公司股本与上市情况 - 公司总股本约为157亿股[10] - 1994年公司全球首次公开发行12.5亿股境外上市外资股，并以3,125万股美国存托股份形式在纽约证券交易所上市[10] - 1998年公司外資股在香港联交所挂牌上市，后完成2.5亿股外资股全球配售和4亿股内资股定向配售[10] - 2001年公司在国内成功发行3.5亿股A股，其中2.5亿股社会公众股在上海证券交易所上市[10] - 2010年公司完成15亿股A股和5亿股H股的非公开发行[10] 公司可控发电装机容量 - 截至2024年12月31日，公司可控发电装机容量为145,125兆瓦，其中低碳清洁能源装机容量占比为35.82%[9] - 2024年黑龙江可控发电装机容量为4,654兆瓦，吉林为4,548兆瓦[16] - 2024年辽宁可控发电装机容量为7,164兆瓦，内蒙古为288兆瓦，河北为5,580兆瓦等[17] - 2024年海外新加坡可控发电装机容量为2,009兆瓦[17] - 截至2024年底可控发电装机容量145125兆瓦[37] - 截至2024年12月31日，公司拥有可控发电装机容量145,125兆瓦，低碳清洁能源发电装机占比35.82%[45][49][51] 公司上网电量情况 - 2023年公司实现境内上网电量4,478.56亿千瓦时，同比增长5.33%[19] - 2024年一季度境内上网电量1130.36亿千瓦时，同比增长5.63%[24] - 2024年上半年境内上网电量2106.78亿千瓦时，同比下降0.22%[29] - 2024年前三季度境内上网电量3412.40亿千瓦时，同比增长1.14%[34] - 2024年境内上网电量4529.39亿千瓦时[37] - 2024年1 - 12月煤机上网电量3,692.78亿千瓦时，同比下降1.74%[52] - 2024年1 - 12月燃机上网电量269.59亿千瓦时，同比下降2.70%[52] - 2024年1 - 12月风电上网电量369.52亿千瓦时，同比增长16.07%[52] - 2024年1 - 12月光伏上网电量181.27亿千瓦时，同比增长66.13%[52] - 2024年1 - 12月水电上网电量9.34亿千瓦时，同比增长24.79%[52] - 2024年1 - 12月生物发电上网电量6.88亿千瓦时，同比下降19.15%[52] - 2024年10 - 12月上网电量合计1116.99，同比增长1.11%；1 - 12月上网电量合计4529.39，同比增长1.13%[55] - 山东省2024年1 - 12月上网电量797.05，仅次于江苏省的448.64和广东省的289.43[53][54][55] - 广东省风电2024年10 - 12月同比增长9653.37%，1 - 12月同比增长23735.04%，增速极为显著[55] - 重庆市煤机2024年10 - 12月上网电量同比增长34.33%，1 - 12月同比增长10.86%，增长较快[54] - 上海市燃机2024年10 - 12月上网电量同比下降40.75%，降幅较大[54] - 云南省2024年1 - 12月上网电量141.38，同比下降5.37%，整体呈下降趋势[55] - 广西光伏2024年1 - 12月上网电量同比增长794.35%，增长迅猛[55] - 吉林省水电2024年10 - 12月上网电量同比增长321.24%，增速惊人[53] - 北京市煤机2024年1 - 12月上网电量同比下降72.84%，降幅明显[53] - 浙江省风电2024年10 - 12月上网电量同比增长71.91%，1 - 12月同比增长70.38%，增长态势良好[54] - 2024年公司境内运行电厂上网电量4529.39亿千瓦时，同比增长1.13%[198] 公司净利润情况 - 2023年归属公司股东净利润约84.46亿元，同比增加158.33亿元，同比提高214.33%[24] - 2024年一季度归属公司股东净利润约45.96亿元，同比增加23.46亿元，同比提高104.25%[24] - 2024年中期归属公司股东净利润约74.54亿元，同比增加11.46亿元，同比提高18.16%[29] - 2024年前三季度归属公司股东净利润约104.13亿元，同比减少21.51亿元，同比降低17.12%[34] - 2024年归属公司权益持有者净利润101.85亿元，较上年增加18.27亿元，增长21.86%[41] - 2024年公司净利润为140.06亿元，较上年增长59.72%；公司权益持有者利润为101.85亿元，较上年增长21.86%[71] - 2024年公司归属权益持有者净利润101.85亿元，较上年增加18.27亿元，增长21.86%[194][197] 公司财务相关荣誉 - 2023年H股年报在LACP 2023年视觉大奖综合评分99分，位列全球前100年报第47名、亚太地区前100年报第14名[26] - 2023年H股年报获封面设计电力公司类银奖、能源公司类铜奖[34] - 公司获上海证券交易所年度信息披露“A”级评价[30] - 公司荣获“上市公司2023年报业绩说明会优秀实践”等多项荣誉[35] - 2023年H股年报获国际ARC年报表封面设计电力公司类银奖、能源公司类铜奖及LACP 2023 Vision Awards地区最佳致股东书函银奖[116] - 2023年业绩推介会入选中国上市公司协会“2023年年报业绩说明会优秀实践案例”[116] - 2024年获第十四届中国证券金紫荆“卓越高质量发展上市公司”奖等多项荣誉[117] 公司项目进展 - 华能金坛盐穴压缩空气储能发电二期项目开工，规划建设两套35万千瓦机组，盐穴总容积120万立方米[35] - 华能苏州燃气轮机创新发展示范项目一号示范机组（119.66兆瓦）投产发电[35] 公司股东大会与议案 - 公司2024年第一次临时股东大会审议通过三项议案，包括2025年与华能集团日常关联交易议案[35] - 2024年公司召开股东大会2次，审议批准8项普通决议案和4项特别决议案[133] 公司财务指标综合情况 - 2024年公司合并营业收入2455.51亿元，较上年同期下降3.48%[41][51][194][197] - 2024年每股收益为人民币0.46元[51] - 