财务报告发布信息 - 公司2024年度报告将在2025年4月30日或之前发布，可在联交所和公司网站查阅[3] 利润分配信息 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币10元（含税）[14] - 截至2025年2月26日，公司总股本1,369,339,712股，拟派发现金红利总额为人民币1,369,339,712元[14] - 拟派发现金红利总额占公司2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的36.98%[14] - 利润分配预案已通过公司第七届董事会第十六次会议审议，尚需经公司2024年年度股东会审议通过[14] 审计相关信息 - 毕马威华振会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告[17] - 公司聘请的境内会计师事务所为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为林莹、雷江[42] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入24,908,937,548元，较2023年的21,962,105,911元增长13.42%[21][24] - 2024年净利润3,948,755,845元，较2023年的3,085,150,423元增长27.99%[21][24] - 2024年归属于母公司股东的净利润3,702,585,914元，较2023年的3,040,760,113元增长21.77%[21][24] - 2024年基本每股收益2.62元/股，较2023年的2.15元/股增长21.86%[21][24] - 2024年资产总额64,802,246,319元，较2023年的53,778,787,056元增长20.50%[21][26] - 2024年负债总额20,039,828,511元，较2023年的15,930,081,855元增长25.80%[21][26] - 2024年股东权益总额44,762,417,808元，较2023年的37,848,705,201元增长18.27%[21][26] - 2024年总资产648.02亿元，较2023年增长20.50%[44] - 2024年营业收入249.09亿元，较2023年增长13.42%[44] - 2024年归属上市公司股东净利润37.03亿元，较2023年增长21.77%[44] - 2024年基本每股收益2.62元/股，较2023年增长21.86%[45] - 2024年加权平均净资产收益率9.31%，较2023年增加0.83个百分点[45] - 2024年研发投入占营业收入比例11.41%，较2023年增加1.45个百分点[45] - 2024年第四季度营业收入85.15亿元，归属上市公司股东净利润12.48亿元[48] - 2024年非经常性损益合计4.77亿元，2023年为4.45亿元[50] - 2024年EBITDA为55.91亿元，2023年为43.54亿元[53] - 公司EBITDA为55.9088亿元，上年同期43.5371亿元，同比增长28.42%[55] - 交易性金融资产等采用公允价值计量项目期初余额95.45227851亿元，期末余额76.22388333亿元，当期变动-19.22839518亿元，对当期利润影响金额8995.2967万元[57] - 公司报告期内实现营业收入249.09亿元，同比增长13.42%[166][174] - 归属母公司净利润37.03亿元，同比增长21.77%[166] - 基本每股收益2.62元/股，同比增长22.03%[166] - 加权平均净资产收益率9.31%，同比增长0.83个百分点[166] - 营业成本168.18亿元，同比增长7.26%[168] - 销售费用5.89亿元，同比增长20.08%[168] - 研发费用26.57亿元，同比增长28.81%[168] - 经营活动现金流量净额33.61亿元，同比增长21.45%[168] - 轨道交通装备业务收入146.36亿元，同比增长13.37%[172][175] - 新兴装备业务收入101.15亿元，同比增长13.71%[172][176] - 轨道交通装备业务营业收入146.36亿元，同比增长13.37%，毛利率37.80%，增加6.17个百分点[180] - 新兴装备业务营业收入101.15亿元，同比增长13.71%，毛利率25.02%，增加0.63个百分点[180] - 中国大陆地区营业收入235.29亿元，同比增长12.27%，毛利率33.11%，增加4.22个百分点[180] - 其他国家或地区营业收入13.80亿元，同比增长37.25%，毛利率21.84%，减少0.91个百分点[180] - 直销营业收入246.65亿元，同比增长14.32%，毛利率32.41%，增加4.00个百分点[180] - 半导体器件生产量528.74万只，同比增长22.81%，销售量523.32万只，同比增长26.34%[181] - 