财务数据关键指标变化 - 2024年公司经审计的合并报表归属于母公司股东的净利润为16.72亿元[2] - 2024年公司未分配利润为95.38亿元[2] - 公司拟以42.06亿股为基数，每股派发现金红利0.21元，共计现金分红8.83亿元[2] - 拟定的现金分红总额占2024年度公司合并报表中归属于母公司股东净利润的52.81%[2] - 2024年营业收入为213.72亿元，较2023年的202.82亿元增长5.38%[43] - 2024年归属上市公司股东净利润为16.72亿元，较2023年的22.07亿元下降24.24%[43] - 2024年末归属上市公司股东净资产为216.93亿元，较2023年末的218.77亿元下降0.84%[43] - 2024年末总资产为840.16亿元，较2023年末的790.17亿元增长6.33%[43] - 2024年基本每股收益为0.40元/股，较2023年的0.51元/股下降21.57%[43] - 2024年加权平均净资产收益率为7.82%，较2023年的10.70%减少2.88个百分点[43] - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为79.07亿元、42.30亿元、36.52亿元、55.83亿元[48] - 2024年第一季度至第四季度归属上市公司股东净利润分别为8.32亿元、5.98亿元、0.66亿元、1.77亿元[48] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为37.21亿元，较2023年的48.52亿元下降23.31%[43] - 归属上市公司股东净利润及扣非净利润减少，主因风电可利用小时数、上网电价、天然气单方毛利下降及资产减值损失增加[43] - 2024年非经常性损益合计34,874,494.14元，2023年为38,012,694.10元，2022年为25,523,947.63元[50] - 2024年计入当期损益的政府补助（特定除外）为47,554,939.84元，2023年为68,086,769.66元，2022年为19,825,980.99元[50] - 2024年非流动性资产处置损益（含已计提资产减值准备的冲销部分）为1,056,722.12元，2023年为 - 6,902,336.63元，2022年为 - 2,568,979.94元[50] - 2024年除套期保值外金融资产和负债产生的公允价值变动及处置损益为4,463,555.80元，2023年为8,601,062.69元，2022年为17,139,186.28元[50] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为14,503,718.99元，2022年为1,500.00元[50] - 2024年集团利润总额23.47亿元，同比减少30.33%；净利润19.00亿元，同比减少30.50%；归属上市公司股东净利润16.72亿元，同比减少24.24%[77] - 2024年集团营业收入213.72亿元，同比增加5.38%，其中风力/光伏板块收入60.44亿元，同比减少3.20%；天然气板块收入153.18亿元，同比增加9.20%[78][79] - 本公司股东应占基本每股盈利为0.40元[81] - 2024年集团归属少数股东净利润2.28亿元，较上年减少2.99亿元；合营、联营公司投资收益1.36亿元，较上年减少2.03亿元；对外投资额1.14亿元，较上年减少0.03亿元[82][83] - 2024年集团资本性支出63.82亿元，比上年增加3.82%，其中天然气支出减少20.12%，风电及太阳能支出增加50.65%[86] - 截至2024年12月31日，集团资产负债率为67.73%，比2023年增加1.57个百分点[88] - 本期营业收入213.72亿元，较上年同期增长5.38%，因天然气输售气量增加[111] - 本期营业成本171.68亿元，较上年同期增长12.90%[111] - 本期销售费用603.52万元，较上年同期增长55.87%[111] - 本报告期公司营业成本较上年同期增长12.90%，主要因天然气购气量增加及相关资产折旧费用增加[112] - 本报告期公司销售费用为603.52万元，同比增长55.87%，因销售人员数量及薪酬增加[112] - 本报告期公司管理费用为7.06亿元，同比减少0.46%，与上年基本持平[112] - 本报告期公司财务费用为12.18亿元，同比增加14.18%，因项目转固导致费用化利息支出增加[112] - 本报告期公司研发费用为3.77亿元，同比增加1.35%，因折旧与摊销费用增加[112] - 2024年公司经营活动现金流量净额为37.21亿元，同比减少23.31%[114] - 2024年公司投资活动现金流量净额为 -69.42亿元，同比减少8.20%[115] - 2024年公司筹资活动现金流量净额为28.90亿元，同比增加225.11%，因取得借款收到现金大幅增加[116] - 报告期公司天然气业务营业成本146.09亿元，同比增加15.6%；风电及光伏业务营业成本25.54亿元，同比减少0.33%[121] - 前五名客户销售额872,525.29万元，占年度销售总额40.83%，关联方销售额为0[123] - 前五名供应商采购额1,116,463.96万元，占年度采购总额62.79%，关联方采购额为0[125] - 报告期内销售费用603.52万元，同比增加55.87%；管理费用7.06亿元，同比减少0.46%[127] - 研发投入合计390,053,388.61元，占营业收入比例1.83%，资本化比重3.45%[129] - 报告期内财务费用12.18亿元，同比增加14.18%；研发费用3.77亿元，同比增加1.35%[132] - 交易性金融资产期末为0，较上期减少100%；应收票据减少86.44%；应收款项融资增加95.50%[134] - 存货期末为2,162,586,032.24元，较上期增加123.47%；开发支出增加517.60%；长期待摊费用增加88.97%[134] - 