财经新闻 - 一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，环比增长1.2%；第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3% [1] - 3月份住房市场成交活跃度提升，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄；各线城市同比降幅均继续收窄 [1] - 商务部等九部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条举措，涵盖多行业领域及新业态、新场景 [2] - 教育部等九部门发布《关于加快推进教育数字化的意见》，提出加强人工智能等前瞻布局，推动大模型与教育教学深度融合 [3] - 2025年第一季度审结经营者集中案件177件，无条件批准174件、受理后申报方撤回申报3件；无条件批准案件数量同比增长12%，汽车、化学原料等领域制造业并购活跃 [3] 公司新闻 上市公司业绩 - 芯朋微一季度净利润4107.29万元，同比增长72.54% [4] - 宗申动力一季度净利润同比预增70%-100% [4] - 恒力石化2024年净利润70.44亿元，同比增长2.01% [4] - 欧亚集团2024年净亏损2781.68万元，同比由盈转亏 [4] - 联芸科技2024年净利润1.18亿元，同比增长126.04% [5] - 东航物流2024年净利润26.88亿元，同比增长8.01% [5] - 汉维科技2024年净利润1993.08万元，同比减少18.14% [5] - 迪贝电气2024年净利润6663.1万元，同比增长60.4% [5] - 设研院2024年净亏损2.22亿元，同比由盈转亏 [5] - 国民技术2024年净亏损2.35亿元，同比亏损缩窄 [5] - 辉隆股份2024年净利润1.69亿元，同比增长120.71% [5] - 嘉麟杰2024年预计净利润同比下降55.31%-70.85% [5] - 奥来德2024年净利润9043.28万元，同比减少26.04% [5] - 青岛食品2024年净利润9747.7万元，同比增长13.2% [5] - 风语筑2024年净亏损1.35亿元，同比由盈转亏 [5] - 钱江水利2024年净利润2.15亿元，同比增长4.71% [5] - 江南化工2024年净利润8.91亿元，同比增长15.26% [5] - 拉普拉斯2024年净利润7.29亿元，同比增长77.53% [5] - 冰轮环境2024年净利润6.28亿元，同比减少4.76% [5] - 维远股份2024年净利润5658.85万元，同比减少42.62% [5] - 中信博2024年净利润6.32亿元，同比增长83.03% [5] 上市公司回购 - 歌尔股份取得8.6亿元贷款承诺书用于回购股票，期限36个月 [6] - 中国中铁获不超16亿元且不高于实际执行回购计划90%的专项贷款用于回购A股，期限不超3年 [6] - 小商品城控股股东获不超9亿元贷款额度用于增持股份，期限不超3年 [6] - 亚普股份拟以1亿-2亿元回购股份 [6] - 厦门象屿拟回购1亿-1.5亿股股份 [6] - 中信博拟以7000万-1亿元回购股份 [6] - 水羊股份拟以5000万-1亿元回购股份 [6] - 永冠新材拟以3000万-5000万元回购股份 [6] - 常青股份拟以3000万-5000万元回购股份 [6] 其他公司动态 - 蓝科高新拟现金收购蓝亚检测100%股权及中国空分51%股权，预计构成重大资产重组 [7] - 宁波方正筹划现金购买骏鹏通信60%股权，预计构成重大资产重组，构成关联交易 [7] - 九联科技筹划收购成都能通科技51%股份，预计构成重大资产重组 [7] - *ST鹏博股票收盘价低于1元，可能被终止上市，且2024年度财报若再被出具相关意见也面临终止上市风险 [8] - 7天5板贝因美及相关人员、控股股东收行政监管措施决定书，存在收入确认、资金占用、财务资助披露等问题 [9] - 紫金矿业完成收购加纳Akyem金矿100%权益交割，该金矿2023年销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元 [9][10] - 国民技术拟发行境外上市外资股（H股）并申请在港交所主板上市 [10] 研报精选 - 中信建投称券商板块业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善催化，低估值打开向上空间，看好后续估值修复 [11] - 中航证券称2025年中国旅游业高质量发展，游客需求转变，科技融合驱动升级，看好旅游板块及产业链 