大家好欢迎参加开源通信保信软件系列解读三国产制造需求上行自言大行plc龙头叙事待发目前所有参会者均处于静音状态下面开始播免责声明声明完毕后主持人可直接开始发言本次会议紧面向开源证券的专业投资机构客户或受
感謝您的理解和支持,謝謝
各位投资者大家晚上好我是开源通信的手续分析师蒋颖非常感谢大家参加今天晚上的宝讯软件的系列电话会议的第三场电话会议那我们为什么在这个时候召开这么一场电话会议呢我们先讲一下我们的核心观点就我们认为呢当前的位置就是布局宝讯软件的一个
底部的非常绝佳的这么一个位置那为什么这么说啊首先从这个短期来看短期的这个压制因素呢目前是已经解除了就我们看到宝信他发了一个公告嘛就是他的这个股权激励的解禁呢在5月27号已经完成了那就是第一个之前市场比较关注的
第二个的话就是之前其实市场对于保信软件有各种各样的担忧比如说一级报大家担心它业绩下滑等等那随着整个一级报的业绩的一个超预期那我们看到之前大家担忧的各种利空因素短期也已经释放完毕了那从公司的这个短期来讲一个大家可能比较关注的就是它
而近期可能会陆陆续续的这个签订这个国产化的订单那另外一块呢就是我们其实之前就跟大家反复的强调过大家不用去特别担心这个不用相信市场的谣传担心公司的这个业绩下滑等等那我们我们还是维持之前的判断就是我们判断公司的这个季度业绩呢有望这个逐步的这么一个改善但是从短期来讲那么从这个长期来看的话呢整个
保信软件所在的行业是处在一个上行周期的所以说公司作为这个行业里面的一个国产地带的龙头那我们觉得它的长期的成长天花板是足够高的是具备一个非常广阔的这么一个成长空间
那我今天分为几个层面来给大家做一个解读第一个是给大家讲一下为什么我们判断保信软件它所在的赛道是一个上进周期这个跟市场理解的仿佛不太一样那第二个的话从公司层面我们将从三条主线来分析公司的一个国产替代的路径那第三个就是讲一下公司现在国产化产品的一个情况那我们先讲第一个
之前这个市场对于在行业端比较担心的点就在于大家觉得这个钢铁行业这个进入到一个下行周期那是不是就会大幅的缩减投资从而就不利于宝信的这么一个发展那我们其实之前反复跟大家强调过宝新软件它所处的赛道是国产替代的这样一个公控自动化软硬件智能制造的这么一个赛道
那钢铁行业的下行周期呢实际上是利好保信软件的发展的它的一个发展是跟钢铁行业有一种逆势发展的这样的一个态势所以说我们接着呢就从几个点来这个给大家讲为什么我们认为保信软件所在的这样一个国产制造赛道是处于上行周期的第一个就是我们来讲一下钢铁行业就大家很关注的这么一个钢铁行业
钢铁行业的话我们觉得现在有这么几个产业趋势第一个的话因为钢铁行业现在处在一个下行的周期所以说它呈现出一个结构性的这样一个机会那一部分高端钢种其实需求很旺盛的大家其实在行业里面调研也能了解到像硅钢像宽厚板等等包括特钢这些钢种它需求是依旧非常旺盛
而且这些钢种它的投资力度是远高于罗门钢这些钢种的所以这一块的话会加大钢企做高中化的资本开支
那第二个的话呢就是因为部分的钢种比如说螺纹钢啊它现在的营利能力比较差那我们都知道钢铁行业它要做产线改造的时候那么是需要把所有的产线都停线改造的停下来停产改造的所以说我们觉得这一块呢会带来大量的一个停产改造的这么一个需求那另外呢我们看到这个随着这个供给特改革的加速啊也会加速钢铁企业的尤其是头部钢铁比如说
这个国营企业里面像鲍鲁集团对吧像这个外部民营钢企比如说鸿旺集团等等会加速这些优质钢企去实现一个盈利的复苏淘汰掉的都是一些小作坊所以说供给侧改革的话你会加速这些头部钢企去投这个数值化的投资帮助他们去做这个盈利的复苏然后再加上外部现在环境是非常动荡的所以说国产化趋势是越来越明确了
那么这些综合在一起比如说我们这个产线改造加这个钢铁高端投入加工地资改革加国产替代的一样的趋势就会大幅的拉动以保信软件为代表的这样的国产高端工控自动化软硬件的一个需求那这个数据的话我们是有数据支撑的不是说我们在这边这个给大家做一个这种文字性的一个说明其实我们可以把这个宝钢股份宝钢股份的
