纪要涉及的公司 威盟集团 纪要提到的核心观点和论据 收入情况 - 2024年财报总收入13.4亿，同比下降40%；订阅收入9.18亿，同比下降31.9%；商家解决方案收入4.2亿，同比下降52% [17][21] - 若加上2023年一次性折让1.29亿和2024年政策影响的1.7亿，2024年真实收入约16.38亿，相比去年下降22% [2] - 2025年商家解决方案收入至少与2023年齐平，增长较确定；订阅业务收入预计增长5 - 10% [4][33] 业务情况 - **大客业务**：持续领跑时尚零售、商业地产和连锁便利店等领域，大客收入占订阅收入67.2%，预计今年突破70%；2024年零售商家GMV同比增长59% [6] - **微信小店合作**：与微信小店双平台打通，可促进微商场和智慧零售业务；微信小店交易规模未来有望从两千亿增长到两三万亿，公司作为核心服务商将受益 [7][12] - **AI业务**：为SaaS商家提供YaaS解决方案，上线15个agent产品矩阵，新客户交付使用率提升200%多，使用AI的中小商家续费率接近75%；YPro解决方案节省30 - 40%设计师人力，节省运营成本2000 - 4000万；Ypool服务众多品牌客户；WAMI已注册7万多用户，付费用户5800多名，付费率7% [8][9][10][11] 财务情况 - 2024年集团整体亏损17.44亿，经调整亏损5.33亿，同比略微收窄；2025年预计减亏，集团自由现金流有望转正 [26][27][31] - 2024年人员从2023年底的4584人降至3563人，薪酬总支出从15.2亿降至11.6亿，同比下降23.7% [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司主动调整业务结构，收缩亏损的非核心小微商户第三方渠道业务、TSO和金融业务，优化客户结构和账期 [16][21][22] - 平台2024年推动渠道降点，因沟通协调时间差，对公司收入和利润造成一次性冲击，2025年降点影响将消除 [23][24][30] - 2024年完成老可转债再融资和回购，降低外债杠杆；广告业务毛收入持续增长，占腾讯社交广告收入13 - 14%，客户信用良好，留贷增信和续贷正常 [19][20] - 2025年广告业务预计反点差回升到2023年水平，主动调整客户结构，毛收入维持在170亿左右，利润更健康 [42][43]

文章核心观点 今年春节以来DeepSeek火爆出圈促使资金回流中国科技板块，两会提振消费政策为消费相关科技企业带来机遇，微盟集团财报受关注，其核心业务稳健，布局“微信小店”和AI应用，有望迎来多维度新增量，SaaS企业或价值重估，微盟股价或触底反转 [1][11][12] 行业发展背景 - DeepSeek出圈打破国外AI技术垄断，重塑全球对中国科技企业价值认识，促使资金回流中国科技板块 [1] - 两会将提振消费列入首要任务，为消费相关科技企业带来新机遇 [1] - SaaS行业从高速扩张步入紧缩式增长阶段，企业更注重经营效益及回报比例 [2] - DeepSeek开源带来AI平权，为应用端发展带来更多可能，SaaS行业紧缩式增长阶段或提前结束 [8][11] 微盟集团财务情况 - 2024年经调整总营收14.68亿元，调整一次性价格折让1.29亿元，经调整毛利9.06亿，经营现金流大幅改善，现金及银行存款余额约17.79亿元 [1] 微盟集团业务发展 核心业务稳健 - 订阅解决方案收入约9.19亿元，每用户平均收入上升4.2%至14598元，智慧零售收入6.18亿元，同比内生增长5.2%，占比67.2% [2] - 营销助力商户投放广告毛收入约180.15亿元，同比增长24.5%，得益于每付费商户平均开支同比上升25%至约27万元 [2] 大客化战略转型 - 2024年全面实现大客化转型，大客市场影响力提升，时尚零售百强占比48%，商业地产百强占比50%，连锁便利店百强占比42% [3] - 推出全新升级版智慧购百解决方案，带动商业地产新客户签约增长70% [3] - 