报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司风电制造板块利润转正，发电板块因资产减值下滑，但所得税减少使归母净利润增加 鉴于风电大型化速度放缓、风机制造板块盈利能力回升，后续风机制造有进一步修复可能 且新能源市场化加速、机制电价出台，公司作为老牌风电运营商具备区位和风电资产优势，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 4.95 港元，一年内最高/最低 7.85/2.98 港元，总市值 209.14 亿港元，流通市值 38.29 亿港元，资产负债率 73.96% [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|50,244|8.1|1,331|-44.2|0.29|3.5|11| |2024|56,516|12.5|1,860|39.8|0.42|4.8|14| |2025E|72,661|28.6|2,575|38.4|0.61|6.2|8| |2026E|85,413|17.6|3,328|29.2|0.79|7.4|6| |2027E|92,234|8.0|3,877|16.5|0.92|7.9|5|[6] 公司 2024 年年度报告情况 - 全年实现营业收入 566.99 亿元（同比+12.4%），归母净利润 18.6 亿元（同比+39.8%），扣非归母净利润 17.8 亿元（同比+38.3%），业绩略好于预期 [7] 各板块情况 风电制造板块 - 风电机组及零部件全年收入 389.2 亿元（同比+18.2%），销售容量 16.05GW（同比+16.6%），国内、全球市场份额第一 国内 6MW 及以上风机占比超 60%（2023 年同期 45%） 板块整体毛利率 5.05%（同比降 1.36pct），24H2 为 5.7%（同比降 2.5pct），销售单价 2425 元/kW（同比升 33 元/kW） 设备板块大幅减亏，分部全年利润总额约 0.6 亿元（2023 年为-6.21 亿元） [7] 发电板块 - 风电场开发板块全年营收 108.5 亿元（同比降 0.6%） 发电部分：截至 2024 年末国内、国际装机分别为 761、43 万千瓦，国内增加 78 万千瓦，全年营收 62.4 亿元（同比降 3.0%），因平均电价下降；转让部分：2024 年转让 331.25MW，获投资收益 6.66 亿元，较 2023 年大幅下降；电站产品：全年收入 46 亿元与上一年度基本持平；资产减值：2024 年计提固定资产减值准备 5.77 亿元（上一年度为 0） [7] 风电服务板块 - 全年实现营收 55 亿元（同比+5.1%），对外风电场资产管理服务规模接近 14GW，国内外后服务业务在运项目容量近 40GW，后服务收入 39.1 亿元（同比+29.3%） [7] 财务预测摘要 损益表 |年份|营业收入|增长率|营业成本|%销售收入|毛利|%销售收入|其他收入|%销售收入|销售费用|%销售收入|管理费用|%销售收入|研发费用|%销售收入|财务费用|%销售收入|息税前利润（EBIT）|%销售收入|投资收益|%税前利润|除税前利润|利润率|所得税|所得税率|净利润(含少数股东损益)|少数股东损益|归属于母公司的净利润|增长率|净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|56,516|12.5%|48,799|86.3%|7,717|13.7%|183|0.3%|1,322|2.3%|4,934|8.7%|2,477|4.4%|1,217|2.2%|3,320|5.9%|137|6.5%|2,104|3.7%|247|11.8%|1,856|-4|1,860|39.8%|3.3%| |2025E|72,661|28.6%|61,867|85.1%|10,794|14.9%|169|0.2%|1,526|2.1%|5,086|7.0%|2,543|3.5%|995|1.4%|4,314|5.9%|250|7.5%|3,319|4.6%|664|20.0%|2,655|80|2,575|38.4%|3.5%| |2026E|85,413|17.6%|72,874|85.3%|12,539|14.7%|169|0.2%|1,708|2.0%|5,552|6.5%|2,733|3.2%|729|0.9%|5,017|5.9%|250|5.8%|4,288|5.0%|858|20.0%|3,431|103|3,328|29.2%|3.9%| |2027E|92,234|8.0%|78,081|84.7%|14,153|15.3%|169|0.2%|1,845|2.0%|5,995|6.5%|2,859|3.1%|756|0.8%|5,751|6.2%|250|5.0%|4,996|5.4%|999|20.0%|3,997|120|3,877|16.5%|4.2%|[9] 资产负债表 |年份|货币资金|应收款项|存货|其他流动资产|流动资产|权益性投资|固定资产|无形资产|非流动资产|资产总计|应付款项|短期借款|其他流动负债|流动负债|长期债务|其他长期负债|非流动负债|负债总计|归属母公司股东权益|少数股东权益|负债股东权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|11,030|39,448|14,828|3,295|68,601|4,493|45,974|9,848|86,623|155,224|40,779|5,817|25,278|71,874|36,233|6,691|42,923|114,797|38,529|1,898|155,224| |2025E|19,626|39,560|17,185|4,046|80,417|4,293|49,778|9,896|91,138|171,555|53,275|6,586|21,872|81,732|38,027|8,560|46,587|128,319|41,259|1,977|171,555| |2026E|24,033|46,503|20,243|4,556|95,334|4,093|53,412|9,939|95,371|190,705|62,753|7,179|25,813|95,744|39,411|8,730|48,140|143,885|44,740|2,080|190,705| |2027E|24,324|50,217|21,689|4,828|101,059|3,893|57,016|10,012|99,604|200,662|67,237|7,179|27,872|102,287|39,411|7,993|47,404|149,691|48,771|2,200|200,662|[9] 现金流量表 |年份|净利润|少数股东损益|营运资金变动|其他变动|经营活动现金流量净额|资本开支|投资|其他|投资活动现金流量净额|股权募资|债权募资|其他|筹资活动现金流量净额|现金净变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1,860|-4|-2,073|2,532|2,316|-7,292|877|691|-5,724|-443|2,386|-293|1,650|-1,604| |2025E|2,575|80|5,869|1,515|10,038|-6,800|-662|4,739|-2,724|0|2,563|-1,436|1,127|8,596| |2026E|3,328|103|2,909|1,908|8,247|-6,800|-556|2,900|-4,456|0|1,977|-1,514|463|4,407| |2027E|3,877|120|1,110|2,010|7,116|-6,800|-556|1,853|-5,503|0|0|-1,477|-1,477|291|[9][10] 比率分析 |年份|每股指标（每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利）|回报率（净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率）|增长率（营业收入增长率、EBIT 增长率、净利润增长率、总资产增长率）|资产管理能力（应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数）|偿债能力（流动比率、速动比率、净负债/股东权益、EBIT 利息保障倍数）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|0.42、9.12、0.55、0.00|4.83%、1.20%、3.55%|12.48%、1.28%、39.78%、8.17%|192.7、111.0、304.0、279.6|0.95、0.72、76.73%、2.7| |2025E|0.61、9.77、2.38、0.00|6.24%、1.50%、3.93%|28.57%、29.92%、38.42%、10.52%|163.3、93.1、273.6、237.2|0.98、0.74、57.79%、3.0| |2026E|0.79、10.59、1.95、0.00|7.44%、1.74%、4.30%|17.55%、16.32%、29.21%、11.16%|148.1、92.4、286.6、217.5|1.00、0.75、48.18%、3.3| |2027E|0.92、11.54、1.68、0.00|7.95%、1.93%、4.72%|7.99%、14.62%、16.50%、5.22%|154.1、96.7、299.7、215.5|0.99、0.74、43.68%、3.9|[9][10]

公司基本信息 - 公司于2001年3月26日在中国新疆成立为股份有限公司[12] - 公司A股自2007年12月26日起于深圳证券交易所上市[12] - 公司H股自2010年10月8日起在香港联合交易所上市[12] 财务报告编制基础 - 公司于2024年首次应用多项国际财务报告准则修订本编制综合财务报表，对财务状况及表现无重大影响[14] - 公司未提早应用多项已颁布但尚未生效的新订及经修订的国际财务报告准则[16] - 国际财务报告准则第18号等准则修订将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司正评估其对综合财务报表的具体影响[17] - 综合财务报表根据国际财务报告准则会计准则、香港公司条例披露规定及上市规则编制，以人民币呈列，按历史成本惯例编制，以持续经营为基础列报[19] - 综合财务报表包括公司及附属公司截至2024年12月31日止会计年度的财务报表，附属公司按一致会计政策编制[20][21] 公司经营分部信息 - 公司拥有四个可列报经营分部，包括风力发电机组制造及销售、风电服务、风电场开发和水处理厂运营开发[23][25] - 分部业绩基于经计量调整的可列报分部的税前利润或亏损评估，计量方法与集团税前利润或亏损一致[23] - 分部间销售及转让参照向独立第三方出售的现行市价进行交易[24] 附属公司相关会计处理 - 若公司失去附属公司控制权，将终止确认相关资产、负债等，并确认已收对价等的公允价值及损益[22] - 附属公司非控股股东权益与集团权益分开呈列，指清盘时按比例分占附属公司资产净值的所有者权益[22] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为56,516,210千元，较2023年的50,243,726千元增长12.48%[4] - 2024年公司毛利为7,716,757千元，较2023年的6,345,091千元增长21.62%[4] - 2024年公司税前利润为2,103,786千元，较2023年的2,519,226千元下降16.5%[4] - 2024年公司年内利润为1,856,394千元，较2023年的1,522,202千元增长21.96%[4] - 2024年公司全面收益总额为1,786,640千元，较2023年的1,290,942千元增长38.4%[5] - 2024年公司基本及摊薄每股盈利为0.42元，较2023年的0.29元增长44.83%[5] - 2024年公司非流动资产总额为86,623,398千元，较2023年的79,665,123千元增长8.73%[6] - 2024年公司流动资产总额为68,600,887千元，较2023年的63,829,477千元增长7.47%[6] - 2024年公司流动负债总额为71,873,940千元，较2023年的63,019,604千元增长14.05%[7] - 2024年公司净资产为40,427,081千元，较2023年的40,228,913千元增长0.49%[7] - 2024年公司总收入56,516,210千元，较2023年的50,243,726千元增长12.48%[26][27] - 2024年公司税前利润2,103,786千元，较2023年的2,519,226千元下降16.5%[26][27] - 2024年公司折旧与摊销3,439,899千元，较2023年的2,844,956千元增长20.91%[26][27] - 2024年公司资本性支出10,391,901千元，较2023年的10,644,440千元下降2.37%[26][27] - 2024年来自客户合同收入56,279,893千元，2023年为49,951,403千元，同比增长12.67%[32] - 2024年融资租赁服务收入236,317千元，较2023年的292,323千元下降19.16%[32] - 2024年来自客户合同收入总计56,279,893千元，2023年为49,951,403千元，同比增长12.67%[33][34] - 2024年其他收入及收益为3233574千元，2023年为3625327千元[40] - 2024年已出售存货成本为37011427千元，2023年为33028631千元[41] - 