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受限于风况与电价下滑，但新增装机超预期且获8GW指标，应收补贴多但分红慷慨，长城人寿拟获董事席位体现国有险资认可，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月28日收盘价2.22港元，一年内最高/最低2.48/1.54港元，总市值161.4762亿港元，流通市值55.5238亿港元，资产负债率65.55% [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|12,802|2.4|2,753|-21.0|0.31|8.59%|/| |2024|12,576|-1.8|2,378|-13.6|0.26|7.16%|/| |2025E|14,304|13.7|3,006|26.4|0.35|8.56%|6.9| |2026E|15,085|5.5|3,145|4.6|0.37|8.47%|6.6| |2027E|15,793|4.7|3,209|2.0|0.38|8.81%|6.4| [6] 事件分析 - 公司2024年营收125.76亿元同比降1.77%，归母净利润23.78亿元同比降13.63%，符合预期；年末拟派息0.06元/股，全年派息0.09元/股约占可供分配利润52% [7] 业绩承压原因 - 2024年业绩下滑因全国风资源偏弱、新能源入市影响电价，风电发电量286.5亿千瓦时降1.83%，利用小时数2170降99小时，风电上网电价0.4654元/千瓦时降1.33分；2024年减值1.7亿，新投产装机3.4GW，折旧与费用支出带来短期业绩压力 [7] 新增装机情况 - 截至2024年装机1885万千瓦，较2023年新增343万千瓦，同比增22.23%；其中风电1448.2万千瓦，新增150万千瓦，同比增11.56%；光伏436.5万千瓦，增长193万千瓦，增长79.06%；风电新增集中在海南与云南，光伏新增集中在新疆与宁夏；2024年获建设指标810万千瓦，较2023年增加452万千瓦 [7] 应收补贴与分红情况 - 公司当前应收账款216亿元，其中补贴206亿元，应收电费补贴约为市值1.4倍；2024年通过借债投产项目，提高分红绝对值与比例，全年每股派息0.09元/股，较2023年提升0.02元/股，占全年可供分配利润约52%，考虑永续债利息后分红比例达34%；2024年平均融资成本2.84%，较2023年降19个BP，财务费用降约0.8亿元 [7] 险资认可情况 - 大唐新能源提名长城人寿董事长白力为非执行董事候选人，截至2025年3月4日，长城人寿持有3.61亿股份，占总股本4.96%，其实控人为北京市西城区国资委，此次增持体现国有险资对公司长期价值的认可 [7] 公司利润表预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|12,802|12,576|14,304|15,085|15,793| |其他收入 - 经营|405|446|500|500|501| |营业支出|-7900|-8315|-9317|-9888|-10486| |折旧及摊销|-5,296|-5,588|-6,298|-6,783|-7,213| |职工薪酬|-1,249|-1,357|-1,501|-1,645|-1,789| |维修及保养费用|-247|-326|-361|-395|-430| |材料成本|-71|-71|-81|-85|-89| |其他支出 - 经营|-1,037|-972|-1,075|-979|-964| |营业利润|5,307|4,707|5,487|5,697|5,808| |财务费用|-1,692|-1,608|-1,595|-1,623|-1,651| |应占联营公司损益|9|19|50|50|51| |除税前溢利|3,623|3,118|3,942|4,124|4,207| |所得税|-530|-500|-633|-662|-675| |净利润(含少数股东权益)|3,094|2,618|3,309|3,462|3,532| |净利润(不含少数股东权益)|2,753|2,378|3,006|3,145|3,209| |少数股东损益|341|240|303|317|323| [8]

公司基本信息 - 公司主要从事风电和可再生能源的开发、投资、建设和管理等业务，注册地为中国北京市石景山區八大处路49号院4号楼6层6197，H股于2010年12月在香港联交所上市[15] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，营业收入为人民币12,575.90百万元，比去年下降1.77%[5] - 截至2024年12月31日止年度，税前利润为人民币3,117.87百万元，比去年下降13.95%[5] - 截至2024年12月31日止年度，母公司所有者应占净利润为人民币2,377.95百万元，比去年下降13.63%[5] - 截至2024年12月31日止年度，母公司普通股持有人应占基本每股收益为人民币0.2646元，比去年下降14.06%[5] - 2024年其他收入和其他收益净额为人民币445,583千元，2023年为人民币404,807千元[6] - 2024年折旧和摊销费用为人民币5,587,948千元，2023年为人民币5,295,719千元[6] - 2024年职工薪酬费用为人民币1,357,287千元，2023年为人民币1,249,531千元[6] - 