会议信息 - 会议通知及材料于2025年2月13日传达[1] - 会议于2025年2月14日现场召开[1] - 应到监事3人，实到3人[1] 议案审议 - 审议《关于终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司意向性增资的议案》[1] - 议案全票通过，3票同意、0票反对、0票弃权[1][2] 公告披露 - 相关公告于2025年2月15日在指定平台披露[1]

文章核心观点 淅川县通威新能源有限公司成立，由通威股份间接全资持股 [1][2] 公司信息 - 淅川县通威新能源有限公司近日成立，法定代表人为路广军，注册资本1000万元 [1] - 公司经营范围包含发电、输电、供（配）电业务，水产养殖，食品销售，光伏设备及元器件制造，水产品零售、批发等 [1] - 公司由通威股份间接全资持股 [2]

增持计划 - 通威集团拟增持10 - 20亿元，比例不超2%[3][6] - 增持时间为2024年2月1日至2025年1月31日[3][5][7] - 资金来源为自有和自筹资金[6] 增持结果 - 截至2025年1月31日，累计增持62,511,972股，占1.39%，金额129,926.66万元[3][7] - 公告披露日持股约占总股本45.24%[7] 合规情况 - 北京金杜（成都）律所发表核查意见[8] - 增持符合法规，未减持，未致控股权变化[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年4月30日[3] - 实施期限为2024年4月28日至2025年4月27日[3] - 预计回购金额20亿至40亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2025年1月31日累计回购101,360,012股[3][6] - 占总股本比例2.2515%[3][6] - 累计回购金额20.01015亿元[3] - 实际回购价格17.43元/股至22.94元/股[3][6] 其他情况 - 2025年1月未实施股份回购[6] - 公司目前总股本4,501,985,117股[6]

增持情况 - 通威集团注册资本20000万元[5] - 本次增持前持股1974022515股，占比43.85%[8] - 拟12个月内增持10 - 20亿元，比例不超2%[10] - 2024.2.1 - 2025.1.31增持62511972股，占比1.39%[11] - 增持完成后持股2036534487股，占比45.24%[12] 信息披露 - 2024.2.1发布《增持公告》[15] - 2024.6.21等多次发布进展公告[15] - 需披露实施结果公告[16] 合规情况 - 增持可免于发出要约[13][16] - 增持人具备主体资格，符合法规[16]

担保对象 - 2025年1月被担保人为14家全资子公司、10家控股子公司、2家联营公司及部分客户[2] 担保金额 - 本次期间公司及下属子公司相互担保金额65.56亿元，为合营、联营公司担保0.09亿元，农业担保公司为客户担保0.80亿元[3] - 2024年公司及下属子公司相互担保额度不超1000亿元，为下游客户担保不超5亿元[5] - 公司为旗下多家饲料业务公司采购原材料担保，任一时点担保总额不超600万元[10] 实际担保余额 - 截至2025年1月31日，公司及下属子公司相互担保实际余额469.05亿元，为合营、联营公司担保0.21亿元，农业担保公司为下游客户担保责任余额3.38亿元[3] - 截至2025年1月31日，公司对下属资产负债率低于70%子公司实际担保余额153.91亿元，高于70%子公司313.30亿元[6] - 截至2025年1月31日，下属全资、控股子公司对下属资产负债率低于70%子公司实际担保余额0.66亿元，高于70%子公司1.18亿元[6] - 截至2025年1月31日，公司及下属子公司对资产负债率低于70%的合营、联营公司实际担保余额0.00亿元，高于70%的0.21亿元[6] 逾期及代偿情况 - 截至2025年1月31日，农业担保公司为下游客户担保逾期额139.70万元，担保代偿款余额803.76万元[4] 具体担保案例 - 2023/11/09通威股份为内蒙古通威硅能源有限公司担保0.80亿元[6] - 通威股份为眉山市子公司向交银金融租赁有限公司担保金额0.73[7] - 通威股份为眉山市子公司向兴业银行担保金额3.40[7] - 通威股份为成都市子公司向华融金融租赁股份有限公司担保金额1.16[7] - 通威股份为成都市子公司向华融金融租赁股份有限公司另一笔担保金额1.55[7] - 通威股份为高唐通威子公司向中国农业银行担保金额0.86[7] - 通威股份为清新能源子公司向中信金融租赁有限公司担保金额1.55[7] - 四川永祥新能源有限公司向招银金融租赁有限公司担保金额5.00[8] - 内蒙古通威高纯晶硅有限公司向招银金融租赁有限公司担保金额31.00[8] - 通合新能源有限公司向浦发银行担保金额7.00[8] - 通威渔光一体科技（定远）有限公司向中信金融租赁有限公司担保金额0.50[8] 担保目的及审议情况 - 公司对子公司及合营、联营公司担保为支持其经营发展，对客户担保为促进业务发展[14] - 公司及下属子公司相关担保事项符合发展需要，无需单独上报董事会审议[15]