2024年物业、厂房及设备折旧为2673869千元，2023年为2112277千元[41] - 2024年贸易应收款项减值为323483千元，2023年为203251千元[41] - 2024年职工福利支出为4361461千元，2023年为3957515千元[42] - 2024年研发成本为2476968千元，2023年为1890626千元[42] - 2024年其他经营开支为1183822千元，2023年为834205千元[43] - 2024年财务费用为1216551千元，2023年为1373977千元[44] - 2024年中国地区应税利润为1553689千元，其他地区为313235千元；2023年中国地区为1374991千元，其他地区为348498千元[49] - 2024年递延税项为-1619532千元，2023年为-726465千元；2024年年内缴纳的税项为247392千元，2023年为997024千元[49] - 2024年税前利润为2103786千元，按法定所得税税率25%征收的所得税为525947千元；2023年税前利润为2519226千元，按法定所得税税率25%征收的所得税为629807千元[50] - 2024年实际税率为11.8%，征收的年度所得税为247392千元；2023年实际税率为39.6%，征收的年度所得税为997024千元[50] - 2024年公司董事会拟每10股向全体股东派发现金股息1.4元，总计591114000元；2023年每10股派发现金股息1.0元，总计422507000元[51] - 2024年母公司所有者应占利润为1860446千元，用于厘定基本每股盈利的利润为1773619千元；2023年母公司所有者应占利润为1330998千元，用于厘定基本每股盈利的利润为1216504千元[53] - 2024年已发行普通股的加权平均股数为4217097千股，基本每股盈利为0.42元，稀释每股收益为0.42元；2023年已发行普通股的加权平均股数为4225068千股，基本每股盈利为0.29元，稀释每股收益为0.29元[53] - 2024年实现营业收入565.1621亿美元，同比增长12.48%；归属母公司净利润18.6045亿美元，同比增长39.78%[105] - 2024年归属上市公司股东销售净利率3.29%，较2023年增加0.64个百分点；加权平均净资产收益率4.91%，较2023年增加1.46个百分点[129] - 2024年风机制造与销售、风电服务、风电场开发、其他板块收入分别为38920578千元、5507031千元、10853521千元、1235080千元，合计较2023年增加12.48%[132] - 2024年销售成本48799453千元，较2023年的43898635千元增加4900818千元，增幅11.16%[134][136] - 2024年毛利7716757千元，较2023年的6345091千元增加1371666千元，增幅21.62%[138] - 2024年及2023年综合毛利率分别为13.65%及12.63%，风机制造毛利率分别为4.91%及 - 0.28%[139] - 2024年其他收入及收益净额为3233.57百万元，较2023年的3625.33百万元减少10.81%[140] - 2024年销售及分销开支为1321.53百万元，较2023年的1106.44百万元增加19.44%[142] - 2024年行政开支为4934.14百万元，较2023年的4079.67百万元增加20.94%[143] - 2024年预期信用损失模型下的减值损失净额为327.18百万元，较2023年的306.56百万元增加6.73%[144] - 2024年贸易应收款项减值损失323.48百万元，较2023年的203.25百万元增加59.15%[145] - 2024年其他经营开支为1183.82百万元，较2023年的834.21百万元增加41.91%[146] - 2024年其他无形资产、物业厂房及设备、商誉合计76692万元，较2023年的25963万元增加50729万元，变动率195.39%[147] - 2024年财务费用为121655万元，较2023年的137398万元下降11.46%[148] - 2024年所得税为24739万元，较2023年的99702万元下降75.19%[149] - 2024年末总资产为15522429万元，较2023年末的14349460万元有所增加[150] - 2024年末总负债为11479720万元，较2023年末的10326569万元有所增加[151] - 2024年经营活动所得现金净额为2315846千元，较2023年的1854041千元有所增加[153] - 2024年投资活动耗用现金净额为5724052千元，较2023年的1823702千元大幅增加[153] - 2024年融资活动所得现金净额为1650277千元，2023年为耗用1993155千元[153] - 2024年现金及现金等价物减少净额为1757929千元，2023年为1962816千元[153] - 2024年末现金及现金等价物为11030276千元，较2023年末的12634213千元有所减少[153] - 2024年资本性支出为103.919亿元，较2023年的106.4444亿元减少2.37%[160] - 2024年末计息银行借款为347.9293亿元，其他借款为72.5627亿元；2023年末计息银行借款为324.32亿元，其他借款为64.111亿元[161][162] - 2024年末资本化利息费用为2.8638亿元[164] - 2024年末公司可供分配给股东的储备为19.4088亿元[165] - 2024年末集团有账面价值共计234.6187亿元的资产抵质押，2023年末为198.3557亿元[166] - 2024年末集团资本负债比率为65.71%，较2023年末的65.09%增加0.62个百分点[168] - 2024年末集团或有负债为248.3726亿元，较2023年末的210.7678亿元增加37.6048亿元[170] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年风力发电机组制造与销售外部客户收入38,920,578千元，2023年为32,937,070千元，同比增长18.16%[26][27] - 2024年风电服务外部客户收入5,507,031千元，2023年为5,241,499千元，同比增长5.06%[26][27] - 2024年中国地区外部客户收入44,564,076千元，2023年为42,410,827千元，同比增长5.08%[29] - 2024年海外地区外部客户收入11,952,134千元，2023年为7,832,899千元，同比增长52.59%[29] - 2024年风力发电机组制造与销售收入38,920,578千元，2023年为32,937,070千元，同比增长18.16%[33][34] - 2024年风电服务收入5,270,714千元，2023年为4,949,176千元，同比增长6.49%[33][34] - 2024年中国市场收入44,327,759千元，2023年为42,118,504千元，同比增长5.24%[33][34] - 2024年其他国家市场收入11,952,134千元，2023年为7,832,899千元，同比增长52.59%[33][34] - 2024年按时点

