智通财经APP获悉，4月16日晚间，中国电力国际发展有限公司(02380)公布重大资产重组方案，进一步 明确了重组交易方案各项细节。 根据公告披露，拟开展交易1：中国电力、湘投国际分别向远达环保出售五凌电力63%股权、五凌电力 37%股权，总代价为246.67亿元，将由远达环保以代价股份及现金进行支付；交易2：广西公司(中国电 力全资子公司)向远达环保出售长洲水电64.93%股权，代价为30.68亿元，将由远达环保以代价股份及现 金进行支付。远达环保发行代价股份的价格为6.55元/股。 交易完成后，中国电力将成为远达环保的控股股东。预计远达环保股东结构为：中国电力55.13%，国 家电投直接持股7.8%(后续将委托中国电力)，湘投国际27.04%，公众股东10.03%。 搭建有利资本架构，有效激发资本市场动能 本次重组交易完成后，中国电力持有远达环保股权比例高达55.13%，根据公告披露的国家电投相关承 诺文件，国家电投直接持有的7.8%股权也将委托中国电力管理，并确保中国电力对远达环保的长期控 股。笔者认为，重组完成后，中国电力能够充分利用港股监管灵活性、A股的高估值和高流动性等优 势，充分发挥资本市场功能 ...

文章核心观点 - 电力板块逆势大涨，电力+并购是市场炒作热点，今年电力板块并购重组行情或更猛，3400亿巨头借壳90亿黑马有望带来10倍行情 [2][4] 电力板块行情分析 - 每年4月开始电力是必炒板块，21 - 24年电力+并购短期涨幅大 [2] - 今年电力板块并购重组大戏将开幕，是电力国家队的3400亿巨头借壳90亿传奇黑马，类似21年龙源电力借壳有超5倍行情，此次10倍行情并非不可能 [4] 行情上涨原因 - 夏季用电高峰即将来临，“冬炒煤夏炒电”，用电高峰伴随电力行情启动 [4] - 人工智能发展使电力需求翻倍增长，2024年互联网数据服务用电量增长30.9% [5] - 开年高层提出以央企重组整合为抓手开展新公司组建和战略性重组，重组是今年重要工作任务 [8] 壳资源分析 - 壳公司是国家电投旗下控股子公司，与中国电力控股股东相同，借壳股权关系简单 [11] - 2024年10月中国电力表示整合旗下水电业务，重组回A股上市 [11] - 2024年10月中国电力公布收购壳公司控股股权，已向国资委提交资产评估报告备案，近期有大量资金流入潜伏，随时可能停牌，爆发潜力大 [12]

