欢迎大家来接受我们国庆电信新能源整车电话会的第二期那么今天的话呢会有我们的这个新能源整车的分析师赵品军给大家带着PPT和这个模型那些主要的这个内容给做一个关于理想汽车的一个深度汇报那么昨天呢这个大家看到理想是发布了这个第一款这个纯电的SUVI8那么之前因为这个MEGA的这个车型其实市场争议一直是比较大那么市场对于理想后续纯电车型的这个
其实已经是期待是比较大的那么这个这次这个i8的这个发布呢应该说变化还是比较大那么和之前的市场预期也有一些这个不同的一个地方那么我们今天呢会由平均为大家来这个深度解读一下这个理想后续纯电车型的一个这个展望和销量预测包括在整个支架背景下对于理想及新能源整车的一个投资以及估值的影响那么下一次我们就请这个赵平均给大家做一个BioNTech的一个深度汇报平均你可以开始
哎感谢杨老师感谢杨老师也感谢各位投资人早上的这个时间哎我是赵明君呃今天的话刚好借这个机会来分享一下理想这边的一个基本的一个变化尤其是这个I8这个车那首先的话呢我们先来说一下这个最近的一个变化就是尤其是昨天这个首款这个纯电SUVI8这个正式的一个呃在官网的一个发布啊这个事件的话呢呃说实话昨天的影响非常大因为一般一一方面的话呢是这个不仅仅理想这个股价出现了一个穿窗的一个现象
那么也是直接把这个整个港股的这个汽车这边的一个股票全部都形成了一个很强的一个拉升那么这个车到底是一个什么样的情况呢我先来简单的给各位领导汇报一下那么首先的话呢这个车最基本的信息是一座大六座的纯电SUV那么参考理想L8的定价L8的话呢目前的这个定价是在三十二万一千八到三十七万九千八的一个水平
那么30万以上的市场的话呢纯电的这个车型那么尤其像腾讯的这个Z9N9以及像腾讯以及像汶洁的M9这样的车型纯电相对于插孔的话呢像一般而言会有一个二楼三楼的溢价这个也非常正常因为纯电的话呢他的这个电池包问题他这个电池包问题的话呢可能会导致他自己本来就需要有更强的一个带电量
所以电池成本的话呢会导致纯电一般会比插孔要贵一些那么在这个点上的话呢我们也预计这个车应该是要比纯电要比这个呃就是连来的理想l8稍微要贵一点大概在两会差价应该会在两万元左右那么新车的这个最终定价的话呢应该会在34到40万元左右这样的一个水平
根据目前的这个时间点的话呢我们可以关注一下后续的一个时间节点那么目前来看的话呢新车主要应该是在上海车展的这个时间也就是4月26号啊前后正式在正式上架啊那么预计的话呢根据我这边的多方的一个新选的一个汇总那么预计应该是在七月底正式发布上市时间的话呢应该是在7月30号呃此前的话呢有市场可能会考虑到这个宣发时间的问题
因为正常来讲的话对于整车而言一个一款一款新车他的这个宣发时间应该在四到五月左右的一个时间啊参考理想麦卡的话呢是11月份的时候开始宣发啊到次年的三月份上市那么大概也就是五个月啊那么所以说的话呢这个参考宣发时间其实外界之前有人会认为说呃这个车的话可能会有提前这个上市的可能性但是我目前来经过多方跟供电也各方的确认之后的话呢
目前来看判定是这个提前发布的概率并不大那么这是这个情况那么这个车到底相对于以前老款的这个理想的这个MAGA呢到底改了哪些地方呢其实我们看的话呢正面来看它还是MAGA的老一套的老一代的这个设计语言那么跟就是传统非常传统的这种纯电车的一个低风阻大六倍等级权的一个设计逻辑为什么要这么做呢这个这个是目前纯电车啊就市场的纯电车的一个通用逻辑那么低风阻大六倍这样的话呢是为了降低风阻
短前前是为了是为了让这个前轮可以更好的向前移这样的话去扩大这个座舱的一个实际利用空间啊所以说整体来讲的话这个是非常符合目前呃这个整个一个纯电的一个设计潮流的尤其是这个呃这个一个大六位的一个这样的一个设计啊这个跟特强麦卡的设计是比较类似的啊比较类似的
那么短期前的设计的话呢也是最大化这个我们我们说最大化整个车内的一个使用面积的一个很大的很厉害的一个体现那在新的软件汽车上啊尤其像呃问界理想这样的公司是非常愿意用的那么呃在这个点上的话呢我们可以看出来这个车非常明显还是延续了理想原有的这一套啊家用车的一个打法家用车的一个打法那么功能性配置上的话呢预计是不会有跟这个理想的LC和MAGA的话呢不会有什么特别大的区分啊那么我们根据我们此前得到的一个信息来更新的话啊那么
呃首先的话呢这个八百五快充肯定是要有的五级快充啊这个肯定是标配那么其次的话呢在低配最低配版本的这个pro版本上啊据我们所知的话呢应该是要应该是要也要搭载机关雷达应用的是低频线的勾率M方案啊这个或者是英伟达的这个单轨道雷达方案所以说这个的话呢其实也是会有一定的变化啊这个也是会有一定的变化那么市场最关心的其实并不在于其他地方只关心这个尾部设计这个地方
其实我们可以看到这个市场的这个就是这个呃尾部设计确实是更改非常明显我们看一下可以看一下左这个右边这张图其实很明显可以感觉到那么之前的话麦尬其实被黑的比较多的就是这个尾箱的一个设计设计的一个情况那么现在看的话呢最中间的这个就是我们的这个理想的i8那么i8的这个设计的话呢跟麦尬已经是完全是两两种数据两种设计风格了
i8的设计的话目前来看更接近于这个右边的这个理想增程的这个L系列的L9这个设计的设计风格或者说的话呢也可能比较接近未来的一个设计风格总体来讲这一点是一个很明显的一个改进啊那么之后的话我们看一下这个市场的一个大概的一个竞争格局是什么样子啊其实我经过我们昨天晚上就是昨天一个很强的昨天进行了一个大规模筛选吧啊事实上来讲的话