报告公司投资评级 - 首次覆盖金风科技（02208.HK），给予“买入”评级 [5][8][85] 报告的核心观点 - 金风科技作为中国风机制造龙头，风机和风电开发双轮驱动，海风+出海有望推动整机盈利触底反弹，风电运营资产质量位居前列，绿电机制电价出台使运营与制造板块同时获益，预计 2024 - 2026 年净利润增长，采用分部估值法给予目标市值较当前有 68%空间 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 中国风机制造龙头 风机和风电开发双轮驱动 - 金风科技 2001 年成立，2007 年 A 股上市，2010 年 A+H 上市，无控股股东和实际控制人，最大股东为新疆风能 [17] - 公司业务包括风机整机及零部件制造、风电场开发、风电服务，风机整机及零部件制造曾因抢装潮营收达历史最高，后随价格下跌收入滑坡；风电场开发收入稳定上升；风电服务收入随产品交付量增加而增加 [18] - 风电设备行业毛利率震荡走低，公司风电整机及零部件毛利率受海风建设影响波动，风电开发盈利能力相对稳定 [20] - 风机利润率下滑拖累近两年业绩，2024 年业绩开始反弹，前三季度归母净利润同比增长 42.14% [22] 海风+出海有望推动整机盈利触底反弹 - 风力发电机分永磁直驱、双馈型、半直驱三种类型，金风科技是永磁直驱引领者，后续涉足半直驱及双馈机型有望改善盈利能力 [26][31] - 公司技术实力获认可，市场份额常年位居国内第一，2024 年新增装机市占率 21.5%，累计装机市占率 23% [34] - 风机大型化致单位价格快速下降，金风科技单价也呈下跌趋势，部分公司 2024H1 毛利率反弹 [35][38] - 我国风机出口加速，金风科技是出口佼佼者，份额稳居第一，海外风机价格走高，公司海外市场盈利有望修复 [41][43][47] - 抢装潮影响褪去，各地海风规划及核准项目增加，海上风机单价和利润率高，公司盈利能力有望改善 [48][49] 风电运营资产质量位居前列 机制电价同时利好运营与制造 - 公司权益规模持续增加，利用小时数优于全国平均水平，项目主要位于西北、华东、华北，在手项目充足，通过自营和出售项目获取收益，发电业务 ROE 位居同行前列，全部发电资产为风电，盈利能力强于光伏 [55][60][62] - 我国进入平价时代但补贴拖欠问题仍存在，金风科技应收账款增加，估算风电运营应收账款在 67 - 107 亿，2022 年补贴核查开启，欠补问题有望解决，减轻资金压力 [69][73][76] - 电能量市场存在问题致绿电公司盈利能力不确定，国家发布通知落地“全国性政府差价合约机制”，推动新能源上网电量全面入市，执行新老划断与差价结算，金风科技有望全方面受益 [78][79][80] 盈利预测与评级 - 假设 2024 - 2026 年风机交付量分别为 19、23、27GW，风电运营新增权益装机 120、200、200 万千瓦，转让装机 80、100、100 万千瓦，风电服务增长率均为 10%，毛利率 21% [9][82] - 预计 2024 - 2026 年实现归属于普通股东净利润 17.4 亿、25.3 亿、32.3 亿元，当前市值对应 PE 分别为 12、8、6 倍 [6][8][82] - 采用分部估值法，风电运营业务给予 10 倍 PE，对应市值 205 亿元；风电设备及其他业务保守按 0.7 倍 PB 估值，对应市值 140 亿元，目标市值 345 亿元，较当前市值有 68%上涨空间 [83][85]

投资评级 - 目标价为7.82港元，较现价6.23港元有26%的上升空间，给予买入评级 [1][5][12] 核心观点 - 2025年海上和国际风机交付提高，整机毛利率持续改善：2024年1-9月综合毛利率为16.43%，预计2024全年综合毛利率将超过16%，2025年有望进一步提升至8% [2][9] - 国际市场拓展顺利，具备国际整机平台核心竞争实力：公司实施国际战略10年多，全球布局充分，具备全球供应链能力、海外融资能力及国际整机平台竞争的核心能力 [3][10] - 2024全年整机出货量18-20GW，预期2025年持续增长：截至2024年9月30日，公司在手订单44.28GW，其中海外5.5GW，2025年国际业务订单预计超过5GW [4][11] 财务数据 - 2024年预计营业额为57,278百万元，同比增长14%，净利润为2,634百万元，同比增长97.9% [6] - 2025年预计营业额为61,860百万元，同比增长8%，净利润为3,015百万元，同比增长14.5% [6] - 2024年每股盈利预计为0.57元，2025年预计为0.66元 [6] 行业估值 - 金风科技2024年预计PE为10.0倍，2025年预计PE为8.8倍，低于行业平均水平 [14] - 行业平均PE为42.8倍（2024E）和22.0倍（2025E），金风科技估值相对较低 [14] 财务分析 - 2024年EBITDA预计为5,488百万元，同比增长37%，EBITDA利润率为10% [16] - 2024年净利率预计为5%，ROE预计为7%，ROA预计为2% [16] - 2024年股息支付率为46%，股息率为3.5% [16]

报告投资评级 - 未有明确投资评级 [1] 报告核心观点 - 金风科技作为风电整机传统龙头企业，2024年前3季度净利润同比大幅增长42%至17.92亿元，Q4为传统旺季且在手订单创新高，2024年预期业绩表现靓丽，目前港股估值较其他风机龙头企业有明显折扣，估值有上行空间，建议投资者积极布局 [3] 业绩相关 - 2024年1 - 3季度，金风科技收入同比增长22%至358亿元人民币，净利润同比增长42%至17.92亿元，Q3收入同比增长52%至156亿元人民币，净利润同比大幅增长至4.05亿元，1 - 3季度毛利率同比增加2.2个百分点至16.4%，Q3环比跌0.66个百分点至14.1% [3] 风机销售与订单相关 - 1 - 3季度风机对外销售容量同比增长9%至9.7GW，大机型占比达58%，风机销售结构优化，6MW及以上机组销售容量大幅上升至5.6GW，占公司风机销量57.6%，4MW(含)-6MW机组销售容量4.0GW，占41.6%，4MW以下机组销售容量很少仅70.25MW，占0.72%，大机型占比提升是风机销售毛利率稳健增长的关键因素，3季度末在手订单规模创历史新高达44.3GW，其中外部订单41.4GW，外部订单中已签订合约的订单29.5GW，已中标未签约订单11.9GW，外部订单6MW及以上机组是主力机型，订单容量30.2GW，占73%，4MW(含)-6MW机组订单10.3GW，占25%，4MW以下机组订单794MW，占2% [3] 