轨道工程机械车生产量439辆，同比增长35.91%，销售量428辆，同比增长35.02%[181] - 轨道交通装备及延伸产业直接材料本期金额142.09亿元，占比84.49%，较上年同期变动4.49%[185] - 前五名客户销售额132.38亿元，占年度销售总额53.15%，其中关联方销售额93.71亿元，占比37.62%[189] - 前五名供应商采购额31.81亿元，占年度采购总额20.63%，其中关联方采购额19.89亿元，占比12.91%[192] - 前五名供应商采购总额31.806亿元，占年度采购总额比例20.63%[195] - 中车集团采购额19.8942亿元，占年度采购总额比例12.91%，与公司存在关联关系[195] - 本报告期销售费用5.89亿元，较上年增幅20.08%[197] - 本报告期管理费用11.69亿元，较上年增幅9.66%[197] - 本报告期净财务费用收益1.46亿元，上年同期为2.58亿元[197] - 本报告期研发费用26.57亿元，较上年增幅28.81%[197] - 本报告期经营活动现金流净额净流入33.61亿元，较上年同期增长21.45%[198] - 本报告期投资活动现金流净额净流出32.00亿元[198] - 本报告期筹资活动现金流净额净流入4.56亿元[198] 公司业务发展信息 - 2024年公司收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权，纳入合并财务报表范围[22][26] - 2024年公司聚焦交通能源双赛道，实现营业收入突破249亿元[30] - 2024年半导体宜兴三期项目全面投产，株洲三期项目完成桩基施工，中车电驱零碳产业园、陈仓基地完成搬迁并投入生产[30] - 公司营收突破249亿[34] 科技成果与荣誉信息 - 策划申请专利504件，发布交通与能源领域国际、国家、行业、团体标准38项[32] - 牵头获批工信部高质量发展专项1项，获工信厅揭榜挂帅项目1项[32] - 组织科技成果评价9项，获国家科学技术发明奖1项，获省部级、行业级科技奖13项，其中一等奖3项[32] - 科改行动获评年度改革标杆、位列全国第四，成功入选国资委基层国企改革深化提升行动案例集[32] - 公司2010、2014、2018年获国家科学技术进步奖二等奖，2015、2019、2024年获国家技术发明奖二等奖[101] - 宁波中车时代传感技术有限公司2021、2023、2024年分别获国家级专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品、国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 株洲变流技术国家工程研究中心有限公司2021、2023年分别获国家级专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品认定[102] - 湖南中车时代通信信号有限公司2021年获单项冠军产品认定，产品为列车运行记录装置(LKJ)[102] - 株洲时代电子技术有限公司2023年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 重庆中车时代电气技术有限公司2024年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 上海中车艾森迪海洋装备有限公司2024年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] 公司运营模式信息 - 公司采用“统一管理、专业归口、采购分离”的采购模式[72] - 公司采取以销定产的计划管理生产模式[72] - 公司建立了“服务本部－服务办事处－服务站”三级售后服务管理模式[72] - 公司主要通过市场化公开投标等方式获取订单，采取直销模式销售[73] - 公司坚持“战略牵引”和“市场导向”双轮驱动的研发模式[73] 公司发展目标与机遇信息 - 公司目标成为交通与能源领域电气系统全面解决方案的首选供应商[81] - 《交通强国建设纲要》《双碳》等国家战略为公司轨道交通和新能源装备产业带来机遇[82] - 重载货运机车、城际/市域领域、城轨产业、轨道交通检修后市场均有发展潜力和机遇[83] - “双碳”背景下国内新能源发电产业“风－光－储－氢”市场前景巨大[84] - 2025年是公司决胜“十四五”规划的收官之年，将紧扣“高质量发展，高效率运营”主线发展[35] 公司核心技术信息 - 截至2024年12月31日，公司拥有3762项有效境内外注册专利保护核心技术[86] - 公司核心技术包括电气系统技术、变流及控制技术等多项技术[86] - 电气系统技术中的系统集成技术形成国内轨道交通行业领先的系统研发能力[88] - 电气系统技术中的系统仿真技术推动牵引变流系统产品全面提升[88] - 变流及控制技术中的变流器总体技术可满足系列化变流器产品平台应用需求[88] - 变流及控制技术中的变流器拓扑技术可灵活配置最优拓扑结构开发应用产品[88] - 公司攻克变流及控制技术相关关键技术，形成多电压等级 IGBT 