目前来看在预计的这个仓库价也就是35到40万之内我们去选一款纯电的六座SUV啊根本是没有的市场是没有这样的车型的那么目前来看的话六座以上的车主要是MPV比如像之前的这个小鹏的X9理想的这个MAGA以及极客009这样的车型啊六到七座的车型主要都是MPVSUV角度的话呢大六座的纯电SUV只有蔚来的ES8只有蔚来的ES8那么目前来看的话呢跟理想这个I8处于同价位的这个车型
同价位的设计只有未来的ES6那么呃所以说的话呢这个也跟我们一直在强调的是一样的一个情况就是在2025年的话呢其实很多厂商会采用一个追随的一个战略在产品打道上那么所以说的话呢呃经过两年的一个产品设计期之后厂商普遍会选择理想已经做成功的这个插款的大伍卓服六段SUV那么并不会去选择纯电SUV所以说目前来看的话市场的供给很明显是一个高度的一个空白的一个市场那么这个市场的话呢
我们也可以考虑到这个纯电的这个选择人群他自身跟这个燃油插火都是有比较大差异的这个也是我们之前看到李响总他自己去接受一些采访的时候
这个非常高的一个预计就是被单一要定义的一个结果那么理想迈卡这个车到底到底他哪里出错了其实呃很多领导可能就觉得是外观问题啊外观问题那我这边的话呢做一个比较简做一个呃更深化的一个讲解那么其实的话呢就是因为其实市场吧目前来看对理想纯电的这个车呃还是这个预期升级还是比较大的很多领导可能会觉得这个理想的这个纯电车确实不乐观啊是迈卡的第二第二款迈卡有很多领导的话呢也会觉得这个理想这个车上市就是爆棚啊所以说这个东西到底该怎么判定呢呃其实我们看迈卡这个车的话
我们看一下麦嘎这个车那么其实我自己本人的话呢是多次试乘试驾过麦嘎这款车的我个人认为的话呢麦嘎这款车在产品体验上是没有什么问题的那么在这个点上的话呢我们其实可以看到他自己还是维持理想一贯的这个家用的一个整体风格
公司所总结的一个特性那么加上这个理想其实主打的主要是家用那么纯电车的话呢因为其风阻的这个问题所以说纯电车天生更加适配的是运动或架空级别的这样的一个车啊他们可能因为需要做一个更加降低风阻的一个造型所以说纯电车的话呢通常来讲都是主打的是运动和架空这样的一个方向那么理想主打家用的话呢事实上来讲啊无论是在这个整整个的一个大市场的一个情况下还是在这个细分的产品经济的这个情况下市场暂时都没有理想的这个职业性品啊暂时都没有理想的职业性品呃
这是目前的一个情况但是然后接着我们就是我们进入到这个市场的一个竞争格局角度的话呢其实30到40万的这个SUV月销大概是1到1.5万辆啊如果我们考虑这个成员会自身可能会有很多车呢啊他们没有统计到这个已经这些车已经降价离开市场了啊比如像宝马的这个IX1啊以及像那个安卡的11啊奔驰的这个EQAEQB这样还有腾讯三七这样的车其实都已经通过降价离开了市场了那么如果我们把这些车全去掉的话事实上来讲这个市场里面只有蔚来的ES6EC6和吉星4啊这三个车
所以说这个市场其实事实上来讲每个月的容量应该是不足一万辆然后40万以上的这个SUV的这个市场的话大概是6到9k6到9k的一个水平然后对于自主车企而言的话呢月销是基本不过千的从这方面来看的话这个市场我们会说供给肯定供给肯定是不充分供给肯定是不充分这样的一个情况
那么这个车的话呢最终我们来总结一下这个车的话经过我们前面关于他市场经济格局以及这个车中底一个信息的一个判断啊我跟你说这个车其实昨天也是跟很多这个买方和外国交流一下因为买方啊这边交流了一下其实市场普遍觉得抄袭觉得这个整个车一个车的发挥的话是比较抄袭的现象那么抄袭在哪里呢
我们现在看的话主要是在两个点一个是新车的这个预热时间其实比较早比较早这个是远远超出市场的预期其实之前无论是市场还是我个人可能都预认为是应该会在三月份的时候开始预热那么这个其实事件也有风声就是此前的话已经有很多这个媒体
透露信息说这个挨骂的话呢理想已经召集媒体去进行拍摄了啊在这个的话呢事实上来讲市场可能没有形容对这个一个预期另外一个的话呢就是外观问题也是刚才我们老龙商谈的这个外观问题啊外观问题的话呢外观有一个很明显的一个修改那么市场预期的话呢此前其实是不修改因为我们自己之前市场的话呢主要是看这个理想在路上的这个伪装车来做一个判断
但是理想在路上所做的这个伪装车呢目前来看没有对后轮做修改所以说市场可能死言一席不愿是不修改那么在新车外观修改之后的话呢市场可能不愿会觉得这个事情非常抄袭啊目前来看抄袭点在于这两点那么也就引发了这个理想现在这种的话一个比较强势的一个势头啊那么啊我们事先说这么多啊我后面怎么去看理想的这个销量问题啊啊这个其实啊我们说的我们先说这样的一个点
呃汽车他汽车这个东西就是乘车这个东西啊乘车的其实一个其实是一个非常复杂的一个耐销品啊所以说乘车的一个销量的话呢啊产品的销量其实取决于两个事情第一个是这个产品的一个综合素质是什么样子的第二个是消费者的实际需求是什么样子的这样可能会有很多声音啊一直是希望是从一个很单一的要素去直接定义整个乘车的一个
