报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 小鹏 MONA M03 新车型全球首秀,兼具颜值与实用,高性价比+高智能化优势颇受好评 [6] - 小鹏汽车随着渠道变革和营销加大,销量有望月度企稳提升,MONA 新车型有望在8月上市拉动销量大幅增长 [7][8] - 小鹏汽车智驾能力领先,大模型量产上车,智能驾驶持续升级,有望充分享受变革期红利 [8] - 随着规模提升、平台和技术降本效果进一步体现,以及未来软件盈利商业模式拓展,公司未来盈利具备较大弹性 [8] 报告内容总结 公司基本情况 - 小鹏汽车MONA M03新车型于2024年7月3日全球首秀,8月将正式上市 [5][6] - 新车型采用全新设计风格,兼具颜值与实用性,配备高性价比和高智能化功能 [6] - 新车型续航里程分别为515km和620km,智能驾驶能力领先同档位 [6] 销量预测 - 2024年二季度小鹏汽车交付3.02万辆,同比增长30.2%,环比增长38.4% [7] - MONA新车型和F57新车型有望在四季度带动公司销量大幅增长 [7][8] - 预计2024年小鹏汽车总销量为19.5万辆,收入为463亿元 [8] 盈利预测 - 随着规模提升、平台和技术降本效果进一步体现,以及未来软件盈利商业模式拓展,公司未来盈利具备较大弹性 [8] - 大众软件收入的大幅改善将显著改善公司的财务表现 [8] 风险提示 - 经济复苏弱于预期,可能影响汽车销量 [14] - 行业竞争加剧,可能削弱企业盈利 [14][15]

报告公司投资评级 小鹏汽车维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 小鹏汽车2024年6月交付新车10,668台,同比增长24%,环比增长5%。2024年1-6月累计交付新车52,028台,同比增长26%。[1][2] 2) 小鹏X9"九冠王"交付1,687台,上市五月累计交付13,143台,持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。小鹏汽车Q2预计营收超过90亿元,有望同环比正增长。同时小鹏汽车正在拓展澳大利亚、法国、埃及等海外市场。[2] 3) Mona品牌首款车型M03将于7月3日亮相,小鹏品牌下一款车型预计Q4上市,新车周期密集。Mona M03定价在10-15万价格带,是全球同级量产车型中风阻系数最低的车型。B端和C端协同有望加速销量提升。[2] 4) XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%,XNGP已全量覆盖全国283个城市,7月将通过重磅OTA实现"全国都能开,全国都好开"。2024Q3 AI天玑系统将迎来重磅OTA,并正式在海外上线。[2] 5) 预计公司2024/2025/2026年销量分别为22/61/75万辆,对应营业收入分别为506/981/1093亿元,同比增速分别为65%/94%/11%。归母净利润分别为-57/-7/29亿元。[3]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年6月,小鹏汽车共交付新车10,668台,同比增长24%,环比增长5% [3][4] - 2024年1-6月,小鹏汽车累计交付新车52,028台,同比增长26% [3][4] - 2024年Q2小鹏汽车共交付30,207台,符合预期,环比增长38.4% [3][4] - 小鹏X9"九冠王"交付1,687台,上市半年累计交付13,143台,持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场 [4] - 新车型小鹏M03将于7月3日迎来全球首秀,是全球同级量产车型中风阻系数最低的车型 [5] - 小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%,7月XNGP将通过重磅OTA实现"全国都能开,全国都好开" [5] - 小鹏汽车进入埃及市场并发布了小鹏G9、小鹏P7,成为首个在埃及和非洲市场推出纯电产品的中国智能纯电汽车品牌 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为445/827/1146亿元,归母净利润为-58/-32/13亿元 [6] - 2026年EPS为0.66元,对应PE为42倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年5月小鹏汽车共计交付新车10,146台，同比+35%，环比+8%，2024年1-5月累计交付41,360辆，同比+26%，整体表现符合预期 [1] - 智能驾驶再提速，5月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，XNGP已全量覆盖全国283个城市，三季度起XNGP将实现"全国都能开，全程都好用"，并行业首发量产"端到端"大模型 [1] - 全球化海外市场和产品再开拓，5月正式进入澳大利亚、法国市场，G6、X9已在香港亮相，首批右舵版G6预计今年第三季度交付 [1] - 6月小鹏全新车型Mona预计首发亮相，定位A级轿车市场，借助小鹏全自研智驾技术在10~15万元价格区间实现高阶智驾功能落地 [1] - 维持公司2024~2026年营业收入预期分别为445/827/1146亿元，归母净利润为-58/-32/13亿元，对应2026年EPS为0.66元，PE为45倍 [1] 财务数据总结 - 营业总收入：2023年30,676.07百万元，2024年预计44,454.00百万元，2025年预计82,700.20百万元，2026年预计114,640.21百万元 [2] - 归母净利润：2023年-10,375.78百万元，2024年预计-5,775.34百万元，2025年预计-3,166.29百万元，2026年预计1,250.30百万元 [2] - 每股收益：2023年-5.49元，2024年预计-3.06元，2025年预计-1.68元，2026年预计0.66元 [2] - 毛利率：2023年1.47%，2024年预计13.09%，2025年预计15.32%，2026年预计17.88% [2] - 资产负债率：2023年56.84%，2024年预计57.81%，2025年预计69.55%，2026年预计73.33% [2]