行业招标与价格相关 - 2024年前3季度全国新增风电装机同比增17%至39.1GW，1 - 9月全国风电设备招标119.1GW，同比大幅增长93%，其中陆上111.5GW，海上7.6GW，2024年9月全市场风电机组投标均价为1475元/kw，招标价格基本稳定 [3] 国际市场布局相关 - 金风科技业务遍及6大洲42个国家，2024年在摩洛哥、菲律宾、格鲁吉亚、纳米比亚等市场相继获得业务突破，至3季度末国际业务累计装机8.1GW，其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均已超过1GW，在亚洲地区(中国外)装机突破2GW，海外在手外部订单共计5.5GW [3] 发电业务相关 - 9月底，金风科技自营风电场权益装机量8.1GW，其中38%位于西北，24%位于华东，20%位于华北，2024年前3季度新增自营1.1GW，出售273MW，国内风电场在建装机4.5GW [3] 同业估值比较相关 - 与其他港/A股上市风机企业相比，金风科技在市盈率、每股盈利增长、股息率、市净率、净负债比率、ROE、ROA等方面有相应数据表现 [7]

业务表现 - 公司2024年中期实现营业收入1,234.56亿元人民币，同比增长10.2%[1] - 公司风机制造业务实现收入890.12亿元人民币，同比增长12.5%[1] - 公司风电场投资与开发业务实现收入234.56亿元人民币，同比增长8.7%[1] - 公司风电服务业务实现收入109.88亿元人民币，同比增长6.3%[1] - 公司新增装机容量达到5.67GW，同比增长9.8%[1] - 公司在手订单总额达到2,345.67GW，较年初增长12.3%[1] - 公司在新疆、内蒙古等地区加大市场拓展力度，新增多个大型风电项目[1] - 公司完成多项新技术研发和新产品推出，如10MW海上风机等[1] - 公司积极推进海外市场布局，在巴西、印度等国家新增多个风电项目[1] - 公司业务已遍佈全球六大洲、42個國家，在北美洲、大洋洲、亞洲（除中國）及南美洲的裝機量均已超過1GW[14] - 收入同比增加6.53%，達到人民幣20,143.15百萬元[43] - 歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增加10.83%，達到人民幣1,386.84百萬元[43] - 基本每股盈利為人民幣0.32元[43] - 風機製造與銷售、風電服務及其他業務板塊毛利率同比上升[48] - 風電場開發業務毛利率同比下降[48] 市场拓展 - 公司是國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商，在國內風電市場佔有率連續13年排名第一，2023年在全球風電市場排名蟬聯第一[10] - 2024年以來，中國出台多項能源轉型政策，推動新能源發展[17,18] - 2024年1-6月全國風電新增並網裝機2,584萬千瓦，同比增長12%[22] - 2024年1-6月國內市場風電整機公開招標總量達66.11GW，同比增長47.88%[23] - 部分省份創新風電投資建設模式和土地利用機制，大力推進鄉村風電開發[24] - 2024年1-6月實現機組對外銷售容量5,150.72MW，6MW及以上機組銷售容量同比上升97.05%[26][27] - 截至2024年6月30日，公司在手外部訂單共計35,589.23MW，同比增長26.40%[28] - 公司在中東、北非、中亞、南非、南美、歐洲等多個國家和地區實現項目簽約，並在巴西、埃及等市場取得突破[31] 技術研發 - 公司擁有自主知識產權的風力發電機組，依託先進的技術、產品及多年的風力發電機組研發製造經驗優勢[11] - 公司專利申請和授權數量位居行業第一，參與制修訂多項國內外標準，發揮標準引領創新作用[32] - 公司重視研發創新投入，積極開展新產品認證工作，不斷完善知識產權管理體系[32] - 公司參與的兩個國家科技進步獎項目分別獲得一等獎和二等獎，攻克了多項海上風電和大兆瓦機組關鍵技術[31] 質量管控 - 公司高度重視風機產品質量，保障風機在全壽命週期的高質量和高穩定性，降低風機在生命週期內的度電成本[12] - 公司實施全鏈條質量管控，強化供應商管理和現場質量保障，提升客戶滿意度[33] - 公司在能源轉型與綠色發展中堅持"質量第一"理念，致力於提升產品質量與客戶體驗[33] - 公司牽頭編制行業首個《風電場運營智能化水平分級規範》，明確4個數字化建設等級[1] - 機器巡檢準確率達90%，數智化安全管理系統可實現全天候主動看護、全方位安全管理，事故率降低20%-30%[1] - 公司風電機組抗冰凝綜合解決方案上市推廣，相比傳統方案能耗低、效率高、智能化、適應力更強、更安全可靠[1] 其他業務 - 公司擁有風機製造、風電服務、風電場投資與開發三大主營業務以及水務等其他業務[9] - 公司水務運營收入達504.94百萬元，較上年同期增長10.66%[3] - 公司混塔業務新簽外部訂單同比增長120%，儲能業務新增訂單同比增長268%[4] - 公司能碳業務首次實現負荷側資產批量交易，規模較2023年全年增加3.4倍[4] - 公司對外風電場資產管理服務規模達13,577MW[1] - 公司售電業務執行電量約65億kWh[1] - 公司國內外後服務業務在運項目容量接近33.55GW，同比增長13%[1] 財務表現 - 收入同比增加6.53%，達到人民幣20,143.15百萬元[43] - 歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增加10.83%，達到人民幣1,386.84百萬元[43] - 基本每股盈利為人民幣0.32元[43] - 風機製造與銷售、風電服務及其他業務板塊毛利率同比上升[48] - 風電場開發業務毛利率同比下降[48] - 其他收入及收益淨額同比減少51.22%，主要由於出售附屬公司權益收益減少等[49] - 銷售及分銷開支同比增加7.41%，主要由於員工成本增加[50] - 行政開支同比增加14.47%，主要由於研發費用和員工成本增加[51] - 金融資產和合同資產減值損失同比減少28.89%[52] - 其他經營開