短期借款期末为3,938,597,345.65元，较上期增加63.39%；一年内到期的非流动负债增加56.26%；其他流动负债增加432.89%[134] - 境外资产4.19亿元，占总资产比例0.50%[135] - 截至报告期末，公司受限资产合计75.27亿元，包括货币资金1.12亿元、应收票据619.28万元、应收账款61.40亿元等[137] - 报告期内，公司对外投资额为1.14亿元，较上年同期的1.17亿元减少0.03亿元[138] - 以公允价值计量的金融资产期末合计5.79亿元，较期初的7.77亿元有变动[141] - 2024年公司董监高人员年初持股总数为150,000股，年末为1,310,000股，增加1,160,000股[199] - 2024年公司董监高人员报酬总额税前为770.12万元[199] - 2024年梅春晓先生实得税后薪酬508,207.64元，2023年为919,954.91元[200] - 2024年公司向梅春晓先生支付薪酬总计税前金额529,101.52元，2023年为1,354,209.71元[200] - 2024年支付给梅春晓先生或为其缴纳的各项薪金等合计94,797.58元，2023年为666,575.93元[200] - 2024年与梅春晓先生表现有关的奖金为429,831.96元，2023年为633,970.02元[200] - 2024年梅春晓先生退休计划供款（养老保险）为4,471.98元，2023年为53,663.76元[200] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司新增各类项目核准（备案）容量610.018万千瓦，其中风电378.018万千瓦、燃气电厂192万千瓦、独立储能项目40万千瓦/4小时[13] - 2024年唐山LNG项目新增4座储罐，外输管线沿线开口下气加速推进，新增蒙西管道、鄂安沧管道下载点，取得两个上载点批复[13] - 2024年风电、光伏新增装机80.27万千瓦，新增天然气管道108.74公里，新增LNG储罐4座[14] - 2024年唐山LNG项目二阶段部分储罐工程进液投产或完成机械完工验收，温海水工程输水管道完成进度的99.7% [14] - 2024年风电发电量达139.08亿千瓦时，利用小时数为2226小时；光伏发电量2.14亿千瓦时，利用小时数为1277小时[26] - 截至2024年12月31日，风电控股装机容量6587.35兆瓦，管理装机容量7085.45兆瓦，权益装机容量6179.16兆瓦[26] - 2024年度天然气输/售气量58.88亿立方米，其中售气量51.58亿立方米[26] - 截至2024年12月31日，拥有1座LNG接收站、11条天然气长输管道、21条高压分支管道、33个城市燃气项目、34座分输站、19座门站、5座CNG母站、3座CNG加气子站、3座LNG加注站、1座L - CNG合建站[26] - 集团控股风电项目中，华北地区装机容量5238.95兆瓦，华东地区270.6兆瓦，西北地区331兆瓦，西南地区193.6兆瓦，华中地区156.2兆瓦，华南地区150兆瓦，东北地区247兆瓦[28] - 集团控股光伏项目中，东北地区装机容量50兆瓦，华北地区268.12兆瓦，西北地区51.07兆瓦[29] - 集团LNG接收站位于唐山市曹妃甸区，所持权益为51%[32] - 集团长输管道涿州市至邯郸市、高邑县至清河縣等多条管道权益为100%，承德兴洲首站至承德市权益为90%，清河縣至临西县权益为60%[32] - 集团城市燃气项目中，石家庄高新技术产业开发区等权益为100%，石家庄循环化工园区权益为60%，石家庄南部工业区权益为55%[32] - 公司在晋州市、高邑县城东工业区等多地拥有天然气分销项目，所持权益从17% - 100%不等[33][34] - 公司拥有多个CNG母站，石家莊CNG母站设计总容量为每日压缩0.20百万立方米，沙河CNG母站为0.08百万立方米等[34] - 唐山LNG接收站设计接卸能力为1200万吨/年[34] - 涿州市至邯郸市长途输送管道长度375公里，规格为6.3兆帕标准管道[34] - 高邑县至清河县长途输送管道长度116公里，规格为6.3兆帕标准管道[34] - 肃宁县至深州市长途输送管道长度125公里，规格为6.3兆帕标准管道[34] - 2024年公司新增风电管理装机容量559.6兆瓦，累计管理装机容量7,085.45兆瓦[61] - 2024年公司控股风电场平均利用小时数为2,226小时，较上年同期减少193小时，实现发电量139.08亿千瓦时，较上年度同期减少1.23%[63] - 2024年公司新增风电核准容量3,780.18兆瓦，累计有效核准未开工项目容量4,309.93兆瓦[64] - 2024年公司天然气业务总输/售气量为58.88亿立方米，较上年同期增加15.13%，其中售气量51.58亿立方米，较上年同期增加14.55%[65] - 2024年公司新增各类天然气终端用户75,077户，截至2024年底累计拥有用户722,161户[69] - 2024年公司新增天然气管道108.74公里，截至2024年底累计运营管道9,850.31公里[70] - 2024年公司新增光伏管理装机容量为243.07兆瓦，截至2024年底，光伏累计控股装机容量为369.19兆瓦[73] - 截至2024年底，公司风电控股在建工程建设容量总计964.4兆瓦[62] - 截至2024年底，公司光伏控股在建工程建设容量168.93兆瓦[73] - 截至2024年底，河北丰宁抽水蓄能电站项目12台机组已全部投产，一期容量电价为人民币547.07元/千瓦，二期容量电价为人民币510.94元/千瓦[73] - 2024年集团新增燃机核准容量1920兆瓦，累计核准容量2880兆瓦；新增压缩空气储能备案容量40万千瓦；涞源黄花滩120万千瓦抽水蓄能项目纳入相关规划[74] - 天然气销售业务营业收入150.04亿元，其中管道批发、城市燃气零售、LNG、CNG业务收入占比分别为37.95%、38.54%、21.85%、1.66%[119] 公司基本信息 - 公司成立于2010年2月9日，先后于2010年10月13日、2020年6月29日分别在香港联交所及上交所两地主板上市[25] - 公司中文简称新天绿色能源，法定代表人为谭建鑫[