呃销量情况啊这个我个人认为的话呢是非常的不妥的啊非常不妥当的但很容易会对乘乘车的一个车型出现一个判断失误那理想吗然后那么我们现在看一下就是理想麦卡这个车因为麦卡这个车的话呢其实去年的这个时间点我刚刚接手去看这个理想汽车啊刚刚接手那么当时理想刚刚发财报市场对麦卡的预期总体来讲非常非常的高啊甚至月销预期的话呢在5000辆8000辆到1万辆的都是有的所以说当时的话呢
那么尤其是三排的一个空间啊以整体的一个比较温馨的一个设计理念和设计风格啊整体来讲还是优于其他的这个其他的这个友商竞品的那这个东西到底为什么销量不好呢啊还是我刚才说的很多领导可能之前只觉得是外观问题啊那这边我说三个点第一个点的话呢是公司对市场空间形成了一个很明显的错判这个错判的话呢在于呃之前的话呢他们会认为麦嘎这款车
他可以无视任何的这个车身类型只要他是家用车他就可以无视所有的车身类型去获取其他的这个市场需求啊那么在这个情况下的话呢事实上来讲高端纯电MPV的这个市场是需求是极其薄弱的因为纯电因为MPV自身的话呢是一个旅居车啊除了商务接待之外就是一个旅行就是一个呃长途旅行的车型那么在长途旅行的情况下纯电自身跟纯电自身的短续航跟这个长途旅行的这个MPV这个车型自身就极其不兼容所以
导致了理想没有判断到高端MPV这个需求市场事实上来讲是极其薄弱的而理想自己做的又是一个家用车很难去做商机贷所以说在这个点上来讲的话是导致公司对市场的空间形成了缩盘形成缩盘可能理想认为这个车可能去打X5宝马X5奥迪Q7啊奔驰的这个GLE这样的车但事实上来讲并没有对他们形成特别大影响啊那么另外一个点是也是很多人要比较在意的就是普通设施不健全可能所以导致这个你公司也是高估了高端纯电的一个市场需求量那么另外一个的话定价
我觉得定价是一个非常重要的一个事件为什么呢因为目前来看的话啊这款车其实中国素质都不差那么定价过高是原罪定价高是原罪其实事实上来讲的话对于我我们来看的话对于一家没有非常特别强品牌力的公司啊那么尤其在这个整成的这个市场上如果定价过高的话必然会引起群投啊引起群投所以说目前来看的话麦卡相当于L9这款车
内部的内饰改进其实比较少这个事情的话11月份这个车亮相在广场上亮相的时候已经市场已经明显感知到了啊已经明显感知到了所以说这个这个非常少的改进的话呢是无法去支撑作为一个旗舰车型高达10万元的一个差价的这么大这么强的一个溢价的因为提实际体验和实际的功能和理想要求没有任何区别没有任何区别高端市场的话向来是一个争取溢价的市场或者是设计上的一个明显溢价或者是您在这个
我们说他的技术产品上的一个计价那么这些计价的话呢目前来看麦卡这个车没有做到所以说在这一点上的话很多人可能觉得会觉得性价比比较低所以它是不及预期的因而我们可以看出一个事情就是麦卡这个车的话它的这个NPS是非常非常高的但是呃购车者的话没什么推荐的理由啊没有什么推荐的理由就是麦卡这个车甚至理想所有车里面就是NPS用满度最高的一个车但是事实上来讲大家都推荐不出去那么最后才是外观问题啊那这个是后尾的一个争议确实是比较大比较大的一个情况
那么市场此前可能交流觉得说,一个是外观问题,一个是普通设施不健全那么其实要我们说的话,市场此前过于担心这些问题都不是高端纯电销量弱的一个本质这些问题都是表象,高端纯电之所以为什么卖的差是因为市场核心的这个高端纯电的市场需求目前还没有被完全刺激出来或者说目前来看这个需求还看不见,它到底是什么样子的
啊到这里面我们要说一个事情就是这个外观问题的话呢事实上来讲是在三天大定低于一万之后才出现的一个情况也就是销量已经不及预期了才出现外观的这个整体的一个舆论风波包括抢价自修也是一样的所以这个事件的话是我们复盘下来啊这个事实上来讲影响其实没有那么就是外观问题它会形成影响但是没有那么大因为因为销量已经不及预期了啊因为但是的话呢啊更多的是什么更多的是这个销量核心是在就是在于这个
昨天市场需求目前来看还没有看清还没有看清在这个点上可能会出现一个很明显的一个错判啊很明显的一个错判啊那么要我们说的话就是之前来讲理想里面主要的三个点啊那么一个是外观问题那么这次也得到了很明显的修改了这个市场很放心另外一个定价策略其实定价策略的话呢我们可以看
去年四月份的时候理想就已经通过一次大规模调价完全调整了自己的一个自己的一个价格体系啊所以说目前来看的话呢理想目前的这个整个定价问题已经没有任何定价的话呢在策略上已经没有任何问题了啊没有任何问题了那么i6的这个定价整体来讲也是在价格区间内的所以我们在这个时间点在判断理想目前的一个情形一个动作的话呢我们认为是在定价和外观问题上已经mega的这个错误已经被完全解决了那么目前来看只有对市场空间的判断这个问题上啊mega这个新的这个纯电系列还没有把这个问题完全解决啊那么
为什么我一直在强调这个市场需求问题啊因为整车的这个产品竞争呢其实我觉得在于三点外国因素在于这个市场竞争格局产品自己的话呢是自己自身的一个产品利或者我们叫性价比的问题
那么在车企本身的话呢是车企品牌业的较量那么这三点我们综合起来的话市场就分成了三类玩家第一类玩家的话呢是专门去抓新兴市场的玩家啊这样的车企的话呢呃去抓一些这个就是我们可以说啊他们去抓一些之前总量少市场的这个车企车型比较少的七分市场那但是的话呢这样的车企这样的市场是有市场需求的那么首先是供给缺乏但是有需求有市场需求的一个新兴市场啊那这样的车这样的车企很简单最早期燃油燃油车时代长城的哈佛H6长城去挖了这个SUV的一个市场需求