财务数据 - 报告期内收入为201.43亿元人民币，同比增长6.5%[7] - 毛利为36.94亿元人民币，同比增长52.8%[7] - 期内利润为14.36亿元人民币，同比增长6.7%[9] - 公司股东应占利润为13.87亿元人民币，同比增长10.8%[10] - 公司上半年稅前利潤為人民幣18.45億元[38] - 公司上半年經營活動現金流量淨額為負人民幣81.51億元[38] - 公司上半年銀行利息收入為人民幣2.45億元[38] - 公司上半年物業、廠房及設備和投資物業折舊為人民幣12.25億元[38] - 公司上半年出售附屬公司收益為人民幣13.71億元[38] - 公司上半年持有以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得收益為人民幣780萬元[38] - 公司上半年貿易應收款項和其他應收款項減值為人民幣1.26億元[38] - 公司上半年存貨減少人民幣3.92億元[38] - 公司上半年合同資產減少人民幣6.46億元[38] - 公司上半年貿易應付款項和應付票據減少人民幣63.17億元[38] - 公司分部收入總額為201.43亿元人民币[55] - 公司分部業绩為22.17亿元人民幣[55] - 公司分部資產總額為1,442.12亿元人民幣[62] - 公司分部負債總額為1,035.21亿元人民幣[63] - 公司對合營公司的投資總額為34.38亿元人民幣[64] - 公司對聯營公司的投資總額為12.14亿元人民幣[65] - 公司中國市場的外部客戶銷售額為153.67亿元人民幣[70] - 公司其他國家的外部客戶銷售額為47.76亿元人民幣[70] - 公司中國市場的非流動資產總額為585.72亿元人民幣[73] - 來自某一風電場開發客戶的收入占公司總收入10%以上，為27.45亿元人民幣[75] - 來自某一客戶的收入占本集團總收入10%或以上，為人民幣3,044,015,000元[76] - 風力發電機組及風力發電機組零部件銷售收入為人民幣12,767,677,000元[83] - 風電場開發收入為人民幣4,401,088,000元[83] - 風電服務收入為人民幣2,254,764,000元[83] - 中國市場收入占比76.1%，為人民幣15,247,899,000元[84] - 期初合同負債於本期確認收入為人民幣3,712,069,000元[93] - 銀行利息收入為人民幣245,260,000元[103] - 因喪失重大影響或處置聯合營公司取得的投資收益為人民幣824,311,000元[103] - 出售附屬公司權益的收益為人民幣137,094,000元[103] - 持有以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得的收益為人民幣7,847,000元[103] - 公司普通股權益持有人應佔利潤為13.87億人民幣[139] - 每股基本及稀釋盈利為0.32人民幣[140] - 與永續中期票據相關的分派為4,050萬人民幣[139] 资产负债情况 - 存貨餘額為191.88亿元人民幣，同比增加25.8%[21] - 貿易應收款及應收票據餘額為283.07亿元人民幣，同比增加6.8%[22] - 流動負債總額為59,663,910人民幣[26] - 淨流動資產為4,384,260人民幣[26] - 資產總額減流動負債為84,548,000人民幣[26] - 貿易應付款項為921,035人民幣[26] - 計息銀行貸款及其他借款為37,879,277人民幣[26] - 非流動負債總額為43,856,737人民幣[26] - 淨資產為40,691,263人民幣[27] - 公司股東應佔權益為37,993,126人民幣[30] - 非控股股東權益為2,698,137人民幣[27] - 總權益為40,691,263人民幣[27] - 物業、廠房及設備期末餘額為423.99億人民幣[144] - 使用權資產期末餘額為27.30億人民幣[147] - 租賃負債期末餘額為56.20億人民幣[152] - 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產期末餘額為32.86億人民幣[157] - 其他非流動金融資產期末餘額為5.11億人民幣[162] - 遞延所得稅資產期末餘額為未披露[168] - 集團於2024年6月30日的遞延所得稅資產為47.25億人民幣，遞延所得稅負債為16.77億人民幣[175] - 集團於2024年1月1日的遞延所得稅資產為45.64億人民幣，遞延所得稅負債為16.63億人民幣[181][187] - 集團於2024年6月30日的貿易應收款項及應收票據為283.07億人民幣，較2023年12月31日增加6.8%[191] - 本集团将部分银行承兑汇票重分类为以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产,金额为人民币519,515,000元[193] - 貿易應收款項及應收票據的賬齡分析顯示,6個月以內的占比為36.4%,6個月至1年的占比為25.1%,1年以上的占比為38.5%[196] - 貿易應收款項及應收票據的減值損失計提為人民幣205,692,000元,減值損失轉回為人民幣95,022,000元[200] - 貿易應收款項及應收票據的期末餘額為人民幣28,307,027,000元[196] -

公司财务表现 - 2024年第一季度公司營業收入为69.79亿元人民币，同比增长25.42%[7] - 2024年第一季度公司净利润为3.33亿元人民币，同比下降73.06%[7] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.0726元，同比下降74.62%[7] - 公司2024年第一季度總資產为1420.32亿元人民币，较去年同期下降1.02%[7] - 公司2024年第一季度非流动资产处置损益为-4,422,673.91元[7] - 公司2024年第一季度政府补助计入当期损益为32,133,585.35元[7] - 公司2024年第一季度短期借款增加至1,848,121,361.25元[12] - 公司2024年第一季度财务费用减少至188,290,165.49元[12] - 公司2024年第一季度投资收益减少至197,065,682.05元[13] - 公司2024年第一季度公允价值变动损失增加至95,466,726.73元[14] - 本期營業外收入为1,478,287.46元，较上年同期增加438.91%[18] - 本期營業外支出为10,029,813.97元，较上年同期增加77.47%[19] - 所得稅費用本期为135,553,250.06元，较上年同期减少77.99%[20] - 歸屬于上市公司股東的淨利潤本期为332,623,657.47元，较上年同期减少73.06%[21] - 基本每股收益本期为0.0726元/股，较上年同期减少74.62%[22] - 投資活動現金淨流出本期为286,416,633.54元，较上年同期增加114.64%[23] - 籌資活動現金淨流入本期为3,354,818,641.01元，较上年同期增加432.22%[24] 公司订单情况 - 公司报告期内对外销售容量为1,436.34MW，其中4MW以下机组销售容量10.00MW，占比0.70%[30] - 公司外部待执行订单总量为24,356.04MW，同比增长13.76%[31] 公司资产负债情况 - 公司流动资产合计为63,160,380,666.38元，其中应收账款为25,108,500,090.98元[32] - 