最新主持徐代桥今天由我跟我们主吴志鹏共同为大家汇报一下通微股份这个公司的一个情况那么通微股份呢就众所周知它是光伏领域的一个龙头企业那么它的龙头优势呢其实我觉得有可以体现为几个方面吧首先呢我觉得单就刘汉元主席的思路与战略来说非常有大局观非常清晰
比如说呢他一直还是比较
重视行业分工比较重视这个专业化的这个能力而且呢他在这个产业合作这个方面非常有诚意比如说像硅料的股份硅料的公司子公司的这个股份会对外开放那么这都表明了这个刘主席本人是一个这个很有格局的一个人另外呢主席对于这个整个光图市场的
原景和他的一些发展的一些本质看着也比较透彻所以呢领导是非常优秀的刘主席也是我们国内不光是光谱行业整个民营企业领域也是非常优秀的一位企业家
另外呢公司的一些执行力方面也非常的优秀那么他进入光谱行业以来从最开始的大家多少带点观望的情绪想看看你这个跨界过来的
它可以说是跨界替光符的一个先驱了就是你这位跨界替光符的人最后能把产业做成什么样多少从这样带点观望然后到逐渐的相信到认可他的这个成为领袖那么这个过程也是通微它超强执行力的一个表现打个简单的比方通微过去两年的工业链的
这个产能利用率持续超过100%甚至都是在120%左右这对于它的降本来说成本优势产能利用率是非常关键的你如果连产能都开不满开个五成八成的这种产能就何谈成本优势所以呢它的这个执行力也是很强的经常会创造一些通微速度的记录
比如说这个最新的贵料以前都是投产一年半再调制三个月现在连头再调一年出头一年半不到就够了就从一年零九个月压缩到一年出头一年零一点就这个时间还是
非常有速度的那么我们经常去通微去调研的感受呢就是通微的团体是一个既团结又有活力的一个团队然后呢他们呢非常尊重主席的这个各种指示和决策非常信赖主席
也是以通微这样的大家庭为荣所以呢感受到这样的公司非常的正能量非常的积极进取然后以上就是我对于通微的一个简单粗略的一些印象那么具体到业务方面接下来有请我们组吴志鹏跟大家具体汇报一下
好的郝政宣老师然后各位领导好我是那个海东电信的光复研究员吴志鹏然后今天呢是由我给大家各位领导汇报一下我们对于通微股份的一个情况的总结以及观点然后呢通微股份呢相信大家也都比较熟悉那么通微呢其实它一开始是从事一个农物饲料业务的然后2007年的时候是
四川永祥是开始正式启动了风新归的一个生产然后2013年的时候成为股份的控股股东是以8亿多的一个价格接手了
河北带围的一个四十辆产线的电视片产能然后在2016年的时候控股股东是正式的向上市公司转让了以永祥股份的多金龟以及河北通微的电视片等业务为主的一个新能源业务
然后也是自此开始,2006年新能源业务开始成为公司的一个重要的业务板块。那么从2002年开始,公司的这个光伏业务是达到了225亿元,它的收入也是正式的超过了公司的农物业务。
那么新能源业务板块的一个收入占比最高的时候是占到公司总收入的一个82%然后今年上半年开始虽然说整个行业也是出现了价格下滑那么公司的这个新能源收入的占比也依然是达到了66%左右然后上半年虽然说公司的业绩有一定的沉压但是主要还是受到行业大幅降价带来的一些这样其实简直
重获积极这方面的影响
那么我们认为呢因为目前整个行业以及公司其实都是处于一个周期性的一个底部的位置而公司的一个在无论是在释迦利亚等各方面的一个龙头地位是比较稳固的而且从中长期的一个配置的角度上来说空间还是非常大的目前来说是比较好的一个布局位置然后呢具体到业务板块上来说的话
第一部分介绍一下这个硅料这一块的一个情况那么首先就是我跟大家先复盘一下整个硅料在这一轮周期的一个调整过程以及当前的一个位置吧就是