那么理想的话呢挖了这个增程的一个高端增程的一个需求包括比亚尼对这个低端插粉的一个需求那么这三者的话都是很明显就挖这个新市场的一个玩家那么说后面的话呢就是产品力的玩家产品力玩家的话呢也非常好说
传媒玩家的话呢就是做一个跟随战略因为市场已经有很明显的一个爆款车型了当我们在爆款车型上进行改进之后追求极致的性价比去推出一个更具有性价比的车型然后这样的话来形成一个新的市场爆款这样的玩家的话通常来讲品牌力相对而言没有那么高啊主要是做出一个后发的一个动作去获取一个后发优势那这样的公司的话呢也很简单就主要是迪小鹏和领跑这样的公司
那么第三种的话就是品牌力玩家品牌力玩家的话就是完全看品牌效应消费者的话呢对这个品牌的一个忠诚度都非常高所以说他们通常来讲是不会去换任何品牌的车型那这里面的话主要就是小米特斯拉和燃油时代的这个BBA这样的车型这样的车型他们也通常要不然就是跨界倒车要不然就是有很强的一个先发优势
OK那么看下来其实很典型很明显啊理想是一个这个很明显的一个新兴市场的一个玩家啊所以理想的最强的一个竞争优势啊就是他对于产品消费者的一个洞察力这个是支撑理想目前做到现在做成市场我们可以说此前的这个新的市场中头的一个很很核心的一个因素啊核心的因素那么但是这个策略的话呢我们不能说他完全就一定对因为我们回看麦嘎的话他其实也曾经出现过失败包括理想万其实也会有
那么这个其实很明显就是在于什么点,在于新闻市场的需求,对新闻市场的需求是否有一个误判,也就是说这个市场表面上看起来可能是一个新兴市场,实际上来讲我们需要去仔细去考虑一个事情,就是到底是市场的供给比较弱,还是市场的需求是不充分的,这个点目前来看的话,商业公司也没有很明显的一个措施去对付,去明显措施去对付。
那么所以说在最后的话呢关于理想充电的销量我们看到的和谐啊不是什么外观也不是什么充电桩到底有多少根啊更多的是上高端充电到底有多少一个需求大一个需求啊那么目前来看到底是什么样的一个需求状态呢其实我们来看的话这个市场的需求确实是有点走弱那么但是的话供给确实也是非常不充分的所以说我我的一个逻辑叫做有待商榷啊那么这里面的话
目前来看市场只有蔚来的一家主流玩家了市场供给是极其不充分的啊极其不充分的啊而且蔚来这个公司的话呢他的销量和他的折扣率都是高度挂钩的
所以说呃所以说的话总体来讲呃包括现在的这个华为的问题M9强硬S9的纯电版销量也表现的很也表现的很不好啊呃那么此前的话这个市场其实也不缺乏这个高端的纯电车啊就是几个001啊阿里卡11啊兰多福利啊这样的市场这其实都在这个市场去做过这个纯电车啊所以说我们来看的话呢这个市场目前来看啊核心还是就是这些这些公司其实后面都出多少就出了所以说高端纯电这个市场的需求还是有待商榷的但是根据我们和公司的昨天在昨天那个交流啊公司对这个市场
是狼还是狼还是非常的有信心还是非常的有信心啊所以说我们这个的话呢可能还需要再观望一下市场的实际的一个销量状态和需求状态才能去给出一个很明显的一个定义那么说到这里的话呢呃至于市场需求我们确实很不确定那么怎么去看他的销量呢啊怎么去看他销量呢
呃那么我们可以我们其实主要主要的话的问题还是市场需求是有冲突问题所以说我们其实可以有多个情形那么在最中性的情形下的话呢呃我们可以参考理想L8目前的一个稳定销量理想L8目前的稳定销量就是5k多啊那这个成员会的一个数据呃给他们可以看一下就是5k多啊5k到一个9k之间的一个水平中间还会有一个波动
那么I8这款车的话呢价格会比增长会贵一点啊价格会比增长贵一点估计早期的话呢可能会稍微比理想的这个I8可能销量可能会好一些啊可能稍微会比I8可能会好一些那么稳态销量化情况下的话呢因为这个价格比较贵所以说理论上讲需求应该是更少了啊所以我个人认为的话呢稳态越销量应该在五千克量左右五千克量左右
这是一个很客观的一个给出那么悲观情形下的话呢就是三千辆以下乐观情形下的话呢这个车或者说我们叫刚上市的一个巅峰情形下的话这个车有希望做到这个八千到一万辆啊有希望做到八千到一万辆啊破万也有可能性啊破万有可能性根据目前的这个供商的一个信息啊呃十月份的时候月产是一万辆啊十月份的时候月产一万辆所以说的话呢这个目前来看还需要再看一下啊确实有可能会在早期集中充量的一个交付期会突破一万辆这还是有可能的但是稳态的话呢我们预计是在五千辆左右五千辆左右
主要的话这个i8目前主要这样的一个情况的这个销量那么后面理想今年还会有什么纯电的催化呢其实根据目前的信息的话呢还有一款理想的i6这个车的话呢才是理想纯电系列的核心走量车型啊核心走量车型啊目前来看的话公司可能还是会觉得会参考这个理想i8的这个市场的一个表现再决定i6什么时候上市那么这个售价的话呢预计是25到30万啊那么这个我们过我们目前预计是在10月份上市啊10月份上市啊
虽然说这个金融对手可能变得更强了比如像小峰这九像小米的预期啊像特斯拉的莫过外但是考虑到这个市场是一个主流价位主流市场而且是一个需求并经过验证的主流市场
所以说的话呢包括像小鹏G9改款之后销量其实也突破6K进7K了所以说这个市场我们还是预计销量能够破万的啊销量有希望破万甚至达到1.5万辆左右了因为还是我们那个问题市场做纯电SUV目前没有做家用家用这个取向的基本上都是以一个较薄取向为主啊较薄取向为主这个是特斯拉带动的风格也是纯电车的必然的一个走势因为纯电车自身的一个技术目前电视技术是不支持的