2024年经营利润为人民币4,706,683千元，2023年为人民币5,299,975千元[6] - 2024年财务费用净额为人民币1,607,623千元，2023年为人民币1,685,251千元[6] - 2024年本期综合收益总额为人民币2,617,955千元，2023年为人民币3,095,020千元[8] - 2024年资产合计115,544,532千元，较2023年的101,545,305千元增长约13.79%[9] - 2024年负债合计77,970,379千元，较2023年的65,587,321千元增长约18.88%[10] - 2024年净资产37,574,153千元，较2023年的35,957,984千元增长约4.49%[10] - 2024年非流动资产合计90,596,458千元，较2023年的79,037,119千元增长约14.62%[9] - 2024年流动资产合计24,948,074千元，较2023年的22,508,186千元增长约10.84%[9] - 2024年流动负债合计32,065,608千元，较2023年的19,045,252千元增长约68.37%[10] - 2024年非流动负债合计45,904,771千元，较2023年的46,542,069千元下降约1.37%[10] - 2024年归属母公司股东权益33,216,309千元，较2023年的32,039,107千元增长约3.67%[11] - 2024年非控制性权益4,357,844千元，较2023年的3,918,877千元增长约11.20%[11] - 2024年本期综合收益合计2,617,955千元，其中本期利润2,617,521千元[12] - 2023年1月1日股东权益合计为34269929千元，2023年12月31日为35957984千元[13] - 2023年本期利润为3093700千元，其中归属于母公司股东的为2753227千元，非控制性权益为340473千元[13] - 2023年指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益性投资的公允价值变动（扣除税项）为1958千元，外币报表折算差额为 - 638千元，本期综合收益合计为3095020千元[13] - 2023年来自非控制性权益的注资为55844千元，注销子公司 - 100千元[13] - 2023年宣告发放2022年度末期股利为363685千元[13] - 2023年发行永续票据及债券10000000千元，发行费用 - 7828千元，偿还 - 10000000千元，发放付息 - 537000千元[13] - 2023年提取法定盈余公积303954千元，向非控制性权益分红 - 560992千元[13] - 截至2024年12月31日，集团流动负债超出流动资产约7117.5百万元[19] - 2024年报告分部收入12,629,980千元，2023年为12,856,651千元，2024年较2023年下降约1.76%[41] - 2024年报告分部利润6,986,830千元，2023年为8,682,510千元，2024年较2023年下降约19.53%[41] - 2024年合并资产总额115,544,532千元，2023年为101,545,305千元，2024年较2023年增长约13.79%[42] - 2024年合并负债总额77,970,379千元，2023年为65,587,321千元，2024年较2023年增长约18.88%[43] - 2024年与客户之间合同产生的收入12,547,455千元，2023年为12,766,720千元，2024年较2023年下降约1.72%[45] - 2024年售电收入12,464,349千元，2023年为12,706,291千元，2024年较2023年下降约1.90%[47] - 2024年分配至剩余履约义务一年以内的交易价格为560千元，超过一年的为1,140千元，合计1,700千元；2023年对应分别为308千元、1,021千元、1,329千元[52] - 2024年其他租赁付款额（包括固定租赁付款额）为28,446千元，2023年为35,572千元，2024年较2023年下降约20.03%[45] - 2024年政府补助378,581千元，较2023年的338,910千元有所增长，退回生产电力所征收增值税的50%[54][55] - 2024年财务收入9,933千元，较2023年的30,831千元下降；财务费用1,617,556千元，较2023年的1,716,082千元有所减少[56] - 2024年职工薪酬费用（未资本化）1,357,287千元，较2023年的1,249,531千元增长[57][58] - 2024年物业、厂房及设备折旧5,278,910千元，较2023年的5,077,376千元增加[58] - 2024年应收账款减值准备净额64,762千元，2023年为0 [58] - 2024年所得税费用500,348千元，较2023年的529,646千元减少[59] - 2024年分享合营企业所得税费用为100千元，2023年为0；分享联营企业所得税费用为9,100千元，2023年为10,600千元[61] - 