证券代码：600956 证券简称：新天绿能 公告编号：2025-019 特此公告。 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 新天绿色能源股份有限公司 新天绿色能源股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）为提高募集资金使用效率，在确保不影响募 集资金投资项目实施及募集资金安全的前提下，经公司2024年4月25日召开的第五届董事会第二十四次 临时会议和第五届监事会第十一次临时会议审议，自董事会审议通过之日起12个月内，公司使用最高不 超过人民币4亿元（包含本数）的暂时闲置募集资金进行现金管理，上述投资额度在有效期内可循环滚 动使用，以12个月内任一时点的理财产品余额计算。董事会授权公司管理层在批准额度内行使决策权， 授权自公司董事会审议通过之日起12个月内有效。公司监事会对本事项发表了意见，保荐机构对本事项 出具了明确的核查意见。具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《新天绿色能源 股份有限公司关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4][7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩盈利下滑，主要因风电利用小时数及上网电价下降、天然气毛差回落和资产减值损失同比增加等因素 [7] - 新能源板块短期利润因量价承压下滑，但装机成长长期确定性强，低基数下未来有望释放高业绩弹性 [7] - 天然气业务四季度短期承压拖累全年售气增速，随着LNG接收站产能爬坡，销售量利有望逐步回升 [7] - 公司2024年分红比例突破50%，高股息率提升投资价值 [7] - 考虑到2024年公司装机规模不及预期，下调2025 - 2026归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为202.82亿、213.72亿、259.58亿、281.08亿、310.40亿元，同比增长率分别为9%、5%、22%、8%、10% [3] - 归母净利润分别为22.07亿、16.72亿、28.03亿、30.48亿、34.98亿元，同比增长率分别为 - 4%、 - 24%、68%、9%、15% [3] - 每股收益分别为0.51、0.40、0.67、0.72、0.83元/股，净资产收益率分别为10.09%、7.71%、20.8%、21.4%、22.1% [3] - 市盈率分别为6.3、8.5、6.0、5.5、4.8，市净率分别为0.8、0.8、0.7、0.6、0.6 [3] 公司点评 - 事件：公司2024年实现营业收入213.72亿元，同比增长5.38%；归属母公司股东的净利润16.72亿元，同比下降24.24%，基本每股收益0.40元，同比下降21.57% [7] - 新能源板块：2024年发电量和上网电量同比下降，控股风电项目平均利用小时数下降，平均上网电价下降，新能源发电业绩承压；新增风电控股和管理装机容量，在建项目容量可观，新增核准装机丰富；随着海风项目推进，风电装机量将提升，低基数下新能源板块有望释放高业绩弹性 [7] - 天然气业务：2024年天然气售气量同比增长14.55%，四季度售气量同比下降；业务收入同比增长9.20%，净利润同比减少49.50%；随着LNG接收站产能爬坡，销售量利有望回升，唐山LNG接收站二期预计2025年底建成投产，LNG销售量有望持续快速增长 [7] - 分红情况：2024年资本开支增加，天然气资本开支下降，2025年LNG接收站二期建成后有望进一步下降；拟派发股息0.21元/股，分红比例达52.81%，股息率达6.1%，高股息率提升配置价值 [7] 合并利润表 - 2023 - 2027年，营业总收入分别为202.82亿、213.72亿、259.58亿、281.08亿、310.40亿元 [8] - 营业总成本分别为 - 174.40亿、 - 195.64亿、 - 229.36亿、 - 245.72亿、 - 267.06亿元 [8] - 净利润分别为27.34亿、19.00亿、32.98亿、37.18亿、43.73亿元，归母净利润分别为22.07亿、16.72亿、28.03亿、30.48亿、34.98亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司4Q24业绩符合预期，分红金额保持稳定，预计2025年业绩成长弹性可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2021 - 2027E年，公司营业收入分别为159.85亿、185.61亿、202.82亿、213.72亿、266.62亿、296.84亿、303.41亿元，同比增速分别为27.8%、16.1%、9.3%、5.4%、24.8%、11.3%、2.2% [7] - 毛利润分别为47.51亿、52.42亿、50.75亿、42.04亿、55.52亿、59.76亿、63.39亿元 [7] - 净利润分别为27.12亿、28.19亿、27.34亿、19.00亿、31.50亿、34.29亿、36.56亿元，同比增速分别为40.3%、4.0%、 - 3.0%、 - 30.5%、65.7%、8.9%、6.6% [7] - PE分别为6.94、6.53、6.79、8.96、5.41、4.97、4.66 [7] - PB分别为0.76、0.73、0.68、0.69、0.64、0.60、0.55 [7] 业绩情况 - 2024年营收214亿元，同比+5.4%；归母净利润16.7亿元，同比 - 24.2%；4Q24营收55.8亿元，同比 - 22.0%，归母净利润1.8亿元，同比 - 74.8%，符合预期 [8] - 2024年拟派发现金股息8.8亿元，同比 - 