行业或公司 * 江山欧派 [1] 核心观点和论据 * 一季度订单同比有较好增长，从四月中旬开始有明显的恢复迹象 [1] * 直营订单下滑明显，经销商和代理商出现增长 [1] * 扣除品牌使用费后，直营渠道的盈利确实比较小，而且在大幅下滑，代理商渠道毛利也在下滑 [1] * 今年一季度表现相对较正常，去年一季度收入占公司营业收入的比例相对较高，一季度的收入占全年收入的比例通常在10到15个点之间 [1] * 实木复合门下滑的主要原因是恒大对实木和复合门的需求大幅下滑 [1] * 目前保交楼订单情况仍不理想，代工直营订单下降的收敛主要来自于客户自身和经营端的恢复，而非保交楼订单 [1] * 城中村项目在全国各地都在推进，签合同是点对点的合作方式，每个项目合作金额不一，但整体体量非常大，预计全年贡献的增量收入难以准确判断 [1] * 江山欧派在2022年年报中展现了一个不错的经营业绩，全年收入达到37.38亿，同比增长16.5%；净利润由去年的亏损2.9亿变为盈利3.9亿，现金流方面经营活动现金流净额也有4.24亿的正向流入 [4] * 一季度各渠道情况如下：经销商渠道的毛利率较稳定，说明价格控制力较强；而直营工程渠道和代理商工程渠道的毛利率分别下滑近5个点和3个点，反映出公司在工程渠道的价格控制能力相对较弱 [4] * 电商渠道收入虽然明面上下滑23个点，但通过品牌授权业务还原后，同比去年一季度增长20%以上，对净利润产生积极影响 [4] * 直营渠道下滑幅度较大，主要是价格普遍下降5个点以上，其中恒大订单下滑约7000万是重要原因 [4] * 代理商渠道虽有40%-45%的增长，但渠道价格也下降3-4个点 [4] * 今年一季度工程代理渠道的增长情况非常好，相比其他渠道，其增速最快，这主要得益于从四季度开始提供更多利润让利给代理商，导致一季度的毛利同比下滑3.3个百分点，但招商速度也因此快速增加 [5] * 直营渠道目前仍然是重要的业务渠道，但占比会逐渐下降至25%以下 [5] * 公司计划通过严控风险、只与优质客户合作等方式降低应收账款预期风险 [5] * 对于保交楼业务，其表现受到政策资金扶持的影响，今年可能出现下滑，但如果政策执行到位，保交楼业务表现可能较好 [5] * 尽管一季度因让利导致毛利下滑，但预计全年工程代理渠道仍能延续去年的增长趋势 [6] * 一季度经销商门店数量增加异常，原因包括公司本身招商、委托第三方家居行业培训机构和制造加盟工厂招商等多种方式 [7] * 制造加工工厂作为合作伙伴，除了自己直接成为经销商外，还利用自身客户资源帮助我们拓展经销商网络 [7] * 代理渠道中，公司给予了代理商一定的定价权，例如前年有近500家代理商，去年增加到800多家，增长原因在于公司让利三四个点给代理商，以吸引更多代理商加盟 [15] * 工程直营客户的现金流账期确实发生了变化，以前80%以上的一年以内的应收账款，现在50%左右的一年以内应收账款，2-4年的应收账款占比明显增加，反映出现金流的恶化 [15] * 由于公司发现优质客户如保利、华润等存在账期较长的问题，为了应对当前市场环境和现金流压力，公司决定将主营业务重心进行调整，计划将收入占比降至25%到15%之间 [17] * 由于当前内需不足，市场转向出口，公司更加重视出口业务，因此在年报中将其放在了第一位 [19] * 公司在海外市场主要通过成立香港欧派子公司，以便更方便地进行交易。在具体合作地区方面，主要集中在北美、东南亚、中东和东欧等四个地方，并与当地建材超市和地产商进行合作 [20] * 目前来看，公司不会建设生产基地，但会采取服务本地化策略，即在当地建立团队以实现业务本地化，并选择就近的加盟厂进行生产，同时将运费成本计入产品价格中，以确保在运费相对较低的情况下实现稳健经营 [20] * 大部分合作的国际供应链项目前几大客户都是国企，包括万科、金地等混合制企业，以及表现良好的民企旭辉。对于恒大这样的款期业务客户，公司表示如果先款后货就做，否则基本上不接受。同时，对万科这样的优质房产公司，即使暂时没有现金支付，其提供房子作为抵押也是一种有效的信用保障 [21] 其他重要内容 * 本纪要由AI生成，内容以同名音频为准，请勿外传，仅供个人学习使用 [1][3][4][5][6][7][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21]