所以说目前来看的话呢做一个家用的车确实还是有希望去打开一个在20到30万市场打开一个新的空间啊那么这个车的话呢还是建议很建议很建议强烈关注一下那么25年的话呢目前确实只有两款车后面两款车的话呢i7和i9那么我们目前听报的是延期到26年发售啊主要这样的一个情况那么我们讲完了i8的这个整体的一个情况的话呢i8和i6啊那么也就是25年理想的这个新车那么理想的这个估值怎么看啊估值和股价这个怎么看这也是领导们非常非常关心的一个问题啊那么其实我们来看的话呢
25年的这个呃我们先看一下理想的这个历史的一个股价走势啊其实这个也很好说就是我们看第一个高点我们当时看到是23年8月份23年2月份的时候就开始涨了这个的话呢是因为理想油漆上市上了之后销量确实是一直都一直在走强啊那么一直涨到了这个8月份哎涨到了8月份后面的话呢进入一个震荡不动的一个阶段当时到十月份开始理想给出了一个非常大的一个中端促销当时的话呢大概中端的一个促销股都是在三万元左右
那么销量的话呢也是节节攀升那么又涨了一轮啊又涨了一轮那么这是这样的一个情况到二月份的时候理想突然出现了一个急速急速的一个拉升这个拉升的话呢就是理想麦嘎即将上市加上Q4的一个业绩超期的啊超期了那么拉动了理想的一个股价达到了一个高点达到了一个高点啊那么之后的话呢麦嘎因为麦嘎不急于期公司的话呢快速调整了啊他的这个全年的一个业绩指引销量指引啊都做了一个快速的下调所以说
那么理想的话呢在去年就是一直到十月份的时候他的这个股价一直都在一个低位的一个震荡期啊低位的一个震荡期啊那么直到这个十月份的时候啊我们可以说这个整个一个新整整个一个城市板块啊在九到十月份伴随着这个整个市场大背叛的一个大行情那么理想再重新的爬上来啊再爬上来这样的一个情况那么
后面的话呢这一轮的话呢我们可以看到主要是支架催化价挨骂的关圈但是整体来讲支架的这个提升速度还比较慢主要是挨骂的这个关圈确实有很强的一个力度很强的一个力度那么理想这个其实很明显在这个股价的一个高点啊基本都来自于什么呢来自于销量订单业绩的兑现和新生出息啊主要来自于就是来自于这些东西
来自于这些东西所以说我跟我们去年跟领导们强调的都是一样的理想家公司看的这个股价看什么东西呢其实看的最核心的是他的销量订单和他的这个新车周期啊新车周期有一个东西的话其实基本上就可以形成一个很强的一个很强的一个效应啊很强的一个效应
所以说,这个是我个人的一个观点,有时候必须要紧密去追踪它的这个销量订单和新生周期问题啊,新生周期问题,这个也是我之前对今年理想走股价走势的一个判断,就是去跟随着我们理想整体的一个新生周期去进行一轮啊,进行一轮动作,所以在这个时间点我们需要去啊开会来说明这个问题。
那么理想的这个销量的话呢其实市场一直都有两个问题一个是增长的销量问题因为今年的话呢友商推出了大量的销量性品一个是纯电的销量问题啊那这两个的话呢刚才纯电的销量问题我也已经说了那么这个的话呢主要还是看市场的需求增长这个点的话呢目前来看多头和空头的逻辑都没有被证实都没有被证伪空头可能会觉得说这个友商会推出大量的竞品会影响理想的销量
那么多头可能会觉得啊这个理想有支架所以理想的话呢不会与市场竞争那么我目前来看的话呢两种逻辑都没有正轨啊都没有正轨但短期长假还是会确定的还是确定的啊为什么呢因为我们可以看一下现在的一个整体一个经营现状呃目前来看的话呢我们现在看
呃理想的这个周定班和周焦复周定班的话呢目前是稳定在7k左右啊尤其是这个年后一直在7k左右的一个水平周焦复的话呢我们现在看的话是7.5到8k之间啊每周那么目前来看的话理想稳定下来那么每月的这个月销量应该是在4万辆左右啊4万辆左右的一个水平这样的一个水平这个也跟我们在10月份8月份9月份说都是一样的理想如果没有给出更大额的中间政策那么理想的稳定销量就是4万辆左右这个是我们一直去给出的一个结论啊那么
所以说的话呢理想的这个销量整体来讲我个人认为还是比较符合市场还是比较符合我预期的啊还是目前的一个情况啊目前的一个情况那么啊那么怎么去看他的这个增程量呢其实增程量的话呢目前还没有个正位啊那么增程这个板块的话呢我个人有一个说法是什么呢是25年的市场确实是变得更激烈了啊确实会变得更激烈但是这个新车呀目前来看上半年上市的新车主要是领克的900啊900和这个腾讯的NIO这两个车的影响都不大这两个车目前来看啊影响都没那么大
那么最影响最大的是华为的问题M8问题M8这个车的话呢呃目前来看的话可能要四到五四到五月份上市所以说呃真正方向的话可能要七到八月份啊可能可能要六到七月份起码所以说这个车的话呢啊所以说在整个上半年起码上半年理想来看他自己的一个收到冲击还是比较小的那么至于Q3到Q4确实是有大量是上来那么去获取销量啊去那个大量上来那么理想可以通过降价去维持一个中端销量啊所以我个人看的话二五年销量起码我个人认为还是可以维持的
所以我给的是月均大概五万辆左右的一个量啊五万辆左右的一个量那这个可能比较乐观所以我称其为乐观情形下的销量判断啊乐观情形下的销量判断所以说总计的话呢增长我目前给的是61.8万辆这样的一个情况啊那么纯电的话呢今年上个两款那此前的话市场其实是认为理想会一口气上三款或者是分纪录一共上三款啊一共上三款