公司境内电厂含税平均结算电价为494.26元/兆瓦时，较上年下降2.85%；中新电力平均结算电价为1,184.24元/兆瓦时，较上年下降13.67%[56] - 公司境内火电厂单位售电燃料成本为300.31元/兆瓦时，较上年下降8.00%[56] - 2024年公司营业收入为2,455.51亿元，较上年下降3.48%；营业成本及费用为2,195.45亿元，较上年下降6.26%；税前利润为178.21亿元，较上年增长42.83%[56] - 2024年税金及附加为20.09亿元，较上年同期增长22.87%[58] - 2024年公司燃料成本为1,421.15亿元，较上年同期下降9.23%[60] - 2024年公司维修费用为50.56亿元，较上年同期增长13.45%[61] - 2024年公司财务费用为80.47亿元，较上年下降14.17%[65] - 2024年公司联营/合营公司投资收益为12.60亿元，较上年增长47.50%；其他投资收益为0.05亿元，较上年下降99.76%[67][68] - 2024年12月31日，公司及其子公司资产总额为5955.77亿元，较上年末增长8.22%[72] - 2024年12月31日，公司及其子公司负债总额为3849.98亿元，较上年末增加140.36亿元[73] - 2024年，归属公司权益持有者的权益相对年初增加50.31亿元，非控股股东权益年末相对年初增加261.93亿元[74] - 2024年末流动比率0.54、速动比率0.46、负债与所有者权益比率2.68较年初保持稳定，已获利息倍数2.96同比增长[75] - 2024年经营活动现金净额505.30亿元，同比增长11.06%；投资活动现金净额-617.27亿元，同比增长13.20%；融资活动现金净额136.13亿元，同比增长56.11%[76] - 2024年末现金及现金等价物余额186.01亿元，较年初增长15.17%[76] - 2024年公司及其子公司实际基建及更新改造资本支出为619.47亿元[78] - 2024年公司及其子公司拥有超3700亿元未使用银行综合授信额度[81] - 2024年累计发行19期无抵押超短期债券，合计448亿元，票面利率1.60% - 2.06%[81] - 2024年累计发行10期长期债券，合计168亿元，票面利率2.09% - 2.91%[82] - 2024年12月31日，公司及其子公司长期借款总额为1837.78亿元，2023年为1834.24亿元；人民币借款为1750.20亿元，2023年为1720.14亿元；美元借款约折合人民币80.18亿元，2023年为97.58亿元；新元借款约折合人民币6.56亿元，2023年为15.54亿元；日元贷款约折合人民币0.84亿元，2023年为0.97亿元；欧元借款无余额，2023年为0.02亿元[83] - 2024年长期银行借款年利率为0.75%至9.35%，2023年为0.75%至7.59%[83] - 根据2024年利润分配议案，预计公司将每普通股派息0.27元，需支付现金股利总计42.38亿元[86] - 2025 - 2029年计划还本分别为1091.49亿元、306.82亿元、238.29亿元、192.40亿元、148.29亿元；计划付息分别为75.22亿元、53.48亿元、45.42亿元、39.73亿元、33.57亿元[88] - 2024年公司每股收益0.46元，每股净资产4.05元，比上年增长7.43%[197] - 2024年公司境内电厂平均上网结算电价494.26元/兆瓦时，同比下降14.48元/兆瓦时[198] - 2024年公司采购煤炭2.07亿吨，单位燃料成本300.31元/兆瓦时，同比下降26.12元/兆瓦时[199] - 2024年公司境内火电机组平均等效可用率93.67%，生产供电煤耗293.90克/千瓦时，生产厂用电率4.44%[200] 公司分红情况 - 公司董事会建议2024年度向全体股东每股派发现金红利0.27元（含税）[41] - 董事会建议2024年度向全体股东派发每股人民币0.27元（含税）的股息[185] - 2024年每股派息0.27元，每股盈利0.46元，派息比率58.78%[188] - 2024年公司建议每股派发现金股息0.27元（含税）[195] 行业预测与公司目标 - 力争“十四五”末期公司低碳清洁能源装机占比达到45%左右[89] - 预计2025年全社会用电量同比增长6%左右，新投产发电装机规模有望超4.5亿千瓦，2025年底煤电所占总装机比重将降至三分之一[92] - 预计2025年全社会用电量同比增长6%左右，新增发电装机规模超4.5亿千瓦，新增新能源发电装机规模超3亿千瓦，煤电占总装机比重降至三分之一[104] 公司股权投资情况 - 截至2024年12月31日，公司对联营、合营公司股权投资期末余额合计246.73亿元[95] - 2003年4月22日公司支付23.9亿元获深能集团25%股权，2024年底持有深圳能源11.9亿股，占比25.02%，该投资2024年增加权益利润4.54亿元[96] 公司员工情况 - 2024年12月31日，公司及其子公司境内外员工总数为56,263人[97] 公司担保与借款情况 - 2024年12月31日，公司对境内子公司约12.73亿元长期银行借款提供担保，2023年为9.17亿元[98] - 2024年12月31日，公司及其子公司短期借款中，应收账款保理质押借款0.47亿元（2023年无），有追索权应收票据贴现短期借款0.47亿元（2023年为4.23亿元），电费收费权质押短期借款0.32亿元（2023年无）[100] - 2024年12月31日，公司及其子公司由机器设备抵押形成短期借款3.02亿元（2023年为2.23亿元），抵押物价值4.27亿元（2023年为4.74亿元）[101] - 2024年12月31日，公司及其子公司长期借款中，物业、厂房及设备抵押借款30.51亿元（2023年为46.7

