报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入4257亿元,同增1.2%;实现归母净利润88亿元,同降7.2% [1] - 毛利率相对稳定,财务费率提升、减值增加致净利率承压 [1] - 能源电力签单高景气延续,海外业务表现较好 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为126/133/142亿元,同比-3%/+6%/+7% [1][2] 分业务情况总结 - 能源电力业务:Q1-3新签合同额5184亿元,同比+20% [1] - 水资源与环境业务:Q1-3新签合同额1120亿元,同比-10% [1] - 市政基础设施业务:Q1-3新签合同额1985亿元,同比-17% [1] - 其他业务(砂石骨料等):Q1-3新签合同额323亿元,同比+65% [1] 分区域情况总结 - 境内新签合同额6851亿元,同增3% [1] - 境外新签合同额1760亿元,同增15% [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为1,403.42亿元人民币，同比增长1.01%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为4,206.35亿元人民币，同比增长1.20%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为27.12亿元人民币，同比下降9.00%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为94.91亿元人民币，同比下降7.21%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.50亿元人民币，同比下降36.47%[8] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92.50亿元人民币，同比下降14.41%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1497元人民币，同比下降5.68%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.5275元人民币，同比下降7.77%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.05%，同比下降0.26个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为7.45%，同比下降1.18个百分点[3] 股东结构 - 公司2024年第三季度报告显示，公司控股股东为中国电力建设集团有限公司，持股比例为53.05%[10] - 公司前10大无限售条件股东中，除控股股东外，其他主要股东包括太平人寿保险有限公司、中国证券金融股份有限公司、香港中央结算有限公司等[10] 资产负债情况 - 公司货币资金余额为1,070.35亿元，较上年末增加9.54%[13] - 公司应收账款余额为1,409.81亿元，较上年末增加32.65%[13] - 公司合同资产余额为1,585.58亿元，较上年末增加27.58%[13] - 公司存货余额为200.73亿元，较上年末增加18.48%[13] - 公司其他应收款余额为316.91亿元，较上年末增加7.12%[13] - 公司交易性金融资产余额为8.09亿元，较上年末增加40.01%[13] - 公司应收票据余额为4.24亿元，较上年末下降77.24%[13] - 公司应收款项融资余额为178.60亿元，较上年末下降9.11%[13] - 公司2024年9月30日总资产为12,874.95亿元人民币，较上年末增长11.5%[14][15] - 公司2024年9月30日总负债为10,174.68亿元人民币，较上年末增长13.8%[14][15] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为1,673.12亿元人民币，较上年末增长4.2%[14][15] - 公司2024年9月30日少数股东权益为1,027.15亿元人民币，较上年末增长3.7%[14][15] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-469.26亿元，同比下降30.67%[19,20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-420.91亿元，同比下降32.11%[19,20] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1000.29亿元，同比下降5.91%[19,20] - 公司2024年前三季度实现销售商品、提供劳务收到的现金4220.37亿元，同比增长9.87%[19] - 公司2024年前三季度实现购买商品、接受劳务支付的现金3945.67亿元，同比增长13.41%[19] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度实现营业利润139.88亿元，同比下降5.67%[17] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润88.06亿元，同比下降7.18%[17] - 公司2024年前三季度实现每股收益0.4865元，同比下降7.78%[18] - 公司2024年前三季度实现其他综合收益总额-64.92百万元，同比下降139.61%[17,18] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的综合收益总额29.85亿元，同比下降2.71%[18]

会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议于2024年10月29日召开[1] - 会议应到董事9人，实到6人，3人委托出席并表决[1] 议案表决 - 《2024年第三季度报告的议案》9票同意通过董事会表决[2] - 《相关子企业金融衍生业务资质核准事宜的议案》9票同意通过董事会表决[5] 议案审议 - 《2024年第三季度报告的议案》通过审计与风险管理委员会审议[4] - 《相关子企业金融衍生业务资质核准事宜的议案》通过审计与风险管理委员会审议[6]

报告与会议时间 - 公司2024年第三季度报告将于2024年10月31日发布[2] - 2024年第三季度业绩说明会于2024年11月4日16:00 - 17:00召开[2][5] 会议相关信息 - 业绩说明会地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[2][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 投资者可在2024年10月25日至11月1日16:00提交问题[2][6] - 可于2024年11月4日16:00 - 17:00在线参与业绩说明会[6] 公司联系方式 - 电话为010 - 88985570[7] - 邮箱为zgdj601669@powerchina.cn[6][7] 其他 - 业绩说明会参加人员有董事长等[5] - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

业绩总结 - 2024年1 - 9月新签项目6950个，合同总金额8611.23亿元，同比增5.42%[4] - 能源电力业务新签项目4058个，金额5183.90亿元，同比增19.68%[4] - 水资源与环境业务新签项目1024个，金额1119.74亿元，同比减10.07%[4] - 城市建设与基础设施业务新签项目1112个，金额1985.05亿元，同比减17.16%[4] - 其他业务新签项目756个，金额322.54亿元，同比增64.99%[4] - 境内合同金额6851.21亿元，同比增3.13%[6] - 境外合同金额1760.03亿元，同比增15.42%[7] 新签项目 - 2024年9月沙特光伏项目合同金额46.78亿元[8] - 2024年9月尚义县风储项目合同金额30.82亿元[8] - 2024年9月马来西亚电站项目合同金额27.40亿元[8]

