财务数据 - 2023年度收入为13,926.5亿人民币，较二零二二年增长9.0%[1] - 2023年度毛利为8,294.3亿人民币，较二零二二年增长7.7%[1] - 2023年度EBITDA为1,984.9亿人民币，较二零二二年增长7.4%[1] - 2023年度經調整可比EBITDA为2,215.5亿人民币，较二零二二年增长12.4%[1] - 2023年度純利为581.8亿人民币，较二零二二年下降4.9%[1] - 2023年度經調整可比純利为778.3亿人民币，较二零二二年增长6.4%[1] 业务表现 - 婴幼儿配方奶粉分部对外部客户销售收入为439.74亿元人民币，分部业绩为230.15亿元人民币[24] - 成人营养及护理用品分部对外部客户销售收入为614.49亿元人民币，分部业绩为403.02亿元人民币[24] - 宠物营养及护理用品分部对外部客户销售收入为187.41亿元人民币，分部业绩为91.14亿元人民币[24] 市场表现 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - Swisse品牌在中国内地线上市场排名第一，全球销售额达到10亿澳元以上[69] 财务策略 - 公司将于2024年5月7日至2024年5月10日暂停办理股份过户登记手续，以符合资格出席股东周年大会并投票[1] - 公司已採納企業管治守則作为其企业管治的守则，并在截至2023年12月31日止年度遵守所有守则條文[3]

赎回优先票据 - H&H国际控股(01112)决定赎回2024年到期的5.625%优先票据，未偿还金额为5335.2万美元[1] - 公司已向相关票据信托人发出通知，赎回日期为2024年3月25日，赎回金额为5335.2万美元，赎回后所有票据将会注销[1] 融资成本优化 - 公司将继续探索降低融资成本及优化资本结构的机遇[2]

报告公司投资评级 - 健合国际评级为中性，目标价10.4港元，基于6.0倍2024年市盈率和0.22倍PEG，以及27%的2023 - 25年每股盈利复合增长率 [2] 报告的核心观点 - 2023年健合国际销售额符合预期但净利润不及预期，现金余额低于预期，在营养补充品带动下销售额增长符合预期但被婴幼儿配方奶粉疲软抵消，维持中性评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年全年销售额同比增长高个位数，符合一致性/交银国际预期的9%/8%，调整后净利润同比增长个位数，低于市场/交银国际预期的24%/19%，公布的净利润同比下降个位数，原因包括存货撇销及拨备、商誉减值、财务成本和外汇损失增加 [1] - 截至2023年底现金余额从2023年6月的21亿人民币降至13.7亿人民币，低于预计的21亿人民币，2024年上半年有再融资需求且利率可能更高 [1] 部门收入情况 - 2023年成人营养及护理（ANC）、婴幼儿营养及护理（BNC）和宠物营养及护理（PNC）的收入分别实现“强劲双位数增长”、“10 - 20%低段降幅”和“强劲双位数增长” [1] - ANC和PNC在营养补充品带动下表现强劲，BNC业务4季度困难比预期大，全年10 - 20%低段降幅高于前九个月的9.7%降幅，主要因婴幼儿配方奶粉销售额下降10 - 20%中段，婴幼儿益生菌和营养补充品高单位数同比增长抵消部分影响 [1] 财务数据 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|11,548|12,776|13,793|14,809|16,050| |同比增长（%）|3.2|10.6|8.0|7.4|8.4| |净利润（百万人民币）|508|612|750|969|1,251| |每股盈利（人民币）|0.79|0.96|1.17|1.51|1.95| |同比增长（%）|-55.3|21.2|22.6|29.2|29.1| |市盈率（倍）|13.6|11.2|9.2|7.1|5.5| |每股账面净值（人民币）|9.13|9.60|10.20|11.25|12.60| |市账率（倍）|1.18|1.12|1.05|0.95|0.85| |股息率（%）|4.2|5.0|4.4|5.6|7.3| [4] 股份资料 - 52周高位为14.10港元，52周低位为8.84港元，市值7,450.97百万港元，日均成交量0.53百万，年初至今变化(3.64)%，200天平均价10.58港元 [3] 交银国际消费行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价(交易货币)|目标价(交易货币)|潜在涨幅|最新目标价/评级发表日期|子行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1876 HK|百威亚太|买入|12.48|15.60|25.0%|2024年02月29日|啤酒| |291 HK|华润啤酒|买入|32.30|62.00|92.0%|2023年08月21日|啤酒| |600597 CH|光明乳业|买入|9.14|12.30|34.6%|2023年09月05日|乳业| |2319 HK|蒙牛乳业|买入|18.30|34.70|89.6%|2023年09月04日|乳业| |600887 CH|伊利股份|买入|28.85|33.20|15.1%|2023年08月30日|乳业| |6186 HK|中国飞鹤|中性|3.76|4.40|17.0%|2023年08月30日|乳业| |600882 CH|妙可蓝多|中性|13.30|17.60|32.3%|2023年08月30日|乳业| |1112 HK|健合国际|中性|11.66|10.40|-10.8%|2023年08月24日|乳业| |9633 HK|农夫山泉|买入|41.55|51.80|24.7%|2023年08月30日|食品饮料| |2313 HK|申洲国际|买入|62.80|95.50|52.1%|2023年08月31日|纺服代工| |6690 HK|海尔智家|买入|24.25|30.95|27.6%|2024年01月11日|家电| |000333 CH|美的集团|买入|65.04|85.50|31.5%|2024年01月11日|家电| |000651 CH|格力电器|中性|40.20|37.63|-6.4%|2024年01月11日|家电| |1044 HK|恒安国际|买入|22.65|37.60|66.0%|2023年08月25日|个护家清| |3331 HK|维达国际|中性|23.45|19.20|-18.1%|2023年07月21日|个护家清| |9922 HK|九毛九|买入|5.00|9.90|98.0%|2024年02月19日|餐厅| |2020 HK|安踏|买入|73.70|129.00|75.0%|2023年08月23日|运动品牌| |2331 HK|李宁|中性|18.72|16.70|-10.8%|2024年01月22日|运动品牌| |6110 HK|滔搏国际|买入|5.23|7.20|37.7%|2023年10月24日|体育用品经销商| |3813 HK|宝胜国际|买入|0.58|1.46|151.7%|2023年08月15日|体育用品经销商| [5]

