各位投资者大家早上好我是智商证券的玛丽再次给大家带来民创优品的重点推荐这个公司我们推了比较长的时间虽然过去的股价表现相对一般我们还是坚信距离它有它表现的时间点是越来越近了所以在这个位置上还是有必要要重点再次做一下提醒
名车优品是一家全球化的家居日用潮玩百货商只不过它是嫁接了年轻人非常喜爱的各种IP资产比如说像哈利波特巴比鲁皮吉卡娃等等一百多个大家耳熟能详的IP资产公司2013年开始成立成立到现在一路高歌猛进
即使是今天经历了疫情也就是十多年的时间公司已经发展成国内四千多家海外大概是三千家左右今年的收入有望达到一百七十亿利润超过二十八亿的这样的一家企业应当说过去的历史还是非常的优秀的
公司的核心成长驱动主要是来自于国内和国外两个部分那海外这一部分呢最大的成长驱动是来自于美国市场美国市场在2022年跑通之后
2023年就进入到比较快的渠道开拓阶段当然主要是集中在2023年的四季度2023年底公司在美国大概是118家渠道那根据我们跟踪到的情况呢
目前公司有计划落地的渠道数量已经是260多家了也就是过去的一年公司大概在美国新开了就是2024年新开应该是在140多家到150家这样的一个渠道数量那美国本身它的单电的电效又是处在比较高的这样一个水平应当说平均是在1000万以上当然也因为美国
也因为美国处在一个比较快的开拓的阶段美国的店铺拿下来之后基本上是要有五个月甚至是以上这样的装修期这一段时间它的租金都是要支付的
这段时间又恰恰是属于没有任何收入的所以呢多多少少会对于美国这个直营市场它的费用的前期会对利润多多少少是有一些拖累当然这个都是属于集中在今年的一个现象那海外的直营第二个大的一个增长拉动是来自于这个印尼那印尼我们也可以看到
去年和今年上半年增速都是非常快啊那任何比如说像这个MinisoLand的推出还有哈利波特这样的一些IP资产推出了之后在印尼是非常受当地消费者的喜爱的海外的德国市场呢是刚刚拿回直营第一家大型的这个旗舰店也刚刚开业除此之外我们还看到了公司在这个
法国的香榭丽大街开出了自己的一家大大的直营店
也对于国内到这边去旅游的投资人我估计这个感触是非常深的还有包括在英国这样的一些知名的地区所开设的大型的这个直营的店铺应该说效果都是非常好的那除了这个直营的市场之外呢就是海外的代理市场代理市场这边特别可圈可点的是墨西哥还有哥伦比亚这样的一个市场本身这边的经济发展
增速就比较好再加上当地的代理商的能力和水平它一直保持着比较快的这样一个增长总之公司在全球已经开拓了110家大概占收入40这样一个水平我们估计未来一段时间维持30%到40%的增长是没有任何问题的也就是
请看前面的视频
比较一般那也加上公司去年的三季度有Barbie有Loupie这样的一些大爆款那就导致了今年三季度的增速会相对偏弱但是相较于国内的其他的好多的消费品它依然是属于表现比较优秀的因为国内这一部分的业务它还一直在这个品牌升级的这样的一个过程当中包括渠道也是一直是在开拓的这样的一个过程当中那
我们去看未来它的国内的这一部分的业务的成长驱动又主要是体现了两个一部分是这个miniso自己本身的业务那miniso这一块呢国内一方面像我刚才所说的品牌的升级类似于像miniso land这种大店也在全国陆续推动的一个过程当中它本身也会带来一部分的销售另外的一部分呢就是跟这个美团
刚刚达成的这个他的这个即时零售的战略的一个落地那截止到今年的9月份呢公司已经落地了大概是500家这种即时零售的门店也就是在一些社区那租金可能就只有几千块钱但实际上他的这个销售的
对于这个接入这种即时的零售之后呢他的单日的销售其实大概是相较于这种正常的门店也应当是他的这个四分之一到三分之一这样的一个水平应当说盈利是非常可观的到今年年底到今年年底要开到这个八百家这一块的业务投入少
回报期又非常短也会变成它非常重要的一个增长的驱动那国内这一部分还有第二个增长的驱动就是来自于这个TopToyTopToy是在国内的潮玩的集合店这样的一个领域当中是处在比较靠前的一个位置也就是从2020年才开始发展起来的旗下的这样的一个自由品牌占比30% 40%的潮玩领数集合店
那现在也是处在一路高歌猛进的这样一个阶段已经连续几个季度盈利了那今年也取到国内的开拓也比较快我们估计三季度应该是有50%多这样一个增长这个是慢慢的在整个的体系当中会变成成长比较重要的一个推动那接下来我们来谈一下这个公司的股价以及接下来的催化
公司的这个股价呢刚才开始的时候我就说了过去的一段时间表现是相对偏弱的那偏弱呢很重要的一个因素是因为公司去年表现的是非常好的在市场整个相对比较疲弱的一个阶段那从去年的9月份以后呢因为短时期和去年的9月份以前比好像似乎没有那么多的很不一样的