2024年金融资产公允价值变动收益2,315千元，2023年为0 [54] - 2024年绿证收入12,980千元，2023年为0 [54] - 2024年税前利润为3117869千元，2023年为3623346千元；2024年加权平均实际所得税率为16.0%，2023年为14.6%[63] - 2024年母公司所有者应佔利润为2377953千元，2023年为2753227千元；2024年永续票据及债券利息为 - 453492千元，2023年为 - 513592千元[65] - 2024年用于计算基本每股收益的母公司普通股持有人应佔利润为1924461千元，2023年为2239635千元；2024年基本每股收益为0.2646元，2023年为0.3079元[65] - 2024年公司支付股利727.4百万元，2023年为363.7百万元；2024年末期股息每股0.06元（税前），总计436.4百万元[67] - 2024年物业、厂房及设备年初账面净值为72065834千元，年末为81347432千元[69] - 2024年物业、厂房及设备增加14668607千元，结转及重分类308460千元，其他处置 - 164882千元，折旧费用 - 5476490千元，本年计提减值 - 54097千元[69] - 2024年折旧费用在损益表中确认5,278,910千元，资本化于在建工程197,580千元；2023年分别为5,077,376千元和61,782千元[71] - 2024年12月31日采用的贴现率为9.2%，2023年12月31日为9.3%[73] - 2024年在建工程减值损失17.5百万元，2023年为99.1百万元[75] - 2024年固定资产减值损失36.6百万元，2023年为17.5百万元[75] - 2024年末应收账款及应收票据账面值21,700,162千元，减值准备111,804千元；2023年末分别为17,839,522千元和47,042千元[77] - 2024年一年以内账龄的应收账款及应收票据（扣除减值准备）为6,970,448千元，2023年为7,016,759千元[77] - 2024年一年到两年账龄的应收账款及应收票据（扣除减值准备）为5,663,740千元，2023年为4,841,560千元[77] - 2024年两年到三年账龄的应收账款及应收票据（扣除减值准备）为3,804,764千元，2023年为3,063,142千元[77] - 2024年三年以上账龄的应收账款及应收票据（扣除减值准备）为5,149,406千元，2023年为2,871,019千元[77] - 2024年12月31日，公司向供应商背书应收票据清偿应付账款1.091亿元，2023年为730万元[80] - 2024年应收账款及应收票据减值准备年初为4704.2万元，减值损失1.03069亿元，减值回拨3830.7万元，年末为1.11804亿元[81] - 2024年12月31日，来自电价补贴且预计无法收回的应收账款为530万元，与2023年持平，计提减值准备530万元[85] - 2024年12月31日，除预计无法收回款项外，来自电价补贴的应收账款为206.14亿元，2023年为167.99亿元，计提减值准备1.031亿元[85] - 2024年12月31日，应收电网公司标杆电费为8.936亿元，2023年为9.309亿元，无预期信用损失[85] - 2024年12月31日，其余应收款项金额为7710万元，2023年为5170万元，账龄三年以上余额为1630万元，2023年为1550万元，计提坏账准备340万元[85] - 截至2024年12月31日，曾全额拨备的应收一名债务人款项3830万元已全部回收，拨回减值3830万元[85] - 2024年应付账款为2.2109亿元，应付票据为400万元，合计2.2509亿元；2023年应付账款为1.97905亿元，应付票据为0，合计1.97905亿元[86] - 2024年应付账款及应付票据一年以内账龄金额为1.62866亿元，2023年为1.09693亿元[86] - 2024年应付账款及应付票据三年以上账龄金额为3232.8万元，2023年为3036.2万元[86] - 2024年长期借款合计57,826,374千元，2023年为54,150,005千元[88] - 2024年长期借款的非流动部分合计45,657,905千元，2023年为46,327,880千元[88] - 2024年其他抵押借款合计1,615,049千元，2023年为2,773,917千元[89] - 2024年存放于工银金融租赁有限公司的保证金为25000千元，2023年为26000千元[89] - 2024年公司发行多期公司债券及中期票据，前三期已到期偿还，票面年利率在2.08% - 3.39%之间[90] - 2024年短期借款合计22,602,014千元，2023年为10,927,111千元[91] - 2024年发行短期融资券1301865千元，利率1.87%，发行成本300千元，2023年发行成本200千元[92] - 2024年长期银行借款实际年利率为1.00% - 3.65%，202