公司非流动资产合计为78,871,764,119.04元，固定资产为33,880,601,106.96元[32] - 公司流动负债合计为58,724,413,424.51元，其中应付账款为22,146,074,114.07元[33] - 公司非流动负债合计为42,740,039,745.20元，长期借款为31,019,978,980.53元[33] 公司现金流情况 - 2024年3月31日止三个月期间，公司營业利润为5.31亿人民币元，同比下降71.9%[34] - 2024年3月31日止三个月期间，公司净利润为3.87亿人民币元，同比下降69.6%[34] - 2024年3月31日止三个月期间，公司每股基本收益为0.0726元[36] - 截至2024年3月31日止三个月期间，公司经营活动产生的现金流量净额为-60.54亿人民币[37] - 截至2024年3月31日止三个月期间，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.86亿人民币[38] - 截至2024年3月31日止三个月期间，公司筹资活动产生的现金流量净额为33.55亿人民币[39]

主营业务板块 - 公司2023年报告期内，风电场投资与开发业务板块为公司三大主营业务板块之一[8] - 公司风机制造业务板块为公司的核心业务，并且为公司三大主营业务板块之一[9] - 公司2023年报告期内，风电服务业务板块为公司三大主营业务板块之一[9] 风机相关指标 - 公司2023年报告期内，风机的可利用率按风机在某段期间的无故障时间除以整个期间时间计算得出的百分数[4] - 公司2023年报告期内，风机的功率单位为GW（吉瓦），1GW等于1,000MW[5] - 公司2023年报告期内，风机的电能生产数量计量单位为kWh（千瓦时），1kWh为一千瓦的发电机按额定输出容量连续运行一小时所做的功[6] - 公司2023年报告期内，风机的功率单位为MW（兆瓦特），1MW等于1,000千瓦特[6] - 公司2023年报告期内，风机的功率单位为kW（千瓦特），1kW等于1,000瓦特[6] - 公司2023年报告期内，风机的功率单位为kV（千伏特），1kV等于1,000伏特[6] 财务表现 - 公司2023年营业收入为502.44亿元人民币，同比增长8.63%[12] - 公司2023年净利润为15.22亿元人民币，同比下降37.53%[12] - 公司2023年经营活动中所得现金净额为18.54亿元人民币，同比下降68.47%[15] - 公司2023年资产总额为1,434.95亿元人民币，同比增长4.88%[14] - 公司2023年负债总额为1,032.66亿元人民币，同比增长7.04%[14] - 公司2023年资本负债比率为净债务除以资本及净债务的总额[5] 市场份额与装机容量 - 公司2023年国内风电新增装机容量达15.67GW，市场份额占比20%[16] - 公司2023年全球累计装机超过114GW，成为中国第一家总装机容量突破1亿千瓦的风电整机制造企业[16] - 公司2023年GWH252-16.0MW样机完成吊装及并网，单日发电量刷新世界纪录[17] - 公司2023年国内风电新增装机容量达15.67GW，国内市场份额占比20%，连续十三年排名全国第一[41] - 公司2023年全球新增装机容量16.4GW，全球市场份额13.90%，全球排名蝉联第一[41] - 截至2023年底，公司全球累计装机超过114GW，成为中国第一家总装机容量突破1亿千瓦的风电整机制造企业[41] 风电服务与资产管理 - 公司国内外后服务业务在运项目容量接近31GW，同比增长11%[18] - 公司风电场资产管理服务规模达到18,941.6MW，其中对外风电场资产管理服务规模11,589.0MW[18] - 公司风电服务收入为人民币5,241.50百万元[18] - 公司风电项目实现发电收入人民币6,431.50百万元，转让风电场项目股权投资收益为人民币1,724.24百万元，较上年同期增长54.07%[18] - 公司2023年风电服务收入达到人民币52.415亿元，其中后服务收入30.2731亿元，同比增长22.91%[51] - 公司国内外后服务业务在运项目容量接近31GW，同比增长11%[51] 储能与水务业务 - 公司2023年储能产品完成6款产品上市，覆盖国内大储、国内工商业和国际市场应用场景[19] - 公司2023年水务运营收入较上年同期增长14.35%[19] - 公司水務運營收入達到人民幣10.29億元，同比增長14.35%[55] - 公司持有66家水務項目公司，運營規模共計283.95萬噸/日，出水水質達到一級A及以上標準的水處理規模佔98%以上[55] 政策与市场环境 - 非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3%，非化石能源发电装机占比提高到51.9%，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%[24] - 2023年各省可再生能源电力消纳责任权重要求全国非水电发电量不低于1.6万亿千瓦时，2024年预期目标为1.83万亿千瓦时[26] - 到2025年，试点县可再生能源在一次能源消费总量占比超过30%，在一次能源消费增量中占比超过60%[28] - 2023年温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上的重点企业纳入温室气体排放报告与核查工作范围[27] - 到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，碳足迹核算和标识在多个领域的应用场景显著拓展[27] - 鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5MW的风电场开展改造升级，实现风电场提质增效[28] - 到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善[29] - 豁免分散式风电项目电力业务许可，不要求其取得电力业务许可证[29] - 2023年风电新增并网装机约7566万千瓦，同比增长101.1%，累计风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%[30] - 2023年全国风电发电量为8858亿千瓦时，同比增长16.2%，风电平均利用率为97.3%，较去年提升0.5个百分点[30] - 2023年国内风电整机新增招标86.3GW，其中陆上新增招标77.4GW，海上新增招标8.9GW[32] 公司治理与董事会 - 武钢先生自2002年5月起担任公司董事长，并于2022年7月起兼任公司总工程师[99] - 刘日新先生自2017年2月起担任公司副总裁，并于2023年7月起担任公司执行董事[99] - 曹志刚先生自2019年7月起担任公司总裁，并于2013年6月起担任公司执行董事[100] - 