文章核心观点 2023年H&H国际控股按呈报及同类比较基准均实现高个位数收入增长，各业务表现有差异，经调整可比EBITDA和纯利有不同幅度变化，呈报纯利因多项因素下跌，集团流动资金状况稳健 [1][2] 业务表现 成人营养及护理用品分部 - 实现强劲双位数增长，受消费者对保健品需求及集团推出创新品类带动 [1] - SwissePlus+对中国内地成人营养及护理用品收入总额有可观双位数贡献 [1] - SwissePlus+中NAD+系列在抗衰老品类占高市场份额，Swisse净肝片在中国内地高端蓟分部市场领先 [1] - Swisse重夺澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场榜首，在多个主要分类中居首 [1] 婴幼儿营养及护理用品分部 - 收入取得低双位数降幅，婴幼儿配方奶粉收入跌幅限制在中双位数水平 [1] - 婴幼儿益生菌及营养补充品销售额高单位数按年增长，减轻配方奶粉业务下降影响 [1] - 以Biostime益生菌及营养补充品为主的产品组合扩大市场份额，应对行业挑战和竞争 [1] 宠物营养及护理用品分部 - 与上一年相比实现双位数强劲增长，北美及中国内地市场均强劲增长 [1] - 北美市场Zesty Paws在亚马逊保持首位，在沃尔玛门店宠物补充品类中居首 [1] 财务情况 经调整可比指标 - 2023年经调整可比EBITDA较2022年取得低双位数升幅，经调整可比EBITDA率维持在中双位数稳健水平 [2] - 2023年度经调整可比纯利较2022年取得单位数增幅 [2] 呈报纯利 - 预计呈报纯利有单位数跌幅，因进口婴幼儿配方羊奶粉存货撇销及拨备约1.78亿元、非现金商誉及无形资产减值约1亿元、融资成本增加 [2] 流动资金 - 2023年偿还三年期定期贷款1.406亿美元后，现金余额约为13.7亿元，流动资金状况稳健 [2]