报告公司投资评级 小鹏汽车的投资评级为[1]。 报告的核心观点 1) 小鹏汽车5月交付新车10,146台,同比增长35%,环比增长8%。2024年1-5月累计交付新车41,360台,同比增长26%。[1] 2) 小鹏X9"九冠王"交付1,625台,上市五月累计交付11,456台,持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。[1] 3) 小鹏汽车正在拓展澳大利亚、法国等海外市场,将为当地用户带来小鹏G9、G6等车型。[1] 4) Mona品牌首款车型预计6月上市,定位紧凑型纯电轿车,有望重新定义智能A级轿车。[2] 5) 小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%,已全量覆盖全国283个城市,并行业首发量产"端到端"大模型,全球首发AI代驾。[2] 6) 预计公司24/25/26年销量分别为22/61/75万辆,对应营业收入分别为506/981/1093亿元,同比增速分别为65%/94%/11%。归母净利润分别为-57/-7/29亿元。[3] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为26,855.1/30,676.1/50,569.2/98,050.9/109,274.8百万元,同比增长率分别为28.0%/14.2%/64.8%/93.9%/11.4%。[3] 2) 2022-2026年归母净利润分别为-9,139.0/-10,375.8/-5,692.3/-717.2/2,932.0百万元,同比增长率分别为-87.9%/-13.5%/45.1%/87.4%/508.8%。[3] 3) 2022-2026年每股收益分别为-5.30/-5.50/-3.01/-0.38/1.55元,市盈率分别为-7.24/-10.31/-10.17/-80.76/19.75。[3] 4) 2022-2026年净资产收益率分别为-24.76%/-28.56%/-18.58%/-2.40%/8.92%,总资产收益率分别为-12.78%/-12.33%/-5.90%/-0.48%/2.30%。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予小鹏汽车"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 小鹏汽车即将迎来强势产品周期 [1] - 2024年下半年起,公司将推出多款新车型,包括MONA品牌首款A级车型和小鹏品牌全新B级车型F57,有望带动销量大幅增长 [1] - 公司与大众的合作持续深化,大众相关的技术服务有望为小鹏汽车带来超过10亿收入,且盈利能力非常可观 [1] - 公司加速出海,计划将海外销售网络从北欧国家扩展到超过20个国家,有助于改善盈利 [1] 财务数据总结 1) 营业收入 - 2022年实现收入268.55亿元,同比增长28% [3] - 预计2024-2026年收入将达到412/746/857亿元,同比增长34.3%/81.1%/14.9% [2] 2) 净利润 - 2022年归母净利润为-91.39亿元,净利润率为-34% [3] - 预计2024-2026年归母净利润将由-70.09亿元改善至-791百万元,净利润率由-17%提升至-0.3% [2] 3) 毛利率 - 2022年毛利率为11.5%,其中车辆销售毛利率为4%,服务及其他毛利率为37% [3] - 预计2024-2026年毛利率将提升至13.3%/16.2%/18.2%,其中车辆销售毛利率将提升至8%/12%/14%,服务及其他毛利率将提升至54%/57%/62% [2]

报告公司投资评级 - 小鹏汽车维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年第一季度，公司总营收65.48亿元，同比增长62.3%，其中汽车销售收入55.44亿元，同比增长57.8% [1] - 毛利率12.9%，较上季度增长6.7pct，较去年同期上升11.2pct；汽车销售毛利率5.5%，较上季度增长1.4pct，较去年同期上升8.0pct [1] - 季度归母净亏损同比收窄41.5%，Non-GAAP净亏损同比收窄36.2% [1] - X9车型拉动第一季度销售上升，公司产品矩阵丰富有望提振销量 [2] - 与大众集团合作持续深化，技术服务收入补足经营毛利 [5] 公司战略 - 国际化V2.0战略加速推进，跨国合作助力产品顺利出海 [6][7][8] - 端到端大模型国内首发量产，全球首发AI代驾满足"私人定制" [9][10] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为-83亿元、-47亿元、9亿元 [11] 风险提示 - 新能源车车型迭代升级较快、地缘政治风险、新能源车价格竞争压力升级、智能化程度有待提升 [12]