我们知道灰料其实是从2020年7月开始就是多金龟行业主要是受到了一个行业的一个公司错配的影响也是当时的多金龟下载其实是从63元一直涨到最高是340块钱这样的一个位置
那么到2020年我们觉得可能当时是一个硅料行业的一个相对来说供需缓解的一个点2020年的话整个全年的一个硅料产量是在83万吨左右然后到上一年是同比增长63%而同期的一个硅性的产量增长是在58%左右也就是从2020年开始
从2020年底开始,随着大规模的新增产量的释放,
周金贵的市场价格是从2022年的11月以来是逐步下调那么也是由于新生产能的推出周金贵的价格继续的正当下行在2023年相比于2022年是进一步的大幅下调那么直至到2023年底价格下跌至60多元那么在2024年目前整个节制到
从这方面来说,归纳的价格应该是在今年的三季度是进入了一个底部区间,然后在企业端普遍出现了大幅下降开工率的一个情况。那么回顾今年的这个。
硅料价格走势和行业的一个业绩付款,我们定义为今年是正式开启硅料产能初期的一年。然后二十四年的话,硅料是从三月份开始降价,三月份是从年初的六十多块钱降到了五十五元附近。
那么五十五元抛掉税的话它就是不还是在四十大底的一个水平是已经属于一间企业的一个全成本税以下那么这个时候整个行业其实是进入了一个普遍亏损的状态那么从到五月份开始的时候那么价格又开始进一步下滑到了四十五元以下那么这个时候全行业其实是进入了一个现金亏损的一个水平
那么从五月份开始经过连续三个月的一个驻地那么这三个月的话行业的开工率是从60%到70%这样一个水平是大幅下降到可能在45%左右那么包括投资企业公告的话也是说为了更好的控制成本以及稳定价格是主动去下调一个生产负荷
那么对于到企业的一个财务报表端其实我们也能验证到就是像我们行业里极为优秀的投入企业比如说大全的话一季度它还有几个月的利润但是二季度可能亏损就是一个比较明显的一个亏损那么当然这里边可能十个月的亏损里边它的一个
价格波动带来的减值是有7到8个亿那么我们预计的话规料行业在三季度的话减值具体的影响会大幅下降但是正常经营带来的一个亏损那么可能缓解二季度可能还是会有一个比较大的可能会在扩大的一个趋势所以说综合减值以及正常经营的亏损来说二季度和三季度
它依然是处于一个整个行业的一个底估阶段那么这几度呢其实我们可以看到价格已经开始出现了连续几周的一个向上涨那么对料呢其实我们判断的话也有望成为主产业里面价格趋稳最具有确定性的环节
那么回顾整个四季度这一块的一个价格走势它其实是从八月份开始是经历相互上涨的那么目前整个价格的一个水平的话其实是达到了40亿元出头不到42块钱的一个水平那么这个水平的话其实可能也就是
少数几家的这个投资企业像聪威这样的投资企业是在一个现金水平以上那么大部分企业它还是处于一个现金水平以下的一个状态那么包括聪威它在投资者问答里边也是明确表示说
多金龟价格是在多州迎来的反弹是印证了整个上下游对这种全行业去亏损现金这种状态不合理的价格有一个铸底回升的这种共识
那么虽然说现在的供需情况还没有发生根本性的改善,但是价格在短期内去保持平稳运行甚至是一个巧合的上涨,保证农种企业不出现大幅的现金亏损的这种状态其实是比较有确定性的。
那么我们也认为周金贵的价格在四季度有一些改善的机会是可能基于两个方面的影响一个是本身行业的供需关系在四季度是有望改善的而四季度呢虽然说有一些像分布式的扰动但是呢四季度集中市是一个装机高峰另外海外欧洲这一块它的一个需求经济上
整个行业上组建的排场,它在十月份开始是有一个5%到10%的一个环境提升。那么供给端的话,当前的价格依然是处于一个深度亏损的状态,但是供给端的速度可能就是在3%左右的一个得出水平。那么在边际上,供给的增幅它是列进于需求的增幅的。