投资评级 - 报告给予大唐新能源（1798 HK）买入评级 目标价为2 28港元 较现价1 86港元有23%的上升空间 [1][5][10] 核心观点 - 2024年公司发电量同比增长2 06% 其中风电发电量同比下降1 83% 光伏发电量同比增长49 03% [2][7] - 国务院国资委出台政策重视央国企破净问题 利好港股新能源运营商估值修复 [3][8] - 新能源入市及电价下行风险逐渐释放 板块中长期投资价值显现 [4][9] 财务数据 - 2024年预计营业额为13 057百万元人民币 同比增长2 0% 核心归母净利润为2 397百万元人民币 同比增长7 0% [6] - 2024年预计每股盈利为0 33元人民币 PE为5 6倍 股息率为3 84% [6] - 2024年预计EBITDA为10 543百万元人民币 同比增长3% [14] 行业估值 - 港股新能源运营商平均PE为5 0倍 大唐新能源PE为5 6倍 略高于行业平均 [12] - 港股新能源运营商平均PB为0 6倍 大唐新能源PB为0 5倍 低于行业平均 [12] 资产负债表 - 2024年预计总资产为107 195百万元人民币 同比增长5 6% 总负债为70 280百万元人民币 同比增长7 2% [15] - 2024年预计净负债/股本为1 8倍 较2023年略有上升 [14] 现金流量表 - 2024年预计营运现金流为9 283百万元人民币 资本开支为5 877百万元人民币 [15] - 2024年预计投资活动现金流为-5 875百万元人民币 融资活动现金流为-3 395百万元人民币 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司当前估值水平处于历史低位 若行业发生边际好转将率先受益 [4][5] 核心观点 - 绿电行业市场化推进但边际改善 老牌风电龙头或显著受益 公司存量机组84%为风电 在市场化进程下ROE具有相对优势 [3] - 国有险资举牌认可公司价值 长城人寿持续增持至8.03% 公司首次中期分红强化股东回报 [3] - 三季度为风电淡季 利润绝对值较低 单季度利润波动对全年业绩影响不大 [1] 财务数据 - 前三季度营收90.86亿元 同比下降4.11% 归母净利润18.7亿元 同比下降17.04% [1] - 单三季度营收24.58亿元 同比下降1.6% 归母净利润1.05亿元 同比下降34.78% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26、27、29亿元 对应PE分别为7.5、7.1、6.7倍 当前PB为0.77倍 [4] 运营情况 - 截至2024年上半年 公司控股装机1555万千瓦 其中风电1311万千瓦 光伏244万千瓦 [1] - 单三季度发电量60.6亿千瓦时 同比增长6.2% 其中风电50.9亿千瓦时 同比增长0.7% 光伏9.7亿千瓦时 同比增长48% [1] - 三季度电量逐月修复 7-9月风电单月增速分别为-16%、-4%、+24% 若四季度风况转好将显著改善业绩 [1] 市场表现 - 收盘价2.24港元 一年内最高/最低为2.48/1.48港元 总市值162.93亿港元 流通市值56.02亿港元 资产负债率65.55% [2]

报告公司投资评级 - 大唐新能源维持中性评级 [7] 报告的核心观点 - 3季度公司盈利同比下跌46%至1.1亿元,前三季度盈利总和同比下降17%至18.7亿元,达到全年预测的77% [1] - 3季度公司总发电量同比下降1.6%,其中风电/光伏发电量同比下降4.8%/增长33.1%,盈利端偏弱主要受今年内风速偏弱影响 [1] - 3季度单季收入同比微跌1%,加上装机新增后折旧上升,期内销售成本同比上升5%,导致3季度毛利率环比下跌17个百分点至21% [1] - 公司负债率控制良好,前三季度净负债/总权益比率为133%,较2023年年底150%有所下降,预期2024年全年净负债/总权益比率将按年下降7个百分点至143% [2] - 目前公司估值约7倍2025年市盈率,已略高于合理水平,近期估值提升仍快于盈利改善,公司装机规模或派息有所突破才能维持更高的估值 [2] 公司发展情况 - 公司2024/25/26年底的风/光新增装机预期分别为1.8/2.1/2.5吉瓦 [2][5] - 公司2024年全年的净负债/总权益比率预期按年下降7个百分点至143% [2] 行业覆盖 - 交银国际研究覆盖了多家新能源公司,包括华润电力、京能清洁能源、龙源电力、中国电力等,给予多数公司买入评级 [8] - 大唐新能源目标价为1.92港元,评级为中性 [7][8]

