中国工程院院士谭建荣在主题报告中表示，工业企业在进行数智化转型时既要重视大模型，也不能忽视 小模型，同时把数据建模放到重要议程中，重视生成式人工智能在创新设计、工业提升、强化质量、延 伸服务、拓展市场五大方面的深度融合应用。 大会由《国资报告》杂志社指导，浪潮数字企业技术有限公司主办，会议期间同步举办技术创新大会与 生态伙伴大会，以及智能财务、智慧人力、决策智能、智能制造等八场专题论坛，浪潮海岳商业AI等 人工智能系列新成果也在此期间同步发布。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新网北京4月19日电 以"AI向新，潮涌未来"为主题的2025浪潮数字企业创新大会近日在北京举办。 全球AI技术正在以前所未有的速度迭代，成为企业数智化转型的核心驱动力，引发新一轮产业变革。 如何把握这一历史机遇，推动高价值智能应用场景加速落地，成为每一家企业重塑核心竞争力的关键。 浪潮集团总经理刘继永在致辞中表示，在数据规模持续扩大、算法技术深度突破的新形势下，人工智能 已从技术概念跃升为驱动企业发展新质生产力、重构全球竞争格局的核心力量，引领各行业加速推进生 产方式、组织形态和商业模式的全方位转型升级。浪潮作为新一代信息技术领军企 ...

来源：光明网 IDC中国副总裁兼首席分析师武连峰表示，要对AI的长期价值有清晰认知、了解企业当前所处的成熟阶 段、规划AI应用场景、借鉴行业最佳实践、留出AI投入预算、选择合适的合作伙伴。 企业如何加速智能体落地？浪潮数字企业总经理魏代森表示，企业数智化转型并非一蹴而就，跨越断层 有四个关键跃迁，包括"复合AI""数据筑基""工具补链"以及"软件重构"，为此，浪潮数字企业制定 了"AI First战略"，全面拥抱人工智能大模型技术、重视AI人才、塑造AI文化。 浪潮数字企业高级副总裁、首席技术官郑伟波则表示，企业应聚焦"深挖高价值场景和夯实数据知识基 础"两大关键定位，针对企业通用领域场景，可以选择开箱即用的场景智能体产品，针对企业专属场 景，可以通过端到端大模型落地工具链，支撑定制化智能体开发。 会上，浪潮正式发布海岳商业AI及海岳大模型3.0，面向企业经营管理、生产运营等领域业务痛点，打 通企业智能化落地"最后一公里"。同时，浪潮发布了"全球化生态战略"，助力中国企业通过技术共生、 市场共拓、标准共建，实现全球生态协同价值跃迁。 大会同步举办技术创新大会与生态伙伴大会，以及智能财务、智慧人力、决策智能、智 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，预计公司2025/26/27年归母净利润为5.22/6.56/8.83亿元，EPS为0.46/0.57/0.77元，给予公司2025年动态PE 18倍，上调目标价8.76港元 [4][7] 报告的核心观点 - 云业务高速增长，盈利改善带动整体利润显著上升，2024年公司营收82.01亿元（-1.1%），云服务营收27.62亿元（+38.1%），利润率4.80%（+7.61pct），整体毛利22.08亿元（+15.2%），归母净利润3.85亿元（+90.8%） [4][8] - 深耕大型企业市场，AI技术持续巩固产品领先优势，累计助79户央企、190家中国500强、超120万家企业实现全业务数字化转型，2024年发布多个AI相关平台及模型并落地应用，已累计服务省级国资委22户 [4][9] - 大模型加持下，拓展智慧供应链产品，聚焦多行业沉淀产品能力，提升供需感知和预测等方面辅助优化策略，2024年签约多个供应链案例 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027E年，营业收入分别为82.94、82.01、85.86、92.13、102.91亿元，同比增速分别为19.1%、-1.1%、4.7%、7.3%、11.7%；净利润分别为19.18、22.08、24.47、27.18、31.90亿元，同比增速分别为202%、385%、522%、656%、883% [3] 可比公司PE估值表 - 用友网络、赛意信息、金蝶国际、中国软件国际、浪潮数字企业2025E的PE分别为-、39、-、16、14倍，平均为28倍 [5] 财务预测表 - 成长能力方面，2024 - 2027E年营业收入同比增速分别为-1.13%、4.70%、7.29%、11.71%，归属母公司净利润同比增速分别为90.80%、35.72%、25.55%、34.76% [6] - 获利能力方面，2024 - 2027E年毛利率分别为26.93%、28.50%、29.50%、31.00%，销售净利率分别为4.69%、6.08%、7.12%、8.58% [6] - 偿债能力方面，2024 - 2027E年资产负债率分别为68.11%、61.35%、59.89%、56.17%，净负债比率分别为-35.14%、-41.31%、-48.45%、-54.78% [6] - 