那么所以说故事格局上是有一个基本面的一个编辑上在改善的一个机会另外就是说比如说像一些前代的一些因素像广西组的期货那么我们猜测如果说11月顺利上市的话那么期货产品它对于规料的交割品它是按照N型规料的这个标准去要求的那么这个也是会在一定程度上去增加N型规料的一个需求那么尤其是对于像通微大
这些农农企业来说的话,因为他们的NC产品价比更高,那么他们受制于这些因素而产生改善的一个影响会更加的明显一些。
那么这是二十四年的一个情况,那么展望二十五年的话,我们认为就是行业在经历过就是从今年二十一度开始,行业开始大幅亏损的这个状态,一年左右的这种长时间的亏损之后,那么可能它是会迎来一个拐点的一个期待。
尤其是像硅料我们都知道它的一个起屏成本是非常大的那么长时间的一个关停是会造成产能的初心是相对比较彻底的那么也有可能它会成为下一段周期里边率先反弹的一个环节那么目前呢一个是比较明显的就是说新增产能它的供给是在基本上是处于一个停滞的状态那么
根据第三方包括以及工业峰会的分析那么2023年底的话周星鸽产能可能是在200万吨出头但是考虑到目前的这个价格水平的话新项目在2024年底是
虽然理论上是有三百多万吨但是由于肥料的价格已经突破了企业的成本线甚至是大部分企业的渐进成本线那么几乎所有原计划在二十四年比如说三季度末四季度投产的这些项目我们预计的话都是有可能存在不及预期的一个情况那么新增产能的落地是具有非常高度的不确定性而且现在已经是四季度了那么可能这些产能其实是没有办法去落地的
那么在年中的时候,中国光复华业企业会其实也举办年终策略会,他们其实也明确地表示,是想说在年中的时候,其实大部分有30多万吨的产能,其实当时已经是已经看到明显的这个终止延期的信号了,对不对?那么除了这个产能已经看到了明显退出,
那么第二个阶段,从现有产能的这个角度上来说的话,因为当前很多企业从之后的财务报表就已经能够看出顺于深度亏损中,那么呢,就是说企业其实已经开始出现大面积的一个停产检修已经降低、开放复核的一个现象。
那么这种开通复合现象考虑到在明年一季度初就是春节前后可能行业的需求可能还有一个缺带性的一个小区的待机的一个过程那么可能这个价动率可能还会依然保持在一个低价动率的水平甚至不排除可能会是一个边际下降的一个情况那么这样的情况可能它部分企业
可能就是低于30%甚至更低都有可能那么可能这种产能可能就是接近在一个停产的一种状态那么这种深度的失产那么持续到明年的一个年中就是明年的二三季度的时候它可能这种企业可能会形成一个时滞性的停产以及或者说就是退出的一种状态
那么所以说我们觉得在明年供需都在改善的一个情况下那么明年在二三季度多晶碑的一个编辑上是有可能率先迎来一个价格反转的一个可能性的对那么这是行业的一个情况那么除了行业的趋势上之外对应到通微本身来说的话在产能方面其实通微其实
2035年的这个产能规划其实都已经清晰的完成并且去坚定的执行下去了那么对应到公司目前是85万张的作经规划产能来说的话它的老产能其实是已经收回了它的投资成本了那么新产能的话主要是
在它的区域布局上进行了一个优化另外就是它的一个投资成本可能进一步优化到7吨以甚至更低的水平1万吨的这个单位投资以下那么就是说根据23年的年报上来说的话公司的一个新产能包括云南的20万吨以及内蒙古的20万吨是今年投产的
但这两个产能的话其实单个的产能规模都是比较大的那么这个大规模的单体产能的话其实在它的成本端或者说在其他的一些成本上面都是具有比较大的一些优势也包括它的投资设备成本那么这些新产能的布局的话其实是可以进一步提升它的一个综合竞争率的那么