2004年到2023年的一个规模经理论以及它的这个构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的一个现金的数据把它拉出来我们可以做一个对比这个总体来看的话我们看到就是宝钢股份呢在2004到2023年有过这么几个规模经理论逐年下降的年份之间那第一个是2006年到2008年第二个是2012年到2015年第三个是2018年到2019年
这三个年份宝钢股份的这个规模金利润都是处在一个下这个同比下滑的一个趋势的但是呢我们看到它的这个投资相关的数据呢是不降反增的就是我们看到这个
2006年2008年宝钢股份的这个资本开支是在持续的在提升大幅增长并且呢在它宝钢股份盈利最差的一年就是2008年它的这个规模它的这个投资数据是达到了绝对值的最高峰然后呢再接着第二个时间段是2012年和2015年又出现了同样的情况2002年到2015年宝钢股份的规模经济量也是持续下滑但是它的投资的一个
这个相关的这个金额却在逐步的在大幅的每年都在大幅的提升并且在它盈利能力最差的2015年它的这个区间投资额绝对值达到了最大值然后第三个就是2018年到2019年一样的2018年19年它的规模金额也是呈现出下滑的这么一个趋势但是它的投资相关的金额也是在持续的大幅的提升的并且在2019年达到了绝对值的最高峰
另外的话我们可以仔细看一下就是宝钢股份投资相关的就是我们拉出来这个数据它超过200亿的年份分别是在这个2007、2008、2014、2015、2021到2023年这几个时间段那么它在200亿绝对值就是200亿是它这几年投资额非常大的这几个年份段都是处在宝钢股份规模进入了大体呈现下滑趋势的这个区间段
那么这个说明什么呢这个实际上就印证了我们的观点当钢铁行业处在下行周期的时候由于有部分的钢种它的盈利能力比较差所以呢就可以停下来做大量的这样的一个停线的改造而且我们知道钢铁行业的改造它不是这么简单的它基本上改造就是8点要重建所有的东西都要重建所以它的投资额是非常巨大的
这个都有相应的数据可以做佐证的另外的话呢由于这个还是还是有大量的因为钢铁行业一直都是东边不亮西边亮嘛他不是说所有的钢种都很差他总有那么部分钢种他的需求是非常旺盛的所以说这部分呢也会追加一些高端投资啊所以我们觉得当前阶段就处在一个
这个钢铁行业的一个处在一个处在下行周期第二个的话呢就是处在一个这个高端化的一个这么一个周期那么另外呢国产替代的趋势是越来越明显了那么叠加这样几个因素考虑呢我们觉得当前钢铁行业的一个发展实际上是有望大幅的提升对于保信软件的这个智能制造产品的一个需求的这是这就解释了大家
特别关心的第一个问题当然大家如果想要这个数据的话也可以在会后联系我们我们最近的报告里面也把这个数据也列上去了当然我们的这个数据也是和我们产业调研包括公司还有各个相关的产业人士交流大家得到的观点都是一致的这是第一个第二个的话就是我们可以看到国家
现在在大力的推动工业领域的设备更新在4月9号的时候七部门是发布了推动工业领域设备更新的实施方案这个里面有特别强调就是要推动应用智能制造高端先进设备同时钢铁行业还做了规定要求钢铁行业加快对现有的高炉转炉电炉等全流程开展超低排放改造
那么这个设备更新这一块实际上是跟我们觉得是跟新型工业化也是紧密结合的那么整个设备更新的发展还有新型工业化的发展它实际上就会驱动高端公控的一个国产化工业互联网公控自动化的一个发展你比如说在公控自动化层面它大力的推动高端的PLC或者SCADA等工业软件和硬件的国产资源这个是一个核心方向因为PLC这个DCF这些
工业软件它是属于工业动态的大脑所以说你去推动这种工业大脑的这个字眼是具备迫切性为什么具备迫切性一个是它很重要它非常关键PLCDCS一旦被卡脖子那么我们整个国家的工业体系都要瘫痪大家可以去参考俄罗斯俄罗斯现在就处在这么一个状态当中
所以说现在这个外部环境这么的动荡那么我们国家又是属于这种其实制造业非常强制造业的规模连续14年都是居世界首位了如果说这种工业大脑被卡脖子的话其实对我们整个制造业的发展工业新型工业化的构建是
有着致命的一个打击的所以这是第一个第二个的话在工业互联网层面也会大力的推动整个工业互联网这个相关的这个平台包括相关的我们通信的一些设备的一些需求