营运能力方面，2024 - 2027E年总资产周转率分别为1.14、1.06、1.05、1.02，应收账款周转率分别为2.88、2.42、2.55、2.55 [6] - 每股指标方面，2024 - 2027E年每股收益分别为0.34、0.46、0.57、0.77元，每股经营现金流分别为0.00、0.49、0.59、0.78元 [6] - 估值比率方面，2024 - 2027E年P/E分别为18.69、13.77、10.97、8.14，P/B分别为2.86、2.37、1.95、1.57 [6] - 现金流量表方面，2024 - 2027E年经营活动现金流分别为0、565、676、886百万元，投资活动现金流分别为0、-184、-128、-151百万元 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][11][30] 报告的核心观点 - 浪潮数字企业云服务转型持续推进，带动整体收入及盈利能力提升，预计2025 - 2027年营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍 [11][30] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月31日，浪潮数字企业发布2024年业绩公告，2024年公司营收82.01亿元，同比下降1.62%；净利润3.85亿元，同比提升90.80%；扣非后归母净利润4.27亿元，同比增长632.47% [4][12] 投资要点 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年公司毛利率及利润同比大幅改善，主要受益于云服务业务驱动 [5] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，公司云服务业务涵盖面向大中小企业的云架构产品，形成多产品体系支撑 [6] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域推进标杆项目落地，物联网业务推进数据中心市场开发建设 [9] 评论 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年云服务业务收入高增带动公司毛利率上行，且已实现扭亏 [13] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，大型企业市场研发多款嵌入式AI + ERP智能应用并落地，中小型企业市场提升影响力并拓展市场 [23][25] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域落地多个样板案例，物联网业务打造多个标杆案例并开拓海外市场 [28][29] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍，首次覆盖，给予“增持”评级 [11][30] 市场数据 - 截至2025年4月8日，浪潮数字企业当前价格为5.23港元，周价格区间为2.58 - 7.24港元，总市值为5,972.25百万港元，流通市值为5,972.25百万港元，总股本为114,192.07万股，流通股本为114,192.07万股，日均成交额为97.33百万港元，近一月换手为0.00% [3] 相对表现 - 近1个月、3个月、12个月浪潮数字企业相对恒生指数表现分别为-14.3%、45.7%、48.7%，恒生指数分别为-16.9%、4.4%、20.3% [3] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（亿元）|82.01|90.76|100.22|109.96| |增长率(%)|-1|11|10|10| |归母净利润（亿元）|3.85|5.20|6.95|8.93| |增长率(%)|91|35|34|29| |摊薄每股收益（元）|0.34|0.46|0.61|0.78| |ROE(%)|15|17|19|19| |P/E|10.43|10.85|8.12|6.31| |P/B|1.60|1.86|1.51|1.22| |P/S|0.49|0.62|0.56|0.51| |EV/EBITDA|489.65|599.59|773.48|978.37| [10][33]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 浪潮为国内第三大ERP行业龙头，客户以大中型国央企为主，相比金蝶、用友有更好业绩成长性和确定性，受益国产替代、云业务利润率提升、AI标杆项目宣传效应释放，上调2025 - 2026年归母净利润至5.2/6.8亿元，新增2027年归母净利润预测8.5亿元，同比增长35%/30%/25%，当前股价对应2025 - 2027年PE估值为14.8/11.4/9.1倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月2日，当前股价7.220港元，一年最高最低7.240/2.580港元，总市值82.45亿港元，流通市值82.45亿港元，总股本11.42亿股，流通港股11.42亿股，近3个月换手率43.68% [1] 公司业绩情况 - 2024年核心业务收入同比增长19.1%，归母净利润3.9亿元，利润质量超预期，经营杠杆模式获验证，2024年管理费用同比+1%、销售费用同比 - 8%，传统软件及云业务经营利润率改善，且2024年计提1.4亿元坏账准备为后续利润释放提供潜力 [7] - 传统软件业务收入同比增长3.7%，经营利润率16.9%同比提升1.5pct；云业务收入同比增长38.1%，经营利润率超预期改善至4.8%同比提升7.6pct [7] 公司发展趋势 - 受益国产替代及自身行业客户拓展，市场位势有望上移，预计2025年云业务延续快速增长，驱动核心业务收入双位数增长，长期云业务经营利润率有望对标传统软件业务利润率15 - 20%，驱动整体净利润持续释放 [8] - 已打造数个AI标杆项目，形成有效需求扩散，如中铁建大桥局项目，有望在同类基建公司间扩散，提升云业务增长置信度 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,294|8,201|9,179|10,150|11,071| |YOY(%)|0.0|0.0|11.9|10.6|9.1| |净利润(百万元)|202|385|520|679|849| |YOY(%)|0.0|0.0|35.2|30.4|25.0| |毛利率(%)|23.1|26.9|28.5|29.7|31.1| |净利率(%)|2.4|4.7|5.7|6.7|7.7| |ROE(%)|10.0|15.2|17.0|18.2|18.5| |EPS(摊薄/元)|0.177|0.337|0.456|0.594|0.743| |P/E(倍)|38.2|20.0|14.8|11.4|9.1| |P/B(倍)|3.7|3.0|2.5|2.0|1.6| [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业额约为人民币82.01亿元，较2023年下降约1.1%[2] - 2024年公司拥有人应占溢利约为人民币3.85亿元，2023年为人民币2.02亿元[2] - 2024年公司拥有人应占每股基本盈利约为人民币0.34元，2023年为人民币0.18元[2] - 公司董事建议派发2024年末期股息每股0.08港币，2023年为0.03港币[2] - 2024年流动资产约为人民币63.49亿元，2023年约为人民币45.66亿元[6] - 2024年流动负债约为人民币52.83亿元，2023年约为人民币39.15亿元[7] - 2024年公司拥有人应占权益约为人民币25.12亿元，2023年约为人民币20.48亿元[7] - 2024年公司综合分部收入8200805千元，2023年为8294446千元，同比减少1.1%[23][24][35] - 2024年公司除税前溢利480391千元，2023年为278664千元，同比增长72.4%[23][24] - 2024年公司其他收入190143千元，2023年为222098千元，同比减少14.4%[25] - 2024年公司折旧及摊销总额63812千元，2023年为77817千元，同比减少17.9%[26] - 2024年公司薪金及其他福利1973289千元，2023年为2009383千元，同比减少1.8%[26] - 2024年公司即期税项86750千元，2023年为68239千元，同比增长27.1%[27] - 2024年公司建议派发末期股息91354000港元（约84593000元），2023年为34258000港元（约31250000元）[28] - 2024年公司贸易应收账及应收票据总计3141322千元，2023年为1605229千元，同比增长95.7%[31] - 2024年公司贸易应付账款2606646千元，2023年为1198861千元，同比增长117.4%[34] - 2024年公司应收关联公司款额639225千元，2023年为391426千元，同比增长63.3%；应付关联公司款额335684千元，2023年为219988千元，同比增长52.6%[32][34] - 报告期内集团营业额为82.01亿元，较去年减少1.1%[36] - 经营业务毛利为22.08亿元，较去年同期增长15.2%，整体毛利率为26.9%，同比上升3.8个百分点[37] - 行政费用为3.75亿元，增长2.1%；研发费用为8.65亿元，增长0.6%；销售及分销成本为4.97亿元，减少7.7%[38] - 