1.9%；拟派发现金股息占同期归母净利润比例为52.8%，同比+12.0 ppts；截至2025年3月26日公司港股收盘价3.65港元，对应股息率为6.2% [8] 业绩下滑原因 - 4Q24发电量33.9亿千瓦时，同比 - 17.1%，推测受来风同比偏弱影响 [8] - 4Q24输/售气量10.4亿立方米，同比 - 43.2%，推测受冬季气温较高影响 [8] - 4Q24资产及信用减值 - 3.2亿元，同比 - 2.0亿元 [8] - 2024年风电/光伏板块净利润14.4亿元，同比 - 20.7%；天然气业务板块净利润4.8亿元，同比 - 49.5% [8] 上网电价情况 - 2024年公司平均不含税上网电价0.43元/千瓦时，同比 - 0.01元/千瓦时，推测受益于冀北电网新能源电价政策友好 [8] 未来业绩展望 - 截至2024年末公司风电控股装机6.6 GW，同比+4.7% [8] - 2025年2月公司发电量14.2亿千瓦时，同比+35.2%；2025年2月公司输/售气量7.4亿立方米，同比 - 0.1% [8] - 预计受益于天气扰动因素消退及唐山LNG码头产能持续爬坡，2025年风电及天然气业务有望释放业绩弹性 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩受风速下降、减值等因素拖累，但装机成长较为确定，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为34.3%/11.3%/9.9%，当前股价对应PE分别为6.6/5.9/5.4倍，具备较高配置价值，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月25日收盘价3.86港元，一年内最高/最低4.40/2.87港元，总市值16233.98百万港元，流通市值7098.56百万港元，资产负债率67.57% [2] 事件 - 发布2024年业绩，全年营收21.37亿元，同比增长5.38%；归母净利润16.72亿元，同比下滑5.35亿元或下降24.24%，业绩低于市场预期，主要因风电场可利用小时数、平均上网电价、天然气单方毛利下降及计提资产减值损失增加；拟派发每股现金红利0.21元/股（含税），现金分红金额占当年度归母净利润的52.81%，2023年同期为40.82% [6] 市场表现 - 除气候原因外，非付现成本上升是业绩下滑主要原因。风电和光伏分部净利润下降3.62亿元，因风电利用小时数同比下降193小时、发电量下降1.23%以及资产减值2.98亿元；天然气分部净利润下滑4.85亿元，因暖冬致四季度气量下滑、折旧摊销同比增长6.05亿元。3家核心子公司合计贡献2024年归母净利润的70%，建投新能源、河北天然气分别致归母业绩下滑4.66/1.64亿元，主因非付现成本增长 [6] 风电 - 2024年新增控股装机容量322.1MW，累计风电控股装机容量6587.35MW；全年新增核准容量3780.18MW，为当前控股装机容量的57.4%；截至2024年底，风电控股在建装机容量964.4MW，在建及核准风电装机奠定未来3年优质成长性。2024年风电平均利用小时数2226小时，为2017年以来最低，期待2025年风资源恢复带动业绩弹性释放 [6] 天然气 - 2024年售气量达51.58亿立方米，同比增长14.55%，四季度暖冬天气拖累全年售气量增速。若不考虑应收及应付账款金额变动等影响，天然气分部2023/2024年现金创造能力分别约11.98亿元/13.17亿元，折旧摊销等非付现成本掩盖实际经营趋势，随着唐山LNG项目利用率提升，天然气业务将贡献更多现金流 [6] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20282|21372|24660|27293|30507| |同比增长率（%）|9.3%|5.4%|15.4%|10.7%|11.8%| |归母净利润（百万元）|2207|1672|2246|2500|2748| |同比增长率（%）|-3.8%|-24.2%|34.3%|11.3%|9.9%| |每股收益（元/股）|0.52|0.40|0.53|0.59|0.65| |ROE（%）|10.1%|7.7%|9.4%|9.5%|9.4%| |市盈率（P/E）| - | - |6.6|5.9|5.4| [5] 利润表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|20281.79|21372.12|24660.46|27292.55|30507.30| |营业成本|15206.40|17167.81|19591.85|21775.39|24549.57| |税金及附加|82.42|89.46|103.22|114.24|127.70| |销售费用|3.87|6.04|6.97|7.70|8.76| |管理费用|709.65|706.36|741.67|778.76|817.69| |研发费用|371.59|376.61|376.61|376.61|376.61| |财务费用|1066.35|1217.54|1409.10|1537.86|1655.01| |资产减值损失|-115.70|-307.77|-197.28|-191.05|-183.04| |信用减值损失|-15.81|-20.44|0.00|0.00|0.00| |投资收益|365.63|148.14|227.58|234.58|241.58| |其他收益|289.83|710.40|600.00|660.00|726.00| |营业利润|3362.11|2339.26|3061.33|3405.53|3756.50| |利润总额|3368.36|2346.69|3068.77|3412.97|3763.93| |所得税|634.08|446.33|583.67|649.13|715.89| |净利润|2734.28|1900.36|2485.10|2763.83|3048.05| |少数股东损益|526.81|227.99|238.92|263.92|300.10| |归属母公司股东净利润|2207.47|1672.37|2246.18|2499.91|2747.94| |EPS(元)|0.52|0.40|0.53|0.59|0.65| [7]