资产负债表 - 公司2024年9月30日的总资产为1,084.75亿元人民币，较2023年12月31日增加6.8%[4] - 公司2024年9月30日的流动资产为249.99亿元人民币，较2023年12月31日增加11.1%[4] - 公司2024年9月30日的非流动资产为834.76亿元人民币，较2023年12月31日增加5.5%[4] - 公司2024年9月30日的总负债为711.04亿元人民币，较2023年12月31日增加8.3%[6] - 公司2024年9月30日的流动负债为232.79亿元人民币，较2023年12月31日增加22.1%[6] - 公司2024年9月30日的非流动负债为478.25亿元人民币，较2023年12月31日增加2.6%[6] - 公司2024年9月30日合并资产负债表总资产为1,084.75亿元人民币，较2023年12月31日增加6.72%[8] - 公司2024年9月30日合并所有者权益为373.71亿元人民币，较2023年12月31日增加3.92%[8] 母公司财务数据 - 公司2024年9月30日母公司实收资本为72.74亿元人民币，未发生变化[9,10] - 公司2024年9月30日母公司其他权益工具为142.14亿元人民币，较2023年12月31日减少0.65%[10] - 公司2024年9月30日母公司未分配利润为52.61亿元人民币，较2023年12月31日增加23.24%[10] - 公司2024年9月30日母公司长期借款为124.84亿元人民币，较2023年12月31日增加1.15%[10] - 公司2024年9月30日母公司应付债券为20.03亿元人民币，较2023年12月31日增加100.28%[10] - 公司2024年9月30日母公司一年内到期的非流动负债为27.11亿元人民币，较2023年12月31日下降0.45%[10] - 公司2024年9月30日母公司流动负债合计为35.59亿元人民币，较2023年12月31日增加8.24%[10] - 公司2024年9月30日母公司非流动负债合计为144.99亿元人民币，较2023年12月31日增加8.58%[10] 现金流量 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为51.12亿元[15] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-87.68亿元[15] - 公司2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为33.57亿元[15] - 公司2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为76.68亿元[15] - 公司2024年1-9月收到的税费返还为2.88亿元[15] - 公司2024年1-9月收到其他与经营活动有关的现金为7.52亿元[15] - 公司2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为5.74亿元[15] - 公司2024年1-9月支付给职工以及为职工支付的现金为8.48亿元[15] - 公司2024年1-9月支付的各项税费为12.37亿元[15] - 公司2024年1-9月支付其他与经营活动有关的现金为9.37亿元[15] 经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为90.86亿元，同比下降4.12%[11] - 公司2024年1-9月归属于母公司所有者的净利润为18.70亿元，同比下降17.03%[11] - 公司2024年1-9月每股收益为0.2097元，同比下降12.92%[11] - 公司2024年1-9月营业成本为55.29亿元，同比增加5.14%[11] - 公司2024年1-9月财务费用为12.28亿元，同比下降4.54%[11] - 公司2024年1-9月其他收益为2.71亿元，同比增加12.27%[11] - 公司2024年1-9月投资收益为3.68亿元，同比增加1041.11%[11] - 公司2024年1-9月营业外收入为1.04亿元，同比下降78.58%[11] - 公司2024年1-9月营业外支出为1.54亿元，同比下降58.11%[11] - 公司2024年1-9月所得税费用为3.97亿元，同比下降9.11%[11]

新能源发展情况 - 2024年上半年全国新增发电装机容量1.53亿千瓦，其中新增风电和太阳能发电装机容量1.28亿千瓦，占新增装机总容量的84%[6] - 截至2024年6月底，全国全口径发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%，其中风电和太阳能发电装机容量合计11.8亿千瓦，占总装机容量的38.4%[6] - 国家能源局发布《2024年能源监管工作要点》，要求保障新能源接入电网，推动新能源参与市场交易，建立健全绿色电力交易机制[6] - 国家发改委和国家能源局发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，到2027年电力系统调节能力将显著提升[7] - 国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，要求加快构建新型能源体系，提升能源安全保障能力和绿色低碳转型[7] - 国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，要求电网企业提升跨省跨区输电通道输送新能源比例，完善调度运行规程[8] 公司经营情况 - 