其他收入为1.90亿元，较去年同期减少14.4%，主要因增值税退税减少43.1%[39] - 来自联营公司投资收益为0.11亿元，增长49.0%；来自合营公司投资收益为0.0031亿元，减少66.8%[40] - 公司录得除税前溢利为4.80亿元，较去年同期大幅增长，主要因云服务、管理软件和物联网业务经营利润增长[41] - 公司拥有人应占溢利为3.85亿元，较去年大幅度增长，每股基本盈利为0.34元，摊薄后每股盈利为0.34元[42] - 2024年12月31日，公司拥有人应占权益为25.12亿元，流动资产约为流动负债的1.20倍[43] 各业务线营业额关键指标变化 - 2024年云服务营业额约为人民币27.61亿元，较2023年增长约38.1%[2] - 2024年管理软件营业额约为人民币25.56亿元，较2023年增长约3.7%[2] - 2024年物联网解决方案营业额约为人民币28.83亿元，较2023年下降约24.7%[2] - 报告期内集团营业额为82.01亿元，较去年减少1.1%，其中云服务收入27.61亿元，增长38.1%，物联网解决方案收入28.83亿元，减少24.7%[36] - 报告期内云服务业务收入高速增长[51] 财务报告准则相关情况 - 公司本年度应用于2024年1月1日或之后开始年度期间强制生效的新订及经修订香港财务报告准则编制综合财务报表[10] - 采纳香港会计准则第1号修订本对公司2023年1月1日、2023年12月31日及2024年12月31日的负债分类并无影响[12] - 香港财务报告准则第18号等多项新订及经修订准则尚未生效，生效时间分别为2025年、2026年、2027年及待定[13] - 香港财务报告准则第18号预计2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，应用预计影响合并损益及其他综合收益表等的呈列和披露[16] - 香港财务报告准则第19号预计2027年1月1日或之后开始的报告期间生效，公司因股本工具公开交易不符合应用资格[17][18] - 香港财务报告准则第9号及香港财务报告准则第7号修订本预计2026年1月1日或之后开始的年度期间生效，应用预计对公司财务状况及表现无重大影响[19] 公司运营及业务成果 - 公司资料汇报给执行董事用于资源分配和业绩评估[20] - 公司经营及呈报分部包括云服务、管理软件、物联网解决方案[21][22] - 截止2024年12月31日，集团有8034名雇员，经营业务项下的雇员薪酬总额约为23.30亿元[47] - 报告期内，公司获批国家重点研发计划和省部级案例15项，完成国家重点研发计划项目验收6项，助力79户央企、190家中中国500强，超120万家企业实现全业务数字化转型[50] - 海岳大模型基于120余万家企业客户的万亿级数据集，融合企业领域知识库和最佳实践[52] - 浪潮海嶽PaaS平台7.0发布，位居中国PaaS市场领导者阵营、aPaaS市场发展能力第一(CCID)，位居中国数字业务平台（央企与中国500强企业）市场第一(IDC)，位居中国BI软件市场前二(CCID)[54] - 浪潮海嶽大型企业智能ERP GS Cloud 7.0发布，稳居中集团管理软件市场占有率第一(CCID)，位居中国央国企云应用市场领导者象限、发展能力第一(CCID)[55] - 浪潮海嶽HCM连续3年位居大型企业人力云市场占有率第一(CCID)[55] - 浪潮海嶽智慧国资大模型已在重庆国资委实现实践落地，累计服务省级国资委达22户[57] - 浪潮海嶽中小企业智能ERP inSuite V5.0发布，突破4项关键技术，完成32个模块、818项功能的开发[58] - 浪潮易云上线无盘取票和线上开票功能，发布浪潮海嶽智能费控V1.0产品[59] - 管理软件业务树立中粮集团智能财务助手等60余样板案例，打造瀚蓝环境合同智能审核助手等40余样板案例[60] - 报告期内财务共享领域签约中粮集团等案例，司库管理领域签约中国通号等项目并获“司南奖”[61] - 浪潮海嶽智慧供应链签约天山水泥等案例，产品获评SCM软件市场国产厂商第一(CCID) [62] - 报告期内通信信息发布8项TM Forum标准、1项国家标准、6项行业标准和2项团体标准、6项行业白皮书[62] - 报告期内通信信息发布全业务质量管制平台3.0和全业务资产运营支撑平台3.0版本[62] - 浪潮通信信息获TM Forum Open API领域钻石奖章，是全球仅三家进入认证排行榜的中国厂商之一[63] - 报告期内海嶽大模型在重点行业落地，打造30余样板客户[64] - 报告期内浪潮海嶽智慧粮食发布软件版本获国际先进水准认定和“中国2024年度优秀软件产品”荣誉[65] - 报告期内通信信息推动运营商客户标杆案例落地，如山东移动2024年青岛数据中心算力项目等[66] - 