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 5.45 港币 [4][7] 报告的核心观点 - 华能国际电力 2024 年营收同比降 3.5%至 2455.51 亿元，权益利润同比增 21.9%至 101.85 亿元，低于预期，因 4Q24 境内煤电成本费用计提多；2024 年合计派息 0.27 元/股，分红比例升至 58.78%，3/26 收盘价对应股息率 6.4%；2024 年新增并网新能源装机 9.42GW，2025 年力争新增风光装机 10GW，新能源装机增长有望推动可持续发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024 年境内煤电及境外火电业务情况 - 境内煤电含税电价同比降 1.09 分/千瓦时，因煤价下行单位燃料成本降 8.0%至 0.3 元/千瓦时，度电利润总额同比增 1.8 分至 1.9 分；4Q24 度电利润总额 0.6 分，低于预期或因年底成本费用计提增加；2024 年碳配额交易净收入为 -3.11 亿元，上年同期为 2.48 亿元，因碳配额免费发放额度收紧 [2] - 境外火电业务中，新加坡大士能源 2024 年利润总额同比降 38.4%至 26.83 亿元，巴基斯坦业务利润总额同比增 61%至 9.74 亿元，创运营以来最好水平 [2] 2024 年新能源业务情况 - 2024 年新并网风电/光伏项目装机容量分别为 2.65/6.77GW，合计 9.42GW，约 44.5%/44.6%于 Q4 并网；风电/光伏利润总额 67.72/27.25 亿元，合计 94.97 亿元，对应净利润约 85.7 亿元，略高于预计的 84.26 亿元 [3] - 2024 年风电/光伏度电利润总额 0.178/0.149 元，同比降 0.4 分/-3.7 分，光伏下降多因并网平价项目增加及市场化推进致上网电价（不含税）同比降 4.7 分 [3] 盈利预测及目标价调整 - 考虑 2025 年年度长协电价下降，下调公司 2025/2026 年火电上网电价 3.9%/4.0%，下调 25 - 26 年权益利润 2.5%/0.2%至 124/130 亿元 [4] - 预计公司 2025 年扣除永续债后 BPS 为 4.57 元，给予公司 1.1x 2025E PB，目标价 5.45 港币（前值 5.49 港币基于 1.05x 2025E PE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|254,397|245,551|247,000|252,050|253,822| |+/-%|3.11|(3.48)|0.59|2.04|0.70| |归属母公司净利润 (人民币百万)|8,357|10,185|12,424|13,045|13,231| |+/-%|204.13|21.86|21.98|5.00|1.42| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.53|0.65|0.79|0.83|0.84| |ROE (%)|6.57|7.21|8.40|8.37|8.08| |PE (倍)|7.97|6.54|5.36|5.11|5.04| |PB (倍)|0.48|0.46|0.44|0.42|0.40| |EV EBITDA (倍)|8.59|8.49|8.12|8.07|8.12|[6] 盈利预测详细数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表等多方面数据展示了 2023 - 2027E 年公司的财务状况，包括营业收入、销售成本、毛利润、EBITDA、融资成本等指标的预测 [21][22] 业绩及估值指标 - 涵盖增长率、盈利能力比率、偿债能力、营运能力等多类指标，如营业收入、毛利润、净利润等的增长率，毛利润率、净利润率、ROE、ROA 等盈利能力比率，净负债比率、流动比率、速动比率等偿债能力指标，以及应收账款周转天数、应付账款周转天数等营运能力指标 [22]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司合并营业收入为2455.51亿元，较上年同期下降3.48%[3][4][7][20][26][129][148][149][155] - 2024年归属公司权益持有者净利润为101.85亿元，较上年同期增加18.27亿元，同比增长21.86%[3][4][7][20][26][39][130][132] - 2024年每股收益为0.46元，每股净资产为4.05元，较上年同期增长7.43%[7] - 2024年公司建议派发股息，每股普通股0.27元（含税）[3][5] - 2024年公司营业收入为2455.51亿元，较上年下降3.48%；营业成本及费用为2195.45亿元，较上年下降6.26%；税前利润为178.21亿元，较上年增长42.83%[26] - 2024年税金及附加为20.09亿元，较上年同期增长22.87%[28] - 2024年公司及其子公司合并营业成本为2195.45亿元，较上年同期下降6.26%[29] - 2024年公司及其子公司燃料成本为1421.15亿元，较上年同期下降9.23%[30] - 2024年公司及其子公司维修费用为50.56亿元，较上年同期增长13.45%[31] - 2024年公司及其子公司折旧为263.02亿元，较上年同期增长3.18%[32] - 2024年公司及其子公司人工成本为186.50亿元，较上年同期增长5.00%[33] - 2024年公司及其子公司其他费用为274.22亿元，较上年下降8.35%，中国境内业务增加9.08亿元，新加坡业务减少29.25亿元，巴基斯坦业务减少4.81亿元[34] - 2024年公司及其子公司财务费用为80.47亿元，较上年下降14.17%，利息费用减少11.52亿元[35] - 2024年公司及其子公司联营/合营公司投资收益为12.60亿元，较上年增长47.50%[36] - 2024年公司及其子公司其他投资收益为0.05亿元，较上年下降99.76%[37] - 2024年公司及其子公司所得税费用为38.15亿元，较上年增长2.90%，中国境内业务增加3.29亿元，新加坡业务减少2.76亿元，巴基斯坦业务增加0.54亿元[38] - 2024年公司及其子公司净利润为140.06亿元，较上年增长59.72%；公司权益持有者利润为101.85亿元，较上年增长21.86%[39] - 2024年12月31日，公司及其子公司资产总额为5955.77亿元，较上年末增长8.22%，中国境内业务增加458.40亿元，新加坡业务基本持平，巴基斯坦业务减少5.09亿元[40][41] - 