报告公司投资评级 - 小鹏汽车维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 公司业务表现 - X9拉动第一季度销售上升,产品矩阵丰富有望提振销量 [2] - 与大众集团合作持续深化,技术服务收入补足经营毛利 [5] - 国际化V2.0战略加速推进,跨国合作助力产品顺利出海 [6][7][8] - 端到端大模型国内首发量产,全球首发AI代驾满足"私人定制" [9][10] 财务表现 - 2024-2026年归母净利润分别为-83亿元、-47亿元、9亿元 [11] 分类总结 公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 公司业务表现 - 产品矩阵丰富有望提振销量 [2] - 与大众集团合作深化,技术服务收入补足经营毛利 [5] - 国际化V2.0战略加速推进,跨国合作助力产品出海 [6][7][8] - 端到端大模型国内首发量产,AI代驾满足"私人定制" [9][10] 财务表现 - 2024-2026年归母净利润分别为-83亿元、-47亿元、9亿元 [11]

报告公司投资评级 小鹏汽车维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024年一季度小鹏汽车实现营业收入65.5亿元,同比增长62% [4] 2) 研发与经营活动降本增效,毛利率与净利率同比提升 [5][6] 3) 2024年一季度销量同比增长20%,销售网络持续优化 [7] 4) 与大众签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议,发布XOS 5.1.0 [8][9][10][11] 根据目录分别总结 财务数据 1) 2024年一季度营业收入65.5亿元,同比增长62% [4] 2) 2024年一季度净利润-13.7亿元,去年同期为-23.4亿元 [4] 3) 2024年一季度毛利率12.9%,同比提升11.2个百分点 [5][6] 4) 2024年一季度净利率-20.9%,同比提升37.1个百分点 [5][6] 业务表现 1) 2024年一季度总销量21,821辆,同比增长19.7% [7] 2) 2024年二季度交付量预计29,000-32,000辆,同比增长25.0%-37.9% [7] 3) 截至2024年3月31日,销售网络拥有574间门店,覆盖178个城市 [7] 4) 截至2024年3月31日,自营充电站网络达1,171座 [7] 技术发展 1) 与大众签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议 [8][9] 2) 发布XOS 5.1.0,整合AI驱动的智能座舱和XNGP ADAS技术 [10][11] 3) 拥有XNet、XPlanner和XBrain三大AI智能驾驶大模型 [11] 4) 未来18个月内智驾能力提升30倍,2025年实现城区智驾比肩高速智驾 [11] 投资建议 1) 下调盈利预测,预计2024-2026年收入为462/730/920亿元,净利润为-60/-29/11亿元 [12][13][14] 2) 维持"优于大市"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司总收入为65.5亿元,同比增长62.4%,环比减少49.8%[4] - 2024年一季度公司净利润为-13.7亿元,去年同期为-23.4亿元,去年四季度为-13.5亿元[4] - 2024年一季度公司汽车销售收入为55.4亿元,同比增长57.8%,环比减少54.7%[4] - 2024年一季度公司服务及其他收入为10亿元,同比增长93.1%,环比增长22.1%[4] - 公司研发与经营活动降本增效,毛利率与净利率同比提升[5][6][7] 公司销量及财务数据总结 - 2024年一季度公司总销量为21,821辆,同比增长19.7%[8] - 公司二季度指引,2024年二季度的交付量预计29,000-32,000辆,按年增加约25.0%-37.9%[8] - 2024年一季度公司毛利率为12.9%,同比增加11.2个百分点,环比增加6.7个百分点[5] - 2024年一季度公司净利率为-20.9%,同比增加37.1个百分点,环比下降10.6个百分点[5] - 2024年一季度公司研发费用率为20.6%,同比下降11.5个百分点,环比增加10.6个百分点[5] - 2024年一季度公司销售、行政及一般费用率为21.2%,同比下降13.2个百分点,环比增加6.4个百分点[5] 公司技术合作及软件升级 - 2023年4月17日,公司与大众集团签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议[9][10][11] - 2024年5月20日,公司通过OTA更新向用户发布了XOS 5.1.0,整合AI驱动的智能座舱和XNGP ADAS技术[12][13][14] 投资建议 - 考虑到2024年汽车行业竞争激烈,公司一季度缺乏新车型支撑,销量承压,我们下调公司的收入预测和盈利预测[16][19] - 预计2024-2026年公司收入为462/730/920亿元,净利润为-60/-29/11亿元,维持"优于大市"评级[19]