器件应用技术平台[90] - 工业变流技术聚焦多产业，攻克多项关键技术，打造容量从 0.1 - 4000kVA 的技术及产品平台[90] - 列车控制与诊断的网络控制技术攻克多项技术，搭建多个平台，产品已大批量应用[90] - 列车控制多系统融合技术攻克关键技术，设计新型融合式架构，逐步在城轨项目推广[90] - 列车通用重联应用技术攻克基于多种无线通信网络的控制技术，涵盖多种编组模式[91] - 轨道工程机械整机系统集成技术构建多种轨道工程机械整车研发能力，产品已批量应用[91] - 轨道工程机械车辆基础技术围绕多专业方向对关键部件优化设计，搭建统型平台[91] - 轨道工程机械动力传动技术攻克多种动力传输技术，相关产品已批量应用[91] - 轨道工程机械作业及控制技术攻克多项技术，构建分布式数字化大型养路机械网络控制平台[91] - 公司构建以「U」型槽与软穿通为核心特征的高压平面栅IGBT芯片技术体系和以「沟槽+软穿通」与「精细沟槽」为支撑的低压沟槽栅IGBT技术体系[93] - 公司拥有全套特色先进工艺技术的8英吋专业IGBT芯片制造平台，掌握高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术[93] - 公司突破多项关键工艺技术和功率芯片结构设计技术，掌握具有核心自主知识产权的MOSFET芯片及SBD芯片的设计与制造技术[93] - 公司构建全套特色先进碳化硅工艺技术的6英吋专业碳化硅芯片制造平台，全电压等级MOSFET及SBD芯片产品可应用于多领域[93] - 公司攻克多项设计技术，建立先进封装能力，储备整套材料评价标准，开发750V - 6500V IGBT器件和750V - 3300V的SiC器件[93] - 公司攻克干线铁路列车运行控制等多项技术，成功应用于多个干线铁路项目[94] - 公司攻克城市轨道交通信号系统集成等专业技术，掌握全套自主城轨信号系统技术，应用于多个地铁信号工程项目[94] - 公司攻克高速磁浮列车运行控制相关关键技术，建立面向该领域的技术开发平台[94] - 公司在轨道交通、清洁能源等领域交付60套以上的数据平台产品[94] - 公司攻克车载PHM多项故障诊断关键技术，业内首创故障诊断方法，成熟应用于城轨车辆牵引系统[94] - 自动驾驶技术平台已在多家铁路公司装车应用，累计安全运行超460万公里[96] - 数据与智能应用技术攻克多目标约束最优运行规划等关键技术，构建自动驾驶技术体系[96] - 智能感知技术攻克高性能边缘计算平台技术等关键技术，打造智能感知应用平台[96] - 数据与应用安全技术攻克系统安全技术，构建纵深防御安全体系[96] - 牵引供电变流技术攻克多源融合交直流牵引供电系统变流器关键技术，实现节能等功能[96] - 牵引供电控制技术攻克供电变流器关键技术，实现分布式动态无功补偿等功能[97] - 检验测试牵引与控制试验技术形成覆盖多领域的试验平台，建立多种试验能力[97] - 检验测试电磁兼容试验技术建立试验验证体系，建成整车现场电磁兼容试验平台[97] - 检验测试可靠性试验技术形成试验平台和标准体系，构建公司核心竞争力[97] - 检验测试网络与通信试验技术具备全面测试能力，构建列车通信网络检验检测能力[97] - 公司攻克深海机器人相关技术，实现水下机器人海试及批量交付，服务于多个重大领域[99] - 公司攻克新能源汽车电驱系统集成一体化设计技术，形成不同功率平台，产品批量应用于相关车型[99] - 公司构建传感器及测量装置，攻克关键检测技术，实现从元器件开发向解决方案提供转变，产品应用于多领域[99] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上，连续13年行业领跑[62] - 202

营业收入与利润 - 本季度营业收入为59.72702299亿元较上年同期增长8.10%[4] - 本季度归属于上市公司股东的净利润为9.94344893亿元较上年同期增长10.61%[4] - 年初至报告期末营业总收入为162.56435692亿元较上年同期增长15.33%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为25.01185911亿元较上年同期增长21.82%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.47258376亿元较上年同期增长21.86%[4] - 2024年三季度公司实现营业收入162.56亿元上年同期140.95亿元同比增长15.33%[12] - 2024年前三季度营业总收入为162.56亿元2023年前三季度为140.95亿元[16] - 2024年前三季度营业总成本为139.34亿元2023年前三季度为122.01亿元[16] - 2024年前三季度净利润为26.67亿元2023年前三季度为21.00亿元[17] - 2024年前三季度归属母公司股东的净利润为25.01亿元2023年前三季度为20.53亿元[17] - 2024年前三季度少数股东损益为1.66亿元2023年前三季度为0.47亿元[17] 研发投入 - 