那么第三个在工业信息化软件层面也对于这种管理类的工业软件还有制造类的工业软件的需求也会大幅提升在国产化方面其实国家也明确提出了要推动设备更新要推动这个科技创新持续加大研发投入在关键高科技领域去实现一个突破所以说我们觉得推动这个设备更新对于这种
保信的这个制造的一个国产化制造的这样的一个各种层级的产品从它的公共自动化到它的工业互联网平台到它的工业信息化都会有处于有一个比较明显的一个拉动那第三个就是我们看到这个昨天出的最新的数据就是整个工业的这个企业规模以上工业企业它的营收和净利稳
都是在这个改善的营收端的话呢由三月份的同比下降1.2%转为同比转为同比增长了3.3%增速呢是回升了4.5个百分点那利润端呢也是由负转正由三月份同比下降3.5%转为增长4.0%
增速是回升了7.5个百分点所以说我们看到这个规模以上企业他们的当月利润是明显改善的那同时呢我们可以看到从行业分类来讲一到四月份整个装备制造业的利润是同比增长16.3%的这个增速是高于全部规模以上工业企业高了12个百分点
所以说这个也是贡献最大的行业板块那么随着整个工业板块的复苏装备制造业的复苏那对于搞新软件所处的智能制造需求也是逐步提升的再加上最近我们看到国家是推了各种各样的房地产的一个助推房地产复苏的一个政策嘛那房地产的上游其实对应的就是钢铁里面的像有一些部分的罗门钢这些钢种那有可能也会带动整个钢铁包括这个相关的这个
而制造业的产业的复苏所以我们觉得从行业的层面来讲各种各样的综合在一起都是
非常利好保信软件的发展的并且给保信软件提供了一个非常好的一个黄金的这样的一个发展的这么一个契机所以我们认为呢这个保信软件所在的这样的一个国产公共自动化智能制造的这么个领域呢它是处在一个上行周期的那保信软件呢它就是属于这个好赛道里面的好公司这是我们这个我们的一个关于行业的观点那我们再看一下第二个就是公司层面
公司呢现在国产替代的这个主线我们觉得是会沿着三条主线去进行那第一条主线就是产品端之前呢很多这个投资者可能就不太理解他的这个国产化产品端是怎么进行的其实呢我们看到公司的发展历程它是很明确的
它的产品端也是沿着它自己明确的一个思路它不是说我随便扩充产品的你比如说它第一步第一步的话它要想撬动的就是工业里面的三件控制系统的一个国产化那么三件控制系统当然里面最核心的就是我们刚才提到的工业大脑所以它在2021年的7月份就推出了国内首款可传输应用的大型的PLC
然后接着的话呢他以这个大型PLC为切入点然后呢用这个并购了海外的这个意大利的RR公司并且把自己的这个四主大型PLC的这样的一个公控软硬件把它全部装载到自己的工业机器人里面就完成了工业机器人的国产化那么接下来的话呢
公司呢还会去这个深化这个大型的像主变频器的一个国产化那当然这个变频器这个相关的因为变频器主要是硬件嘛宝芯还是个工业软件的一个公司为主所以说他们可能也会以这种并购的这样的形式去推动这样的一个高端的主变频器的一个并购如果说变频器并购进来那么它的主要的一个
公共自动化的一个这个所有的这个软件硬件都基本上都已经实现了国产化了那当然接下来他还在一些软件方面比如说Runtime比如说这个Scada这些层面也在推进这个研发产品的也在持续的迭代升级那么这是第一个
随着它的产品端的一个不断的完善那宝信通过大型PLC能撬动的价值量就是越来越大了之前呢我跟行业里面这个一些朋友交流他们有在这个数据这个仅供参考他们有提到说通过PLC撬动的周边的价值量是PLC本身的接近十几倍到二十倍的体量所以说这就大家就理解了宝信做PLC
它这个重点不是在PLC这个行业本身而是通过PLC去撬动整个它后面带来的这个周边的这么一个价值量这才是它自己锚定的这么一个市场所以它的这个逻辑它的思路就很清晰第一个产品国产化第二个我把我的这个毛利率提升盈利能力提起来像一些像去年四季度大家比较关注的它的营收的下滑嘛就是因为它好多低毛利的产品不做了像什么智慧城市智慧交通它未来主打的就是要提升自己的盈利能力
