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各位投资人大家晚上好我是国海传媒方默云然后今天来给大家分享的是如意中国如意的一个公司的深度报告然后如意的话是一家主要是做这个流媒体的一个公司然后它的主因是三大块业务首先是如意影视然后流媒体这一块然后还有包括游戏就是它锦绣这三大块的业务版图
然后张强文的话也是有着二十多年的这个从业经验然后也参与投资了像中国合伙人等这些电影所以整个团队的这个影视行业经验是相对比较丰富的
然后历史商业多次去配发这个股份从二年到现在主要的这个配发的这个资金主要是用于发展扩张然后尤其是影视和游戏这两个业务以及补充整个运营的这个资金首先我们从三块业务中一一的来分析
首先是电影这块的业务目前公司的话历史上其实出过非常多的爆款影片而且精品内容整个产出的能力是非常优秀的在剧本创作影视制作还有宣发还有资源整个方面都有非常强的竞争优势整个如影业是06年去成立的
而目前来说它的影视内容制作和流媒体业务共享了它主要的营收那游戏的话可能会成为第二增长曲线历史上的话整个公司先来简单复盘一下历史的一个发展脉络公司的前身是马斯克集团然后2015年被恒大和腾讯去收购然后改名叫恒大网络20年末公司以72亿港元收购了如意的营业然后改名叫中国如意
那如影业这个公司前期的话是从广告业务逐渐转向读书策划然后最后转向电视剧包括电影和流媒体的这个业务被整个横滩网络收购之后还布局了新的游戏业务到目前为止的话公司的整个的25年的目前就是持股比例最高的是董事长也就是执行总裁柯一鸣柯总有18点以上然后二股东的话是腾军这边也有17个点
接近18个点左右然后历史上的话目前的整个管理的一个团队的一个情况是柯总然后还有包括之前的这个影视负责人陈时琪陈总然后目前是在柯总的另外一家是公共四万大电影去任职然后柯总是国内
包括执行董事张总都是国内著名的影视制片人然后历史上是以投资人和制片人的身份做过了包括《独行月球》然后《你好李欢音》还有《冯恩纪乐队》包括电视剧《阿宝尼尔传》等等的这个比较爆款的这个影视剧
目前的话所有的参与投资制作的这个影视作品的话是孵化了就是有百余部其中代表组是你好你欢迎超过50亿的这个票房然后以及抓娃娃超过30亿的这个票房并且如影视被亨特收购之后它的产能是有一个明显的一个上升大家可以看到23和24年的整个出品和联合出品的电影数量是明显的去增加的
历史上就是比较大的这个票房超过两亿的影片公司去参与的我这边都去列市了然后可以看到公司头主控也就是排名在第一的像动物世界交换生保你平安热恋还有逆行先生然后都是
相对比较大的一个爆款然后公司的历史的话就在零几年成立之后一开始是做广告业务然后在零九年柯总去加入之后改名叫Ruixinxin然后拓展到了整个的策划图书的这块的业务所以在青春文学还有大众文艺还有影视联动三个产品线然后拿到了是青春然后我们最好的是一年拉拉棒也并无战士等等的图书版权所以
公司是一家以出版为依托,以IP孵化和生产为核心的内容服务商和提供商,然后整体上公司其实在当年包括现在也是非常注重版权建设,储备了非常多的不错的图书的还有包括的IP的版权。
另外就是公司在电影这一端是采用制作制片人也就是制作人的一个中心值所以追求的是成本可控相对会控制它的成本然后提高它的ROI避免太大规模的投入导致的风险整个制片人的核心值在海外尤其好莱坞市场是相对比较广泛运营的
也就是很多的好莱坞的电影的核心制片权然后以及比如说剪辑权甚至有些导演也没有这个电影的最终剪辑权已经还是本身这个制片公司这边去负责他的绝对的一个角色地位
脑简和心智的话比较是强调导演的艺术表达和个人的风格但一定程度上会造成它的风险包括各方面的一个不可控所以公司也是比较早的去践行这个制片人中心制的一个企业因为确实在历史上造成了公司整体的这个影片投资确实它的风险控制也好或者是ROI也好是保持在一个比较不错的一个水平
然后高管刚才已经提到了像之前的这个高管陈志熙陈总是也有丰富的饮食技术层那个制片的一个经验柯总刚才也已经讲过了然后还有包括前段时间的话在去年
如意系是以44亿的一个对价去接受了整个万达投资版本的股份也就目前为止的话如意影视是通过万达投资去间接控制了整个万达电影成为了柯总的第二家就是整个如意的第二家这个集团内第二家的这个上市公司
那因为万达这边除了本身的影视制作之外在渠道短万达电影也是国内影投影院第一名的市占率市占率达到15%甚至16%左右的这个水平那在全国拥有700家的这个电影院