业绩总结 - 2024年1 - 8月新签项目6259个，合同金额7647.44亿元，同比增7.05%[4] - 能源电力业务新签项目3621个，金额4516.43亿元，同比增20.16%[4] - 水资源与环境业务新签项目934个，金额1029.93亿元，同比减7.14%[4] - 城市建设与基础设施业务新签项目1020个，金额1788.23亿元，同比减14.39%[4] - 其他业务新签项目684个，金额312.86亿元，同比增67.14%[4] - 境内合同金额6172.09亿元，同比增4.23%[6] - 境外合同金额1475.35亿元，同比增20.72%[7] 大额合同 - 2024年8月湖南辰溪抽水蓄能电站EPC合同53.06亿元[8] - 2024年8月坦桑尼亚松盖阿煤矿开采合同26.59亿元[8] - 2024年8月内蒙古突泉风储基地EPC合同26.35亿元[8]

市场扩张和并购 - 公司下属子公司联合体中标浙江建德抽水蓄能电站EPC总承包项目[2] - 项目中标金额约81.66亿元[2] - 项目总工期暂定2252个日历天[2] - 相关方未正式签合同，项目有不确定性[2]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持原有评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入2849.21亿元，同比增长1.29%；归属净利润63.38亿元，同比减少6.49% [4] - 得益于公司国内工程承包业务规模稳增长，公司上半年收入维持稳步增长 [4] - 公司毛利率同比提升，传统业务和电力投资与运营业务盈利能力均有改善 [4] - 公司新能源+抽水蓄能构成未来增长点，清洁能源装机占比持续提升 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入683,540百万元，归属净利润14,994百万元 [11] - 2024年公司预计每股收益0.87元，市盈率5.85倍 [11] - 公司资产负债率维持在77.7%左右的较高水平 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 中国电建发布2024半年报，上半年营收同比增长1.29%，归母净利润同比下降6.49%，经营性净现金流同比下降18.74%；公司筑牢传统业务优势，围绕新能源电力打造第二成长曲线，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为5.4/4.9/4.4倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价4.63元，一年最高最低为5.78/4.45元，总市值797.57亿元，流通市值605.21亿元，总股本172.26亿股，流通股本130.72亿股，近3个月换手率62.95% [1] 业绩情况 - 2024上半年公司实现营业收入2849.21亿元，同比增长1.29%；归母净利润63.38亿元，同比下降6.49%，主要因资产减值损失提升和投资收益下降；经营性净现金流 - 466.66亿元，同比下降18.74% [4][5] 分业务情况 - 工程承包与勘测设计业务：实现营业收入2595.29亿元，同比增长1.79%，占主营业务收入的91.39%；毛利率为9.76%，同比增加0.45pct，毛利额占比73.33%；新兴产业布局发力，战新业务营业收入占比接近40% [5] - 电力投资与运营业务：实现营业收入121.80亿元，同比下降0.70%，占主营业务收入的4.29%；毛利率为47.42%，同比增加2.2pct，毛利额占比16.73%；营业收入下降因境外发电业务发电量略有下降，毛利率增长因新投产项目试运行规模增加及火电业务受燃煤价格下降等影响盈利能力提升 [5] - 其他业务板块：实现营业收入122.61亿元，同比下降5.55% [5] 新签订单情况 - 2024年1 - 7月，公司新签订单合同合计5758个，新签合同金额7057.57亿元，同比增长7.80%；其中，能源电力、水资源和环境、城市建设与基础设施、其他业务的订单分别同比 + 20.89%、 - 7.27%、 - 15.27%、 + 97.49%；境内项目合同金额5765.27亿元，同比增长5.50%；境外项目合同金额1292.31亿元，同比增长19.37% [6] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|571,649|608,439|666,620|737,961|804,798| |YOY(%)|1.2|6.4|9.6|10.7|9.1| |归母净利润(百万元)|11,435|12,988|14,892|16,172|18,024| |YOY(%)|15.9|13.6|14.7|8.6|11.4| |毛利率(%)|12.2|13.2|13.4|13.5|13.5| |净利率(%)|2.0|2.1|2.2|2.2|2.2| |ROE(%)|6.5|6.6|6.9|6.8|6.9| |EPS(摊薄/元)|0.66|0.75|0.86|0.94|1.05| |P/E(倍)|7.0|6.1|5.4|4.9|4.4| |P/B(倍)|0.7|0.6|0.6|0.5|0.5|[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司工程承包与勘测设计业务收入稳健提升,2024H1实现营收2,595.29亿元,同比增长1.79%。[1] 2) 能源电力业务新签合同增速快,2024H1新签合同3,842.31亿元,同比增长20.76%。[1] 3) 公司控股并网装机容量2814万千瓦,其中清洁能源占比达到87.1%。[1] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为142.40、161.55、182.37亿元,分别同比增长9.63%/13.45%/12.88%。[2] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收2,853.83亿元,同比增长1.29%。[1] 2) 2024H1公司实现归母净利润63.38亿元,同比下降6.49%。[1] 3) 2024H1公司毛利率为12.27%,同比提高0.26个百分点;净利率为2.95%,同比下降0.15个百分点。[1] 4) 2024H1公司期间费用率为7.72%,同比提高0.22个百分点。[1] 5) 截至2024年6月末,公司资产负债率为78.69%,同比提高1.52个百分点。[1] 业务结构分析 1) 2024H1公司工程承包与勘测设计业务实现营收2,595.29亿元,同比增长1.79%。[1] 2) 2024H1公司电力投资与运营业务实现营收121.80亿元,同比下降0.70%。[1] 3) 2024H1公司其他业务(包括设备制造与租赁、砂石骨科的开发销售、商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等)实现营收122.61亿元,同比下降5.55%。[1] 4) 2024H1公司境内/境外业务收入分别为2,427.20/412.5亿元,分别同比增长1.95%/-2.14%。[1]