那第二个从行业端来讲的话大家这个投资者也比较关注它在各大领域的一个突破的一个情况这个公司其实很早就跟我们提过了就是要农村包围城市农村包围城市就是它的这个产品先从民营钢企先开始切入突破然后再从民营钢企扩展到包围集团
保姆集团这些国营钢铁然后在保姆集团这种全球的钢铁龙头的一个带领下把它的产品完善了之后再陆陆续续的扩展到钢口半导体汽车等各大行业并且他们现在其实已经在开始行业拓展了并不是说像大家想的就是我的产品现在还是在钢铁经济它已经开始实现行业扩展了只不过说第一阶段的放量拉动还是要靠这样的一个
这个钢铁行业的一个支持而且呢其实我们大家可以了解到就是钢铁行业是个全流程的一个工艺钢铁行业的流程工艺它是可以对应到很多细分板块的就所以说我们的结论就是如果说你的这个大型的PRP这些产品在钢铁行业的各条产线都已经应用的非常成熟了之后你去拓展到其他行业是非常简单的
而且这种大型票机这个产品跟ERP那些细菌化产品不一样这个票机这个产品是比较比较这种规模就是相对来说标准化的产品它的可扩展性非常强它的行业复制能力是非常强的
这个一旦你在一个这个一条线做好了你扩展到各行各业都是非常快的那就是第二个所以它的行业端第三个就是全球化其实大家比较忽略的就是保信软件其实它的产品也已经开始走向全球了只不过说它
目前的主产厂还是以国内为主比如说他们已经投产了印尼的永旺的一个不锈钢的冷炸项目并且他们也打算在沙特阿拉伯成立这个分公司去推进在沙特阿拉伯那块的自己的一个这个相关的资源的产品那另外我们看到他的图灵机器人其实已经在这个亮相了2024年的这个德国诺汗威的一个工业博览会这个是全球最大的工业技术和自动化展之一
那么这个也是图灵首次在国际舞台上亮相而且图灵机器人呢目前其实已经通过了国际上的各种认证然后呢图灵呢现在的打算就是要把它的工业机器人要要扩大一个全球的国际化的这个销售网络然后呢这个帮助图灵去走向国际进行一个全球化的扩张所以说我们觉得从长期来讲公司的一个全球化的扩张的这样的空间还是比较值得大家去期待的
那么这个是他的一个第二个从公司层面的他的三条主线然后我们再从他的这个产品来讲就是很多投资者也比较关注啊就是宝鑫的这个产品到底能力如何到底好不好那其实呢我觉得可以从两个层面跟大家做一个汇报啊第一个层面就是直接的结果嘛就他的产品好不好他的客户说了算就之前前段时间呢这个市场上流传出一些这种不实的传闻啊这个
有人说因为大家都知道这个宝鑫其实去年在明明刚起鸿旺集团是率先实现了突破用了它的这个全自研的产品从PLG的工业机器人到甚至到信息化都用了宝鑫的产品而且当时是在那个湖南鸿旺一条硅钢生产线硅钢是很高端的钢种嘛
当时湖南省政府是希望把这个就是楼底打造成为乡中明珠专门是做这个桂冈产线的而且他们是想打造一个非常大的一个桂冈基地所以由这个楼底市政府牵头然后呢由这个湖茂集团去主推这个项目当时呢这个也是有个契机啊就西门子缺货缺的非常厉害那宝鑫呢刚好有所以宝鑫呢就把自己的产品就推进去了
那当时有人就传有市场有这样的传闻说这个鸿蒙集团觉得保信的产品效果不好说以后不用保信的产品了那么我们我们觉得这个谣言是这个非常容易就捅破的就给他这个击破的因为首先我们可以看到第一个
洪旺集团本身我们也组织过几次调研洪旺的领导都出来讲了说宝信的产品非常好他们使用完了之后觉得体验效果很好所以已经准备在全国因为洪旺集团在全国有很多基地他打算在全国各大基地推广以后用宝信的国产化的产品去实现对海外的全部的国产替代这是我们去调研的时候他们的领导亲口说的
那这是第一个第二个的话我们看到就是湖南火旺那个基地是它的第一个就是用宝兴软件的产品的这么一个基地当时是宝兴实现了一个帮助火旺那边实现了一个全场的冷炸工序一次性的全覆盖的这样一个试探场景而且呢
那个湖南湖湾那条线也是国内规模最大的这个国产化的一个控制系统的一个示范项目这个项目设计15条线用了100多套保信的自研PLC这个都是公开可查的数据那么这个它的这个大型PLC的控制系统完全可以满足各种供应需求而且连硅钢都知道是非常高端的钢种它对于这个PLC的这些的要求是极高的一般大家都是用海外的产品