文章核心观点 - 电力板块将上演并购重组大戏，市值3400亿电力巨头或借壳90亿市值企业，有望带来50倍暴涨行情，有季节性风口、AI算力需求、政策推动三大逻辑支撑，3家低市值潜力企业或成资本盛宴核心 [1][3] 电力板块行情驱动逻辑 - 季节性风口已至，“冬炒煤炭夏炒电”，夏季用电高峰逼近，电力板块行情蓄势待发 [1] - AI算力发展对电力需求有决定性作用，AI浪潮下电力板块价值重估成必然 [1] - 高层定调“深化国央企战略性重组”，政策红利与行业变革将催生电力行业并购重组风口 [1] 低市值潜力企业情况 - 华银电力当前股价3元，市值62亿，是央企，以直营火力发电为根基，布局水电、风电、太阳能等清洁能源及电力销售业务 [3] - 宁波能源股价4.33元，市值48亿，是国企，背靠宁波国资委，是宁波市最大公用热电生产企业，在当地有重要市场地位 [3] - 第三家企业股价10元出头，市值几十亿，中国电力已公布收购其控股股权消息，重组进程稳步推进，有大量资金流入潜伏 [3]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（维持评级），当前价格2.77港元 [6] 报告的核心观点 - 中国电力2024年业绩良好，各经营板块业绩改善，新能源装机扩张成业绩增长主要动能，分红比率提高，推进集团水电资产整合，维持“买入”评级 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入542.13亿元，同比增长22.48%；权益持有人应占利润38.62亿元，同比增长25.20%；普通股股东应占利润33.64亿元，同比增长26.47% [1] 各板块业绩 - 火电板块净利润15.57亿元，同比增长18.37%；水电板块净利润5.15亿元，同比扭亏；风电板块净利润31.83亿元，同比增长2.14%；光伏板块净利润17.21亿元，同比增长14.43% [2] 经营数据 - 火电业务平均单位燃料采购成本降至270.58元/MWh，同比降低5.23%；水电平均利用小时达3139h，同比增加973h；新能源电价和电量下滑，业务短期承压 [2] 装机规模 - 2024年底合并装机容量4939.09万千瓦，同比增加437.21万千瓦/9.71%；清洁能源合并装机容量3957.09万千瓦，占比80.12%，同比增加4.73pct [3] 售电量 - 2024年风电售电量262.37亿千瓦时，同比增长41.85%；光伏售电量234.25亿千瓦时，同比增长60.37% [3] 分红情况 - 2024年每股派发股息0.162元，叠加特殊分红0.0493元/股，全年分红26.20亿元，同比增加59.84%，分红比率67.83%，同比增加14.70pct [4] 现金流情况 - 2024年经营性净现金流106.21亿元，期末现金余额60.74亿元 [4] 资产重组 - 2024年9月30日公告资产重组，以五凌电力及长洲水电控股权认购远达环保配售新股，远达环保募集资金并支付拟出售股权，交易后远达环保将成水电资产整合平台 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为40.46、45.31亿元，同比分别增长20.27%、11.97%，对应PE分别为7.84、7.00倍 [6] 基本数据 - 港股总股本12,370.15百万股，总市值34,265.32百万港元，每股净资产3.47港元，资产负债率68.42%，一年内最高/最低4.27/2.74港元 [7]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（维持评级），当前价格2.77港元 [6] 报告的核心观点 - 中国电力2024年业绩良好，各经营板块业绩改善，新能源装机扩张成业绩增长主要动能，分红比率提高，推进集团水电资产整合，维持“买入”评级 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入542.13亿元，同比增长22.48%；权益持有人应占利润38.62亿元，同比增长25.20%；普通股股东应占利润33.64亿元，同比增长26.47% [1] 各板块业绩 - 火电板块净利润15.57亿元，同比增长18.37%；水电板块净利润5.15亿元，同比扭亏；风电板块净利润31.83亿元，同比增长2.14%；光伏板块净利润17.21亿元，同比增长14.43% [2] 经营数据 - 火电业务平均单位燃料采购成本降至270.58元/MWh，同比降低5.23%；水电平均利用小时达3139h，同比增加973h；新能源电价和电量下滑，业务短期承压 [2] 装机规模 - 截至2024年底，合并装机容量4939.09万千瓦，同比增加437.21万千瓦/9.71%；清洁能源合并装机容量3957.09万千瓦，占比80.12%，同比增加4.73pct [3] 售电量 - 2024年风电售电量262.37亿千瓦时，同比增长41.85%；光伏售电量234.25亿千瓦时，同比增长60.37% [3] 分红情况 - 2024年每股派发股息0.162元，叠加特殊分红0.0493元/股，全年分红26.20亿元，同比增加59.84%，分红比率67.83%，同比增加14.70pct [4] 现金流情况 - 2024年全年经营性净现金流106.21亿元，期末现金余额60.74亿元 [4] 资产重组 - 2024年9月30日公告资产重组，以五凌电力及长洲水电控股权认购远达环保配售新股，远达环保募集资金并支付拟出售股权，交易后远达环保将成水电资产整合平台 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为40.46、45.31亿元，同比分别增长20.27%、11.97%，对应PE分别为7.84、7.00倍 [6] 基本数据 - 港股总股本12370.15百万股，总市值34265.32百万港元，每股净资产3.47港元，资产负债率68.42%，一年内最高/最低4.27/2.74港元 [7]