大客化战略推动订阅解决方案付费商户平均收入上升，智慧零售收入内生增长 [3] 布局“微信小店” - 腾讯“微信小店”推出“送礼物”功能，重塑微信生态电商基础设施，激活微信13.71亿月活用户商业潜力 [4] - 微盟作为首批接入服务商，推出「微盟×微信小店」五大解决方案，助力商家提升运营效率和业务能力 [5] - 2025年春节前夕推出“微信小店开店扶持计划”，服务商家入驻有望带来多维度新增量 [5] 新增量来源 - 广告业务：2024年服务视频号达人GMV近3亿，深度孵化达人数量增长近7.5倍，腾讯广告大盘消耗同比增长26%，视频号广告消耗同比增长29%，商家涌入“微信小店”带来增量，还布局其他平台 [6] - 技术服务：将大模型应用产品WIME入驻微信服务商平台，满足中小商家需求；在标准化和定制化产品方面有优势，服务大客户经验丰富，合作商户账号和大规模会员客户数量增长 [6] - 公私域运营：深厚积淀可帮助商家触达消费者，降低营销成本，实现增购和复购，有望获得新增量客户和提升客户需求 [7] AI应用落地 - 微盟ALL IN AI，WAI接入10余家大模型平台，入驻“腾讯元宝”共建AI智能体生态 [8] - 形成“AI+SaaS、AI+营销、To B、To C”四大方向，上线微盟WAI、WAI Pro、WIME三大智能化解决方案 [9] - WAI人效平均提升超75%，SaaS版月活客户环比提升74%等；WAI Pro助力人效提升50%，工时减少40%；WIME商品素材创作提效80%等，活跃用户量和使用量提升 [9][10] 微盟集团价值与股价 - SaaS企业或价值重估，微盟布局“微信小店”和AI应用，释放SaaS数据潜力，发展更具韧性 [11] - 微盟股价处于低位，未反映基本面变化带来的价值重估，随着战略深化和业务发展，股价或触底反转 [12]

文章核心观点 - 微盟集团在AI领域布局领先，其AI产品商业化进展亮眼，有望引领SaaS行业迎来“GPT时刻”，为行业打开广阔市场 [1][2][6] 分组1：行业背景与机遇 - 2025年国内AI大模型颠覆性突破持续爆发，AI创业高光不断，AI行业发展从硬件基础设施层向软件应用层转移 [1] - 2025年被称作“Agent商业化元年”，Agentic AI在2025年十大战略技术趋势位居首位，到2028年，将有15%的日常决策由AI Agent自主完成，中国AI Agent市场规模将从2023年的554亿元激增至2028年的8520亿元，年复合增速达72.7% [3][5] - AI Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，有望扩大软件厂商目标市场，提升软件消费属性，打开软件厂商估值天花板，为企服SaaS打开万亿美元蓝海市场 [6][12] 分组2：微盟AI战略与布局 - 2024年10月底微盟宣布“All in AI”，推出AI产品WIME，半年内用户量超7万，付费用户达5873人 [2] - 微盟在AI领域实现从To B到To C全方位布局，涵盖AI+SaaS、AI+营销等多维度，打造15大AI Agent矩阵，覆盖58个商业场景 [4] - 微盟旗下AI产品如微盟WAI、WAI Pro、WIME等，帮助中小企业、品牌商家及个人电商提升效率、优化运营 [4] 分组3：微盟AI产品成效 - 微盟旗下大模型应用产品WAI SaaS为新客户交付期使用量提升217.7%，使用AI的中小商家续费率达75% [1] - 微盟WAI月活客户环比提升74%，核心功能使用次数同比提升248%，AI生成素材采纳率同比提升53.4%，WAI智能助理系统问答准确率达88.2% [9] - WIME为电商运营全链路生产提效，商品素材创作提效80%，店铺上架速度提升50%，团队运营成本下降60%，2024年双十一大促期间，活跃用户量提升20%，使用量提升37.8%，AI图片创作量激增309.7%，累计注册用户超7万人，月度付费率和月活跃用户数持续提升 [9] 分组4：微盟未来规划 - 未来微盟将优先加强产品能力基建和补齐，围绕“提升运营效率”“内容智能生成”“精准经营分析”三大核心方向完善产品力建设 [11] - 微盟将持续聚焦电商零售领域，深耕大模型技术应用落地，推进AI Agent应用覆盖多圈层客户，将市场口碑转化为业务收入 [13]