报告期内通信信息签约沙特LATIS公司等海外公司，开拓海外电信市场[67] 公司未来战略及安排 - 2025年公司将坚持“AI First”战略，赋能企业高质量发展[68] - 公司将于2025年6月12日至2025年6月17日暂停办理股份过户登记手续[73] - 为符合出席股东周年大会和投票资格，过户表格及股票须于2025年6月11日下午4时30分前送达指定地点[73] - 公司将于2025年7月1日至2025年7月4日暂停办理股份过户登记手续[73] - 为符合建议末期股息资格，过户表格及股票须于2025年6月30日下午4时30分前送达指定地点[73] 公司董事会成员情况 - 公告刊发日期董事会包括执行董事赵震、王玉森、崔洪志[75] - 公告刊发日期董事会包括非执行董事李春香[75] - 公告刊发日期董事会包括独立非执行董事黄烈初、张瑞君、丁香乾[75]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标估值从 11 倍上调至 15 倍 FY25E 市盈率，新目标价为 7.48 港元，有 23%上升空间 [3] 报告的核心观点 - 浪潮数字企业将 DeepSeek 模型嵌入浪潮海岳大模型平台业务环节，提升产品吸引力，如 ChatBI 应用场景接入 DeepSeek - R1 大模型后内容生成精度较其他主流开源模型提升 20%，结果可用性达 95% [1] - 《2025 政府工作报告》推动传统制造业改造提升、数字化转型及“人工智能 +”行动，智能软件行业有望加快技术成果转化和提升竞争力 [2] - DeepSeek 发布、政策支持及制造业数字化转型促进软件服务企业发展，预测浪潮数字企业未来云服务收入每年同比增长 30 - 40%，维持 FY24E/FY25E 收入预测为 100 亿/120 亿人民币，净利润 3.6 亿/5.2 亿人民币预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 浪潮数字企业宣布浪潮海岳大模型平台嵌入 DeepSeek 模型，支持多模式使用智能服务，可切换智能应用场景模型、微调及开发 AI 应用 [1] 政策环境 - 国务院《2025 政府工作报告》提出推动传统制造业改造提升、数字化转型，支持大模型应用，政策推动下智能软件行业有望加快技术成果转化和提升竞争力 [2] 行业与公司估值及财务预测 - DeepSeek 发布、政策支持和制造业数字化转型使软件服务行业估值提升，预测浪潮数字企业云服务收入每年同比增长 30 - 40%，维持 FY24E/FY25E 收入 100 亿/120 亿人民币、净利润 3.6 亿/5.2 亿人民币预测，目标估值上调，新目标价 7.48 港元，有 23%上升空间 [3] - 给出公司 FY22 - FY26 年主要财务数据预测，包括收入、净利润、每股盈利等指标及增长率、市盈率、市净率等比率 [5][9] 股票资料 - 现价 6.10 港元，总市值 6773 百万港元，流通股比例 40.8%，已发行总股本 1142 百万，52 周价格区间 2.49 - 6.49 港元，3 个月日均成交额 32.7 百万港元，主要股东浪潮集团持股 54.6% [6] 历史建议和目标价 - 2024 年 10 月 18 日评级“买入”，目标价 HK$5.50；2025 年 3 月 10 日评级“买入”，目标价 HK$7.48 [11]

报告公司投资评级 - 建议关注 [3] 报告的核心观点 - 浪潮海岳大模型接入DeepSeek后技术层面性能提升，多个场景可深度思考，内容生成结果可用性显著提升，还能赋予更多功能，未来支持模型微调和开发更多AI应用；成本方面可降低算力需求、节省算力成本，提升项目利润率；这是公司旗下企业应用从“AI集成”向“AI原生”的转变，有助于推动形成更广泛的AI生态，促进云业务发展；公司目前估值对应2025年动态PE约10倍，较其他同行有显著优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国产AI大模型DeepSeek推理成本低、性能卓越，1月20日发布的推理模型DeepSeek - R1性能显著跃升，支撑解决大模型在复杂场景应用难题并降低成本 [1] - 浪潮海岳大模型依托海岳智能体框架实现DeepSeek全量模型适配，支持用户在公有云、私有云模式下使用智能服务，能将智能应用场景模型一键切换至DeepSeek模型，还支持其微调与开发基于它的AI应用 [1] - 接入DeepSeek - R1大模型后，在ChatBI应用场景各环节实现深度思考，内容生成精度较其他主流开源模型提升20%，结果可用性达95%，提升智能数据分析精度，提供决策支持 [1] 点评观点 - 公司浪潮海岳大模型接入DeepSeek后技术性能提升，功能增多，成本降低，推动企业应用转变，促进云业务发展，目前估值有优势，建议关注 [3]