所以说呃在这个点上的话呢纯电那个板块呃现在来看是分成两款并且这个时间也互相还是有一些delay啊那么我们会我们相对而言小幅下修了纯电的销量那么纯电的话呢今年预计是6万辆左右啊6万辆左右分车型的话呢麦卡一个月大概是1000辆左右那么可以卖12000啊i8的话是2.8万然后i6的话呢上市两个月我们给了两万辆的一个销量啊那么
纯电二纯电的话呢在26年的这个销量占比啊那么可能销量会有一个快速提升因为哎因为最走量的这个i6的话呢进入了一个销量大年啊所以说他们呢他的这个总销量应该会达到一个呃接近12万的一个量那么纯电的这个总量会达到一个接近20万的一个量那么最终的话26年纯电销量占比应该在35%最终的话呢理想整体纯电的占比应该在30%左右这个跟公司指引的比较一致啊比较一致这样的一个情况那么
所以说的话呢在最乐观的情形下我们看公司这个25到26年的销量啊大概是在2525年的话大概是在67.7万辆啊等于说一个区间就是65到70万辆大概在这个这个区间内啊然后这个26年的话呢大概是在88万辆左右这样的一个水平啊这是比较乐观的情形啊比较乐观的情形
那么那么这个是我们对他消息目前今年来看这个在乐观情形下销量的一个判断当然这个销量可能也从来不积极的一个情况啊所以这个需要去呃需要需要去跟他的这个订单和销量去做一个紧密的跟踪所以说理想里面其实很简单一个事情就是需要去很紧密的去追踪他的一个这个每周和每每周的一个高频的一个订单原料数据啊这个事件也是因为理想从理想开始的ok那么后面的话就是盈利问题啊盈利问题那么其实我们看年度业绩的话呢这个
年度业绩的话呢我们现在看这个业绩这个板块虽然说这个我们说这个纯电车的这个我们先从几个板块来看吧那么首先的话就是毛利率问题毛利问题虽然说纯电车的这个价格上调了但是纯电车呢这个北京工厂这个折三还是比较高的叠加这个电池还是有比较高的成本所以我们目前来看的话除了迈卡之外其他的几款纯电车的这个单车的毛利率啊可能都不太乐观都不是那么乐观相比于增程的话稍微要低一点稍微要低一点低一些这样的一个水平但是纯电的话呢在于两个点就是它整体的毛利率应该还是维持稳定的
所以说我们估计看的话我明年今年给的是20.2的毛利然后明年给的还是20.120.1所以为什么这么给呢或者为什么这么给呢是因为还是第一个点第一点纯电车占比确实还是比较低第二个点的话是电池这个最核心的零件它是存在凝酿的存在一个大的凝酿第三点的话是增程车自身的话可能还是会有能稳定工业盈利所以说在这三点上的话我们来看公司整体的一个毛利率还是会维持稳定反正我们估计的话公司整体的毛利率还是会在90%左右20%左右的一个水平
啊那么费用的话呢因为纯电池上市啊所以说这个公司肯定这个费用是说要上调的要上调的所以去年的话呢大概是240亿左右之一那今年的话呢可能会上调上两个280亿以上啊这样的一个事情啊至于所得税的话呢这个此前公司其实是负的啊但是去年的话从Q3开始变成15%那么根据这个的话呢我们上调他的所得税率所以最终的话呢我们看
呃理想里面的话25年的这个整体上来讲啊但这个盖布口径差价盖盖布口径下的这个净利润应该是在128亿啊128亿129亿左右那么大概的话呢就是一个呃我们说的话是呃就是就是大概的话呢是呃接近130亿左右的一个水平啊当然那个考虑到我们可能比市场而言可能低估一点最终利润也可能会突破130亿啊差不多这样的一个水平差不多这样的一个水平那么
那么这个是他的一个最终的一个利润啊那么单车定力来看的话呢就是一个接近两万元左右的一个水平啊接近两万元左右的一个水平这个也跟Q3理想整体单车利润比较一致啊比较一致啊主要这样的一个情况那么这轮行情或者这轮这个新周期的一个投这个投资价值我们该怎么看呢嗯
一个是锂电池对燃油的一个替代啊锂电池对燃油的替换另外一个的话呢是智能座舱啊智能座舱因为燃油车出于他电气化架构的一个问题然后说没有设置预留那么多电气化接口也也没有电池去提供他足够的用量所以燃油车目前来看的话做一个电气化架构其实很困难的啊甚至48伏的停稳车啊如果各位领导有购买的话各位领导应该知道这个购买率有多高啊那么这个点的话呢
我们从这个第一轮的这个电车的汽车电动化的一个变革啊那么第二轮是什么样的吗是什么样的其实这个市场就是属于一个星辰大海的一个状态啊现在的一个状态那么呃我们说的话呢目前来看我们这个电车的这个第一轮的这个形态已经进入一个基本稳定的状态那么其实从23年开始进入基本稳定
一个基本稳定的市场啊一个基本稳定的新型市场它的一个最基本的标志就是进行市场价格战所以说我们看二三年一月份开始特斯拉发动了价格战那么车企油石燃油车和电车全面跟进啊那么目前已经持续了两年并且没有任何结束的势头啊没有任何结束的势头市场的通缩是持续的啊市场通缩持续的而且我不认为市场会在未来两年的时间里面结束通缩啊结束通缩也就是价格战还是会持续打啊持续打那么什么时候会结束呢
就是下一轮的汽车时代变革,因为这个时间点,新的这个市场需求被挖掘出来,那么新的这个做下一轮汽车的,做新一代汽车的这个车企,他们会获得一个很明显的一个先发优势。那么在这一点上来讲,我们说他可能会再一次改变汽车时代的一个变革,再次改变汽车的一个竞争格局。