2024年12月31日，公司及其子公司负债总额为3849.98亿元，较上年末增加140.36亿元，新加坡业务减少13.89亿元，巴基斯坦业务减少15.22亿元[42] - 2024年12月31日，归属公司权益持有者的权益项目较年初增加50.31亿元，非控股股东权益年末较年初增加261.93亿元[43] - 2024年末流动比率0.54，速动比率0.46，负债与所有者权益比率2.68，已获利息倍数2.96，较年初保持稳定，已获利息倍数同比增长[44] - 2024年经营活动产生的现金净额为505.30亿元，同比增长11.06%；投资活动使用的现金净额为617.27亿元，同比增长13.20%；融资活动产生的现金净额为136.13亿元，同比增长56.11%[45] - 2024年末现金及现金等价物余额为186.01亿元，同比增长15.17%[45] - 2024年12月31日，公司及子公司净流动负债约为824.38亿元[46] - 2024年公司及其子公司实际基建及更新改造资本支出为619.47亿元[47] - 2025年火电资本支出计划88亿元，水电5亿元，风电362亿元，煤炭11亿元，光伏150亿元，港口1.5亿元，技术改造等76亿元[48] - 2024年12月31日，公司及其子公司拥有超过3700亿元的未使用银行综合授信额度[49] - 2024年累计发行十九期无抵押超短期债券，合计448亿元，票面利率范围为1.60%至2.06%[49] - 2024年累计发行十期长期债券，合计168亿元，票面利率范围为2.09%至2.91%[50] - 2024年12月31日，公司及其子公司短期借款总额为611.66亿元，短期借款年利率为0.62%至4.00%[50] - 2024年12月31日，公司及其子公司长期借款总额为1837.78亿元，2023年为1834.24亿元；人民币借款为1750.20亿元，2023年为1720.14亿元；美元借款约折合人民币80.18亿元，2023年为97.58亿元；新元借款约折合人民币6.56亿元，2023年为15.54亿元；日元贷款约折合人民币0.84亿元，2023年为0.97亿元；欧元借款无余额，2023年为0.02亿元[51] - 2024年长期银行借款年利率为0.75%至9.35%，2023年为0.75%至7.59%[51] - 2024年公司预计每普通股派息0.27元，需支付现金股利总计42.38亿元[53] - 2025 - 2029年计划还本分别为1091.49亿元、306.82亿元、238.29亿元、192.40亿元、148.29亿元；计划付息分别为75.22亿元、53.48亿元、45.42亿元、39.73亿元、33.57亿元[55] - 2024年营业利润为23,997,513千元，2023年为18,560,947千元[129] - 2024年利息收入为605,919千元，2023年为506,878千元[130] - 2024年财务费用净额为 - 8,046,697千元，2023年为 - 9,375,251千元[130] - 2024年税前利润为17,821,286千元，2023年为12,477,142千元[130] - 2024年净利润为14,006,193千元，2023年为8,769,409千元[130] - 2024年其他综合收益税后净额为148,726千元，2023年为 - 117,552千元[131] - 2024年综合收益为14,154,919千元，2023年为8,651,857千元[131] - 2024年净利润归属本公司权益持有者为10184633元，非控股股东为3821560元，合计14006193元；2023年对应数据分别为8357460元、411949元、8769409元[132] - 2024年综合收益归属本公司权益持有者为10233398元，非控股股东为3921521元，合计14154919元；2023年对应数据分别为8653954元、 - 2097元、8651857元[132] - 2024年归属本公司股东的基本和稀释每股收益为0.46元，2023年为0.35元[132] - 2024年非流动资产合计499277225千元，流动资产合计96299655千元，资产合计595576880千元；2023年对应数据分别为459571855千元、90744158千元、550316013千元[133] - 2024年本公司权益持有者权益为143794329千元，非控制股东权益为66784717千元，股东权益合计210579046千元；2023年对应数据分别为138763115千元、40591363千元、179354478千元[134] - 2024年非流动负债合计206259767千元，2023年为206962181千元[134] - 2024年流动负债合计178738067千元，负债合计384997834千元；2023年对应数据分别为163999354千元、370961535千元[135] - 2024年12月31日集团净流动负债约为人民币824.4亿元[137] - 2024年12月31日集团已获得的未提取银行信贷额度超约人民币3700亿元[137] - 2024年公司总收入246,237,074，较2023年的254,985,345下降约3.43%[148][149] - 2024年对外交易收入245,550,923，较2023年的254,396,695下降约3.47%[148][149] - 2024年分部经营结果18,153,837，较2023年的13,250,389增长约37.01%[148][149] - 2024年利息收入605,919，较2023年的506,878增长约19.54%[148][149] - 2024年利息费用7,786,460，较2023年的8,914,318下降约12.65%[148][149] - 2024年资产减值损失1,714,140，较2023年的2,972,193下降约42.33%[148][149] - 2024年折旧及摊销费用25,837,355，较2023年的25,065,175增长约3.08%[148][149] - 2024年所得税费用3,976,566，较2023年的3,919,368增长约1.46%[148][149] - 2024年12月31日分部资产580,637,434，较2023年的533,838,004增长约8.77%[151] - 