那么这个第一个就是他在鸿旺是他第一个线第二个的话呢就是湖南鸿旺用完了之后很快又扩展到了福建鸿旺就是我们第二次组织调研是去的福建鸿旺福建鸿旺又是另外一个基地它跟湖南鸿旺是两个基地它也是通过鸿旺集团那如果说湖南鸿旺觉得宝鑫的产品不好为什么福建鸿旺又用了宝鑫的产品呢那福建鸿旺用了之后我们最后看到这个广西鸿旺又开始用宝鑫的产品了
在3月27号上午的时候这个广西鸿芒跟这个宝鑫也签订了一个这个冷炸总包的这样的一个功臣仪式而且人家这个宝鑫发了一个微信公众号里面写的很清楚这个里面会使用宝鑫最新的全站国产化的PLC产品写的很清楚全部是用宝鑫自己的产品并且呢
这个项目的话呢设计的是年产值是在150万吨对应的合同金额是7亿元人民币那后续呢这个广西红旺规划将形成1000万吨的这个年产值的规模那对应的后续的一个跟这个所以说公司后续跟广西红旺合作空间是非常大的所以我们觉得第一个就是民营刚起民营刚起实际上是没有任何的政治人物的他说白了就是要你的
东西好然后能够大幅提升我的效率保证我在而且大家也知道钢铁的大环境相对来说没有那么好那大家都是往一些高端钢龙去卷嘛那孔孟他也要赚钱啊对吧他也要在这一轮这个供给条改革里面活下来所以他能够使用宝鑫的产品就代表了宝鑫的产品的实力是得到了一个充分的一个认证和认可的这是第一个第二个的话呢我们也有跟同行的一些这个这个产业里面的人士也交流过
很多产业专家也都表示说包括这种全球的这样的PRC龙头公司他们也表示说这个宝兴目前的产品的能力其实是很强的甚至比他们还要更强所以我们觉得从产品一来讲它的国产化产品目前已经获得了一个认可了从结果导向来看的话确实是得到了客户的高度的赞扬那么
我们看到就是说今年的这个比较前两年的保信软件确实是这个坎坷比较多因为它的大型PLG是2021年推出来的嘛实际上我们看到2022年的上海疫情那没办法瘫痪了半年对吧瘫痪半年完了下半年的时候呢保姆集团的董事长呢这个又生病了那生病了保姆集团就进入到这个换董事长的阶段那去年2023年保姆集团呢我们也知道一直在换管理层嘛所以其实也保姆集团内部大家
去年质疑比较多就是保姆集团内部为什么没有领导出来主持这个事情这个保新为什么去年是在外部的红帽取得比较大突破在保姆集团内部好像看着好像没什么突破就是因为去年确实在换董事长
然后呢这个到去年年底的时候我们看到董事长出来新的管理层出来就说了嘛要大力支持宝鑫的发展要提供更多的资源去这个扶持宝鑫的发展也相当于是几位他们的新董事长包括新总经理在中国宝五的官微上都已经发表了公开发表了这样的一个言论所以后面陆陆续续我们也看到就是宝五集团的这个态度也是非常明确和坚决的
那所以说我们觉得呢今年的一个宝信所有的事情都理顺了那么今年的话呢大概率就会进入到一个国产化产品一个规模放量的这样的一个元年然后我们之前其实这个跟公司沟通大家也
从公司这个给到的一个信息这个他的一个订单从五月份开始会陆陆续续的签订国产化的一个订单那么所以我们感觉到这个国产化的趋势和这个订单的这个整体的落地情况还是相对来说比较明确的那么从这个刚才提到嘛从远期来讲公司的国产替代空间非常大而且竞争比非常高国内就几乎没有能跟他竞争的竞争格局是非常清晰的
几乎没有竞争对手国外就是西门子霍利韦尔这些这个攻控能力比较强的老外去跟他去竞争那么所以说当前这个位置的话呢一个是这个
短期的压制因素解除第二个的话呢我们判断公司的这个季度业绩会逐季度的改善再加上这个公司的国产化的订单呢也会逐步的这个落地那么公司有望带动公司的这个季度业绩还有未来的一个这个未来几年的一个规模精英的负荷增速呢都会达到一个比较快的一个这个增速所以说现在这就是我们认为的一个很底部的这么一个位置
那是一个非常适合加仓的这么一个底部的这么一个位置那以上呢就是我们这个核心观点以及关于保信软件的一些看法如果各位投资者对于一些细节包括后面的一些这个最新的公司的一些情况
想要了解的话也欢迎在会后联系我们这个开源通信团队欢迎联系我这边进行交流然后近期如果公司有什么调研活动的话我也会第一时间给大家去做一个沟通那以上就是我们本次电话会议的主要内容谢谢各位投资者再见本次会议紧面向开源证券的专业投资机构客户
感謝大家參加本次會議會議到此結束祝大家生活愉快再見