集团控股装机容量为15,554.72兆瓦，同比增加1,225.05兆瓦，增幅8.55%[9] - 2024年上半年实现利润总额23.26亿元人民币，财务费用8.20亿元人民币，同比降低0.45亿元[10] - 集团共在12个省份开展市场交易，结算市场交易电量105.12亿千瓦时，交易电量占上网电量比例62.95%[11] - 风电发电量15,248,508兆瓦时，同比下降4.32%；光伏发电量1,876,700兆瓦时，同比增加58.19%[11,13,14] - 风电平均利用小时数1,167小时，同比下降91小时，仍高于行业平均33小时；光伏平均利用小时数770小时，同比下降11小时，高于行业平均144小时[16] - 2024年上半年获取建设项目指标3,290.00兆瓦[9] - 资产总额1,054.98亿元人民币，资产负债率64.70%[9] 公司治理 - 科学制定公司三项制度改革"1+6"实施方案，完善经理层成员年度业绩考核指标体系[15] - 组织开展安全生产月活动，开展安全技能认证，进一步夯实安全基础，提升全员安全意识[16] - 公司共获取3,290兆瓦的新能源建设项目指标，主要分布在山东、新疆、内蒙古、宁夏等省份[21] - 公司持续优化投资决策流程，分级分类授权各层级自主决策，支持项目快速落地[25] - 公司平均融资成本率降至2.91%，较上年末下降12个基点，永续债发行票面利率创历史新低[26] - 虧損企業治理取得進展，明確4家所屬虧損企業的出清路線和措施[30] - 公司治理持續優化，全面加強基層「三會」管理[29] - 黨的建設全面加強，通過「黨建引領+項目化」促進黨建工作和中心工作共同提升[31] 财务数据 - 收入为人民币6,626.10百万元，同比下降5.02%，主要原因为电价下跌[33] - 政府补助为人民币203.20百万元，同比增长29.49%，主要是增值税即征即退收入增加[34] - 经营费用为人民币3,711.29百万元，同比增加3.65%，主要是装机容量增加导致折旧增加[35] - 经营利润为人民币3,123.65百万元，同比下降12.41%，主要受收入下降和经营费用增加影响[36] - 本期利润为人民币1,981.18百万元，同比下降15.66%，主要受电价下滑和经营费用增加影响[41,42] - 归属于母公司所有者的利润为人民币1,765.45百万元，同比下降15.66%[43] - 已获承诺未动用的银行融资额度约为人民币75,757.2百万元[45] 融资情况 - 本集团已获中国证监会核准但未发行的公司债券为180亿元人民币，已在银行间市场注册但未发行的中期票据为68亿元人民币和超短期融资券为50亿元人民币[46] - 截至2024年6月30日，本集团借款总额为601.57亿元人民币，较2023年12月31日增加5.07%[46] - 截至2024年6月30日，本集团资本性支出为40.81亿元人民币，同比增长154.82%[47] - 截至2024年6月30日，本集团的净债务资本率为60.78%，较2023年12月31日增加0.66个百分点[48] - 本集团部分贷款以物业、电费收款权及特许权资产作为抵押，抵押资产账面总净值为162.36亿元人民币[50] 风险应对 - 本集团将持续跟踪和分析政策变化，采取有效措施应对电价下降和收益减少的风险[52] - 本集团将继续科学布局，加大科技创新和管理创新力度，提高核心竞争力应对日益激烈的市场竞争[53] - 本集团在全国22个省区拥有发电项目，用于平衡由于气候原因造成的风险[54] - 本集团将通过多种融资方式和恰当的融资期限来降低利率变动对盈利的影响[55] - 本集团将平衡自身盈利和各种融资结构，满足新项目开发需要，平抑资产负债率升高的风险[56] 员工发展 - 本公司以"以奮鬥者為本，讓奮鬥者出彩"為指導思想，致力於為人才發展創造良好的環境[1] - 截至2024年6月30日，本集團全員培訓率達到100%，男

报告公司投资评级 - 大唐新能源(1798 HK)的投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 公司上半年新增风/光分别 133/3 兆瓦的装机,全年新增装机目标仍为 2 吉瓦不变 [4] - 公司在财务上有空间去增派股息或加快装机规划,但管理层对派息比率的提升未有过多承诺,装机规模仍采取较保守的规划 [5] - 分析师下调了公司2024/25年每股盈利预测,维持中性评级,目标价略为下调至1.92港元 [6] 财务数据分析 - 公司2022年收入为124.99亿元人民币,同比增长5.3% [7] - 公司2022年净利润为34.85亿元人民币,同比增长93.8% [7] - 分析师预计公司2024/25年每股盈利分别为0.26/0.31元人民币,同比下降14.6%/增长16.0% [7] - 公司2022年市盈率为4.6倍,2024/25年预测市盈率分别为7.1/6.1倍 [7] - 公司2022年市净率为0.85倍,2024/25年预测市净率分别为0.70/0.64倍 [7] - 公司2022年股息率为2.7%,2024/25年预测股息率分别为3.2%/3.7% [7]