其实说实话我个人认为的话更多是一个固执的修复啊并不一定是这个固执重塑而是固执的一个修复啊为什么这么说呢因为其实我们按照26年24年这个时间点24年这个时间点的话呢最低点其实理想的固执大概也就是1600亿到1800亿左右啊这个这个时间那么我们来看的话呢就是EPS差不多EPS的一个水平因为我们可以看到刚才我给24年的这个整形收也就是一个1500亿左右啊那么差不多就是EPS左右的一个水平啊EPS左右的一个水平啊所以说
相对于之前啊公司大概两位PS的一个水平啊其实差了很多那么按照PE估值的话大概15倍的PE那么公司之前的话呢也是大概得有一个20倍以上的一个PE20倍以上的一个PE所以这个估值还是明显有下调的为什么会有这样的一个下调呢这个还是核心点在于麦卡这个事件之后啊市场还是对理想整体未来的一个销量表现没有那么乐观啊没有那么乐观虽然啊可能这个看我理想领导还是很多但是整体上来讲市场还是没有那么乐观那么最终的话呢这个这个
哎这个可能的话就是死前市场可能对今年的一个理想定利润的一个预期可能还是在120亿元左右啊 120亿到130亿之间的一个事情那这样的话呢其实理想相对于23年而言利润是没有增长的那这个点的话其实很多地方可能给不出很特别高的估值那么理想的这个纯电车的一个很核心的意义呢就在于啊能否让就是他的销量是否很好啊他的销量如果好的话理想就会重新获得增长性成长性
啊那么在这一点上可可以还会将它重新做一个成长性的一个标准区来看那这样的话这家公司其实估计也有希望得到一个重新修复那这个是他最核心的意义目前来看的话市场对他的预期还是很不错的啊尤其纯电的这个上修程度还是比较高所以说在纯电的这个车的一个角度下我们来看理想目前的一个啊中国的一个这个情况他的这个如果这个车如果这个车的目前的一个很很很乐观的一个情绪还在持续蔓延的话那这个这个估值可能会提前得到一个修复
那么怎么去修复呢就按照我们之前说的啊大倍的大概的话呢是两倍的PS或者是我们说是这个20倍的这个PE的一个水平那么如果是20倍PE的话呢我们给他130亿以上的一个净利那么大概就是2600亿的一个市值啊那么如果是两倍的PS的话呢我们之前给的是大概一个1900亿左右的一个一个这个营收啊那么大概1900亿一个营收那我们我们现在按照按照我目前这次给法的话呢我们先给公司1.5倍的PS那么大概也是一个3000亿左右的一个水平
三千亿左右的一个水平参考小鹏目前的估值我们可以看小鹏目前的估值的话大概是一千三百一千四百亿了一千四百亿的估值里面我们之前来看的话小鹏今天的营收其实也就一千亿左右啊一千亿左右所以说给到一天五位PS的话我觉得在可比公司估值下还是比较正常的一个水平那么在这个水平下的话大概是三千亿元的一个估值
所以你想我目前来看的话目标市值应该在2600亿到3000亿之间啊如果i8i6再超越一期了那这个可能会进一步上调所以我目前来看的话这个区间内可能是更接近于顶的一个情况尤其目前市场的一个整体情绪在我接触下来的话总体来讲非常乐观非常乐观这样的一个情况啊最后说一些这个大大宏观宏观宏观逻辑的一些问题啊就是我自己的话呢对电车的一个变革的话呢我是有一个两不论
呃两个论在于什么呢就是我们可能一直听传统啊或者是很多人听二三年上下有一个说法叫做上半场电动化下半场智能化那么什么是电动化电动化我们可以说是啊1617年18年开始开始的那么到20年的时候逐渐开始成熟啊开始成熟这样的一个现在我们所买到的电车形态这一轮电车的话呢最核心的一个变革在于哪里
听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听听
AI那么或者我们先再说智能驾驶智能驾驶这个板块啊我们其实可以看特斯拉的这个CyberCab无论是特斯拉的这个CyberCab还是我们说这个呃百度的这个罗布快跑的这个罗布六啊我们这这些都开自己的车其实或多或少已经为我们给出了一定的这个这个想象或者极端的mix啊也就是说在智能驾驶可用性提高之后智能驾驶它的可用性大大提高后呢
智能驾驶这个车内是不需要设置驾驶员位置的不需要设置驾驶员位置的副驾位置的话整个车内的空间灵活性会大大增加因为你不再需要方向盘仪表盘啊以及像装扶手箱这样的一系列配置这样的配置都不需要了车内的这个实际利用性啊和空间可能会出现一个很明显的一个变化那这个时间点的话很多设计可能会有一些很多新的变化和新的想法其实国内如果有去一些零件公司调研的话他们可能已经开始在做相关的一个布局啊那么这个是智能驾驶
反正机器人的话呢这个目前来看大家都在做啊我目前还知道的车系里面像特斯拉啊小米小鹏理想比亚迪塞迪斯江淮都在做机器人啊在做机器人啊目前来看的话呢根据我跟部分这个做机器人的公司去聊啊那么那么车系这边其实主要的话呢呃做2b2c都有反正2b的话呢可能会在未来两年两三年就会落地啊进入工厂那么长期的话呢其实车系也会做2c那么做2c的这个机器人产品其实各位领导最近机器人也比较火啊
那么这个大脑这个大脑听了大脑这个逻辑判断这个问题也就是AI这个问题啊非常重要所以车企的话呢而且智能驾驶也是需要AI的其实智能驾驶的普及问题啊呃他最大的一个难点和痛点就是质价的实用性问题啊所以质价并不仅仅是一个逻辑说这家车企有质价他的销量就一定好这个我我个人从来不这么认为其实特斯拉的FSE最近也开通了啊我们也看到开通了