2024年12月31日分部负债380,788,738，较2023年的366,856,632增长约3.80%[151] - 截至2024年12月31日，国际财务报告准则会计准则合并资产负债表中总资产为595,576,880，2023年为550,316,013[153] - 截至2024年12月31日，国际财务报告准则会计准则合并资产负债表中总负债为 - 384,997,834，2023年为 - 370,961,535[153] - 2024年总收入为245,550,923，2023年为254,396,695[155] - 2024年利息费用为 - 7,786,460，2023年为 - 8,938,084[155] - 2024年中国对外交易收入为220,332,974，境外为25,217,949；2023年中国为223,274,705，境外为31,121,990[156] - 2024年非流动资产（不含金融资产及递延所得税资产）中国为465,319,492，境外为22,007,431；2023年中国为422,749,621，境外为22,934,605[156] - 2024年公司对同受国家电网有限公司控制下属电网公司收入比例约占对外交易收入81%，2023年为79%[157] - 2024年国网山东省电力公司收入34,219,109，占比14%；2023年收入36,748,949，占比14%[158] - 2024年初合同负债中299百万元于2024年确认为热力管网配套服务收入，2930百万元确认为售热收入；2023年分别为309百万元和2745百万元[157] - 2024年热力管网配套服务剩余履约义务交易价格合计3,451,475，2023年为2,806,335[159] - 2024年当年所得税费用为2422705，2023年为1848057；2024年递延所得税为1392388，2023年为1859676；2024年合计为3815093，2023年为3707733[161] - 2024年实际税率为21.41%，2023年为29.72%；部分子公司税率差异影响2024年为 - 11.73%，2023年为 - 13.65%等[163] - 2024年其他非流动资产合计22345178，2023年为21307658；2024年对停建或缓建项目前期款计提减值损失36290000元，计提无形资产减值损失1390000元[164] - 2024年应收账款及应收票据合计48222

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入655.90亿元，同比增长0.46%；年初至报告期末1843.96亿元，同比下降3.62%[4] - 本报告期归属上市公司股东净利润29.59亿元，同比下降52.69%；年初至报告期末104.13亿元，同比下降17.12%[4] - 本报告期归属上市公司股东扣非净利润28.61亿元，同比下降25.18%；年初至报告期末100.41亿元，同比增长6.87%[4] - 本报告期经营活动现金流净额193.90亿元，同比下降2.57%；年初至报告期末429.93亿元，同比增长27.73%[4] - 本报告期基本每股收益0.15元/股，同比下降57.14%；年初至报告期末0.53元/股，同比下降19.70%[4] - 本报告期末总资产5649.02亿元，较上年度末增长4.39%；归属上市公司股东所有者权益1377.01亿元，较上年度末增长4.21%[4] - 本报告期非经常性损益合计9.79亿元，年初至报告期末37.20亿元[6] - 年初至报告期末营业收入下降3.62%，主要因境内业务结算电价同比下降[9] - 年初至报告期末归属上市公司股东净利润下降17.12%，主要因归属少数股东和类REITs持有人的损益同比增加[9] - 应付账款变动比例为 - 11.35%，主要因应付燃料及运费款减少[10] - 衍生金融负债变动比例为69.16%，受新加坡业务燃料和外汇合约公允价值变动影响[10] - 合同负债变动比例为 - 71.27%，因居民供暖季结束预收热费减少[10] - 资产减值损失为1363.85（单位未明确），确认长期资产减值损失11.48亿元[11] - 投资收益变动比例为 - 69.08%，受上年同期处置参股股权四川能源开发投资收益影响[11] - 2024年9月30日流动资产合计101438458719元，2023年12月31日为90744158017元[16] - 2024年9月30日资产总计5649.02亿元，较2023年12月31日的5411.59亿元增长4.39%[17] - 2024年9月30日非流动资产合计4634.64亿元，较2023年12月31日的4504.15亿元增长2.90%[17] - 2024年9月30日负债合计3634.43亿元，较2023年12月31日的3697.97亿元下降1.72%[20] - 2024年9月30日所有者权益合计2014.59亿元，较2023年12月31日的1713.63亿元增长17.56%[21] - 2024年1 - 9月营业收入1843.96亿元，较2023年1 - 9月的1913.22亿元下降3.62%[22] - 2024年1 - 9月净利润133.56亿元，较2023年1 - 9月的134.54亿元下降0.73%[22] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的净利润104.13亿元，较2023年1 - 9月的125.64亿元下降17.09%[22] - 2024年1 - 9月综合收益总额133.34亿元，较2023年1 - 9月的135.47亿元下降1.57%[23] - 2024年1 - 9月基本每股收益0.53元/股，较2023年1 - 9月的0.66元/股下降19.70%[23] - 2024年1 - 9月稀释每股收益0.53元/股，较2023年1 - 9月的0.66元/股下降19.70%[23] - 2024年1 - 9月投资活动现金流入小计为11.96197468亿元，2023年同期为32.43266533亿元[24] - 2024年1 - 9月经营活动现金流入小计为2058.47291411亿元，2023年同期为2154.42377004亿元[24] - 2024年1 - 