今天晚上是参加我们金融财经嘉会议那么对于上汽集团这一块今天我们也看到了公司正式官宣了跟华为这边的一个深度的一个战略合作协议的一个签订吧那么今天晚上我们也想借那个20分钟左右时间吧跟大家再更新一下我们对于上汽集团这边的一个对这个事情合作的一个解读以及整体的观点吧
那么我这边可能先整体对这个事情做个结论和汇报吧待会我同事梦露这边会跟大家详细的做一下那个展开解读那么整体对于跟华为的合作从11月份下旬吧大家开始的这个预期的期待那经过了中间
整个的一个合作的一个具体的事项虽然从这个官方稿件来看大家觉得很简单但实际上我们会论文里面蕴含的这个
合作的一个深度我们认为还是挺超预期的对那么也是符合我们从十月份推荐以来的这个逻辑的一个逐步的一个兑现吧对逐步兑现那么对于上期跟华为的合作现在来看我们看今天的这个签订协议的是
华为这边是与之隆重那么以及包括上汽的之前关于上汽的这个商标的这个展望对所以我们整体上会认为上汽跟华为的合作是应该就是第五届的上汽的华为的第五届吧对那么
对于这个事情的大的方向上判断我们认为是符合智能化接下来三五年的这个产业趋势那么对于华为我们是会认为他在有人有的四个界其实主要还是在高端的品牌那么对于商界的话布局以总量的这个大众品牌我们认为其实还是有很强的产业化竞争的那么对于商界来说
跟华为这边双方后续的一个深度匹配的话我们会认为其实还是能够释放很大的一个能量的就类似于商机在游车的这个时代同时在国家市场环境数的这样一个政策下引入了大众和通用那么华为我们认为在这一轮的产业趋势
背景下它跟大众在邮车时代的这个好营地位我们认为其实还是可以大体的去媲美的所以对于华为跟上汽的合作我们还是会持续的看好对于上汽公司的这个基本面的一个后续的一个变化吧
那么对于双栖未来跟其他的合作伙伴就是可能大家比较关注的这个北美的这个优秀的车企那么对这块我们认为从产业春节以来的deep seek
对于气质智能化的一个加速的一个重大利好吧啊进步的推动的整个行业智能化的就中国的车企大家去就感特斯拉的这个进度吧对啊呃我们会认为啊其实是从逻辑上去看其实是啊会更有力的去推动就是
首先我们这些PPT把华为现有的合作的车型进行了一个总结分SUV MPV跟轿车以及对应的价格带进行了总结这张图中把inside跟智选的车型都涵盖进去了如果只看智选车型的话主要是灰色部分
就是特斯拉在国内我们认为是有更大的这个压力去尽快的把FSD导入中国对所以对于就是上汽跟TKT这边我们会论为的合作还是从产业发展的角度来看也是还是值得期待的对值得期待那么整体对于上汽的这边的这个
我们会认为上期在
现代化时代大家确实认为它可能就是要挂掉的,那么在质量化时代,这一轮的金融要素底层是发生了重大变化的。我们会认为上汽它的核心的这个经营力其实还是油车时代合资模式的这一种。
合资模式的这一套拥有很强的制造能力,以及也有不错的渠道能力。所以我们会认为这套模式在智能化的时代,其实依然还是会作效的。那么对上线来说,这个时间点去做出这样的积极的改革,
我们认为去实现商界的一个重新的盘活回到历史上销量做到五六百万辆小辆利润做到峰值的话做到三百来亿的利润这种可能性在智能化时代去掌握的话我们认为还是值得这种可能性我们认为
还是值得去所期待的尤其是现在我们认为当前的它的这个估值来看就是还是会非常便宜的对所以以上是我这边可能做的这样的一个总结吧具体我交给我同事木路这边在目前能跟大家沟通的这个合作的细节吧
好的各位我来把上期跟华为目前已知的信息进行一个更新以及把我们的预测进行一个更新然后首先就是关于和华为合作这边的一些详细的细节我们看到今天上期跟华为在上海签署了深度合作的协议然后政策就是功课原文是说在产品定义、生产制造、供应链管理跟销售服务这些方面都展开战略合作
这个也是传言了很久的事项的一个正式的落地,那从出席的人员来看,我们看到华为方出席的人主要是周端碧这些董事长于成都,还有智选车业务的总裁,那结合年前我们看到的上期申请的上届商标,那整体而言上期跟华为的合作模式呢更偏向于智选车的一个合作,
那根据媒体的报道呢我们可以看到大概的后续的节奏呢是会在车展前后会有进一步的预热跟品牌的一个散播然后首先呢是规划两款车那根据媒体的报道的话首款车型代号是ES39那它是一款纯电的SV车型价呢会在20万元以下然后预计呢在今年的下半年可能先年底
Q4正式上市然后在25年开始就开始正式的贡献销量26年是持续的放量然后在渠道方面也会结合上期现有的渠道体系跟华为现有的一些门店渠道进行销售在渠道层面双方也会进行互相的配合然后共同去拓展市场尤其是下潜市场
然后因为公司目前还没有从官方层面对于后续的产品普及跟国有化进行明确的沟通,那我们目前按照我们自己的预测,大概把整体的混化与合作这部分的弹性进行一个初步的测算,然后后续随着公司进一步的发布产品,然后我们再在现有的基础上进行一个预测调整。