财务分配 - 2024年度拟以4,205,693,073股为基数，每股派发现金红利0.21元，共计派发现金红利883,195,545.33元[3] - 2024年度实现归属于母公司股东的净利润为16.72亿元，拟每股派发现金红利0.21元，共计派发现金红利8.83亿元[149] 整体财务数据关键指标变化 - 营业收入为213.72亿元，比2023年提高5.38%[4] - 税前利润为23.47亿元，比2023年下降30.33%[4] - 归属母公司股东净利润为16.72亿元，比2023年下降24.24%[4] - 每股盈利为0.40元，比2023年下降21.57%[4] - 2024年集团实现利润总额23.47亿元，同比减少30.33%；净利润19.00亿元，同比减少30.50%[21] - 2024年集团营业收入为213.72亿元，同比增加5.38%[22] - 归属上市公司股东净利润16.72亿元，较上年同期减少5.35亿元[24] - 本公司股东应占基本每股盈利为0.40元[25] - 本集团对合营、联营公司投资收益1.36亿元，较上年同期减少2.03亿元[27] - 本集团资本性支出63.82亿元，比上年同期增加3.82%，其中天然气支出减少20.12%，风电及太阳能增加50.65%[31] - 截至2024年12月31日，集团长期及短期借款总额441.01亿元，比2023年底增加61.88亿元[32] - 截至2024年12月31日，集团资产负债率为67.73%，比2023年增加1.57个百分点[33] - 截至2024年12月31日，集团流动负债净额81.77亿元，现金及现金等价物减少净额3.35亿元，已取得银行信用额度996.97亿元，已使用318.71亿元[29] - 公司营业收入为213.72亿元，较上年同期的202.82亿元增长5.38%，主要因天然气输售气量增加[60] - 公司营业成本为171.68亿元，较上年同期的152.06亿元增长12.90%，因天然气购气量及折旧费用增加[60][61] - 公司销售费用为603.52万元，较上年同期的387.20万元增长55.87%，因销售人员数量及薪酬增加[60][61] - 公司管理费用为7.06亿元，较上年同期的7.09亿元减少0.46%，与上年基本持平[60][62] - 公司财务费用为12.18亿元，较上年同期的10.66亿元增加14.18%，因项目转固致费用化利息支出增加[60][62] - 公司研发费用为3.77亿元，较上年同期的3.72亿元增加1.35%，因折旧与摊销费用增加[60][62] - 公司经营活动现金流量净额为37.21亿元，较上年同期的48.52亿元减少23.31%，2024年和2023年销售商品等现金流入占比分别为96.58%、98.31%，购买商品等现金流出占比分别为87.49%、87.43%[60][62] - 公司投资活动现金流量净额为 -69.42亿元，较上年同期的 -64.16亿元减少8.20%，2024年和2023年收回投资等现金流入占比分别为96.31%、95.93%，购建资产等现金流出占比分别为99.82%、99.11%[60][63] - 公司筹资活动现金流量净额为28.90亿元，较上年同期的 -23.10亿元增加225.11%，主要因取得借款收到的现金大幅增加，2024年和2023年取得借款现金流入占比分别为95.32%、99.19%，偿债等现金流出占比不同[60][64] - 2024年归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.3749252683亿元，较2023年的21.6946083609亿元减少24.52%[146] - 2024年流动比率为63.82%，较2023年的69.30%减少7.91%[146] - 2024年速动比率为47.92%，较2023年的56.40%减少15.04%[146] - 2024年资产负债率为67.73%，较2023年的66.16%增加2.37%[146] - 2024年EBITDA全部债务比为0.117，较2023年的0.131减少10.69%[146] - 2024年利息保障倍数为2.65，较2023年的3.16减少16.14%[146] - 2024年现金利息保障倍数为3.23，较2023年的3.79减少14.78%[146] - 2024年末总资产840.16亿元，较2023年末的790.17亿元增长6.33%[155] - 2024年末总负债569.04亿元，较2023年末的522.76亿元增长8.85%[156] - 2024年末股东权益271.13亿元，较2023年末的267.41亿元增长1.39%[156] - 2024年营业收入213.72亿元，较2023年的202.82亿元增长5.37%[158] - 2024年营业成本171.68亿元，较2023年的152.06亿元增长12.90%[158] - 2024年营业利润23.39亿元，较2023年的33.62亿元下降30.43%[158] - 2024年净利润19.00亿元，较2023年的27.34亿元下降30.51%[158] - 2024年综合收益总额为19.0036075572亿美元，2023年为27.2869006351亿美元[159] - 2024年归属于母公司股东的综合收益总额为16.7236702097亿美元，2023年为22.0439793019亿美元[159] - 2024年归属于少数股东的综合收益总额为2.2799373475亿美元，2023年为5.2429213332亿美元[159] - 2024年基本每股收益为0.40，2023年为0.51[159] - 2024年稀释每股收益为0.40，2023年为0.51[159] - 2024年年初归属于母公司股东权益合计为218.7673363792亿美元，年末为216.9334960074亿美元[161] - 