，拨贷比 2.43%，分行业看部分行业不良贷款率下行，房地产贷款不良率改善，零售信贷风险可控 [10] 财务预测 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|213,646|216,159|219,944|223,943| |营收增速（%）|3.8|1.2|1.8|1.8| |归母净利润（百万元）|68576|70318|72531|75728| |归母净利润增速（%）|2.3|2.5|3.1|4.4| |EPS（元）|1.22|1.28|1.32|1.38| |ROE（%）|9.10|8.56|8.13|7.80| |PB（倍）|0.47|0.44|0.40|0.37| |股息率（%）|5.12|5.36|5.53|5.78|[14]

会议信息 - 董事会会议2025年4月3日发通知和材料，4月10日完成并形成决议[1] - 应参与表决董事8名，实际参与表决董事8名[1] 议案情况 - 会议审议通过《关于中信银行资本计量高级方法评估申请补充材料相关事项的议案》[1] - 议案表决结果：赞成8票，反对0票，弃权0票[1]

文章核心观点 2025年4月7日中信银行信用卡中心公告，自2025年5月28日起对“中信银行万豪旅享家联名卡”部分权益获取规则进行调整 [1] 权益获取规则调整内容 “万豪旅享家尊贵会籍”权益获取规则调整 - 成功申办中信银行万豪旅享家联名卡金卡的主卡持卡人，于联名卡金卡激活并完成一笔不少于99元的消费后4周内，可自动获得万豪旅享家尊贵银卡会籍 [1] - 成功申办中信银行万豪旅享家联名卡精逸白金卡或白金卡的主卡持卡人，于卡激活并完成一笔不少于99元的消费后4周内，可自动获得万豪旅享家尊贵金卡会籍 [1] “累计尊贵级别会籍有效房晚”权益获取规则调整 - 成功申办中信银行万豪旅享家联名卡金卡的主卡持卡人，在卡激活并完成一笔不少于99元的消费后4周内自动获得5个累计尊贵级别会籍有效房晚，该权益计入关联的万豪旅享家会员账户 [2] - 中信银行万豪旅享家联名卡精逸白金卡及白金卡主卡持卡人的累计尊贵级别会籍有效房晚获取规则不变 [2] 调整生效日期 本次规则调整自2025年5月28日（含）起面向新申请“中信银行万豪旅享家信用卡”的持卡人生效，该日期前已申请的持卡人仍适用旧权益获取规则 [3]

文章核心观点 - 瑞银预计国企银行首季度收入、税前营运利润延续改善趋势，净利润稳定正向增长，首季度表现稳定，看好中信银行、建行及工行 [1] 行业情况 - 内地银行将于本月下旬公布首季度业绩 [1] - 在中国刺激措施未落地及地缘政治不确定性多的情况下，内银股往往逆周期表现，较整体AH股市场更具韧性 [1] 公司情况 - 瑞银看好估值不高且股息收益率高的内银股，如中信银行(00998.HK)、建设银行(00939.HK)、工商银行(01398.HK) [1] - 中信银行、建设银行、工商银行股息收益率分别为7.3%、7%及6.6% [1]

文章核心观点 中信银行非执行董事曹国强因退休辞任，其任职20年贡献突出，辞任自2025年4月8日起生效 [1][2] 分组1：辞任信息 - 2025年4月8日中信银行董事会收到非执行董事曹国强辞呈 [1] - 曹国强因退休辞去非执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员职务 [1] - 曹国强辞任自2025年4月8日起生效 [1] - 曹国强确认与董事会无不同意见，无相关事项提请股东注意，无针对银行的诉讼和争议 [1] 分组2：任职贡献 - 曹国强在中信银行任职20年，先后担任行长助理、副行长、监事长等职，2018年起任非执行董事 [2] - 任职期间恪尽职守，贯彻政策，参与改革发展工作，在财会管理、零售转型等方面发挥积极作用，助力银行高质量发展 [2] - 董事会对曹国强作出的重要贡献表示感谢 [2]