文章核心观点 中国电力科学研究院有限公司等申请充电模块剩余寿命在线评估方法相关专利，该方法可提高充电模块寿命预测结果精确性 [1] 公司信息 - 中国电力科学研究院有限公司成立于2001年，位于北京市，从事研究和试验发展，注册资本和实缴资本均为335200万人民币 [2] - 该公司共对外投资25家企业，参与招投标项目5000次，有商标信息58条、专利信息5000条，拥有行政许可179个 [2] 专利信息 - 中国电力科学研究院有限公司、国网重庆市电力公司营销服务中心、国家电网有限公司于2024年11月申请“一种充电模块剩余寿命在线评估方法、系统、设备及介质”专利，公开号CN 119757897 A [1] - 该专利涉及新能源技术领域，通过确认充电模块中功率器件和铝电解电容损耗，确定其结温数据和热点温度，评估疲劳累积损伤，综合历史疲劳累计损伤预测充电模块剩余寿命，避免仅考虑单一工况，提高寿命预测结果精确性 [1]

文章核心观点 - 人工智能发展使电力需求大增 2025 年电力重组临近且夏季用电高峰将至 电力板块有望掀起新一轮大行情 同时梳理出几家相关潜力公司 [1][3][5] 行业现状 - 2024 年起各地 AI 数据中心疯狂建设 电力需求翻倍增长 大数据等数据服务用电量飙升 30.9% [1] - AI 技术运行依赖电力持续供应 “AI 的尽头是算力 算力的尽头是电力” 成行业共识 [3] - 2020 - 2024 年电力板块每年 3 月中下旬至 5 月有炒作热潮 2025 年电力重组即将拉开大幕 [3] - 夏季高温临近 用电高峰将使电力需求进一步攀升 [3] 潜力公司 煜邦电力 - 有近三十年电力智能化研发经验的国家级高新技术企业 [5] - 2024 年全年营业收入增长 67.35% 达 9.4 亿元 归母净利润增长 195.77% 达 1.1 亿元 [5] - “智能电力设备 + 智能巡检 + 储能” 三大核心业务协同发力 [5] 首航新能 - 2025 年 4 月 2 日上午正式登陆深交所创业板 [5] - 专注于新能源电力设备研发、生产、销售及服务 核心产品有组串式光伏并网逆变器等 [5] - 产品获多个国家或地区认证 销往全球多个地区 [5] 城地香江 - 能源电力领域龙头企业 创下四项世界纪录 是全国八大核心算力枢纽节点及 “东数西算” 实际参与者 [5] - 股价较低 中央汇金大手笔增持 中证金融重金购入 [5] “中国电力” 借壳第一目标 - 去年中国电力公布收购公司控股股权 目前已提交资产评估报告备案 [6] - 目前公司股价仅 10 元出头 市值几十亿 [6] - 中国电力资产总值约 3400 亿 两者并购重组成功潜力大 近期有大量资金流入潜伏 可能停牌 [6]

行业现状 - 人工智能发展依赖电力，数据中心设备运转需强大计算能力，中等规模数据中心年耗电量相当于小型城镇用电量 [1][3] - 2024年互联网数据服务用电量增长30.9%，2025年全国算力基础设施用电量将达3600亿千瓦时，未来AI对电力需求持续增长 [6] 潜力公司 - 明星电力是中央国有控股企业，从事水力发电、电力供应、自来水生产销售及综合能源服务 [5] - 华银电力主营火力发电，兼营水电、风电、太阳能及电力销售业务，主要产品为电力产品 [7] - 金风科技是中国领先的风电设备制造商和风电场运营商，在相关领域积累深厚 [7] - 闽东电力主营电力生产与开发，涉及绿色电力、碳交易、小金属、风能、太阳能等多领域 [8] - 有一家公司是“中国电力”借壳首选目标，去年中国电力公布收购其控股股权，已提交资产评估报告备案，中国电力资产总值约3400亿，若并购重组成功潜力大，近期有大量资金流入潜伏 [9]