本季度研发投入合计为6.15135965亿元较上年同期增长31.28%[4] - 本季度研发投入占营业收入的比例为10.30%较上年同期增加1.82个百分点[4] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数16,562[7] - 中车株洲电力机车研究所持股比例41.87%数量591,000,716股[7] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例38.35%数量541,302,966股[7] - 报告期末A股股东户数为15,511户H股登记股东户数为1,051户[10] - 招商银行股份有限公司持股比例1.50%数量21,214,130股[7] - 中国工商银行股份有限公司通过不同基金持股比例分别为0.87% 0.33%等[7] - 前10名股东及前10名无限售股东转融通出借股份已全部归还[10] - 中国中车股份有限公司间接持有公司合计47.88%股权[9] - 中车株洲电力机车有限公司持股比例0.71%数量10,000,000股[7] - 中国铁建高新装备股份有限公司持股比例0.69%数量9,800,000股[7] 资产负债情况 - 本报告期末总资产为632.1962739亿元较上年度末增长18.38%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为405.40547152亿元较上年度末增长9.97%[4] - 2024年9月30日流动资产合计439.78亿元2023年12月31日为375.15亿元[13] - 2024年9月30日非流动资产合计192.42亿元2023年12月31日为158.90亿元[14] - 2024年9月30日资产总计632.20亿元2023年12月31日为534.05亿元[14] - 2024年9月30日流动负债合计178.79亿元2023年12月31日为134.32亿元[14] - 2024年9月30日非流动负债合计17.28亿元2023年12月31日为22.56亿元[15] - 2024年9月30日负债合计196.07亿元2023年12月31日为156.88亿元[15] - 2024年9月30日所有者权益合计436.13亿元2023年12月31日为377.17亿元[15] 每股收益相关 - 2024年前三季度基本每股收益为1.77元/股2023年前三季度为1.45元/股[18] - 2024年前三季度稀释每股收益为1.77元/股2023年前三季度为1.45元/股[18] 综合收益相关 - 2024年前三季度综合收益总额为27.05亿元2023年前三季度为21.30亿元[18] - 2024年前三季度归属母公司所有者的综合收益总额为25.39亿元2023年前三季度为2.08亿元[18] - 2024年前三季度归属少数股东的综合收益总额为1.66亿元2023年前三季度为0.47亿元[18] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.54465376亿元[4] - 2024年前三季度经营活动现金流量净额为5.54亿元2023年同期为-2.34亿元[20] - 2024年前三季度销售商品提供劳务收到现金128.04亿元较2023年同期的110.25亿元增加[20] - 2024年前三季度收回投资收到现金121.64亿元2023年同期为136.13亿元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流量净额为-44.60亿元2023年同期为23.82亿元[20] - 2024年前三季度吸收投资收到现金45.43亿元2023年同期为0.499亿元[21] - 2024年前三季度取得借款收到现金3.49亿元2023年同期为6.03亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流量净额为26.90亿元2023年同期为-5.01亿元[21] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物影响为-184万元2023年同期为-136.59万元[21] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-12.17亿元2023年同期为-4.98亿元[21] - 2024年期初现金及现金等价物余额为70.09亿元期末为57.92亿元[21]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为XXX元，同比增长XX%[12] - 2024年上半年净利润为XXX元，同比增长XX%[12] - 2024年6月30日总资产为XXX元，较上年末增长XX%[12] - 2024年6月30日净资产为XXX元，较上年末增长XX%[12] - 