就是在产能方面,除了产能的话,我们也是对历史经验的复盘,就是公司在产能,历史上公司在这个产效率上一直也是保持在相比于从豪和其他企业非常优异的一个水平,那么我们也是觉得,
这种出现这样的原因其实还是说公司在客户合作方面以及这个让利方面是具有比较大的优势的就是不管是多金规价格好还是差的时候它是可以通过它的长期订单以及股权合作来和下游的客户进行深度保密的
那么是和下游能够实现一个合作共赢的这种模式那么这对于公司的一个销量是具有比较大的一个保障的那么我们也是根据公告的梳理公司目前还签订了一个时间可能到26年27年才到期的这种长单这种期单那么也是包括了这个
龙基、高景、金科能源、双梁这些等下游非常优异的那种规片客户那么我们认为这对于公司的出货量是有保障那么除了这个长单之外其实公司还是与下游多个头部企业达成了这种股权的合作那么股权合作比如说在17年和19年公司是连续和龙基签订了战略募股协议
那么也是包括四川乐山的一二期的产能,云南那边宝山的一期,以及通风的二期。那么这个跟隆基的话,可能就是有一个一区万根的这种产能的这个股权合作。那么2020年的10月份的时候,公司和通风部门,
也有一个关于包括二期的股权合作那么2021年10月的时候公司是同时和金科以及金源通签订了关于市场六三三期的一个股权协议那么通过这一系列的股权协议
其实是有销路保障的那么虽然说当前行业的这个竞争比较激烈那么可能部分公司它在这样的一个价格水平下它的一个因为是处于一个买方市场很不少企业它的一个控权
作为比较明显,但是我们可以看到聪文他在这方面的一个受到的影响是非常低的,那我觉得这是跟他的一个跟客户的这个良性合作是分不开的。那么具体到他的一个实际的一个产生率和市占率上来说的话,公司历史上他受到这个行业救济的波动影响就是比较小。
比如说18年的武汉要新政的时候,那么产业开始下跌,那么各个行业其实开工率都出现了不同的下调。比如说做军工业,它其实当时在18年的那个最困难的时候,它的开工率只有50到60,但是通微化的产能利用率是可以保证到96%以上。
2019年的时候也是当时整个行业回暖之后产能用也只有80%左右但是公司它依然还是在90%大级的一个水平那么后续的20年到23年公司依然是处于95%的产能用水平之上甚至像徐老师说的它是在100%以上的一个超高的一个产能弹性的一个位置
那么我们觉得就是说对应到一个市占率的角度上来说的话那么公司凭借成本以及客户这两个方面的优势的话它的市占率其实在每一轮这个出入期的调整过后它都是有一个稳重上好的一个机会的比如说2018年它是产生率的话产能是从13%提升到18%那么产量的占比可能是从
百分之十提升到了百分之二十五那么我们觉得经历到三年二十四年这一轮调整之后我觉得在明年的一个新的周期里边它的产能的一个市价率他们的一个全球的一个产销的一个市价率的话可能会在百分之二十五的低下至少能够保持稳定甚至是有一个这种提升的这种可能性
对所以说我觉得硅料的话一个是总结下来一个就是硅料有可能在下一轮的反弹里边会成为价格弹性最高也是最先反弹的一个环节另外就是公司在硅料这个环节它有一个施加力的提升以及的一个逻辑它会充分享受到这一轮的一个周期反弹所带来的一个收益的一个弹性
对所以这是一个规料方面的一个情况那么第二部分就是公司另一个新能源的重要的板块就是电视片这块那么电视片其实和规料有一定的相似性相似性就是在于规料可能是电视片可能是
除了规要之外,它的投资成本也是相对来说比较高的一个环节,就是它们共同性。另外就是说,我们觉得电视片可能是在规要之外,可能也会是比较显反的,就是说它有一个新技术的迭代的一个逻辑。