纪要涉及的公司 微盟集团 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年财务数据与业务调整**：总收入 13.39 亿元，经调整营收 14.68 亿元，订阅业务收入 9.19 亿元，商家收入 14.2 亿元，经调整商家收入 5.5 亿元，广告毛收入 180 亿元同比增长 24.5%；主动调整业务结构聚焦智慧零售 SaaS 业务，退出低毛利业务致订阅收入同比减约 3 亿元，但成本费用减约 3.3 亿元使亏损降 0.3 亿[3]。 - **2024 年广告业务表现及影响因素**：受宏观环境和行业影响面临挑战，23 年广告服务返点力度与预期差异、平台返点金额与计提金额 1.29 亿差异确认在 2024 年财报，24 年返点水平降 1 个点，广告净返点从 3.5%降至 2.7%影响 1.7 亿左右收入和毛利，TOSO 和金融业务收缩及客户预算管控同比各减 1.59 亿，广告盈利从 9000 万降至 5000 万[5]。 - **组织优化及成本控制效果**：自 2023 年底推进组织优化，员工人数从 4500 多减至 3500 多同比降 22%，薪酬总支出从 15 亿降至 11.11 亿同比降 23.7%，提升经营效率；订阅业务亏损从 6.4 亿收窄至 5.83 亿，广告盈利因返点下滑减少[6]。 - **未来发展计划和预期**：2025 年订阅业务预计增长 5% - 10%，拓展茶饮、宠物、轻医美等新行业并推出 AI 产品 YET；广告预计毛收入约 170 亿元规模保持稳定[7]。 - **2025 年订阅业务扭亏措施**：优化人员成本和相关费用，订阅业务部门人员减少带来约 1 亿元成本优化；调整研发会计处理，2025 年无 2 亿元左右加速摊销费用，明确成本费用优化空间约 3.2 亿元；预计订阅业务收入增长 5000 万元，整体改善 3.7 - 4 亿元，亏损有望缩窄至 2 亿元以内并逐步达盈亏平衡[8][9]。 - **SaaS 业务未来发展预期**：2024 年 SaaS 订单受外部环境和内部调整影响差，2025 年新订单受影响小，随着经济环境向好等因素，SaaS 收入 2025 - 2026 年逐步提升，2025 年小幅亏损可控在 2 亿以内，2026 年有望盈亏平衡[10]。 - **广告业务增加利润措施**：优化客户结构、缩短成长期客户周期、加强账期管理；优化人员费用及其他运营费用，研发资本化无形资产摊销减值完毕；一次性影响 2024 年计提完毕，期待增加广告投放提高利润水平[11]。 - **AI 技术发展计划**：利用 DPC 和更智能的 AI 代理增强商家营销能力、积累粉丝与客户，提高运营效率、提供便捷工具促进销售与市场推广[12]。 - **2025 年腾讯广告业务预期**：2024 年腾讯广告业务毛收入增速约 20%，在腾讯社交广告收入中占比 13% - 14%；2025 年预计毛收入约 170 亿人民币较 2024 年略收缩，因提高客户选择门槛注重利润率和现金流，在腾讯内部社交广告占比可能降一两个百分点[13]。 - **出海战略及目标**：寻找海外市场机会，将微盟标准版、专业版等产品推广至海外，在大型平台争取插件服务商位置，与海外大 V 合作、在 Meta Platforms 和 Google Ads 投放；2025 - 2026 年重点推进智能化 SaaS 工具出海，以低成本营销手段扩展市场份额[14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **微盟小店运营模式变化**：2023 年底和 2024 年初从直销和内循环转向依赖服务商体系，举办服务商大会加强沟通，虽目前量级几千亿水平，但未来空间预计增长十倍以上[15]。 - **智慧零售领域发展情况**：不断推进产品功能更新，丰富插件完善服务流程，在茶饮、宠物、轻医美等赛道通过中台与前台结合提高管理效率，加盟性质企业对产品吸引力大[16]。 - **广告业务发展情况**：经历类似视频号广告发展过程，2023 年底效果受质疑，2024 年增速显著提升，与服务商合作持续推进工作[17]。 - **茶饮行业信息化系统及微盟竞争力**：茶饮连锁品牌有自己信息化系统，海鼎 ERP 可实现中台管理，微盟结合中台与前台管理方式有优势，加盟性质企业对产品吸引力大[18][19]。 - **未来业务发展预期**：SaaS 及广告业务调整周期结束，2025 年将取得更积极进展，投资人可联系相关团队探讨[20]。