那直观上来看都截止到目前华为车基本上涵盖了三种车辆类型但是绝大多数都集中在20万元以上以及往后展望的话我们看到明年会推出的新车包括像WENJET的M8然后ZENJET的S800然后R7的增程版那个S9的增程版然后以及明年会和广汽合作推出的车型这些新车这一批新车的价格带呢也都集中在20万元以上
按照我们目前的预期,华为跟上汽的合作价格带初步在二十万元以下的市场,和现有的华为合作车型体系在价格带上进行了一个区分。
然后进一步去看跟华为合作对于上期这边销量跟业绩的弹性的话,我们这边主要参考啊,合资时代合资品牌,它的市占率啊,以及啊,上汽广汽和大众丰田,然后这些合资品牌的当时的一个盈利情况啊,进行一个初步的预测。
那看这张表我们假设从远距来看华为和车企它在中国市场能够和油车时代的南美大众去看齐做到20%左右的市占率同时我们认为目前因为这家成本包括华为它自己的衍生的品牌优势使得华为它在做中高端市场的时候可能具有相当的一个优势
所以我们在整个华为加车企的市场空间中,我们对于豪华车跟大众车型的占比,按照1比1来假设。那远期来看的话,如果按照这个价格来看的话,上汽所对的市场空间差不多是200万辆左右。
当然就是我们刚才强调的这个版本的预测是基于现有的预期,也不排除说其他届以后也要做20万元以下市场,或者说上期之后要做20万元以上市场,那我们目前呢就是基于现在的一个假设进行一个初步的一个测算。
然后如果按照200万的市场空间去进行假设的话我们进一步去假设车型的净利率然后假设到单车的净利润如果给到6000块钱左右对应的市场空间在120亿左右整体来说可能上期面对的利润空间在远期来看可能就有这么多具体到最近的一到两年我们预期在今年会贡献5万左右的销量然后明年的假设会有30万辆以上的一个销量贡献
这个是我们初步的一个预期,然后接下来的话就对公司的业绩进行一个回顾跟展望,那公司呢其实也是在农历新年之前呢发了Q4的业绩预告,它公司呢在24年整体实现规模金融人预期呢是15亿到19亿,然后那个整个扣费后的话呢是-21亿到-60亿元,
那其中有一个比较重要的事项,也是我们在之前的电话会中跟大家沟通过的,就是关于通用减值这个事项。那它呢会在,就整体来看,公司呢是在去年的Q4把这个事项完全落地,然后把这些减值呢就处理完毕了。
那通用呢和他相关的一些子公司呢在去年的四季度呢一共祭提了230亿元的自财减值准备然后作为上市公司呢他呃上汽集团呢他只会确认啊报表中呃这个长期股权投资余额上限这样一个一个减值所以啊这个事项呢会减少公司去年净利润的78亿左右
那减值完成之后呢,公司整个对于上汽通用的股权投资的账面价值呢,就变成了零。然后同时呢,就是通用的也进行了一些工厂的关闭跟一些减员啊,那预计呢,他目前呢,可能会保留80万到100万左右的产能,也就是他产能基本上减了一半。
因此呢,可以说公司把通用这个风险比较大的资产呢,在二四年都进行了全部的减值,那在二五年整体来看呢,这个这一块的影响呢就没有了。然后从二五年的预期来看呢,我们呃,我们看到就是我们在之前几次的汇报中也反复提到了,就公司在。
二十四年的七月份以来,进行了一系列的内部人员的调整,还有部门的整合,以及一些联合降本。那最近呢,我们也是看到公司进一步把它整个大产用车板块进行了整合,有它俩荣威,明爵,非凡,包括上汽国际,这些部门进行了一个先逻的重组。
那我们预计呢,这会对自主板块在二五年整体的减亏有非常重要的作用。那举个例子来说,就原先像灵树是全球公司的供应箱,那在进行报价的时候呢,会就会有一定的,呃,这个,呃,溢价。再再比如说上汽国际呢,他作为全球公司的客户,呃,整体来说就是内部呢,会存在很多的资源浪费跟成本的浪费。
那我们觉得通过今年一月份以来的这一系列的改革呢,能够使得它在大乘车这个板块它的经营效率提升,也整体来说降低一些这个资源的浪费吧,使得自主乘车板块呢在二十四年有一个比较大的一个降本的空间。
然后此外就是合资板块我们刚才也有提到通用是在24年完成了全部的点值那从报表层面上来看像它在24年上半年也是亏钱的我们觉得通过对于产能的处理跟相应的减员那通用在25年的亏损幅度也不会像24年这么大然后零部件板块跟契金板块的话就是整体来看回顾过去这几年其实上去在这两块业务方面的盈利也相对稳定
那所以以上这些核心假设前提下,我们假设公司在二五点的净利润能够通过降本以及自主乘轮车的一个盘活和资板块的减灰能够做到一百亿以上,然后整体来说我们对于上汽也是维持一个买入的瓶颈。我的汇报主要是这些。
OK好我们今天对于上期的跟华为的合作的更新和对我们二五年业绩的更新的汇报就到这里然后关于详细的拆分欢迎各位领导私下与我们联系今天的会议就到这里结束谢谢感谢大家参加本次会议会议到此结束祝大家生活愉快再见