9月经营活动现金流出小计为1628.54506786亿元，2023年同期为1817.82353585亿元[24] - 2024年1 - 9月投资活动现金流出小计为367.12029323亿元，2023年同期为372.49089436亿元[25] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额为 - 355.15831855亿元，2023年同期为 - 340.05822903亿元[25] - 2024年1 - 9月筹资活动现金流入小计为1581.11021388亿元，2023年同期为2053.75753539亿元[26] - 2024年1 - 9月筹资活动现金流出小计为1551.25929956亿元，2023年同期为2031.67623187亿元[26] - 2024年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额为29.85091432亿元，2023年同期为22.08130352亿元[26] - 2024年1 - 9月销售商品、提供劳务收到的现金为2044.20768120亿元，2023年同期为2133.88323953亿元[24] - 2024年1 - 9月购买商品、接受劳务支付的现金为1400.69434235亿元，2023年同期为1618.65731041亿元[24] 业务相关特殊事项 - 增值税即徵即退稅、个税手续费返还涉及金额12.73亿元，碳排放权交易费用34.47亿元，碳排放权交易收入2.83万元，因与正常经营业务密切相关未认定为非经常性损益[7] 各条业务线数据关键指标变化 - 境内燃煤电力板块利润总额年初至报告期末为65.68亿元，上年同期34.36亿元，变动比例91.16%[12] 股东持股情况 - 华能国际电力开发公司持股5066662118股，持股比例32.28%[13] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股4203042330股，持股比例26.77%[13] - 大连市国有资本管理运营有限公司期初持股287144900股，比例1.83%，期初转融通出借1015100股，比例0.006%[15]

电力生产经营情况 - 上半年公司中國境內各運行電廠累計完成上網電量2,106.78億千瓦時，同比下降0.22%[15] - 公司市場化交易電量比例為86.91%，比去年同期下降0.77個百分點[16] - 上半年公司累計採購煤炭9,758.33萬噸，同比下降6.82%；累計入爐除稅標煤單價人民幣1,010.32元/噸，同比下降11.20%[18] - 公司境內火電機組平均等效可用率為91.61%，生產供電煤耗為291.09克/千瓦時，生產廠用電率為4.39%[19] - 公司新增基建並網可控發電裝機容量3,102.19兆瓦，其中風電1,054.45兆瓦，太陽能1,989.74兆瓦[21] - 公司可控發電裝機容量為138,570兆瓦，低碳清潔能源裝機佔比達到32.78%[21] - 公司新加坡業務稅前利潤為人民幣17.24億元，同比減利人民幣11.66億元[22][23] - 公司巴基斯坦業務的稅前利潤為人民幣4.29億元，同比增加人民幣1.17億元[24] 未來發展計劃 - 下半年公司將加大新能源發展力度，持續優化資產結構，不斷深化經營改革[25] - 下半年公司將抓住迎峰度夏、迎峰度冬的電力保供關鍵期，優化發電時序和發電結構，全力以赴爭取高價時段發電機遇[26] 財務業績 - 公司2024年上半年實現營業收入為人民幣1,188.06億元，同比下降[30] - 公司2024年上半年歸屬於本公司權益持有者的淨利潤為人民幣元，同比增長19.80%[30] - 公司2024年上半年每股收益為人民幣0.40[30] - 公司2024年上半年合并营业收入为人民币1,188.06亿元，同比下降5.73%[40] - 公司2024年上半年合并营业成本为人民币1,034.12亿元，同比下降8.69%[44] - 公司2024年上半年燃料成本为人民币681.14亿元，同比下降12.11%[45] - 公司2024年上半年折旧费用为人民币127.35亿元，同比增加人民币1.26亿元[46] - 公司2024年上半年人工成本为人民幣86.85億元，同比增加人民幣12.66億元[47] - 公司2024年上半年維修費用為人民幣18.61億元，同比增加人民幣1.53億元[48] - 2024年上半年其他費用(含電力採購成本)共計人民幣120.18億元,同比減少人民幣19.94億元[49] - 2024年上半年合併財務費用淨額為人民幣42.76億元,同比減少[51] - 2024年上半年聯營/合營公司投資收益為人民幣8.58億元,同比增加人民幣0.78億元[53] - 2024年上半年歸屬於本公司權益持有者的淨利潤為人民幣77.75億元,同比增長19.80%[57] - 2024年6月30日資產總額為人民幣5,612.73億元,負債總額為人民幣3,770.57億元,資產負債率為67.18%[59] - 2024年1-6月經營活動產生的現金淨額為人民幣236.03億元,同比增加71.53%[67] - 2024年6月30日現金及現金等價物餘額為人民幣203.27億元[67] - 2024年上半年實際基建及更新改造資本支出為人民幣189.61億元[74] 股東情況 - 2023年股東大會批准每普通股派息人民幣0.20元(含稅),需支付現金股利總計人民幣31.40億元[73] - 公司持有深圳能源25.02%的股份，為公司提供了比較穩定的投資回報[75] - 華能國際電力開發公司持有公司32.28%的股份[114] - 香港中央結算（代理人）有限公司持有公司26.77%的股份[114] - 中國華能集團有限公司持有公司9.91%的股份[114] 融資及擔保情況 - 公司及其子公司擁有超過人民幣3,500億元的未使用銀行綜合授信額度[76] - 公司及其子公司長期借款總額為人民幣1,869.88億元，其中人民幣借款佔比最高[77] - 公司對境內子公司提供約人民幣11.26億元的擔保[80] - 湖北省恩施財政局、湯陰縣現代農業投資有限公司等為公司子公司提供擔保[81][82] - 山東發電、中國出口信用保險公司及濟寧城投為公司境外子公司提供擔保[85][86] - 公司及子公司有部分資產用於質押和抵押借款[87][88][89][90][91] 風險因素 - 預計2024年全年用電量同比增長6.5%左右，新能源發電裝機規模將大幅增加[93] - 電力市場建設推進，煤電機組面臨電量電價雙降風險，新能源發電利用率下降和電價下行風險[94][96] - 隨著國內宏觀經濟的復甦，社會用電量不斷提升，局部地區或將出現時段性電力供應緊張局面[98] - 國內煤炭產量進一步增長空間有限，煤炭價格雖有一定程度下降，但整體仍處於相對高位且波動頻繁[99] - 沿海區域進口煤採購比例較大，煤炭供應受國際市場影響較大[100] - 第三履約期（二零二三年度），碳配額分配方案尚未正式下發，可能推高碳交易價格[102] 公司治理 - 公司已逐步形成規範、完善並適合自身發展要求且行之有效的公司治理體系[