但是效果也很差所以说这个点的话其实我觉得呃如果我们是消费者的话应该能看应该要看清楚这一点啊这一点所以说呃目前来看支架最核心的问题就是他的使用性问题接管率太高了接管率太高了所以导致他完全在他这个可能性可能比较弱啊可虽然很多领导可能自己用支架可能觉得是他的自己的车支架非常好用但是整体上来看啊尤其是这个对于三线以下的城市啊这个这个东西就越来越难用越来越难用所以说
呃我们现在看的话就是之下这个板块的话呢这核心能力还是在提高率那么AI是改进之下让让之下降低掉率的一个非常重要的一个一个一个一个步骤啊那么多多多大模型其实接触了一个AI大模型我们可以看到呃像理想那样的公司其实很快能追上来就是因为他发的这么慢啊所以说呃AI的这个板块的话也是非常重要的哎非常重要的所以说我们在这个板块上来看把这些东西加上来的话车的形态车的这个形态啊车的这个
整体的一个内部的内饰零部件啊可能都会发生一个非常巨大的变化啊非常非常巨大的变化那么在这个时间点的话呢其实我们还是很可以庆幸的就是我们说汽车的这个呃以上的这些内容啊我们估计在二到五年之内其实都有可能到来啊都有可能到来所以汽车的话呢其实对于我们人员前前景前途啊还是心神大啊还是心神大所以未来二到五年内还有可能
那个普及的话呢从二七二八年开始其实呃整车车企啊整车的车企会经历一轮全新的这个估值迭代啊估值切换那么这样的话呢呃我们可以说他到时候会再次融入啊就像我们现在很多卖方在讲的像AIG AIG啊AGI啊啊这样的就是我们说AI啊像机器人啊这样的预期那么最终的话呢形成一个全新的估值融入一家整车的公司可能是呃既有汽车的估值也有AI的估值机器人的估值当然这个是很当然这可能是两三年之后的事情啊一两年之后的事情那么
目前我们来这么讲那么长期来看的话理想家公司还是前景非常可惜的啊那这个呃我觉得友商就是也不仅友商就是市场已经知道非常多包括理想之间也有也有讲话啊包括他现在也是这个all inai就是不再不再负责这个切产品问题啊切产品那么整体来讲的话这个市场我觉得已经非常对这个事情已经比较的非常充分了啊非常充分了
所以说呃目前来看如果我们去布局下一个时代的能走出来的公司啊虽然说这个汽车产品是什么样我们还不知道啊我们还不知道但是如果我们去布局下一个时代的公司我们该看哪些公司呢啊看哪些公司呢其实目前来看的话需要关注的就是前沿技术上布局最为领先的因为目前的这个汽车啊其实是没有什么特别像壁垒的啊因为没有了发动机没有了变速箱发动机变速箱这两个高壁垒的产品被完全替代掉了那么
电机电池全部都是供电的科企造车的成本大幅降低了啊所以说呃那么后面来看的话进入下一个时代完全智能化之后这科企的一个智能化水平他对这个呃整个这个业务的一个领悟水平就这个很重要不知道现在的一个前瞻布局布局的越早后面回去就要让你滚得越大因为这个壁垒是在的这个会这个软件上会重新获得壁垒啊重新获得壁垒
那么这个板块上的话呢目前来看技术布局最领先的啊就是理想和小鹏两家公司两家公司也是我维二推荐就是维二在这个板块上长期来看啊最值得推荐的公司就是理想和小鹏两家公司理想和小鹏两家公司所以这两家公司的话呢啊在长期角度在自动化这个板块我个人是最推荐了最推荐了也可以看到各位可以看到他们的估值他们的这个股价一直在涨涨的很厉害啊包括小鹏其实我去年九月份的时候啊就已经在推了啊就已经在推了那么主要这样的一个情况啊那么
在正常化时代,李响这家公司怎么看呢?其实我们刚才也讲了,李响是一家什么样的公司?李响是一家挖掘新兴市场的公司。
他最强的最最好的优势就是去产品就是这个对消费者的动画能力和产品打造能力所以理想是最容易抓住下一轮市场机会变革他是每一轮市场机会变革都可以发的住的一家公司那么在这个板块上啊如果我们说市场会出现一个很强的一个变革的话理想还是能够理想是最有最有可能性啊抓住机会啊并且他目前的一个前线布局是最最广最好的啊那么在这个点上来讲理想也是一个比较值得推荐的比较值得推荐的那么总体上来讲的话呢呃我们在这个板块上那么最推荐就是理想和小鹏两家公司啊那么
目前的话呢这个我们说车是这个板块啊这个今天来讲主要也是讲了一下这个理想的这个呃纯电新车他的这个整体的布局和他的他的这个整体的这个后续纯电新车的一个情况啊以理想的这个估值的水平和这个未来我们该怎么看啊未来我们该怎么看那么其实呃我们说到这里的话呢就是呃整体来讲的话呢最重要一个形容还是啊这个这个理想这家公司的话长期角度上来看啊我还是维持我们原来原有的观点
就是长期角度上来看理想这家公司还是非常值得推荐的非常值得推荐的那目前来看短期角度的话呢啊虽然理想确实是家看对象的公司并且这个i8的这个前景我个人我们个人我们还是认为呃这个市场的需求不太确定但是啊但是因为市场目前情绪是非常到位的所以存在这个估值修复的一个可能性啊存在估值修复的一个可能性
所以在这两点上综合来判断的话我们估计预计的话如果这种行情表持比较强的持续的话那么理想的这个最最终端的估值可能会可以看到近三千亿啊近三千亿的一个水平啊那目前还是这样的一个情况这样的一个情况那么估值的话呢可能会可能会重新修复到20%那么后面的话呢可能还需要再建议各位领导啊还是持续去紧密跟踪理想的这个高频的订单和他的销量数据啊主要这样的一个情况好那今天的这个我们的这个整体会议的话呢就先到这里啊也感谢各位领导今天早上时间啊然后呃我们这个会议先到这里
好再见感谢大家参加本次电话会议会议到此结束祝大家生活愉快再见