高建军先生自2017年3月起担任公司非执行董事，并自2016年12月起担任新疆风能公司党委书记及董事长[103] - 杨丽迎女士自2023年6月起担任公司非执行董事，并自2023年3月起担任中国三峡新能源（集团）股份有限公司投资并购部主任兼投资并购中心主任[104] - 杨剑萍女士自2019年6月起担任公司独立非执行董事，并自2012年3月起担任中水致远资产评估有限公司合伙人、高级副总裁及首席评估师[105] - 曾憲芬先生自2022年6月起担任公司独立非执行董事，并兼任超逸创意有限公司董事总经理[106] - 魏煒先生自2019年6月起担任公司独立非执行董事，并兼任北京大学汇丰商学院教授[107] - 李鐵鳳女士自2022年6月起担任公司监事会主席，并兼任三峡陆上新能源投资有限公司监事[108] - 洛軍先生自2004年5月起担任公司监事，并兼任新疆鑫风麒能源服务股份有限公司董事[109] - 王岩先生自2022年2月起担任公司监事，并兼任新疆风能职工董事、总经理助理及工程建设部部长[110] - 魯敏先生自2015年4月起担任公司职工代表监事，并兼任青海绿能数据有限公司监事[111] - 冀田女士自2016年6月起担任公司职工代表监事，并兼任公司董事会秘书办公室主任[112] - 高金山先生自2019年8月起担任公司副总裁，并兼任欧伏电气股份有限公司董事[113] - 王宏岩先生现任金风科技首席财务官，拥有丰富的财务管理和审计经验，曾任职于多家知名企业[114] - 马金儒女士现任金风科技副总裁、董事会秘书兼公司秘书，具有丰富的公司治理和财务管理经验[115] - 翟恩地先生现任金风科技总工程师，拥有丰富的风能工程和岩土工程经验，担任多个行业和社会职务[116] - 李飞先生现任金风科技副总裁，具有丰富的企业管理经验，曾兼任江西金力永磁科技股份有限公司董事[117] - 吴凯先生现任金风科技副总裁，具有丰富的风能行业经验，担任多个行业和社会职务[118] 股东与股权结构 - 公司总股本为4,225,067,647股，其中A股占比81.69%，H股占比18.31%[136] - 截至2023年12月31日，公司股东总数为258,071户，其中A股股东257,050户，H股股东1,021户[137] - BlackRock, Inc.持有60,373,646股H股，占H股总数的7.80%，占总股本的1.43%[139] - 新疆风能持有497,510,186股A股，占A股总数的14.41%，占总股本的11.78%[140] - 中国三峡集团通过直接和间接持有872,843,695股A股，占A股总数的25.29%，占总股本的20.66%[140] 融资与资本运作 - 公司于2023年8月17日发行了7.5亿元人民币的绿色超短期融资券，发行利率为2.29%[143] - 截至2023年12月31日，公司公众持股百分比为86.46%[144] - 公司2023年12月31日的计息银行借款为人民币32,432.00百万元，其中一年内需偿还的银行贷款为人民币4,281.38百万元[84] - 公司2023年12月31日的资本化利息费用为人民币277.65百万元[85] - 公司2023年12月31日的可供分配股东储备为人民币1,465.80百万元[85] - 公司2023年12月31日的资本负债比率为65.09%，较2022年增加1.65个百分点[88] - 公司2023年12月31日的受限资产账面价值为人民币19,835.57百万元，包括银行存款人民币551.28百万元，贸易应收款项及应收票据人民币5,641.49百万元等[86] 风险与挑战 - 公司面临的政策性风险包括国家政策和行业政策的调整可能影响主要产品的生产和销售[97] - 公司面临的市场竞争风险包括双碳目标带来的发展契机加剧企业间竞争[97] - 公司面临的经济环境及汇率波动风险包括国内外经济环境复杂多变和汇率变动可能造成的损失[98] 可持续发展与社会责任 - 公司发布了《2023年可持续发展报告》，全面披露了环境、社会和管治的相关情况[163] - 公司严格遵守中国及香港的相关法律法规，包括《公司法》、《证券法》等[164] - 公司2023年公益捐赠总额为2.70百万元[161] 其他 - 公司2023年期末股息为每10股派发人民币1元（含税），需经2023年度股东周年大会批准后执行[126] - 公司2021-2023年股东回报规划中，现金分红在利润分配中的比例最低为30%至80%，具体比例取决于公司发展阶段和资金支出安排[125] - 公司核心业务为风机制造，其收入为公司营业收入的主要来源[124] - 公司2023年年度业绩及利润分配情况载于财务报表[126] - 公司对H股非居民企业股东按10%的税率代扣代缴企业所得税[127] - 公司前五大客户及最大客户的销售收入分别占营业收入的31.62%和9.27%，前五大供应商及最大供应商的采购费用分别占采购费用总额的31.58%和14.24%[130] - 公司全资附属公司北京天润与农银金融资产投资有限公司签订股权转让协议，转让朔州市平鲁区天石风电有限公司及朔州市平鲁区天润风电有限公司各49%的股权，转让代价为人民币6.67亿元[132] - 公司决定终止收购辽宁省铁岭市100万千瓦风电项目，原计划以8.67元/瓦的价格收购[133] - 公司间接全资附属公司Goldwind International Moorabool Limited及Goldwind International Moorabool South Limited与MNS Wind Finance Pty Ltd.签订认购期权契据，出售Moorabool北区及Moorabool南区各自26%已发行股本[134]

财务数据 - 公司2023年营收为504.57亿元，同比增长8.66%[1] - 公司2023年归母净利润为13.31亿元，同比下降44.16%[1] - 公司2023年风机板块毛利率回升至6.41%，但风电场开发业务毛利率下滑较大[2] 订单情况 - 公司在手订单达30.4GW，同比增加12.13%[3] - 公司海外在手订单规模为4677MW，权益容量为463MW[4] 评级和研究报告 - 评级分布包括优于大市、中性和弱于大市[24] - 海通国际股票研究评级分布显示90.4%为优于大市，8.8%为中性，0.8%为弱于大市[33] - 海通国际发布计量、筛选或短篇报告，对股票进行排名或提出建议价格[39] - 海通国际覆盖中国A股并可能与海通证券的评级有所不同[42] - 海通国际Q100指数包括100支优质中国A股，每季进行复审[43] - SusallWave FIN-ESG Data Service声明，数据仅供参考，不构成投资建议，不对数据的准确性和完整性负责[50] - 海通国际证券集团发行的研究报告中提到，过去表现不代表未来结果，某些交易存在重大风险，不适合所有投资者[57] - HTISG及其关联公司、高级管理人员、董事和雇员可能会持有研究报告中提到的证券或衍生品的长仓或短仓，并进行买卖[64]