我来汇报一下我们组队北七兰股的覆盖报告也是补上我们对于华为智旋整车链的最后一个标的的一个覆盖我们可以看到华为跟塞里斯合作的问界这个品牌不管是从销量还是订单上面到现在为止都保持一个不错的表现而且塞里斯作为智旋的合作伙伴也在今年一季度实现了单季度的盈利
那出于对于这种商业模式的一个初步的走通以及对于华为品牌利益和智能化这方面的一个优势比较明显那我们也认为蓝谷跟华为的合作品牌响见了也有希望去打造出爆款车型那从盈利预测来看我们给到北汽蓝谷这边今年的营收预期是308亿对应到现在的ps差不多是1.2倍左右
那考虑到公司的新品牌想借在7、8月份就会正式的亮相上市,然后同时呢,公司的AB的主品牌,它的策划战略也比较明确,所以我们整体认为公司应该享受一个更高的估值,那我们手机附带给了一个满入评级。对,然后接下来呢,我就把蓝谷这边公司的基本情况以及想借的基本情况进行一个简要的汇报,然后预计的汇报时间差不多是15分钟左右。
然后第一部分的话我们就还是开门见山的先把华为跟享接这块我们的大概的分析跟预期进行一个介绍,然后第二部分是把AB品牌这两个也有业务,以及蓝股目前的一个产务状态进行一个介绍。
然后第一部分我们首先来看的话,北七跟华为的合作历程也确实比较长,是跟华为最早合作的车企之一。在18年的时候呢,其实就签订了一个深化战略合作的框架协议,然后在21年的4月份呢,那个吉胡的R5S,它的华为Insight版正式的发布,是首个量产的搭载华为的智能汽车解决方案的车型。
然后在去年的四月份呢,蓝谷与华为合作的模式呢,从inside的模式拓展成了智选模式。然后在今年的北京车展上呢,北汽蓝谷跟华为合作的首款的智选车型,响JS9的正式的亮相。然后针对响JS9这款车呢,它本身是定位35到50万元的中大型的新能源轿车,那它核心的竞品主要就是BBA的56E这些燃油车型,然后时间节点是预计在今年的七八月份会上市交付。
那简单来看就是我们觉得S9跟它的竞品相比,就561相比了,它的核心优势体现在首先就是电动智能化方面的优势,那S9作为智选模式下面第二款轿车车型,在自驾方面,包括智能座舱方面都会搭载华为最新的一个技术,然后同时呢我们也看到就是华为
因为这边本身的品牌认同度比较高,那想见的作为华为智旋下的一个合作品牌,也可以充分的受益于华为在C端市场所积累的一个口碑和影响力。那我们看到M9上市之后,到现在为止良好的一个订单表现也再次去验证了这一点,就是华为做高端车还是能做成,而且是有很大一批消费者会去买单的。
那详细来看的话,就是我们去看享界这个品牌所在的市场,那它是属于30万元以上的一个高端市场。我们在上上午,也在3月份的时候,也专门针对中高端的豪华车市场进行了一个专题的分析报告。那我这边也再次把那篇报告的一个基本的梳理,以及享界这边的情况进行一个再次的重申吧。
我们可以看到在中国30万元以上的豪华车市场其实在过去的8年中都保持一个正宗涨从16年到23年是扩充出来150万辆的增量出来然后在23年的整个零售口径的市场容量是300万辆而且我们可以看到豪华车市场每年的同比增速都要比市场整体的增速更高所以有钱人的消费能力是足够的
而且我们如果去细分结构来看的话,其实可以看到,进口车型的销量规模是在下滑的,那国产的豪华车型是这个市场扩容的主力车型。那主要原因呢,我们当时也对此一个分析就是,
首先就是中国的高地质人群还是比较多,而且也是处于稳定增长中的。这里有一个数据,就是中国个人客投资资产超过1000万的人数,其实在过去几年中都是在持续提升的,到2022年有316万人次,然后另外放开二胎也是在2016年,也催生了一部分有钱的大家庭家用车的需求。
然后其次呢就是国外的豪华品牌的加速国产化,比如说像宝马的X5,然后包括丰田的赛纳,也是这两年的时候去实现国产化了,也是贡献了一部分的增量,以及从供给端来看呢,自主品牌在这三年在豪华车市场的供给逐步在丰富。