营业收入同比增长19.99%[13] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长30.56%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长24.77%[13] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长[13] - 归属于上市公司股东的净资产增加7.2%[14] - 总资产增加16.0%[14] - 基本每股收益同比增长32.10%[16] - 加权平均净资产收益率增加0.65个百分点[16] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加0.38个百分点[16] - 研发投入占营业收入的比例为9.47%[16] 主营业务 - 公司主要产品包括轨道交通电力驱动系统、工程机械电控系统等[1] - 公司在轨道交通电力驱动系统、工程机械电控系统等领域保持行业领先地位[1] - 公司未来将持续推进新技术新产品研发，加快国内外市场拓展[1] - 公司将持续优化产品结构，提升盈利能力[1] 技术创新 - 公司持续加大研发投入，2024年上半年研发投入为XXX元，占营业收入的XX%[12] - 公司深耕軌道交通牽引變流系統領域，形成了突出的科技創新實力[23] - 公司擁有3,540項有效境內外註冊專利對核心技術進行保護[23] - 公司擁有電氣系統集成技術和系統仿真技術，可實現牽引變流系統產品在技術、性能、質量及成本方面的全面提升[24] - 公司擁有變流器總體技術、變流器拓撲技術、電傳動控制技術和功率半導體器件應用技術，可滿足大功率機車、高速動車組及城市軌道交通車輛應用需求[25] - 公司在「雙碳」背景下，新能源發電產業「風-光-儲-氫」市場多點耦合爆發，市場前景巨大[22] - 公司在「雙碳」政策推動下，能源低碳轉型將帶動新能源汽車電驅動系統、半導體器件和傳感器等產業的快速發展[22] - 公司圍繞系統全壽命週期，向用戶提供整體解決方案，建立世界領先的現代軌道交通產業體系[22] - 公司在城際高速鐵路作為「新基建」核心工程、城際╱市域領域發展迎來良好契機[22] - 公司在軌道交通檢修後市場容量巨大，產業增長趨勢明顯[22] - 公司聯合生態夥伴構建一個風、光、儲、氫與電控技術深度融合的端到端技術生態體系是產業發展的關鍵[22] 技术突破 - 公司聚焦礦山、冶金、暖通、船舶、新能源產業，攻克了多器件、多功率模組、多變流機組並聯集成等關鍵工業變流技術[7] - 公司設計了統一的新型融合式列車控制系統架構，打通了各車載子系統垂直邊界，為整車功能最優化和智能化提供基礎[9] - 公司攻克了基於電台、GSM-R、LTE專網、WIFI等無線通信網絡的列車重聯控制技術，實現了不同類型、不同位置的多機協同控制[10] - 公司構建了軌道車、起重軌道車、軌道平車等軌道工程機械整車研發能力，打造了具有快速檢測、高效作業、一機多能的專業化整車及系統產品平台[11] - 公司圍繞結構強度、減振降噪、工業造型、新材料應用等專業技術方向，針對車體、車架、轉向架、制動等關鍵系統部件進行優化設計[12] - 公司掌握了具有完全自主知识产权的高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术[15] - 公司建立了全套特色先进碳化硅工艺技术的6英吋专业碳化硅芯片制造平台[16] - 公司开发了高性能、高可靠的750V-6500V IGBT器件和750V-3300V的SiC器件[17] - 公司构建了覆盖全电压系列IGBT、SiC、双极器件等功率半导体器件的可靠性评估技术体系[18] - 公司成功应用了自主城轨信号ATP/ATO技术于长沙地铁、佛山地铁、无锡地铁等项目[20] - 公司攻克了长距离、多分区、多种供电方式、复杂安全系统设计与集成等关键技术，建立了面向高速磁浮信号系统领域的技术开发平台[21] - 公司完成了数据平台产品的研制，基于大数据技术深入开展了数据集成、数据治理、数据处理、数据存储、数据共享、数据统计分析等方面的关键技术研究[22] - 公司攻克了基于在线参数辨识与大数据分析的电容器、接触器、电抗器、充/放电电阻、各类传感器以及冷却风机等故障诊断关键技术[23] - 公司攻克了多目标约束最优运行规划、精准跟随控制、重载列车平穩操縱、貨運列車全場景運行控制、重載列車運行環境仿真、自動駕駛系統集成等關鍵技術[24] - 公司攻克了高性能邊緣計算平台技術、雷達感知技術、視覺感知技術和多傳感融合等關鍵技術，打造了面向多領域全工況的智能感知應用平台[25]