然后目前的话除了引渠道端之外公司还曾经腐化出糖炭物杀等爆款的这个IP在整个电影投资制作的方面都是非常的成熟的而且万达本身的这个也有游戏制作这一块然后也有电视剧制作这一块的业务
所以双方其实在很多业务上都可以实现资源共享然后去加强整个的这个协同目前之前的在如意这边任职的一些高管已经在万达电影预支比如说陈志祺陈总目前是担任万达的这个董事长然后空桥总是负责这个之前是在如意的游戏部门锦绣这个厂牌做总经理目前也在万达这边任职还有杨海总
以上就是另外就是目前他储备的片单相对是比较丰富的可以看到其实公司备案还有在制作的这个项目也是非常多目前觉得我标蓝色的应该是今年比较有可能去上的一些重点的一个影片包括这个赵记的这个《郑家美活王》然后包括《南方禁地》易烊千玺和曹宝萍的这个片子以及现在已经定档的这个大鹏的《长安的离职》
电视剧这边我就不展开讲了公司确实像《狼牙榜》也好或者是这个《明月传》也好然后包括我的《阿勒泰》这公司历史上是就是从十多年十年前到现在为止这十年时间持续地在给市场贡献爆款的狙击然后第二大块业务其实就是公司的流媒体这块的一个业务因为整个南瓜影视呢尤其南瓜电影是国内比较领先的一个纯会员订阅制的一个流媒体
除了它是有点像耐费的这种感觉基本上只要是付了订阅费在里面没有什么广告的内容就可以免费的去看所有的长时间视频的内容另外公司还在这块去进行布局了一些AI的应用整个南瓜的发展是从2015年就开始了
从21年到23年公司的整个流媒体的营收是维持在9到10个亿而24年上半年的话这个数字也到了9个亿所以预计20年全年整个流媒体的收入应该会有一个不错的增长目前整个公司的注册会员数目前公司是没有披露但应该是在大几千万的水平然后付费用户数应该会在两三千万的水平的数量然后
整个内容版权的话也是在不断的扩张之中因为和二股同的腾讯这边进行了一些战略的一些合作所以应该会有一些版权是进行共享的一个状况然后在AI这边的布局的话其实公司也是成立了AI的中国实验室然后探索AI在剧本创作还有角色塑造还有场景设计及特效生成方面的一个应用
第三大块的话就是公司的一个游戏业务,基本上这块应该是它未来整个公司的一个比较大的一个第二分段曲线吧,因为公司目前在最近这个游戏这一块除了长期深坑的SLG还有IP的这个改编的改编的这个赛道发展了这个三年的时间,
那么几年的这个业务的收入一直是处于一个爆发式增长的一个状况还可以看到23年整个游戏的收入还是4个多亿然后24年的上半年就已经达到了这个8个多亿的一个增量一个收入的一个水平仅上半年就做到了一个翻倍所以是一个非常快的一个状况
整个游戏厂牌的话是在2022年的话是成立名叫如意锦绣然后切入了整个游戏的这个业务已经发行了包括乱世逐鹿然后还有排球少年还有心境传说等六款游戏然后公司的话除了这些游戏之外还跟腾讯在代理发行包括推广和运营
整个方面建立了比较深度的一个合作,有望成为整个腾讯相对比较核心的外部发行商。然后最近的一段时间也进行了多次的这个收购,尤其是游戏厂发行的一个收购,进行收购了友爱互联的100%的一个股权和永航科技的30%的股权。
那永航互语的话也增强了公司整个的研发的一个能力目前来说友爱旗下有宏景啊我还有方志少女等优质的游戏资产也是强化了公司的一个资源能力那永航的话是长线运营这个飞飞旋舞的这个游戏累计的话是有数亿的一个这个注册用户数也有可能是增厚整个公司的一个业绩
另外公司储备的这些游戏中还有包括大IP的一些改变游戏比较值得期待比如说像大凤大钢人的话应该会在这个月陆续的去上线其他的储备包括燕舞还有群星巨人等等整个公司的财务状况是比较好的整个盈利的能力也是明显的一个提升
2024年的上半年影视然后流媒体还有游戏这个分别的占比是2.6然后还有剩下两个基本上接近一半一半的水平因为整个影视内容的上线节奏并不是先进的然后可能会存在比如说像上半年相对量比较小然后下半年的量比较大的就是波动相对是比较大的然后以及公司的整个毛利率的一个水平
所以平时最近的几年都是呈现文博提升的一个状况像2024年的这个上半年增盲率率提到了68%盈利能力是明显的一个有这个提升然后整个公司的盈利预测的一个状况我们给到2024年一直到2026年它的新调成的利润应该是在11.5然后14然后其实
目前对应的精调整的PE的话在29倍24倍和20倍就基于今年的话应该是在20倍出头这样的一个状况也是首次覆盖基于一个买入的一个评级以上就是我今天的一个分享如果大家有感兴趣的也可以联系我们这边的销售也可以联系我这边我是国海传媒孟沪云今天的分享就到这里
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