就是我们其实虽然做电视片也是跟其他环节一样处于一个深度的一个亏损的状态但是随着整个行业开始去扭转的时候其实行业的趋势在往上走企业的经营利润压力在没有那么大的情况下其实新技术有可能会开始一个新一轮的技术迭代周期它的一个这种环境下对它来说是比较友好的那么
那么通微的话,它在电视片领域它也是一个非常融合的一个公司,那么它其实是连续七年是处于全球出货量的一个第一的水平,那么2023年其实公司的销量也是有81亿瓦,同一销量是68%,那么
公司的话在电视电两电视线这个板块我们认为有公主两个方面的一个储备吧一个就是说公司的操控是目前防守端的话公司是目前操控是比较领先的一个水平那么我们也知道就是23到24年这两年是这个他不靠他的渗透率飞速提升的一个阶段那么可能23年的时候他不靠的是
开始市占率达到了20%左右,20%其实就是已经成为一个23年整个电视节目行业一个非常重要的一个技术路线,那么24年是进一步的飞速提升,那么我们预计可能24年的话,它的市占率就可能达到70%到80%的水平。
那么而像传统的之前的一些21年和22年还带有主流地位的这个perk相对来说是在快速的退出。
那么TopCom已经成为绝对主流的话,其实也是代表了客户它的选择,就是客户的需求大部分也依然集中在TopCom上面。那么公司其实在战略执行能力上是在这一轮的技术迭代周期里面是体现得比较完整的,就是公司在二、三年底是对老旧电视片产能,
是进行了记题然后剩余的38句是在今年的24年的上半年是完成了快速的升级改造
就是像比如说这个经常进行的二期从技改到手边下线其实是只用了四十天那么也是因为公司这种快速的战略执行能力就是公司24年的话其实它们各个电视产能是快速的提升到了100G瓦那么所以说
在23年底到24年上半年,公司是已经完成了这个产能的快速绝大更新,然后老旧产能的这种包袱是被快速的清理干净了。
从我们对于行业的这个大致的这个教育的情况上来看的话,通微其实它是在TopCom上来说也是处于一个领先的地位,那么一个是说目前通微它在升级改造上面是最成功的,那么
在升级后的TopCore在良率以及良率产能质量上和新产能其实差别不大那么这种技术迭代实际是避免了像部分厂商那种大幅的减值损失的这种影响以及潜在的这种负面的压力那么24年的话就是说
这个也是对它的一个销量进行了一个比较好的保障,比如说二三年上半年,其实公司的一个新建产能以及产能改造快速爬坡后,公司其实依然是完成了35G瓦的一个电池销量,那么对于满足客户上来说是至关重要的。
另外就是说公司在这个TOPCON的价格在三季度进行一个五月底六月初就是一波快速的下探是三毛钱水平这种恶劣的竞争环境的这种情况下公司的这种技术快速血绊以及非规成本的大幅下降其实是对于公司的这个竞争优势是至关重要的
因为三季度的时候,我们也可以看到像行业里做的非常优势的像军阀股份,只是在二季度和三季度也是面临着阶段性的一个亏损。那么在这样的一个行业逻辑下,其实对于通微来说,它的成本优势在被放大。那么一方面,
就是说公司在T1路线上带来的这个技术的领先优势,可以让它的非规成本改善的是非常明显的。那么就是说像突围这样的它的一个龙头,它的非规水平,由于成本和驾动力的优势和二三线比,
可能有一个大幅的改善,比如说像可能现在最先进的这个行业,这种最优势的这种龙头的产业,它是在可能在一毛四一毛五的非规成本,那可能二三线呢,它可能甚至有一些部分新技术上都没有办法完善导入,它的成本可能是在一毛打几。
那这个时候其实对于整个行业可能就是说他们还处于一个大幅的一个现金亏损的状态,但是对于像通过这样的农作企业,我觉得它至少可能是不是一个现金亏损的这种水平。