报告公司投资评级 时代电气未被评级 [1] 报告的核心观点 1) 大规模检修和设备以旧换新有望带动轨道交通装备业务增长 [1] 2) 新能源车相关业务价格承压,时代电气积极应对 [2] 3) 创新驱动时代电气的长期增长 [2] 4) 时代电气跟随中车积极开拓国际市场 [2] 分组总结 轨道交通装备业务 - 2024-2027年将处于动车组高级修的相对高峰期,时代电气有望充分受益 [1] - 时代电气积极参与中车新能源机车和国铁主导的CR450动车组的研发和配套 [2] 新兴装备业务 - 半导体业务和电驱业务的盈利能力有进一步改善的空间 [2] - 时代电气计划在印度尼西亚进行新能源汽车电驱系统产能布局 [2] - 时代电气正在拓展传感器客户和产品品类 [2] 国际化发展 - 时代电气的产品服务了一带一路沿线52个国家和地区 [2] - 时代电气紧跟中车各大主机厂海外市场开拓步伐,不断扩大产品种类和市场份额 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 上半年业绩符合预期,收入同比增长19.99%,归母净利润同比增长30.56% [1] - 动车组大修加速,老旧内燃机车淘汰逐步推出,为公司轨交业务增长提供支撑 [1] - 功率半导体新产能即将投产,为公司业绩增长提供新动力 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持快速增长 [3] 主要财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为261.48、327.41、384.91亿元,同比增长19.9%、25.2%、17.6% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为37.02、45.95、52.84亿元,同比增长19.2%、24.1%、15.0% [3] - 毛利率预计将从2023年的33.9%逐步下降至2026年的32.5% [5] - 每股收益预计将从2.19元增长至3.73元 [5] 财务数据分析 - 2023-2026年资产负债率将从29%逐步下降至26% [6] - 2023-2026年经营活动现金流量净额将从27.82亿元增长至67.44亿元 [6] - 2023-2026年投资活动现金流出将从22.77亿元增长至63.62亿元,主要用于固定资产投资 [6] - 2023-2026年现金及现金等价物余额将从70.09亿元增长至67.52亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司轨交装备实现营收 61.4 亿元,同比+31%,其中轨交电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨交装备分别实现营收 49.5/5.6/4.2/2.2 亿元,同比分别+27%/+15%/+132%/+52% [3] 2) 铁路投资快速增长,轨交装备需求释放。2024年1-7月全国铁路发送旅客25.2亿人次,旅客周转量9454.5亿人公里,同比分别+16%/+11%,均创历史新高。公司作为国内轨交牵引变流系统龙头供应商,轨交装备业务有望维持高增 [3] 3) 受益于新能源汽车、新能源发电需求稳步提升,公司新兴装备业务维持增长。24H1公司新兴装备实现营收40.9亿元,同比+9%,其中功率半导体器件/传感器件/新能源汽车电驱系统/工业变流产品/海工装备分别实现营收17.5/1.4/9.0/9.0/4.1亿元,同比分别+27%/-47%/+8%/-4%/+18% [4] 4) 公司新能源汽车、光伏领域市占率持续提升。24H1公司乘用车功率模块装机量行业第二,光伏逆变器中标量国内第五。此外,公司中低压IGBT产能持续提升,新兴装备业务有望维持增长 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为266.72亿元,同比增长18.82% [2] 2) 2024年归母净利润预计为36.15亿元,同比增长16.39% [2] 3) 2024年EPS预计为2.56元,对应PE为10.35倍 [2] 4) 2025年营业总收入预计为312.54亿元,同比增长17.18% [2] 5) 2025年归母净利润预计为43.76亿元,同比增长21.05% [2] 6) 2025年EPS预计为3.10元,对应PE为8.55倍 [2]

报告公司投资评级 报告给予中车时代电气(3898)买入评级,目标价42.4港元,较现价有44.5%的上升空间。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024上半年收入102.84亿元,增长19.99%;净利润15.07亿元,增长30.56%。[2] 2. 轨道交通业务收入61.39亿元,增长30.87%;新兴装备业务收入40.94亿元,增长9.21%,其中功率半导体器件收入17.47亿元,增长26.63%。[2][3] 3. 轨交业务持续回暖,国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平,公司占有率保持稳定。[2] 4. 功率半导体等新兴业务规模持续提升,经过业务培育期,盈利能力有望持续改善。[4] 5. 预计公司2024-2026年收入分别为242亿元、271亿元和306亿元,增速为11.1%、11.8%和13%;净利润分别为36.3亿元、41.7亿元和44.6亿元,增速为17%、14.8%和7%。[4] 财务数据总结 1. 2024年预测收入为242亿元,较2023年增长11.1%;净利润为36.3亿元,增长17%。[4][5] 2. 2025年预测收入为271亿元,增长11.8%;净利润为41.7亿元,增长14.8%。[4][5] 3. 2026年预测收入为306亿元,增长13%;净利润为44.6亿元,增长7%。[4][5] 4. 毛利率在32.9%-33.9%之间,EBITDA利率在18.2%-21.5%之间,净利率在14.2%-15.4%之间。[5] 5. 应收账款周转天数从199.4天降至168.6天,应付账款周转天数从90.9天升至94.2天。[5] 6. 资产负债率维持在0.4-0.5之间,总资产/股东权益在1.4-1.5之间。[5]