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 2024年Q2公司业绩低于预期,受多方面因素影响:1)火电机组检修,水电挤压带来火电电量下降;2)Q2供暖季结束,供热贡献减少,同时供电煤耗增加,带来煤机边际贡献环比下降;3)二季度风资源不佳,带来风电利润下降;4)新加坡大士去年同期电价和利润高基数,今年回归正常,税前利润同比下降40%;5)二季度一些科研项目开始实施,研发支出和管理费用环比增加 [7][12][13] - 上半年新能源限电上升,电价下行,但公司维持全年新增10GW装机目标不变 [8][14] - 公司经营现金流大幅改善,有利支撑全年分红派息 [9][15] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入人民币1188.06亿元,同比下降5.73%;归母净利润为人民币77.75亿元,同比增长19.8%;每股收益为人民币0.40元 [12] - 2024年Q2公司实现收入人民币534亿元,同比下降12%;归母净利润约为人民币29亿元,同比下降30% [12] - 上半年公司完成上网电量2106.78亿千瓦时,同比下降0.22%;平均结算电价498.7元/兆瓦时,同比下降3.21%;单位燃料成本300.51元/兆瓦时,同比下降11.18% [12] - 2024年上半年公司风电限电率5.56%,同比上升1.16个百分点;光伏限电率6.05%,同比上升3.42个百分点;风电平均结算电价511.89元/兆瓦时,同比下降6.04%;光伏平均结算电价426.98元/兆瓦时,同比下降9.77% [14] - 2024年上半年公司经营净现金流入达到人民币236.03亿元,同比增加71.53%;截至2024年6月30日,公司现金余额达到人民币203亿元 [15] 目标价及评级 - 报告将公司目标价更新至5.69港元,相当于2024年和2025年7.2倍和6.3倍PE,较现价有23%上升空间,给予"买入"评级 [10][16]

财务数据 - 公司截至2024年6月30日的六个月合并营业收入为人民币1,188.06亿元，同比下降5.73%[2] - 公司截至2024年6月30日的六个月归属于本公司股东的净利润为人民币77.75亿元，同比增长19.80%[2] - 公司2024年上半年營業收入为人民幣1,188.06億元，同比下降5.73%[32] - 公司2024年上半年營業成本为人民幣1,034.12億元，同比下降8.69%[34] - 公司2024年上半年燃料成本为681.14億元，同比下降12.11%[35] - 公司2024年上半年折舊費用为127.35億元，同比增加1.26億元[36] - 公司2024年上半年人工成本为86.85億元，同比增加12.66億元[37] - 公司2024年上半年維修費用为18.61億元，同比增加1.53億元[38] - 公司2024年上半年其他費用（含電力採購成本）为120.18億元，同比減少19.94億元[39] - 公司2024年上半年營業收入为人民幣1,188.06億元，同比下降5.73%[32] - 公司2024年上半年營業成本为人民幣1,034.12億元，同比下降8.69%[34] - 公司2024年上半年燃料成本为681.14億元，同比下降12.11%[35] - 公司2024年上半年折舊費用为127.35億元，同比增加1.26億元[36] - 公司2024年上半年人工成本为86.85億元，同比增加12.66億元[37] - 公司2024年上半年維修費用为18.61億元，同比增加1.53億元[38] - 公司2024年上半年其他費用（含電力採購成本）为120.18億元，同比減少19.94億元[39] - 公司中期财务数据显示，2024年6月30日非流动资产合计为465,629,960千元，较2013年12月31日增长；流动资产合计为95,642,982千元，较2013年12月31日增长[187][189] - 公司股本为15,698,093千元，其他权益工具为79,570,037千元，资本公积为23,858,063千元，盈余公积为8,140,030千元，留存收益为14,394,567千元[191] - 公司權益合计为184,215,752千元，非控制股东权益为42,258,805千元[192] - 公司非流动负债中，长期借款为159,984,610千元，长期债券为28,923,898千元，租赁负债为6,576,568千元[193] - 非流动负债合计为204,597,432千元和206,962,181千元[194] - 流动负债合计为172,459,758千元和163,999,354千元，负债合计为377,057,190千元和370,961,535千元，权益和负债合计为561,272,942千元和550,316,013千元[197] 业务运营 - 公司上半年境内各运行电厂累计完成上网电量为2,106.78亿千瓦时，同比下降0.22%[4] - 公司上半年累计采购煤炭9,758.33万吨，同比下降6.82%[6] - 公司上半年境内火电机组平均等效可用率为91.61%，生产供电煤耗为291.09克/千瓦时[7] - 公司上半年新增基建并网可控发电装机容量为3,102.19兆瓦，其中风电可控发电装机容量占比较大[8] - 公司全资拥有的新加坡大士能源有限公司上半年累计发电量市场占有率为20.4%，同比下降1.2%[9] - 