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入约13.39亿元，较上年同期减少39.9%，还原影响后约16.38亿元，同比降低22.0%[5][6] - 2024年公司毛利约5.96亿元，较2023年减少59.8%，毛利率从66.6%下跌至44.5%[5][7] - 2024年公司经营亏损14.31亿元，较2023年增加136.8%[5] - 2024年公司经营现金流由流出约5.96亿元改善至流出约3.32亿元[8] - 2024年经调整收入增长总额为 - 30.1%，2023年为14.1%[31] - 2024年经调整毛利率为61.7%，2023年为64.9%[31] - 2024年经调整除利息、税项、折旧及摊销前利润率为 - 25.6%，2023年为 - 10.1%[31] - 2024年本公司权益持有人应占净利率为 - 129.1%，2023年为 - 34.0%[31] - 2024年本公司权益持有人应占经调整净利率为 - 36.1%，2023年为 - 26.7%[31] - 2024年总收入约1339.3百万元，较2023年的约2227.7百万元减少39.9%[32] - 2024年亏损约174400万元，2023年亏损约76130万元[67] - 2024年毛利9.064亿元，毛利率61.7%；2023年毛利13.624亿元，毛利率64.9%[68][69] - 2024年经营亏损6.238亿元，经营利润率 -42.5%；2023年经营亏损5.155亿元，经营利润率 -24.6%[68][69] - 2024年除利息、税项、折旧及摊销前亏损3.755亿元，利润率 -25.6%；2023年亏损2.129亿元，利润率 -10.1%[68][69] - 2024年净亏损5.328亿元，净利率 -36.3%；2023年净亏损5.494亿元，净利率 -26.2%[68][69] - 2024年公司权益持有人应占净亏损5.302亿元，应占净利率 -36.1%；2023年应占净亏损5.613亿元，应占净利率 -26.7%[68][69] - 2024年公司收入为13.39255亿元，较2023年的22.27684亿元下降40.78%[89] - 2024年公司年内亏损为17.4395亿元，较2023年的7.61258亿元扩大129.09%[89] - 2024年本公司权益持有人应占全面亏损总额为17.30254亿元，较2023年的7.64667亿元扩大126.28%[91] - 2024年每股基本亏损和摊薄亏损均为0.57元，较2023年的0.28元扩大103.57%[91] - 2024年非流动资产总额为25.53212亿元，较2023年的30.38105亿元下降15.96%[94] - 2024年流动资产总额为44.07424亿元，较2023年的48.29991亿元下降8.75%[94] - 2024年资产总额为69.60636亿元，较2023年的78.68096亿元下降11.53%[94] - 2024年权益总额为18.12756亿元，较2023年的28.02254亿元下降35.31%[96] - 2024年负债总额为51.4788亿元，较2023年的50.65842亿元增长1.62%[96] - 2024年按摊销成本计量的其他金融负债为3.6978亿元，较2023年的1.26014亿元增长193.44%[96] - 2024年1月1日本公司权益持有人应占总计为2802254千元人民币，2024年12月31日为1812756千元人民币[97] - 