公司概况 - 公司主营业务为软轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务[44][45][46] - 公司以技术研发为核心，秉持"高质量经营，高效率运营"理念，坚持"同心多元化"战略[45] - 公司产品主要包括软轨道交通牵引变流系统、软轨道工程机械、通信信号系统等[46] - 公司还积极布局软轨道交通以外的产业，如功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等[46] - 公司具备完整的自主知识产权体系，在多个技术领域拥有自主知识产权[46] 业绩情况 - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长30.56%[37] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长[38] - 公司基本每股收益和稀释每股收益同比增长32.10%[39] - 公司实现营业收入102.84亿元，同比增长19.99%[189] - 实现归属于上市公司股东的净利润15.07亿元，同比增长30.56%[189] - 实现基本每股收益1.07元/股，同比增长32.10%[189] - 实现加权平均净资产收益率3.93%，同比增长0.65个百分点[189] - 软轨交通装备业务收入61.39亿元，同比增长30.87%[193] - 其中软轨交通电气装备收入49.47亿元，同比增长27.33%[193] - 新兴装备业务收入40.94亿元，同比增长9.21%[193] - 其中功率半导体器件收入17.47亿元，同比增长26.63%[193] 财务数据变动分析 - 货币资金增长36.51%，主要系本报告期子公司吸收少数股东投资收到的现金所致[1] - 应收票据减少58.50%，主要系本报告期以摊余成本计量的商业承兑汇票到期所致[2] - 应收账款增长31.32%，主要系本报告期收入增长带来的应收账款增量所致[3] - 合同资产增长31.69%，主要系本报告期建造服务产生的合同资产增长所致[4] - 一年内到期的非流动资产增长99.50%，主要系本报告期一年内到期的大额存单增长所致[5] - 在建工程增长153.50%，主要系本报告期在建产线投资增长所致[7] - 合同负债增长36.43%，主要系本报告期与销货合同相关的预收款项增长所致[8] - 应付职工薪酬增长93.17%，主要系本报告期按进度计提年度奖金尚未到支付期所致[9] - 其他应付款增长146.21%，主要系本报告期宣告分配现金股利尚未支付所致[11] - 递延收益减少38.54%，主要系本报告期与收益相关的递延收益项目结项结转至其他收益所致[14] 技术创新 - 公司深耕軌道交通牽引變流系統領域，形成了突出的科技創新實力[50] - 公司擁有3,540項有效境內外註冊專利對核心技術進行保護[50] - 公司擁有電氣系統技術、變流及控制技術、工業變流技術等多項核心技術[51][52][54][55][56][57] - 公司通過自主研發形成了系統集成技術、系統仿真技術等先進技術[51][52] - 公司攻克了變流器總體技術、變流器拓撲技術、電傳動控制技術等關鍵技術[54][55][56] - 公司形成了穩定可靠的多電壓等級IGBT器件應用技術平台[57] 新兴业务发展 - 「雙碳」背景下，公司新能源發電產業「風-光-儲-氫」市場前景巨大[49] - 「雙碳」政策推動下，公司能源低碳轉型將帶動新能源汽車電驅動系統等產業快速發展[49] - 公司新兴装备业务取得突破，乘用车功率模块装机量位居行业前二，市场占有率达13.4%[156] 技术研发投入 - 新增授权专利142件，其中发明专利占比超60%[113] - 研发投入总额占营业收入比例为9.47%[119] - 研发投入资本化的比重为2.97%[120] 公司治理和社会责任 - 公司治理情况和环境社会责任履行情况[4,6] - 公司通过多项国际标准认证，建立了全生命周期的质量管理体系，获得中国质量奖等重要奖项[159] - 公司在售后服务领域建立了"绿荫服务"品牌，为客户提供高质量的一站式现场服务[160] 风险因素及应对措施 - 技术研发存在不确定性，如果对技术及产品发展趋势判断失误可能对公司经营业绩造成不利影响[174] - 公司将緊密跟蹤行業技術發展動態，加強科技研發與市場經營的聯動，提高自主創新能力[175]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 轨交业务 - 2024Q1轨交收入同比增长44%超预期,主要由于2023年底动车订单交付 [2] - 维修收入延续快速增长,2024Q1同比增长30%,主要来自老旧设备更换趋势 [2] - 大铁新造业务高基数、城轨业务仍主要基于存量城市地铁线增加及延伸,增速有放缓趋势 [2] - 铁总以旧换新政策暂时没有明晰落地,机车新造招标还没开始,对应新增订单量暂不明朗 [2] 新兴装备业务 - 2024Q1新兴装备业务收入18亿人民币,同比增长13%,各块细分业务增速放缓 [3][4] - 功率半导体业务收入同比增长22%,IGBT产线将完成设备安装并投产 [4] - 电驱、海工、工业变流收入分别同比增长11%/15%/18% [4] - 传感器收入同比下滑49%,主要由于光伏传感器需求下滑及新能源车接续出现瑕疵 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预测36/40/45亿人民币,同比增速分别为15%/11%/13% [1] - 当前股价30.15港币对应2024-2026年PE分别为11.0/10.0/8.8倍 [1] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等主要财务指标预测 [6]

财务业绩 - 公司2024年第一季度营业收入为39.25亿元，同比增长27.20%[8] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元，同比增长30.44%[8] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.61亿元，同比增长44.85%[8] - 2024年一季度公司实现营业收入39.25亿元人民币，同比增长27.20%[19] - 软轨交通业务收入21.20亿元人民币，同比增长43.74%[19] - 新兴装备业务收入17.69亿元人民币，同比增长13.18%[19] - 2024年第一季度公司实现销售收入29,177.92百万元，同比增长23.6%[29] - 2024年第一季度公司实现归属于母公司所有者的净利润57,771,749元，同比增长29.6%[27] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日总资产为551.07亿元，较上年度末增长3.19%[8] - 公司2024年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益为373.73亿元，较上年度末增长1.38%[8] - 公司2024年3月31日固定资产为53.13亿元，较2023年12月31日增加1.5%[21] - 公司2024年3月31日在建工程为12.60亿元，较2023年12月31日减少0.2%[21] - 公司2024年3月31日无形资产为13.10亿元，较2023年12月31日减少4.4%[21] - 公司2024年3月31日开发支出为2.82亿元，较2023年12月31日增加2.4%[21] - 公司2024年3月31日商誉为2.42亿元，较2023年12月31日增加4.4%[21] - 公司2024年3月31日长期股权投资为526.68亿元，较2023年12月31日减少1.3%[21] - 公司2024年3月31日其他权益工具投资为233.25亿元，与2023年12月31日持平[21] 现金流情况 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-4,822.72百万元[30] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为4,119.76百万元[31] - 2024年第一季度公司籌资活动产生的现金流量净额为1,968.67百万元[32] - 2024年第一季度公司收到的税费返还为818.79百万元[29] - 2024年第一季度公司支付给职工及为职工支付的现金为5,474.38百万元[30] - 2024年第一季度公司支付的各项税费为2,649.68百万元[30] 其他信息 - 公司2024年第一季度计入当期损益的政府补助为9,032.11万元[9] - 公司2024年第一季度除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为2,972.66万元[9] - 公司前十大股东中，中車株洲電力機車研究所有限公司持股比例为41.73%[12] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为38.55%[12] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[13][14][15][16][17] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[18] - 公司需提醒投资者关注的其他重要信息[19] - 2024年第一季度公司其他综合收益15,177,459元，同比增长4.6%[27] - 2024年第一季度公司基本每股收益为0.40元，稀释每股收益为0.40元[28]