中信银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会于 2025 年 4 月 8 日收 到本行非执行董事曹国强先生的辞呈。曹国强先生因退休原因，辞去其所担任的 本行非执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员职务。根据相关法律法规 和本行章程相关规定，曹国强先生的辞任自 2025 年 4 月 8 日起生效。 曹国强先生确认，其本人与本行董事会无不同意见，亦无任何与其辞任有关 的事项须提请本行股东注意。曹国强先生同时确认，其无任何针对本行的正在发 生或将要发生的诉讼和争议。 曹国强先生对在本行任职期间，本行股东、董事、监事、高级管理层和员工 给予的支持表示感谢。 证券代码：601998 证券简称：中信银行 公告编号：临2025-034 中信银行股份有限公司关于董事辞任的公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 曹国强先生在本行任职20年，曾先后担任本行行长助理、副行长、监事长等 职务，2018年起担任本行非执行董事。任职期间，曹国强先生恪尽职守、勤勉尽 责，坚决贯彻落实国家重大决策部署和经济金融政策，深度参与了本行各项改革 ...

公司基本信息 - 中信银行股份代号为998[1] 董事会情况 - 第七届董事会有7名董事[2] - 董事会现有五个委员会[3] 人员任职 - 方合英为董事长兼执行董事等[4] - 胡罡等多名人员在各委员会任职[4]

股份与股本数据 - 截至2025年3月底，H股法定/注册股份14,882,162,977股，面值1元，法定/注册股本14,882,162,977元，本月无变动[1] - 截至2025年3月底，A股法定/注册股份较上月增8,300,145股至40,762,999,287股，法定/注册股本增8,300,145元至40,762,999,287元[1] - 截至2025年3月底，优先股法定/注册股份350,000,000股，面值100元，法定/注册股本35,000,000,000元，本月无变动[2] - 2025年3月底法定/注册股本总额90,645,162,264元[2] 已发行股份数据 - 截至2025年3月底，H股已发行股份（不含库存）14,882,162,977股，库存0，总数14,882,162,977股，本月无变动[3] - 截至2025年3月底，A股已发行股份（不含库存）较上月增8,300,145股至40,762,999,287股，库存0，总数40,762,999,287股[3] - 截至2025年3月底，境内优先股已发行股份（不含库存）350,000,000股，库存0，总数350,000,000股，本月无变动[3] 换股与转股数据 - 境内优先股上月底已发行总额35,000,000,000元本月已换股，月底可能发行或转让股份4,950,495,049股，认购价/转换价7.07元[5] - A股可转换公司债券上月底已发行总额103,249,000元，本月换股减46,398,000元、赎回减56,851,000元，发行新股8,300,145股，认购价/转换价5.59元[5] - 2025年3月A股可转换公司债券到期摘牌，累计转股金额39,943,149,000元，累计转股6,710,365,691股[7] 合规与手续情况 - 公司本月证券发行等获董事会授权批准，按规定进行[10] - 公司已收取证券发行等应得款项[10] - 上市先决条件、上市函件条件等均已履行[10] - 各类证券相同，相关文件已存档，法律规定已遵行[10] - 所有权文件按规定处理，物业交易完成，代价已缴付[10] - 债券信托契约等已制备签署，详情已存档[10] 库存股份定义 - 购回股份作库存时，“事件发生日期”指公司购回并以库存方式持有股份的日期[11]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[2] 报告的核心观点 - 中信银行 2024 年度资产规模与营收同比增速均有所提升，战略布局与时俱进，风控体系稳健，给予“买入”评级。预测 2025 - 2027 年营收为 2149、2260、2368 亿元，同比增速为 0.57%、5.20%、4.75%；归母净利润为 702、741、779 亿元，同比增速为 2.40%、5.54%、5.09%；EPS 为 1.24、1.31、1.38 元；P/E 为 5.74、5.42、5.14 倍，P/B 为 0.52、0.49、0.46 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3 月 27 日，中信银行发布 2024 年年报 [4] 市场数据 - 截至 2025 年 4 月 1 日，中信银行当前价格 7.11 元，周价格区间 5.66 - 8.00 元，总市值 395,637.10 百万，流通市值 289,824.92 百万，总股本 5,564,516.23 万股，流通股本 4,076,299.93 万股 [3] 投资要点 净息差稳健，分红比率提升 - 2024 年营收同比增长 3.76%，归母净利润同比增长 2.33%（2024 年前三季度同比增 0.76%），分红比率 30.50% [6] - 2024 年全年实现营业收入 2136.46 亿元，同比增长 3.76%；归母净利润 684.32 亿元，同比增长 2.33%；2024Q4 单季度营业收入同比增速较 2024Q1 - Q3 降低 0.27pct 至 3.56%，单季度归母净利润同比增速较 2024Q1 - Q3 提升 6.72pct 至 7.49% [6] - 2024 年利息净收入达 1466.79 亿元，同比增长 2.19%；非利息净收入 669.67 亿元，同比增长 7.39%，占营业收入比例提升 1pct 至 31.3% [6] - 截至 2024 年末，资产规模达 9.53 万亿元，同比增长 5.31%，较 2024Q3 末同比增速提升 1.53pct；客户存款总额为 5.78 万亿元，同比增长 7.04%，较 2024Q3 末同比增速提升 4.24pct；贷款和垫款总额 5.72 万亿元，同比增长 4.03%，较 2024Q3 末同比增速提升 0.99pct [6] - 2024 年末不良贷款率为 1.16%，较 2024Q3 末下降 1bp；拨备覆盖率较 2024Q3 末降低 16.57pct 至 209.43%；不良贷款余额 664.85 亿元，同比增长 2.60% [6] - 2024 年末净息差为 1.77%，同比微降 1bp，较 2024Q3 末微降 2bp；2024 年客户存款利息支出为 1,039.75 亿元，比上年减少 117.59 亿元，下降 10.16%，主要是客户存款平均成本率下降 0.23 个百分点所致 [6] 业务亮点纷呈，支持实体经济成效显著 - 2024 年度归母净利润同比增长 2.33%，支持实体经济成果显著 [8] - 截至 2024 年末，绿色信贷余额突破 6005.65 亿元，同比增长 30.84%；战略性新兴产业贷款余额 6439.54 亿元，增幅 21.07%；制造业中长期贷款余额 3006.13 亿元，增长 16.26%；普惠小微贷款余额达 5998.25 亿元，同比增长 10.04%；民营经济贷款余额达 1.35 万亿元，同比增长 8.13% [8] - 在科技金融领域，科技企业贷款余额 5643.72 亿元，增速 19.34%，服务国家级“专精特新”企业 8246 户，新增 1640 户 [8] 盈利预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|213646|214860|226030|236760| |增长率(%)|3.76|0.57|5.20|4.75| |归母净利润（百万元）|68576|70220|74111|77885| |增长率(%)|2.33|2.40|5.54|5.09| |摊薄每股收益（元）|1.21|1.24|1.31|1.38| |ROE(%)|10.08|9.37|9.28|9.15| |P/E|5.88|5.74|5.42|5.14| |P/B|0.56|0.52|0.49|0.46|[7][20]