文章核心观点 中国电力科学研究院有限公司申请“一种针对灵活性资源参与的断面辅助服务市场评价系统”专利，该专利可解决现有市场评价机制问题，全面准确评估市场状况 [1] 公司信息 - 公司成立于2001年，位于北京市，以从事研究和试验发展为主 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为33.52亿人民币 [2] - 公司共对外投资25家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息58条，专利信息5000条，拥有行政许可179个 [2] 专利信息 - 专利名称为“一种针对灵活性资源参与的断面辅助服务市场评价系统”，公开号CN 119740782 A，申请日期为2024年11月 [1] - 专利涉及智能电网技术领域，包括市场运行数据收集、动态交互分析、适应性分析、断面辅助服务优化模块 [1] - 专利解决了现有市场评价机制缺乏对灵活性资源动态参与实时监测与评估的技术问题 [1]

报告公司投资评级 - 报告对中国电力（02380.HK）的投资评级为“买入”，当前价格 2.98 港元，合理价值 3.83 港元，前次评级也是“买入” [7] 报告的核心观点 - 中国电力全年业绩持续改善，考虑特殊分红股息超 7%；全年新增绿电 6GW，清洁能源装机占比已达 80%；关注水电平台整合进展，期待盈利分红双升；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 44.26、50.49、56.03 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 7.69、6.74、6.08 倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 各板块盈利持续修复，全年业绩同比增长 25% - 2024 全年主营收入 542.13 亿元（同比 +22.5%），归母净利润 38.62 亿元（同比 +25.2%），ROE 同比提升 1pct 至 7%左右 [13] - 各业务营收同比：火电 +1.4%、水电 +57.4%、风电 +34.6%、光伏 +57.9%、储能 +53.4%；净利润分别盈利 15.6、5.1、31.8、17.2、0.9 亿元 [17] - 2024 年经营性现金流净额 106.21 亿元，同比 +7.3%；投资现金流净额流出 351.72 亿元，筹资现金流净额流入 248.86 亿元 [24] - 2024 年末总资产 3404.56 亿元，固定资产 2268.73 亿元；应收账款增至 316 亿元（同比 +25.4%）；银行借贷 1405.23 亿元（同比 +17.8%）；资产负债率微降至 68.4% [29] 全年新投产风光 5.6GW，清洁能源装机达 80% - 2024 年末控股装机 49.39GW，清洁能源装机 39.57GW，占比升至 80.1%，同比提升 4.7pct [39] - 2024 年售电量 1279.59 亿千瓦时（同比 +23.94%），水电售电量大幅上升 57.52%，火电小幅增长 1.78%，风电和光伏高增 41.9%、60.4% [45] - 2024 年煤电上网电价 392.45 元/兆瓦时（同比 -1.1%），风电 447.36 元/兆瓦时（同比 -5.1%），光伏 405.19 元/兆瓦时（同比 -1.6%） [45] - 2024 年水电利用小时数同比提升 973 小时至 3139 小时，火电由 5246 小时升至 5353 小时，光伏略减 143 小时至 1391 小时，风电略降 152 小时至 2054 小时 [48] - 2024 年火电度电盈利 1.6 分，较上年增加 0.2 分；水电全年净利润盈利 5.15 亿元 [49] 关注水电平台整合进展，叠加特殊分红股息超 7% - 2024 年拟注入五凌电力、常州水电（共计 6GW）控股集团水电平台远达环保，集团旗下黄河水电装机近 12GW 值得期待 [56] - 2024 年公司现金分红 26 亿元（分红比例 68%），每股派息 0.21 元，2024 年末收盘价对应股息率达 7.3%，公司历年现金流稳定且连续分红 [60] 资产持续优化稳定盈利，维持“买入”评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 44.26、50.49、56.03 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 7.69、6.74、6.08 倍 [66] - 公司是国内电力龙头，资产质量提升、风光水火储多元发展，股息价值突出，给予 2025 年 10 倍 PE，对应 3.83 港币/股合理价值，维持“买入”评级 [66]