2024年年初少数股东权益为48.6403593032亿美元，年末为54.1939425267亿美元[161] - 2024年股东投入的普通股金额为1860万美元，带来资本公积增加5766万美元，库存股减少7626万美元[161] - 2024年对股东的分配金额为13.2934286798亿美元，其中归属于母公司股东8.9867037442亿美元，归属于少数股东4.3067249356亿美元[161] - 2024年专项储备本年提取2.310209889亿美元，本年使用2.3942458507亿美元[161] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为37.21亿元，2023年为48.52亿元[164] - 2024年投资活动使用的现金流量净额为69.42亿元，2023年为64.16亿元[164] - 2024年筹资活动使用的现金流量净额为28.90亿元，2023年为-23.10亿元[165] - 2024年末现金及现金等价物余额为29.44亿元，2023年末为32.79亿元[165] - 2024年12月31日资产总计为211.33亿元，2023年12月31日为217.25亿元[166] - 2024年12月31日负债合计为35.98亿元，2023年12月31日为42.25亿元[167] - 2024年12月31日股东权益合计为175.34亿元，2023年12月31日为174.99亿元[167] - 2024年度营业收入为7882.85万元，2023年为6638.54万元[168] - 2024年度净利润为19.59亿元，2023年为20.51亿元[168] - 2024年度投资收益为19.88亿元，2023年为21.60亿元[168] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为7.356662962亿元，2023年为6.2596298911亿元[172] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为10.5554198579亿元，2023年为5.6567782799亿元[172] - 2024年筹资活动使用的现金流量净额为 -27.0158609876亿元，2023年为 -18.8082932789亿元[173] - 2024年末现金及现金等价物余额为1.7564220483亿元，2023年末为10.8599602173亿元[173] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为1.1618960841亿元，2023年为0.7121083427亿元[172] - 2024年收回投资收到的现金为13.2亿元，2023年为14.3亿元[172] - 2024年取得投资收益收到的现金为22.4091714663亿元，2023年为20.5664511731亿元[172] - 2024年吸收投资收到的现金为0.7626亿元，2023年为0[173] - 2024年货币资金合计30.56亿元，较2023年的34.20亿元有所减少，其中存放在境外的款项总额为2622.57万元，较2023年的3416.03万元减少[189] - 2024年交易性金融资产中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产结构性存款为0，2023年为3.80亿元[189] - 2024年应收票据合计727.06万元，较2023年的5360万元大幅减少[190] - 2024年应收账款账面余额76.36亿元，较2023年的66.99亿元增加，坏账准备4.84亿元，账面价值71.52亿元[192] - 2024年单项计提坏账准备的应收账款金额为3.85亿元，占比5.04%；按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款金额为72.52亿元，占比94.96%[193] - 2023年单项计提坏账准备的应收账款金额为3.99亿元，占比5.96%；按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款金额为63.00亿元，占比94.04%[193] - 2024年单项计提坏账准备的应收账款账面余额合计3.85亿美元，2023年为3.99亿美元[194] - 2024年组合计提坏账准备的应收账款账面余额72.52亿美元，减值准备9976.88万美元[195] - 2024年应收账款坏账准备年初余额4.82亿美元，本年计提2574.54万美元，年末余额4.84亿美元[196] - 国网冀北电力等前五名应收账款年末余额合计56.74亿美元，占应收账款余额合计数的74.29%[198] - 2024年应收款项融资中银行承兑汇票为3.55亿美元，2023年为1.82亿美元[198] - 2024年已背书或已贴现但未到期的银行承兑汇票终止确认金额为6.02亿美元[198] - 2024年6个月以内预付款项账面余额5.45亿美元，占比80.50%[199] - 2024年预付款项合计6.77亿美元，2023年为7.34亿美元[199] - 按预付对象归集年末余额前五名预付款合计6.09亿美元，占预付款项年末余额合计数的89.89%[200] - 中国天然气销售河北分公司年末预付款余额4.09亿美元，占预付款项年末余额的60.41%[200] 风电业务线数据关键指标变化 - 2024年新增风电管理装机容量559.6兆瓦，累计管理装机容量7,085.45兆瓦[11] - 2024年控股风电场平均利用小时数为2,226小时，较上年同期减少193小时[12] - 2024年控股风电场实现发电量139.08亿千瓦时，较上年度同期减少1.23%[12] - 2024年新增风电核准容量3,780.18兆瓦，累计有效核准未开工项目容量4,309.93兆瓦[12] - 报告期内新增风电协议容量3,250兆瓦，累计风电有效协议容量19,681.25兆瓦[13] - 2024年风电/光伏板块实现净利润14.39亿元，同比减少20.73%[22] - 风力/光伏板块营业收入60.44亿元，同比减少3.20%，占集团营业收入28.28%[23] - 风力/光伏发电业务营业收入59.52亿元，毛利率58.22%，较上年增减 -3.71%，成本24.87亿元，毛利率减少1

