以受邀客户使用国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而释其为客户本次会议内容不构成任何投资建议据此作出的任何投资决策与国海证券国海证券员工或者官邻机构无关本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断相关内容请以研究所已公开发布报告为准
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各位领导大家好我是国海商社组周玉昨天3月27号毛哥评出了2024年年报那我们今天做一个简要的十分钟以内的评述
从业绩解析的视角我们认为业绩和市场的预期相对比较匹配从规模金利润视角8.81亿元增速34%金条金利润为9.24亿元增速40%
那规模金利润率维持在22.7%金条金利润为23.8那金条和这个规模之间差了四千万是由于一次性的这个上市的费用以及上市前的一些这个激励费用
但对于收入维度啊2024年为38.85亿元同比增速34.6%啊大家比较这个关注啊因为24年中报整体收入增速为40.97%啊那下半年增速这个略有放缓
对于这一尾段我们看到24年上下半年整体收入都在19亿到20亿元之间而回溯23年的上下半年收入纬度上半年为接近14亿下半年为14.86亿就是23和24年上下半年的收入都相对比较接近
那这一现象和其他上市的化妆品公司相比季节属性更淡主要有两个层面的原因一方面是公司线下业务比重仍然近半那其他公司的这个线上的结构占比大部分都在提拉城甚至接近90%的水位
受到双十一双十二的这个线上的一个促销的影响下半年占比更多但是线下整体四季的这个销售节奏更为分明第二个呢是公司整体品位特性上以彩妆为主占比59.3%且当前的这个铜笔的PCT占比提升了3.1%
在基本面之外我们看一下3月28日啊盘面的一个情况解读一下股价那盘前其实是开跌这个13个点但开盘一分钟快速收窄啊这个跌幅
收窄到1%以内那目前收盘为负9.6%全天政府较大成交量达到3.2%为841万股其实已经接近当前可交易所有流通股的30%
我们认为当前整体这个资金的情绪还有存在一定的博弈那其实实质上我们进通易以后总体的一个成交量已经接近可交易流通股的这个总体数量因此筹码的这个结构总体的一个成本其实是有所抬升
对于盘面的一个解读我们认为一方面就是这个恒生指数包括A股当日其实整体走弱有-0.65%另一个这个A股是-0.67%
那彩妆在Q3整体为淡季而护肤品类的这个增速略有放缓跟公司互联网线上化战略想要突出夯实彩妆心智有关我们认为公司深耕彩妆赛道二十多年那护肤近十年发展增速较为有起色那在线上化的这个通道当中率先推出报这个
系列化的彩妆维度的爆品虽然有利于这个夯式产品新制但是由于这种连带属性线上远没有这个线下充足更需要以这个单品以及这个成系列的这个营销去打造所以未来随着公司的像今年的这个皮肤衣的火热有可能会单点视角的这个去突破推放
更多的护肤产品从而使得护肤系列的增速有所改善甚至说有所提速另外对于季节性的影响我们认为随着公司线上化的进程整体线上比重会略微比肩且超过线下在比重走大的过程当中双十一等线上季节性的规律
将会有进一步的呈现另外我们认为公司仍在线上化变现的一个红利阶段基于QE目前的一个良好态势有理由相信二五年高增可延续但目前尚未缺乏二五年更明确的指引有待4月1号线下大会更进一步明晰
以便进一步明确公司成长属性与此同时也期待更完善详尽的新产品系列的规划以此为成长性的确定性奠定保障
另一方面呢是2024年下半年我觉得市场可能还是对这个总收入护肤放缓的这个节奏期待更强有力的这个可能25年的一个信心的实施需要可能有更强的一个这个指引啊产品规划给予这个成长性的一个确定性
差不多在4月1日左右会在线下业绩会公布因此本周五包括可能下周一都属于一个真空期我们觉得可以去期待4月1日业绩会分别由毛老师和宋总宣布的二五年指引以及产品规划在评述和股价解读之外最后再聊一聊对公司的一个看法
我们从盛世以来竞通前包括目前都保持看好推荐的一个态度一个是基于公司较强的一个产品包括渠道能力且鉴于现在公司基数较小才41不到有较好的成长势能既有监获的彩妆的单品取得较好的增速也有造护肤新品尤其是在线上造护肤新品的能力
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现下也有大量的热销的产品及待可能线上化的一个推广有理由相信可能从产品维度的支撑性较强且目前处在一个品牌的偏早期阶段
第二个是从品牌推广的一个效果上来看整体效率相对占优我们看到公司在高速增长的过程当中尤其是在线上推广的过程当中净利润率保持稳定且优于线下同时我们也从单个消费者的复购率视角看到线上线下同比都在稳定提升
线上复购率同比增加5.5个PTT线下增加2.1个PTT而线上线下都在破圈当中啊线下截至24年年末线下注册会员480万啊增加了120万线上注册会员啊这个1100多万增加了400万
相对来说在破圈的同时还能保持着一个复购率的拉升且净利润率维持稳定这个是比较明确的一个这个品牌是能上行的标志
所以我们目前还是坚定看好某个品公司认为可能当下的一个这个成长性啊包括品牌的这个势能啊都属于一个占优的位置啊期待可能近期的一个这个二五年成长性啊包括指引的一个这个确认和明确
今天的分享就到这边感谢各位投资人的收听欢迎联系我们国海商社获取更详细的材料和汇报
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