2024年年内亏损1728493千元人民币，全面亏损总额1745711千元人民币[97] - 2024年发行普通股使股本增加197千元人民币，股份溢价增加283855千元人民币[97] - 2023年1月1日本公司权益持有人应占总计为2241046千元人民币，2023年12月31日为2802254千元人民币[98] - 2023年年内亏损758251千元人民币，全面亏损总额767674千元人民币[98] - 2023年发行普通股使股本增加167千元人民币，股份溢价增加1369660千元人民币[98] - 2024年经营活动所用现金净额为332223千元人民币，2023年为595704千元人民币[99] - 2024年投资活动所得现金净额为48033千元人民币，2023年为 - 288579千元人民币[99] - 2024年购买按公平值计入损益计量的投资为733602千元人民币，2023年为1614218千元人民币[99] - 2024年出售按公平值计入损益计量的投资所得款项为950090千元人民币，2023年为1876686千元人民币[99] - 2024年发行普通股所得款项为284,052千元，2023年为1,369,827千元[101] - 2024年融资活动所用现金净额为(171,992)千元，2023年所得现金净额为821,709千元[101] - 2024年末现金及现金等价物为1,194,203千元，年初为1,666,760千元[101] - 截至2024年12月31日止年度，集团净亏损为1,743,950,000元，经营活动现金流出净额为332,223,000元[107][142] - 2024年12月31日，集团借款总额为2,222,746,000元，其中2,064,104,000元须于12个月内偿还[107][142] - 2024年集团已偿还银行借款合共2,431,900,000元，获得新银行借款2,915,840,000元[108] - 截至2024年12月31日，集团未动用融资额度为92,300,000元[108] - 2025年1月及2月，集团偿还银行借款592,358,000元，取得新银行借款588,370,000元[108] - 集团未能遵守金额为390,000,000元银行借款的财务契约要求[107] - 集团流动负债较其流动资产多出104,928,000元[107][142] - 2024年订阅解决方案分部收入918,546千元，商家解决方案分部收入420,709千元，总计1,339,255千元；2023年订阅解决方案分部收入1,349,404千元，商家解决方案分部收入878,280千元，总计2,227,684千元[114][115] - 2024年订阅解决方案分部毛利330,654千元，商家解决方案分部毛利265,670千元，总计596,324千元；2023年订阅解决方案分部毛利892,601千元，商家解决方案分部毛利590,924千元，总计1,483,525千元[114] - 2024年腾讯传媒收益贡献占集团确认总收益的16.6%，2023年为20.3%[115] - 2024年雇员福利开支1,248,044千元，2023年为1,494,660千元[116] - 2024年促销及广告开支229,139千元，2023年为553,643千元[116] - 2024年无形资产及物业、厂房及设备折旧及摊销244,027千元，2023年为278,878千元[116] - 2024年外包服务费197,077千元，2023年为246,086千元[116] - 2024年广告流量成本54,506千元，2023年为127,129千元[116] - 2024年合约获取成本的摊销开支中，销售人员为19,318,000元，2023年为35,811,000元；渠道合作伙伴及其他销售代理为117,089,000元，2023年为354,352,000元[117] - 2024年集团广告开支为60,570,000元，2023年为126,578,000元[117] - 2024年其他收入为40,842千元，2023年为85,090千元，其中政府补助2024年为29,876千元，2023年为38,851千元[118] - 