报告公司投资评级 - 首次覆盖新天绿色能源，给予“增持”评级，目标价 5.00 港元 [1][8][10] 报告的核心观点 - 市场认为公司风电资产无独特竞争优势，新能源加速市场化下机组盈利能力将下滑；报告认为公司风电资产资源禀赋优异，机组主要集中区域新能源入市政策友好，存量及新投产风电机组盈利能力有望超预期 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛 - 公司风电资产资源禀赋优异，2019 - 2023 年风电利用小时数 2459 小时，较河北省/全国均值高 264/293 小时 [11] - 主要装机区域冀北电网稳步推进新能源市场化，公司上网电价维持平稳，2023 年税前净资产收益率显著高于同业 [11] - 优质风电资产有望加速扩容，老旧风场改造项目及河北省海上风电项目资源储备充裕 [11] - 现金流水平优异，股息价值凸显，2021 - 2023 年分红金额及比例持续提升，预计 2025E 股息率为 7.9% [11] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年控股装机分别为 692/792/892 万千瓦，上网电量分别为 138/165/187 亿千瓦时，天然气销售量分别为 51.6/64.5/74.5 亿立方米 [13] - 预计 2024 - 2026 年营业收入为 219/268/304 亿元，归母净利润为 20.0/27.7/30.2 亿元，EPS 为 0.48/0.66/0.72 元，BPS 为 5.27/5.67/6.10 元 [13] 估值 - 选取龙源电力、中广核新能源、华润燃气作为可比公司，2025E 平均市盈率 7.1 倍对应估值 5.10 港元，平均市净率 0.8 倍对应估值 4.99 港元，综合给予目标价 5.00 港元 [16] 河北省属清洁能源企业，现金流水平优异 省属清洁能源企业，聚焦风电及天然气业务 - 公司是河北省属清洁能源企业，控股股东为河北建投集团，实际控制人为河北省国资委 [21] - 公司拟置出光伏资产，定位集团风电及天然气业务运营主体 [25] 新能源及天然气齐发力，营收利润稳健扩张 - 2018 - 2023 年公司营业收入 CAGR +15.2%，新能源及天然气业务共同拉动增长 [27] - 2023 年公司营业收入 203 亿元，同比 +9.3%，归母净利润 22.1 亿元，同比 -3.8% [27][29] - 2023 年公司毛利 50.8 亿元，同比 -3.2%，新能源业务毛利率显著高于天然气相关业务 [33] 现金流水平优异，分红比例持续提升 - 2019 - 2023 年公司累计资本性支出 394 亿元，资产规模随新项目增加持续扩张 [35] - 公司主营业务折旧成本较高，实际经营性现金流充沛 [40] - 公司重视股东回报，2021 - 2023 年每股股利及分红比例持续提升，预计 2025 年股息率为 7.9% [42][49] 风电资产质量上佳，优质项目仍有增量 存量风电资源禀赋优异，资产盈利能力优于同业 - 公司存量新能源资产以风电为主，拟出售全部控股光伏装机 [51] - 公司风电资产投产时间较早，区域集中于河北省内，利用小时数显著高于全国均值 [57][59] - 2023 年公司税前净资产收益率高于行业可比公司，稳态盈利能力或高于 2023 年表观值 [64][68] 冀北电网新能源市场化进程平稳，公司上网电价维持稳定 - 公司近七成风电装机集中于冀北电网所属区域，冀北电网稳步推行电力市场化交易，仅明确交易电量规模上限 [71] - 公司新能源市场化比例较低，上网电价总体稳定，预计冀北电网所属区域风电上网电价有望维持相对稳定 [72][76] 海风新进展叠加老旧风场改造，优质风电有望加速扩容 老旧风场改造正当时，优质项目装机扩容空间打开 - 公司开展风电业务时间较早，“上大压小”增量装机空间广阔 [82] - “上大压小”风电项目资本金 IRR 受单位建造成本和含税上网电价影响 [83] 河北海风开发初显峥嵘，公司区域竞争优势显著 - 河北省唐山及秦皇岛所属海域海风资源较优，政策明确发展目标，远期装机空间广阔 [86][87] - 公司为河北省投产海风唯一运营主体，在河北海风项目获取方面具有较强竞争优势 [89] 天然气一体化布局发展，LNG 接收站产能陆续释放 - 公司天然气业务覆盖中下游多环节，建立完善产、供、储、销体系 [92] - 唐山 LNG 项目陆续投产，2024 年 LNG 售气量 11.2 亿立方米，同比 +146%，后续有望保持高增长 [94] - 管输资产持续增长，2024 年中游气量 27.4 亿立方米，同比 +6.5% [96] - 下游零售业务售气量随用户数保持增长，2024 年天然气零售气量 18.2 亿立方米，较 2018 年 +97.4% [101] - 2024 年公司天然气总销售量为 51.6 亿立方米，同比 +14.5% [107] - 海外 LNG 价格有望步入中长期下行通道，公司区域内外同步发力，天然气销售增长空间广阔 [111][112] - LNG 接收站产能陆续释放有望提升公司天然气资产周转率 [114]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为4.52港元，较现价有31%的上升空间 [6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度实现盈利为人民币14.95亿元，同比下降0.74% [3] - 10月发电量显著改善，同比增长21.3%，聚焦风电提升盈利能力 [4] - 唐山LNG码头明年将实现盈利 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 目标价：4.52港元 - 现价：3.45港元 - 预计升幅：31% [1] - 收盘价（港元）：3.45 - 