信用评级 - 公司个体和主体长期信用等级为AAA，评级展望稳定[2] 业绩数据 - 2024年全年长期资产减值报废约10亿元[3] - 2024年预计归属母公司所有者净利润约 -70亿至 -75亿元[3] - 2024年预计归属母公司所有者扣非净利润约 -70亿至 -75亿元[3] 债券余额 - “通22转债”余额119.83亿元[4] - “24通威GN004（科创票据）”等5种债券余额各5.00亿元[4]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"推荐"（维持）[7] 核心观点 - 公司作为硅料及电池片的双料龙头，行业龙头地位稳固，但受价格低位运行影响，业绩承压[3][7] - 2024年公司预计归母净利润为-75.0~-70.0亿元，同比由盈转亏，主要受长期资产减值报废约10亿元影响[3] - 2024Q4预计归母净利润为-35.3~-30.3亿元，同环比均增亏[3] - 尽管全年录得亏损，但经营性现金流维持净流入[3] - 2024年公司硅料出货预计10-12万吨，环比减少约15%，主要受枯水期减产和行业自律影响[11] - 2024年公司组件出货预计45-47GW，同比增长约50%，其中Q4出货约15-17GW，环比增长约50%[11] - 2024年12月起硅料价格初显拐点，行业自律有望缓解供需困境，带动价格及盈利修复[11] 财务数据 - 2024年预计营业总收入为93,478百万元，同比减少32.8%[6] - 2024年预计归母净利润为-7,250百万元，同比减少153.4%[6] - 2024年预计每股盈利为-1.61元，市盈率为-13倍[6] - 2025年预计营业总收入为122,769百万元，同比增长31.3%，归母净利润为3,889百万元，同比增长153.6%[6] - 2026年预计营业总收入为149,381百万元，同比增长21.7%，归母净利润为5,685百万元，同比增长46.2%[6] - 2024年公司资产负债率为71.2%，较2023年的55.1%显著上升[12] 行业动态 - 2024年12月起多晶硅企业普遍上调对外报价，硅料价格环比持续调涨[11] - 2025年1月硅料排产预计9.8万吨左右，环比下降5%，供应端持续缩减，缓解供需困境[11] - 公司云南20万吨多晶硅项目已于2024年5月投产，包头20万吨项目于2024年10月试运行，预计2024年底公司多晶硅产能超过85万吨[11] 技术进展 - 公司TOPCon产品研发功率再创新高，G12-66、G12R-66版型TNC组件正面功率分别达到763.4W、663.5W[11]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司2024年业绩预告显示，归母净利润预计亏损70-75亿元，24Q4归母净利润亏损30-35亿元，主要受各环节价格大幅下降及长期资产减值约10亿元影响[8] - 尽管公司维持经营性现金流净流入，但全年业绩仍录得亏损[8] - 预计2024年公司硅料出货45-50万吨，其中24Q4硅料出货10-12万吨，受枯水期检修和行业自律减产影响，Q4出货环比下降[8] - 预计2024年公司电池出货85-90GW，其中Q4出货28-32GW，N型占比90%以上，环比提升30%以上[8] - 预计2024年公司组件出货45-47GW，同比增长50%以上，其中国内分布式出货超17GW，位列分布式组件出货第一名[8] - 预计2024-2026年归母净利润为-72.1/35.9/63.2亿元，同比变化为-153%/+150%/+76%，随光伏产业链价格逐渐恢复，维持"买入"评级[8] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为842.96亿元，同比下降39.40%[1] - 2024E归母净利润预计为-72.05亿元，同比下降153.08%[1] - 2024E每股收益预计为-1.60元/股[1] - 2024E市盈率（P/E）预计为-13.57倍[1] 市场数据 - 收盘价为21.72元[5] - 一年最低价为15.79元，最高价为32.05元[5] - 市净率为1.97倍[5] - 流通A股市值为977.83亿元，总市值为977.83亿元[5] 基础数据 - 每股净资产为11.01元[6] - 资产负债率为69.04%[6] - 总股本为4,501.98百万股，流通A股为4,501.98百万股[6] 财务预测 - 2024E流动资产预计为333.53亿元，同比下降47.27%[9] - 2024E货币资金及交易性金融资产预计为129.71亿元，同比下降56.00%[9] - 2024E经营性应收款项预计为138.02亿元，同比下降38.66%[9] - 2024E存货预计为29.33亿元，同比下降62.34%[9] - 2024E营业总收入预计为842.96亿元，同比下降39.40%[9] - 2024E营业成本预计为818.86亿元，同比下降20.00%[9] - 2024E归母净利润预计为-72.05亿元，同比下降153.08%[9] - 2024E每股收益预计为-1.60元/股[9] - 2024E毛利率预计为2.86%，同比下降23.58个百分点[9] - 2024E归母净利率预计为-8.55%，同比下降18.31个百分点[9] 行业动态 - 行业自律出货略有收窄，硅料价格逐渐抬升[8] - 预计春节后随排产提升，硅料价格有望进一步修复[8] - 电池组件出货高增，价格承压亏损扩大[8]

增持计划 - 通威集团2024年2月1日起12个月内拟增持不低于10亿不超20亿，比例不超2%[3][5] 增持情况 - 增持前通威集团持股1,974,022,515股，占比43.85%[4] - 截至2024年10月8日累计增持47,924,372股，占比1.06%[7] - 近日增持2,348,400股，金额约5,090.10万元[7] - 截至2025年1月17日累计增持50,272,772股，占比1.1167%，金额105,087.93万元[3][7]