一个非常亮丽的增速对比下来是属于相对偏弱的尤其是今年的二季度和三季度二季度收入也是有25%的增长三季度我们估计这个收入也是有20%以上的增长但是因为美国直营处在一个比较快的开拓的阶段
那它的费用的一个前置多多少少对利润有一些些拖累然后包括去年二季度它的这个汇兑的收益也造成了相应的一个高基数那我们表观上看上去这个增速对应下来大概二季度收入是有24%点几但这个经营性的利润可能就只有9%点几这样的一个增长那三季度这个数据没有披露我们预计呢利润
应当是可能会略弱于这个收入的20%多一点这样的一个增长那这个应当说是属于这个收入和利润因为美国的直营店的一个快速开拓它中间会有一点点这种错位的一个过程但是进入到今年的四季度这个因素就将开始消除因为一方面四季度本身开店也没有前面那么快
然后四季度又是属于典型的四季度的销售占比也会比较高就是这样的一些因素加在一起我们认为四季度本身的收入
也将会进入到比较快的这样一个增长阶段应当是至少在25%以上吧利润的增速呢显然不会在跟收入之间产生错配甚至是利润有可能会比收入增速比较快的这样一个阶段也就是说业绩上的压制因素我们认为已经告一段落了当然这段时间这个股价的表现呢也包含了大家对于美国大选特朗普上台以后
会对中国的这些企业包括出口价关税大家有这样的一些悲观预期那影响股价的第二个比较大的一个因素我们认为是跟9月23号公司披露的收购涌汇30%股权有很大的一个因素
这里面呢大家一方面99%的投资人可能都是认为对永辉在9月23号那样的一个时点是不报预期的因为毕竟这个公司股价也已经调整了好长时间业务也已经调整了好长时间那再叠加上突然一下子这个60多亿的一个资金去收购这样的一个资产大家是对于公司
老板的能力甚至是公司的治理会产生一定的一个怀疑那就导致这个股价其实从9月23号这一波港股的丢失基本上是跟民创没有太大的一个关系的哪怕是到今天这个股价但是我想我们所看到的一方面这个二级市场的股价上
永辉已经创出了就是股价跟公司的收购已经是翻倍的然后另外一方面呢我们是进行了大量的包括这个永辉包括步步高还有行业里面的其他的一些公司的调研我们所看到的公司目前已经整改的渠道的效果是非常好的还是可以值得期待的那
伴随着这个永辉整改的门店越来越多像今年年底可能大改的门店有差不多小三十家还有一部分的清改的渠道那这些对应下来经营效果一步一步的验证之后呢也可以间接的证明了明创这边董事长的一个眼光那伴随着这个时间的一个推进大家也越会越理解明创的董事长所讲述的
那基于零售的一个本质上一个必选一个是可选二者之间的这样的一些发展二者之间的这种不光是发展的协同效应上还有零售的本质上它对应下来的一个意义我们也期待这个永辉一步一步的能够兑现它整个的效果接下来谈到了公司的这个未来的业绩以及对应了股价的空间啊
那我们预计公司今年呢应该是会有这个至少是28亿以上的利润28.3亿这是我们给出来的盈利预期那明年呢因为这个今年毕竟有相应的刚才我所介绍的高速开店直营店的费用的前置所对应一个拖累那明年我们是给了接近36个亿的预期那明年这个盈利预期当中是没有考虑到
永辉它会贡献利润所对应的它这个30%的这样的一个利润就是股权啊所对应的这个利润那现在这个股价对应下来大概也就是今年15倍明年11倍多一些这样的一个定价体系还是属于比较低的公司也一直是给了之前对应的这个20%
以上的这样一个符合增长指引我们也能看到公司确实是有比较多的一些新的增长点也非常努力的在推动它全球的包括国内的各项的业务那这样的成长股在国内的
消费品领域当中我认为还是属于相对比较稀缺的那明年也就是11倍多一点这样的一个定价体系包括公司一直是50%利润用来分红
那我们认为显然这个从现在开始这些利空都已经在逐步消化了都已经发生了这样的基础之上我们还是对未来的这个股价抱有比较大的一个信心的那在这儿呢再次强调给大家的一个重点推荐我们认为这个股价显然不止这个30%这样的一个回报空间那如果要谈到风险因素最大的风险因素
依然是特朗普上台之后对中国的企业加重关税但是我们认为这个更多的是心理上的影响因为毕竟闽创在海外的加价倍率我们算了一下至少是在五六倍以上的加价倍率各位可想而知即使是加了关税
终端其实稍微提一些价就完全是可以把这个消化的毕竟它是属于自己的指引加价倍率又比较高更何况公司也在全球化的去布局它对应的一个供应链的体系我们认为这个更多的是一个心理上的影响那如果要谈到风险因素最大的风险因素依然是特朗普上台之后对中国的企业加征关税