那管理公司自己二技术的这个水平来说的话,虽然说价格在下降,但是公司可能它的一个单位营业还在改善的过程中。对,这个我觉得就是因为公司自身在TopCount这一块的一个技术的一些优势所带来的。
当然这个就是说公司在防守端在主流端的这个至少说稳住我的基本盘以及我的客户需求这一方面的一个至少说是一个比较大的一个基本面的一个考量然后第二个部分的话我觉得就是说公司的一个新技术应该是大家都比较关注以及
尤其是像通微,是大家比较值得期待的一个公司。那么,主要原因就是说,新技术像DC、益智捷这些,就是有可能会在一年的四季度到明年的一季度,它是有可能开始需要导入的,那么这个新技术的话是可能
带来的一个质量的顺利导入的话,它可能是把这种产能出现的节奏提前的。那么这种社会对于大家去进行入场,去看好新人的周期成长,是有一个比较大的提前的作用。
而且我们从政治端上来说的话,就是像协会以及更高层,它是更希望看到,也是更希望看到新技术去成为新的周期成长的一个抓手。
对相关文件对于这个各个环节它的一个产品的一个新产能的一个效率指标上来说电子片的效率指标也是最高的那么其中的通微的意识节呢就是就是大家最核心关注的一个方向之一那么具体的变化的点可能就是在今年底
当然我们这个也只是说通过这个非常公开的信息只能是通过非常公开的信息去判断那么尤其是公司在24年的这个半年报里边是明显表示公司以低瓦的这个中石线的这个平均效率是突破了735瓦而A线的A级线的比率是超过了97%碎片率是低于0.5%
加工率是第一,达到了接近理论产能的100%,那么这些指标上来说
2014年的半年度的时候其实都是顺利的达到了公司预定的一个指标然后在这样的一个基础上第三方披露的这个从微的硬直接的平均效率是进一步提升到了744瓦那么这个744瓦其实和同行业的硬直接产品其实已经是拉开了比较明显的差距那么这个里边其实是
公司在像民兵兵以及公司在组建环节以及制造方面是有一些明显的一个先发的一个导入的优势那么也是基于公司这些方面的一个技术能力包括潜在的重建度的这个导入公司是计划在2024年底是输入具有通微智力特色的这个易智杰大张从互联的这种解决方案
那么进一步巩固它的一个行业在电视圈的这个行业标端地位那么所以也是基于公司公开表露的这些产品的质量以及导入的量产时间点上来说的话那么新技术可能就是在今年的年底的时候它会有一个令大家需要值得重点关注的这个
其中通微可能就是易志杰这个技术领域大家最值得关注的一家公司。通微在易志杰这个环节自始至终都是投入了非常专注的研发投入。
包括结合通过这种战略的执行的快速执行的能力上来说一代一制别达到了一个大规模量产的这种水平其实通过它的一个整个的快速的新技术迭代里边它会十分充分的去受益这个新技术对所以说确实是比较值得大家去跟踪和期待的对
当然另外我们也知道易志杰,根据上就是现在大家,易志杰他是一个双面对峙的一个结果嘛,那么他在双面率上面是非常有优势的,而目前其实就是考虑到整个发电,整个动态分布的一个,
状态上来说的话目前主线它的一个垂直安装的场景其实对易志杰也有一定的适用性因为他是避开了中午时段的发电然后强化了在上午和下午两个时段去最大化的发电发挥这个发电水平那么易志杰他因为这种对称结构在双面域上和双面域的这种垂直安装场景上来说他也有自己的一定的一个编辑上的一个优势的体现对那么
所以说在除了说硅料这一块整个行业有望在明年率先迎来一个反转之外电池线是仅次于硅料我们认为就是能够快速的在明年走出周期的一个环节那么这其中新技术会对整个电池链环节的一个走出周期起到一个加速吹动的一个作用这里边的话核心就是说通微就是这里边非常至关重要的一个功能