流通股本（百万股）：1,839 - 流通市值（百万港元）：6,344 - 总股本（百万股）：4,206 - 总市值（亿港元）：265 - 净资产（百万元）：26,512 - 总资产（百万元）：81,747 - 52周高低（港元）：4.4/2.32 - 每股净资产（港元）：5.53 [2] 主要股东 - 河北建设投资集团有限责任公司（49.17%） [3] 财务报表摘要 损益表 - 收入（人民币百万元）：2022A - 18,561；2023A - 20,282；2024E - 23,324；2025E - 27,522；2026E - 30,825 - 经营成本（人民币百万元）：2022A - 13,319；2023A - 15,206；2024E - 17,726；2025E - 21,192；2026E - 23,735 - 毛利（人民币百万元）：2022A - 5,242；2023A - 5,075；2024E - 5,598；2025E - 6,330；2026E - 7,090 - 税前盈利（人民币百万元）：2022A - 3,295；2023A - 3,368；2024E - 3,554；2025E - 4,269；2026E - 4,965 - 归属股东净利润（人民币百万元）：2022A - 2,294；2023A - 2,207；2024E - 2,329；2025E - 2,798；2026E - 3,254 [26] 资产负债表 - 总资产（人民币百万元）：2022A - 77,409；2023A - 79,017；2024E - 82,070；2025E - 86,476；2026E - 91,433 - 总负债（人民币百万元）：2022A - 52,223；2023A - 52,276；2024E - 53,138；2025E - 55,284；2026E - 57,558 - 股东权益（人民币百万元）：2022A - 20,465；2023A - 21,877；2024E - 23,707；2025E - 25,533；2026E - 27,711 [26] 财务分析 - 毛利率（%）：2022A - 28%；2023A - 25%；2024E - 24%；2025E - 23%；2026E - 23% - EBITDA利率（%）：2022A - 24%；2023A - 23%；2024E - 21%；2025E - 21%；2026E - 21% - 净利率（%）：2022A - 12%；2023A - 11%；2024E - 10%；2025E - 10%；2026E - 11% - ROE（%）：2022A - 11%；2023A - 10%；2024E - 10%；2025E - 11%；2026E - 12% - ROA（%）：2022A - 3%；2023A - 3%；2024E - 3%；2025E - 3%；2026E - 4% [27] 现金流量表 - 营运现金流（人民币百万元）：2022A - 7,463；2023A - 4,852；2024E - 5,778；2025E - 6,376；2026E - 7,001 - 投资活动现金流（人民币百万元）：2022A - 7,649；2023A - 6,416；2024E - 6,622；2025E - 6,772；2026E - 7,696 - 融资活动现金流（人民币百万元）：2022A - 176；2023A - 2,310；2024E - 1,113；2025E - 524；2026E - 1,387 [27]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,营收同比增长20.31%,归母净利润同比下滑0.74% [1] - 公司将逐步出售光伏业务,聚焦风电及天然气相关产业 [1] - 公司风电发电及上网电量逐步转好,前三季度上网电量同比下滑3.45%,较上半年有所收窄 [2] - 公司LNG售气量继续高增,Q3同比增长175.84% [4] - 公司在建及拟建唐山LNG项目及风电项目融资规模较大,导致财务费用同比增长14.79% [4] - 公司河北海风规划落地,已获取100万千瓦海风项目指标,有望带来较强成长性 [5] - 公司早期风场资源较优,有望通过"以大代小"项目提升发电小时数,为陆上风电业务带来价值增厚 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为22.9、27.4、31.2亿元,同比增长3.8%、19.5%、13.8% [7] - 2024-2026年营业收入预测分别为23,592、26,843、30,582百万元,同比增长16.3%、13.8%、13.9% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为8.7%、10.4%、11.8% [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为6/5/4倍 [6] - 当前股价对应2024-2026年股息率分别为7.0%/8.3%/9.4% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予新天绿色能源(956 HK)的投资评级为"买入"[5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度和前三季度业绩符合预期,扣除非经常性损益后实际股东净利润同比分别增长8.0%和0.04%[1][7] - 2024年前三季度总收入同比增长20.3%,股东净利润同比下跌0.7%[1] 运营表现 - 2024年第三季度和前三季度风电发电量同比分别下降2.7%和3.4%,主要受到风资源不理想的影响[2] - 2024年第三季度和前三季度天然气销量同比分别增长21.4%和39.7%,其中批发和CNG/LNG销量增长较快[7] 财务预测 - 维持"买入"评级,轻微下调2024-2026年盈利预测0.4%-4.0%[3][9] - 目标价由4.02港元上调至4.33港元,对应22.2%上行空间[3]