2024年其他（亏损）╱收益净额为 - 346,114千元，2023年为123,322千元，按公平值计入损益计量的非流动金融资产之公平值变动2024年为 - 275,504千元，2023年为59,935千元[119] - 2024年财务成本为273,746千元，2023年为151,223千元，因提前赎回2021年可换股债券产生的摊销成本调整2024年为138,401千元，2023年为0千元[120] - 2024年财务收入为12,006千元，2023年为33,889千元，均为持作现金管理的银行存款之利息收入[121] - 2024年所得税（抵免）╱开支为 - 43,253千元，2023年为34,901千元，其中即期税项2024年为1,766千元，2023年为2,599千元[127] - 2024年每股基本亏损为 - 0.57元，2023年为 - 0.28元，按公司权益持有人应占亏损除以相关年度普通股加权平均数计算[131] - 2024年预付款项、按金及其他资产净额为1,949,373千元，2023年为1,621,631千元，有关代表广告主付款的其他应收款项 - 第三方2024年为1,596,266千元，2023年为1,248,948千元[134] - 截至2024年及2023年12月31日止年度，公司未派付或宣派任何股息[129] - 2024年应收第三方贸易应收款项为210,758千元，2023年为341,898千元；2024年应收票据为3,849千元，2023年为13,669千元[136] - 2024年贸易应收款项及应收票据减值拨备为52,262千元，2023年为6,224千元[136] - 2024年贸易及其他应付款项总计2,190,325千元，2023年为1,437,705千元[139] 公司债务与现金流相关情况 - 截至公告日期，公司已购回全部2021年发行的3亿美元可换股债券，外债仅剩余60万美元可换股债券未到期或换股，现金及银行存款余额约17.79亿元[9] - 截至2024年12月31日，债务净额9.6853亿元，权益总额18.12756亿元，净债务权益比率53%[75] - 截至2023年12月31日，债务净额10.89197亿元，权益总额28.02254亿元，净债务权益比率39%[75] - 截至2024年12月31日，公司银行借款约为人民币2222.7百万元[77] - 短期银行借款中，上海银行浦西支行有多笔借款，金额分别为100.00百万元、248.00百万元、150.00百万元等，利率在2.50% - 4.00%之间[77] - 长期银行借款 - 流动部分，中信银行借款365.00百万元，期限2年，利率3.75%；上海浦东发展银行长宁支行有多笔借款，金额从0.44百万元到28.78百万元不等，利率多为4.00% [77][78] - 2024年公司未通过长期合约、货币借款或其他途径对冲外币风险[85] - 截至2024年12月31日，公司无重大或然负债[86] 公司资本开支与资产情况 - 2024年资本开支总计207.8百万元，其中固定资产187.3百万元，无形资产20.5百万元；2023年资本开支总计321.5百万元，其中固定资产140.2百万元，无形资产181.3百万元[80][81] - 截至2024年12月31日，公司未持有任何重大投资，无有关附属公司、联营公司或合营企业的重大收购或出售，无重大投资或增加资本资产计划[82] - 截至2024年12月31日，公司将账面价值为人民币314,022,000元和人民币414,640,000元的土地使用权以及物业、厂房及设备质押，为长期借款人民币188,860,000元作担保[83] 公司人员情况 - 截至2024年12月31日，公司有3563名全职雇员，大部分在上海任职[87] - 公司为雇员提供有竞争力工资、绩效挂钩现金奖励等激励措施，提供培训课程，还计划继续授出以股份为基础的激励奖励[87