文章核心观点 随着2024年年报披露，上市公司拟分红情况受关注，已有22家A股公司股息率连续三年超5%，银行板块有4家上市银行符合该条件，高股息率是吸引长期投资者的重要指标，银行业绩表现或成股价催化剂，需综合考虑业绩预期、股息率和估值水平 [1][2][5] 上市公司分红情况 - 已有1225家A股上市公司连续三年发布现金分红方案 [2] - 22家上市公司股息率连续三年超5% [2] 银行板块情况 - 4家上市银行股息率有望连续三年超过5%，分别为兴业银行、浙商银行、中信银行、渝农商行 [1] - 兴业银行2022 - 2024年股息率分别为6.7538%、6.4158%、5.5324% [4] - 浙商银行2022 - 2024年股息率分别为7.1429%、6.5079%、5.3608% [4] - 中信银行2022 - 2024年股息率分别为6.6064%、6.1645%、5.0817% [4] - 渝农商行2022 - 2024年股息率分别为7.6884%、7.0711%、5.0347% [4] 行业分析 - 高股息率是上市公司吸引长期投资者的重要指标，关注股息率要注重持续性 [5] - 银行实现可持续经营要求高于一般企业，稳定的利润表现是各方可接受的共识 [5] - 银行业绩表现或成为股价催化剂，需综合考虑业绩预期、股息率和估值水平 [5]