财务业绩 - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司收入达到人民币6980.8百万元，同比增长17.2%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司毛利为人民币4262.4百万元，同比增长15.5%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司EBITDA为人民币1397.9百万元，同比增长29.5%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司净利润为人民币608.0百万元，同比增长28.0%[5] - 二零二三年上半年，公司收入同比增长17.2%至人民币6,980.8百万元，主要受營養補充品增长驱动[45] - 中國內地成人營養及護理用品收入同比增长55.9%，占公司成人營養及護理用品总收入的66.6%[49] - 中國內地嬰幼兒益生菌及營養補充品收入同比增长48.7%，主要由于消费者需求增加和新产品推出[51] - 中國內地寵物營養及護理用品收入同比增长21.9%，受益于寵物領養率上升和高端產品需求增加[53] - 澳新市场收入按年增长19.4%，达到177.4百万澳元，占公司总收入的11.9%[54] - 北美市场收入按年增长20.9%，占公司总收入的10.6%[55] - 亚洲市场收入按年增长13.7%[57] - 公司毛利上升至4,262.4百万元，毛利率为61.1%[58] 产品业务 - 健合(H&H)国际控股有限公司成人营养及护理用品业务收入占总收入的44.6%[5] - 健合(H&H)国际控股有限公司旗下成人营养及护理用品品牌Swisse全球销售额突破10亿澳元，增长三倍[10] - 合生元的六款婴幼儿配方奶粉系列获得国家认证，占据中国内地绝大部分婴幼儿配方奶粉销售额[11] - Zesty Paws在美国寵物營養補充品市场和电商市场均排名第一，市场份额分别为11.4%和12.2%[30] 市场表现 - Swisse在中国内地、澳洲及新西兰等市场扩张，并在线上市场和澳洲排名第一，受到广泛认可[10] - 一般贸易渠道的销售额占中国内地成人营养及护理用品收入总额的24.4%，按年增长102.1%[19] - Swisse在澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一，市场份额达到12.6%[23] - Swisse在新加坡及意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场分别排名第一及第二[24] - 合生元在中国内地婴幼儿營養補充品市场排名第一，业务按年增长49.0%[26] - Solid Gold在中国内地的线上优质猫干粮市场保持第二名，销售额同比增长21.6%[32] 财务状况 - 本公司截至二零二三年六月三十日止六个月共购回30,362,000美元的2024年到期5.625%优先票据和11,350,000美元的2026年到期13.5%优先票据[122] - 本公司宣派中期股息每股普通股0.44港元，占本集团截至2023年6月30日止六个月期间的经调整可比纯利约50.0%[162] - 本公司将于2023年9月6日至2023年9月8日暂停办理股份过户登记手续，期间不会办理股份过户登记手续[163]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited 健合(H&H)國際控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1112） 截至二零二三年六月三十日止六個月的 中期業績公告 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------------------------------------------|-------------------------------------------|----------| | | | | | | 財務摘要 | | 截至六月三十日止六個月 | | | | 二零二三年 人民幣百萬元 （未 經 審 核） | 二零二二年 人民幣百萬元 （未 經 ...

2 0 2 2 ANNUAL REPORT 年度報告 Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited 健合(H&H)國際控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於開曼群島註冊成立之有限公司) (Stock Code 股份代號：1112) O938 JAUNNA SSO 目錄 公司資料 2 財務摘要 4 主席報告 6 管理層討論及分析 13 董事及高級管理層履歷 23 企業管治報告 29 董事會報告 54 獨立核數師報告 87 綜合損益及其他全面收益表 93 綜合財務狀況表 94 綜合權益變動表 96 綜合現金流量表 98 財務報表附註 100 五年財務概要 208 T AURELIA 公司資料 | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------------------------| | 董事會 | 公司秘書 | | 執行董事 | 楊文筠女 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited 健合(H&H)國際控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1112） 截至二零二二年十二月三十一日止年度的 年度業績公告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------- ...