公司2024年上半年中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量976.43亿千瓦时，同比下降6.24%[19] - 公司2024年上半年市场化交易电量比例为86.91%，同比下降0.77个百分点[19] - 公司2024年上半年新能源发电量同比快速增长，促进累计发电量降幅收窄[20] - 公司2024年上半年各区域上网电量数据详见表格[21][22][23][24][25] - 山东省2024年上半年煤机上网电量为159.21亿千瓦时，同比下降3.83%[25] - 河南省2024年上半年煤机上网电量为42.32亿千瓦时，同比增长10.63%[25] - 江苏省2024年上半年光伏发电量同比增长136.77%[25] - 北京市2024年上半年燃机上网电量同比下降72.23%[25] - 天津市2024年上半年燃机上网电量同比增长196.10%[25] - 浙江省2024年上半年风电发电量同比增长93.37%[25] - 湖北省2024年上半年煤机上网电量为25.33亿千瓦时，同比下降4.26%[27] - 广东省2024年上半年煤机上网电量为56.27亿千瓦时，同比下降16.22%[27] - 公司将密切跟踪煤炭市场变化，努力提高长协合同履约率，多措并举控制煤炭采购成本[14] 资金管理 - 公司經營淨現金流入為人民幣236.03億元，同比增加71.53%[56] - 公司及其子公司擁有超過人民幣3,500億元的未使用銀行綜合授信額度[60] - 公司長期借款總額為人民幣1,869.88億元，其中人民幣借款為1,771.85億

业绩总结 - 华能国际电力股份2024年一季度实现营收653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 公司Q1归母净利润达45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 燃料成本下降推动盈利加速提升，Q1净利润大幅增长主要受益于燃料成本的下降及发电量的增长[1] - 公司预计2024年随着煤炭行业产能的释放，燃料成本仍有下降空间，盈利水平或将不断提升[1] - 华能国际电力股份2023-2026年归母净利润预测分别为134.2/151.8/168.3亿元，对应每股收益分别为1.03/1.08/1.18元[2] 未来展望 - 公司目标价为7.80港元，对应2023年PE为7.0倍[2] - 预计公司2024年归母净利润将达13419.58亿元，同比增长60.57%[2] - 华能国际作为最大的煤电企业之一，容量电价的实施将有助于提升现金流及盈利能力[2] 新产品和新技术研发 - 公司可控装机容量为137.12GW，预计2024年全年将新增装机约10GW[1] - 新能源装机占比不断提升，公司新能源装机成本的回落将推动新能源装机的高速增长[1] 市场扩张和并购 - 华能国际电力股份(0902.HK)的2026年预测营业收入为276074.44亿，较2023年增长8.4%[4] - 公司2026年预测净利率为7.34%，较2023年增长3.89个百分点[4] - ROE预测2026年为10.42%，较2023年增长4.4个百分点[4] - 公司2026年预测P/E为4.32，较2023年下降4.38倍[4] - 预计2026年EV/EBITDA为7.51，较2023年下降11.23倍[4]

业绩总结 - 华能国际2024年第一季度盈利45.96亿元人民币，同比增长104.25%[1] - 公司煤电利润显著修复，煤机实现利润总额28.25亿元[1] - 公司规划新增风光装机10GW，风电利润保持稳定增长，风电实现利润总额24.14亿元[2] - 煤电长期合理收益得到保障，支撑公司分红率水平，2023年派息率达57.14%[3] 股价评级 - 公司目标价更新至5.89港元，给予持有评级，目标价较现价有17%上升空间[4] 财务展望 - 2026年预计公司的营业利润率将达到11%[13] - 2025年公司的净利率预计将达到5%[13] - 2024年公司的EBITDA利率预计将达到21%[13] - 2023年公司的ROE预计将达到6%[13] 资产状况 - 2022年公司的总资产为512,222百万元[13] - 2026年公司的总资产预计将达到624,272百万元[13] - 2025年公司的现金为17,344百万元[13] - 2024年公司的固定资产预计将达到392,589百万元[13] - 2023年公司的流动负债为163,999百万元[13] - 2022年公司的股东权益为115,665百万元[13] 投资评级 - 投资评级定义和免责条款包括买入、持有、卖出和未评级四种投资评级[14] 风险提示 - 报告强调投资者应独立评估投资风险并做出独立判断[15] - 存在潜在利益冲突，投资者应考虑国元证券经纪可能与报告中提及公司建立业务关系的情况[16]

业绩总结 - 华能国际电力股份2024年一季度实现营业收入653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 公司2024Q1扣非净利润为43.77亿元，同比增长117.98%，主要受益于煤炭价格下降和电量增长[1] - 燃煤板块利润贡献增长42倍，燃机板块贡献利润增长64.34%，风电板块贡献利润增长73.73%[1] 用户数据 - 公司2024年一季度上网电量总体增长，其中风电上网电量增长24.08%，光伏上网电量增长73.73%[2] - 公司2024年一季度平均上网电价为498元/兆瓦时，同比下降约4%[3] - 公司2024年一季度新增风光装机约16GW，风电利用小时数降低6.3%，光伏利用小时数降低11.11%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计净利润将分别为12132/13230/15706百万元人民币[12] 新产品和新技术研发 - 评级定义为优于大市、中性或弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上、变化不大或跌幅在10%以上[21][22] 市场扩张和并购 - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[29]