这个自主品牌跟原先的豪华车内部的那个BBA或者是进口车型相比呢,还是具有在配置以及价格方面的优势。所以以理想为代表的这一批自主豪华品牌呢,也逐步在,呃,逐步做起来了。那随之而来呢,就是针针对整个三十万元以上市场的一个格局的变化。
那我们可以看到,豪华车市场的格局跟集中度呢,在22年之前一直都是非常稳定的,就BBA实战率基本上维持在60%左右。那从22年开始呢,这个情况就发生了变化,就自主品牌的豪华车的渗透率就逐渐的提升。像在23年以上,在30万元以上的市场,实战率已经达到了13%,已经接近了一个奥迪的份额。
所以在30万元以上市场中我们其实是可以看到技术品牌的渗透率不断提升的一个过程对BBA的信仰和他们的这个格局是在逐步的松动对这是第一点然后接下来的话我们就是再详细去看这个市场的新动源结构我们可以看到在23年的时候30万元以上市场的新动源渗透率是30%是要比市场整体的34个点要略低一点的
那其中呢纯电的渗透率呢要比市场整体低很多,主要三点呢只有个位数,那比市场整体呢要低13个点。那这个呢在我们之前电话会包括我们之前的密集的录演中呢也跟大家讨论过这个问题,就是纯电它做高端化它所面临的阻力是什么?
那我们目前的理解就是,我们不能去从增换购的角度去理解这个问题,还是要从回归到这个用户化项这个角度考虑,可能会更合适一些。那首先呢就是,这个这部分高地质人群,他们对于用车成本的敏感度要更低。
他们不在意说这个电费跟油费的这个差别,但是他们对于时间跟效率的要求会更高。所以从这个角度来看呢,对于补能网络的拓展以及普及的要求呢,会比这个低线的品牌来说更重要。所以我们可以看到未来呢,持续不断的再去铺它的换电网络。理想呢,目前的思路呢,也是去铺这个超充站。
来补足这一块的一个短板,其实都是想从体验上去满足高境界人群对于补农的要求,这是第一点。然后第二点呢,我们去看高境界人群的一个年龄结构,其实还是以年龄比较大的人为主,那40岁以上的占50%以上,而且是以创一代为主。
那我们觉得对于这群人来说,他们相对这个年轻一点的群体会更加保守,那对于纯电这条技术路线的接受程度呢可能就没有很高,而且呢他们对于品牌的品牌力的在意其实会比其他价格带更高,尤其是在购买52元甚至网上车型的车型时呢对于品牌的认知要求呢也会更高。
所以我们觉得从30万元以上的消费结构来看一方面需要有足够的一个配套设施的支持然后另外一方面也需要有足够强的品牌力来说服这群人去购买对于后者来说我们觉得华为在C端市场的品牌的认同度跟影响力是可以去跟BBA去媲美的从M9目前的订单表现中也可以验证这一点
对,这个是第二个层面的就对于豪华车市场我们目前的第二个层面的一个理解然后第三个层面的话就是我们具体到车型的供给端我们这张图呢汇总了今年在30万元以上的车型的重点布局那从20年的规划来看这张图中应该还是需要做一个修正就是理想这三款纯电车型可能就是已经延期了嘛所以这三款车型划掉不过我们重点看的是轿车这个市场
那我们可以看到,30万元以上的轿车市场的容量是足够大的,那23年的其实是有100万的零售口径的一个相当规模,但是自主品牌的渗透率只有个位数,只有8个点左右,其实是要比SUV市场跟MPV市场的渗透率更低。
而且从今年的全新的新车角度来看供给端的话,其实除了像仰望这种特别贵的出行之外呢,主要就是华为这边的享界跟华为的江淮有两款轿车。所以从这个供给的角度来看呢,我们觉得细分品类,轿车这个类型的还是有非常大的空间的。
对,这个是第三点,就是我们从上往下对这个市场的一个判断。所以总结来说就是我们觉得华华机器厂足够大,然后同时呢它对品牌力的要求呢足够高,同时呢叫出市场的供给呢相对不足。那从这三点原因吧,就是我们觉得想借S9的爆款可能性很大。