投资评级 - 浪潮数字企业（0596.HK）未评级 [7] 核心观点 - 浪潮数字企业的核心业务围绕云服务、管理软件和物联网解决方案三大板块，助力企业数字化转型升级 [7] - 云服务作为增长最快的业务，2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件实现收入12.02亿元，同比增长7.4%，在企业财务、人力、供应链等数字化管理场景中发挥关键作用 [7] - 物联网解决方案收入为19.59亿元，占总收入的近50%，尽管同比下降13%，但在支持智能制造和工业物联网场景中仍具战略意义 [7] - 浪潮数字企业的核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长，云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45% [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 业务板块 - 云服务：2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件：2024年H1收入12.02亿元，同比增长7.4% [7] - 物联网解决方案：2024年H1收入19.59亿元，占总收入的近50%，同比下降13% [7] 客户群体 - 核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 代表性客户包括特变电工、中铁工业、山水集团等智能制造企业，以及山东港口、山东高速等数据资产创新领域的龙头企业 [7] 市场前景 - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长 [7] - 云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45%，未来将继续受益于AI与云技术普及带来的红利 [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 竞争策略 - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 面对用友、金蝶等本土企业以及阿里云、腾讯云和SAP、Oracle等国内外巨头的竞争，浪潮通过深度定制化服务和多场景解决方案打造竞争壁垒 [7] - 未来，差异化战略与技术创新将是其持续保持竞争力的关键 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 云服务收入显著提升 - 云服务收入从2019年的3.9亿快速增长至2023年的20.0亿,期间年复合增长率为50.7% [9] - 云服务占收入比从2019年13.4%增长至2023年的24.1%,预计这部分收入比还将持续提升 [9] - 2024年云服务业务有望实现正经营利润 [9] 国产替代势不可挡 - 国家政策引领企业数字化转型升级和创新,多项政策推动ERP行业变革 [11][12] - 2022年国资委79号文件要求到2027年央企国企100%完成国产信创替代,ERP作为企业管理的核心系统,国产化是首要和必然的 [13] ERP国产化进程加速 - 公司背靠浪潮集团强大的资源支持,在ERP国产化中更易获得央国企的信赖和支持 [13] - 浪潮云在工业互联网平台、数字政府数据治理等领域市场占有率领先 [13] 根据目录分别进行总结 投资亮点 - 云服务收入显著提升 [9] - 国产替代势不可挡 [11][12] - ERP国产化进程加速 [13] 行业分析 - 国产ERP市占率近70%,高端市场仍被国外厂商占据 [16][17] - 全球ERP市场规模2026年预期到664亿美元,年增长约8%左右;中国ERP市场规模将持续增长,预计2027年达到682亿元 [17][18] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年收入分别为100.0亿/120.2亿/143.0亿元,同比增长20.7%/20.1%/19.0% [19][20] - 预计2024-2026年净利润为3.6亿/5.2亿/7.0亿元,年复合增长40.3% [19][20] - 给与1.0倍FY24E市销率或0.8倍FY25E市销率,对应11倍FY25E市盈率,目标价为5.50港元 [20] 公司背景 - 公司是浪潮集团旗下三家上市公司之一,实际控制人为山东国资委,具有国资背景和集团资源优势 [22] - 公司主营业务包括云服务、管理软件和物联网解决方案,产品结构覆盖大中小企业 [24][25][26][27][28] 投资风险 - 经济环境疲弱,制造企业面临利润挑战,影响IT类项目支出 [30] - 大型国企的应收账款期限较长 [30]