报告公司投资评级 - 行业为资讯科技业/软件服务，6个月评级为买入（维持评级），当前价格2.6港元 [6] 报告的核心观点 - 微盟大模型集成DeepSeek有助于保持产品竞争力，提升用户体验，或转化为营收和利润增长；WIME完善产品矩阵，有望帮助商家降本增效，提升产品付费率；公司持续布局AI Agent产品并集成前沿大模型，有望提升产品竞争力转化为营收和利润增长 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 微盟自研大模型应用型产品微盟WAI集成DeepSeek，提升WAI Agent推理和调度能力，满足不同产品用户场景需求 [2] - 微盟技术开放日发布面向中小微电商企业和个人的智能化提效工具WIME，将AI应用布局拓展到To C市场；2024年9月WIME用户注册量环比提升149%，付费率环比提升160%；WIME为电商运营提效明显，商品素材创作提效80%，店铺上架速度提升50%，团队运营成本下降60% [3] - 截止到24年10月，微盟基于深度应用10余家大模型，成功打造15大AI Agent矩阵，涵盖超58个商业场景，未来将继续开发AI+业务工具 [3] 公司财务情况 - 24H1公司总收入为8.67亿元，同比下降28.29%；毛利为5.75亿元，同比下降29.45%；毛利率为66.39%，同比下降1.6pct；Non - GAAP净亏损为0.46亿元，去年同期为2.54亿元，亏损同比大幅收窄 [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2025年营业收入18.5/23.9亿元（前值为31.9/37.6亿元），同比-17%/+29%；2024 - 2025年净利润-6.0/-4.1亿（前值-0.1/-3.1亿元），维持“买入”评级 [4] 公司基本数据 - 港股总股本3615.89百万股，总市值9401.31百万港元，每股净资产0.86港元，资产负债率66.40%，一年内最高/最低股价3.69/1.10港元 [7]

报告公司投资评级 - 行业为资讯科技业/软件服务 6 个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 微盟大模型集成 DeepSeek 有助于保持产品竞争力 提升用户体验 或转化为营收和利润增长 [2] - WIME 完善了微盟产品矩阵 有望帮助商家降本增效 提升产品付费率 公司未来将继续开发 AI+业务工具 借助 AI 驱动降本增效和业务创新 [3] - 24H1 微盟收入同比下降 亏损同比大幅收窄 公司持续布局 AI Agent 产品并集成前沿大模型 有望提升产品竞争力转化为营收和利润增长 进行业务调整后 预计 2024 - 2025 年营业收入 18.5/23.9 亿元 yoy - 17%/+29% 2024 - 2025 年净利润 - 6.0/-4.1 亿 维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件进展 - 微盟自研大模型应用型产品微盟 WAI 集成 DeepSeek 以提升 WAI Agent 的推理和调度能力 满足不同产品用户场景需求 [2] - 微盟在技术开放日发布面向中小微电商企业和运营、设计师个人的智能化提效工具 WIME 标志着 AI 应用布局从 To B 市场拓展到 To C 市场 [3] 产品数据 - 2024 年 9 月 WIME 用户注册量环比提升 149% 付费率环比提升 160% [3] - WIME 为电商运营提效明显 商品素材创作提效 80% 店铺上架速度提升 50% 团队运营成本下降 60% [3] - 截止到 24 年 10 月 微盟基于深度应用 10 余家大模型 成功打造 15 大 AI Agent 矩阵 涵盖超 58 个商业场景 [3] 业绩情况 - 24H1 公司总收入为 8.67 亿元 yoy - 28.29% 毛利为 5.75 亿元 yoy - 29.45% 毛利率为 66.39% yoy - 1.6pct Non - GAAP 净亏损为 0.46 亿元 去年同期为 2.54 亿元 亏损同比大幅收窄 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2025 年营业收入 18.5/23.9 亿元（前值为 31.9/37.6 亿元） yoy - 17%/+29% 2024 - 2025 年净利润 - 6.0/-4.1 亿（前值 - 0.1/-3.1 亿元） 维持“买入”评级 [4] 基本数据 - 港股总股本 3615.89 百万股 港股总市值 9401.31 百万港元 每股净资产 0.86 港元 资产负债率 66.40% 一年内最高/最低股价为 3.69/1.10 港元 [7]