那去对标一下就是我们去看核心的竞品就是五六亿他们这三款车鞋在23年的平均的月销基本上是在1万辆出头那我们目前对于想见S9的预期可能初步的月销预期给到7000左右因为车目前只公布了一个外观所以我们目前给的是一个初步的预期后面随着这个价格包括内饰以及其他的一些逐步的公布这个预期可能会进行一个修正
对,然后响介这边呢,在后面的规划的话,我们可以看到他在明年会上S9的增程的版本,而且第二款车型的可能会在后年去去上市,对,这个是第一部分,就是我们对于响介,就是针对北七兰股目前最重要的这个品牌,我们我们目前的一个判断以及预期。
然后第二部分的话就是北汽蓝谷这边基本的业务,我们也快速的去过一下基本的情况。那北汽蓝谷呢,它是中国第一个股份制的私农员汽车公司,它的持控人呢是北京的国资委,然后到今年三月底它的股权结构还是北汽集团持股23个点,然后北京汽车就是港股那个上市公司呢持股11个点。
然后在今年3月份的时候呢,北汽集团把他持有的北汽软股所有的股份,托完给北京汽车去管理。然后这样去做的话,其实是有利于北汽集团内部,整个新浪源的铁流车的战略资源协同。同时呢,我平时听说可能没写到,但是我在今年呢,也是北汽集团有一个它的董事长换届,76年的江剑勇董事长正式上任,所以在公司治理层面也发生了一些变化。
这个是基本的一个股权的结构,然后从财务结构来看呢,我们可以看到其实北西兰股这边财务结构的状态整体来说还是比较差的,就是因为它原先的业务可能是针对
这个网约车为主,在20年因为这个疫情的影响,所以公司具有有史的网约车跟出租车业务都陷于一个停滞,所以整个产能利用率也比较低,同时呢,公司在这两年中也确实在不断的投入关于电动化,智能化这些领域的一个研发,所以我们看到公司在这几年的毛利跟净利率都是负值,
从2012年开始,几乎开始逐步的放量,同时北京品牌也从疫情中逐步在走向修复,所以公司的产销是逐步的在进入一个改善周期的。具体去看北汽旗下原有的AB这两个品牌的话,几乎这边主要覆盖的价格大概是10到25万元的停电车型,然后北京品牌它是以2B的需求为主。
然后目前因为整个网约车市场确实这个也不算特别好,那整体来说我们觉得在国内这块就是我们给一个偏保守一点的预期吧,然后但是想要说明的一点就是AB品牌呢其实在去年开始主步去打开对外出海的一个机会,那虽然呢目前出口的量还不算特别大,
但是北溪软股层面也陆续地在做各个地方的一个出口的验证那我们预期在24年的AB这两个品牌的出口数量都会有一个更好的增长那整体汇总来看就是基本业务这一块我们还是给一个偏保守一点的预期那整体来看我们预期公司今年的营收的预期是308亿然后26年可以达到853亿那中间核心的推动还是我们第一部分汇报的想借的营收的贡献增长
那考虑到公司因为想进来就要发案了,7大月份就会去发,我们认为公司应该享受到一个更高的估值,那首次覆盖我们给一个满意的评级。以上就是关于北汽的一个基本的汇报。
就像我们就开始提到的,就是到现在为止呢,我们把塞里斯、江淮跟北七两股这三家华为智选的总策链公司呢,都完成了一个基本的覆盖。那针对智选这块呢,我们组也一直保持着一个紧密的跟踪。我这边再稍微补充几句,就是因为在4月底的时候,华为那边也调整了关于中端BGA这边的一个人员的安排,就是把于成东调离了CEO的岗位,升任成董事长。
那这次也是调整了,确实市场上有各种的解读,但是我们也可以看到,在上上周的时候,于群龙本人呢也再次出席了问街谢幕交付仪式,同时呢在上,在前两天呢也接受了腾讯汽车的一个专访,然后重申了对于自选几个品牌的一个思考跟定位。
我们还是会认为就是问街品牌探路在前,目前的成效也很显著,M9的订单到现在都维持得很好,同时交付能力也一直没有拉垮,一直都保持了一个很好的交付水平。智选模式下的车型,包括江淮那边的车型的研发以及产能的建设,目前来看都在一个正常的开展中,所以我们还是觉得对于智选模式的未来发展没有必要太悲观。
这个是我们以上这次汇报的全部内容也再次感谢各位领导的时间谢谢大家感谢大家参加本次电话会议会议到此结束祝大家生活愉快再见