新能源发展情况 - 2024年上半年新增发电装机容量1.53亿千瓦，其中新增风电和太阳能发电装机容量1.28亿千瓦，占新增装机总容量84%[25] - 截至2024年6月底，全国发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%，其中风电和太阳能发电装机容量合计11.8亿千瓦，占总装机容量38.4%[25] - 国家能源局发布《2024年能源监管工作要点》，要求保障新能源接入电网、推动新能源参与市场交易、建立健全绿色电力交易机制[25] 公司经营情况 - 2024年上半年公司营业收入为66.26亿元人民币，同比下降5.02%[22] - 2024年上半年公司税前利润为23.26亿元人民币，同比下降14.71%[22] - 2024年上半年公司归属于母公司所有者应佔利润为17.65亿元人民币，同比下降15.67%[22] - 2024年6月30日公司资产总额为1,054.98亿元人民币，较2023年12月31日增加3.87%[24] - 2024年6月30日公司负债总额为682.56亿元人民币，较2023年12月31日增加4.07%[24] - 2024年6月30日公司权益总额为372.43亿元人民币，较2023年12月31日增加3.57%[24] - 2024年上半年公司归属于母公司普通股持有人的基本和稀释每股收益为0.2111元人民币，较2023年同期下降13.73%[23] 集团经营情况 - 本集团控股装机容量为15,554.72兆瓦，同比增加1,225.05兆瓦，增幅8.55%[28] - 本集团2024年上半年实现利润总额人民币23.26亿元，财务费用人民币8.20亿元，同比降低人民币0.45亿元[29] - 本集团共在12个省份开展市场交易，结算市场交易电量105.12亿千瓦时，交易电量占上网电量比例62.95%[31] - 本集团风电发电量实现15,248,508兆瓦时，同比下降4.32%，光伏发电量实现1,876,700兆瓦时，同比增加58.19%[31] - 本集团控股发电量中，风电占比89.1%，光伏占比10.9%[34][37] - 本集团在内蒙古、云南、江苏等地的风电和光伏发电量同比有较大增长[34][37] - 本集团资产总额为人民币1,054.98亿元，资产负债率64.70%[28] - 本集团2024年上半年获取建设项目指标3,290.00兆瓦[28] - 本集团深入开展"三提兩降一治"提质增效行动，精益化管控促进经营效益提升[29] - 本集团完善市场电力营销统计系统，加强电量、电价及交易分析，提升市场营销能力[31] 公司改革与发展 - 公司三项制度改革的框架已经建立，为进一步释放改革动能奠定了良好基础[39] - 2024年上半年风电和光伏平均利用小时数均高于行业平均水平[40] - 公司持续推进风机"以大代小"项目,部分等容改造方案已报送至相关监管部门[48] - 2024年上半年公司共获取3,290兆瓦建设项目指标,主要分布在山东、新疆、内蒙古等省份[49] - 截至2024年6月30日,公司风电和光伏累计控股装机容量分别为13,114.20兆瓦和2,440.52兆瓦,同比增长2.61%和57.61%[49][52][55] - 公司在内蒙古、新疆、贵州等地的重点项目均取得进展[49] - 公司持续加强与上下游企业的协调合作,推进资源开发和高质量发展[49] - 公司在安全生产方面采取了一系列措施,确保了安全生产的稳定局面[40] - 公司在风电和光伏装机容量方面均实现了较快增长[52][55] - 公司在江苏、寧夏、青海等地的光伏项目取得了较大进展[55] 财务数据 - 公司收入为人民币6,626.10百万元，同比下降5.02%，主要原因为电价下跌导致售电收入减少[68] - 经营费用为人民币3,711.29百万元，同比增加3.65%，主要是装机容量增加导致折旧费用增加[70] - 经营利润为人民币3,123.65百万元，同比下降12.41%，主要受收入下降和经营费用上升影响[71] - 本期利润为人民币1,981.18百万元，同比下降15.66%，净利润率从33.67%下降至29.90%[76][77] - 归属于母公司所有者的利润为人民币1,765.45百万元，同比下降15.67%[78] - 政府补助收入为人民币203.20百万元，同比增长29.49%[69] - 融资成本率降至2.91%，较上年末下降12个基点，永续债发行利率创新低[58] - 资金使用效率提升，防止资金沉澱[60] - 市值管理不断提升，南向资金持股比例从22.68%提升至33.08%[61] - 虽然部分虏损企业仍在治理中，但公司整体风险抵御能力不断增强[64] 融资情况 - 本集团已获承诺未动用的银行融资额度约为人民币75,757.2百万元[80] - 本集团已获中国证券监督管理委员会核准但未发行的公司债券人民币18,000.0百万元，已在中国银行间市场交易商协会注册但未发行的中期票据人民币6,800.0百万元和超短期融资券人民币5,000.0百万元[81] - 本集团于2024年6月30日的借款为人民币60,156.51百万元，较2023年12月31日增加5.07%[81] - 本集团2024年上半年