文章核心观点 2月11日微盟集团推出面向零售行业的导购Agent产品“导购任务AI+”，此前“微盟WAI”已集成国产大模型DeepSeek实现能力升级，新导购Agent产品将微盟AI能力与SaaS产品打通并借助大模型平台能力助力品牌管理导购任务及为导购群体提供运营策略指引 [1] 分组1：产品推出信息 - 2月11日微盟集团推出面向零售行业的导购Agent产品“导购任务AI+” [1] 分组2：前期产品升级情况 - 微盟旗下大模型应用产品“微盟WAI”已集成国产大模型DeepSeek，帮助WAI SaaS等AI产品实现能力升级，提升AI Agent相关能力 [1] 分组3：新产品功能特点 - 导购Agent将微盟的AI能力与SaaS产品深度打通，借助DeepSeek等大模型平台的能力，帮品牌更智能化地管理导购任务，为导购群体做用户运营、精准营销和交易转化提供方向和策略指引 [1]

港股通标的涨幅情况 - 微盟集团以12.61%的涨幅领涨港股通标的 [1] - 泉峰控股紧随其后，涨幅达到12.03% [1] - JS环球生活涨幅为10.24% [2] - 中芯国际和蒙古焦煤分别上涨8.89%和6.74% [2] - 中兴通讯和TCL电子分别上涨6.28%和5.91% [2] - 中国宏桥、微创机器人-B、趣致集团、华虹半导体等涨幅超过5% [2]

公司概况 - 微盟集团（2013 HK）是一家专注于提供云端商业和营销解决方案的服务商 核心业务涵盖 SaaS 解决方案 广告服务 电商支持和 AI 技术应用 依托微信生态 为中小企业和品牌客户提供数字化工具 [4] 核心业务与战略 - 微盟集团的核心业务基于微信生态布局解决方案 包括商城管理 客户关系管理（CRM） 营销插件等 通过广告投放和电商功能（如微信小店和送礼功能）助力商家提升运营效率和转化率 [4] - 小程序与微信小店的全面打通 进一步巩固了微盟作为微信生态内头部服务商的地位 微盟于 2025 年 1 月 9 日推出"微盟 X 微信小店"五大解决方案 帮助商家实现高效整合与业务增长 [5] - 微盟通过技术创新 如实时数据回传 智能插件适配和 CRM 系统升级 为商家提供了数字化支持 帮助其快速适应新功能场景 [5] - 针对小微商家 微盟将基础版的占比从 60%降低至 20% 转而通过微信小店结合插件和智能客服来满足需求 对于大客户 微盟利用深度数据分析与运营工具 帮助其完成定制化的营销方案和私域运营布局 [5] 市场表现与潜力 - 微信小店送礼功能优化了社交电商体验 为服务商创造了增量机会 吸引更多商家开通功能并调整运营策略 生活方式品类（如香薰 潮流服饰）对送礼功能的适配性较强 尤其是江南布衣等尚未深度布局微信生态的品牌 展现出巨大潜力 [6] - 微盟集团将持续探索 AI 技术在微信小店生态中的应用 通过自动化开店 智能客服和数据分析等功能 进一步提升商家运营效率 AI 开店功能可在两分钟内完成店铺搭建 包括自动生成背景 产品上架和智能客服配置 大幅降低了商家开店的技术门槛和时间成本 [7] 财务数据 - 微盟集团股价为 2 32 港元 市值为 78 33 亿港元 已发行股本为 33 76 亿股 52 周高/低为 3 69 港元/1 79 港元 每股净资产为 0 78 港元 [8] 行业与合作伙伴 - 微盟集团所属行业为 TMT（科技 媒体和通信） [8] - 微盟集团将继续深化与腾讯的合作 依托腾讯生态推动业务长期发展 尽管面对大股东腾讯的减持 微盟管理层表示理解其财务压力 并重申微盟作为腾讯各端口头部服务商的角色 [7]