而且一旦从大规模导入的话,通微会是其中引领下一轮成长的一个潜在的公司。
对然后的话我们也是认为公司其实是在这一轮周期里边是有比较清醒的认识的就是包括像刘主席在央视对话里说就是2020年到2024年可能是一个在一个长的一个发展周期里边比较短期的一个波动那么公司其实是在比如说2020年2021年2022年其实是做了比较充分的一个现金储备的那么
在24年25年这样一个新旧中期转换的这样一个节点公司其实是更加尊重还是依然专注于自己的技术以及成本这两个方面然后其实是做了一个比较务实的一种就是深入的贯彻自己的一个战略执行风格那么
在新一轮的这种二五年的周期上来说的话我们觉得就是公司其实它的一个整个两个核心业务就是硅料电池片都是有可能充分受益那么对应到当前的这个整个的一个股价上来说的话我们觉得就是通过对于历史的付款上来说的话通微其实
可能在金融资产估值上来说的话可能在最近1.5倍的时候它可能是一个多轮周期里边一个历史底部那么当前其实通微其实也是经过了比较长时间而且是领先于行业基本面和其他公司就是率先去调整的这样一个情况当前的估值其实是可能已经在1000亿以下了那么
这种八百亿比起一千亿这样一个底部的波动其实是已经是具备比较高的一个安全边际了那么如果说看中长期的话其实可能一千五百亿上下它可能也是一个中长期非常中性的一个估值了那么当前其实整个无论是降低周期还是整个大盘的风格上比之前的边际上更加友好那么我们认为股价在
提前发生反转和提前启动的这个可能性是还是比较高的那么从这样的一个价格以及基本面反转的时间点上来说我们觉得当前其实同为是值得去继续增持以及长期保持一个保持跟踪的一家核心的龙头公司对也是我们就是一直比较推荐的一家公司以上是徐老师
好的谢谢志鹏因为有一些领导是后期入的我简单总结一下那么一开场我简单汇报了一下我们通微这家公司是一家非常优秀的公司它的来源包括刘主席的一个大局观和它产业布局的一个格局比如说硅料都能放开股权给同行去进入
参与归到股权的同行的龙头公司大家可以看龙基的投资受益在去年前年两年是多少那么这也体现了一个刘主席的格局观然后公司的治理方面是非常优秀的那么其实
这个这个公司的优秀呢如果反映到我们投资者相对比较关心的这些方面他可能有很多比如说讲评机制公司治理的方式公司团结公司文化等等这些很多的因素但最后反映了我们投资者最关心的角度来讲第一就是成本领先第二就是技术领先那么通微的成本领先是毋庸置疑的这是
让我们投资者把通微从一个光伏性应用者变成光伏龙头在这个认识过程当中通微做的最重要的事情那么规调众所周知它是全行业孟壮规成本最低的人这个水平他这个电池片目前也是这个状态那他在PERC的领域也是持续的创造成本的新低那么现在TopCon也是做同样的事情
然后它现在的非规成本在行业大概还有一毛六左右的时候它应该已经低于一毛五了已经在接近一毛四左右的水平还是成本比较低的它的成本优势来自于公司优秀的经营管理因为大家知道聪威是从农业跨界到光谱这个行业的那么农业这个行业卷成本的
在成本控制这个角度,通文是下清就熟,非常熟悉
这些就找到了什么点呀能自己叫什么而是说公司的管理体制一脉相承让自己在成本上有很大的优势而基础上呢这两年通微其实很让大家刮目相看第一呢其实在TopCon这个环节TopCon在普及的初期它的瓶颈是什么我觉得瓶颈可能应该是拉普拉夫的设备供应能力
那么拉普拉斯如果说龙机要是大规模在那个TopCom初期也进入做TopCom龙机和金科两家公司一起去扩那么可能行业其他的人想买拉普拉斯的设备就会变得很困难那么是谁突破了这个瓶颈核心就是把PECPD引入到这个TopCom的这个领域让它做的成熟呢第一家PECPD TopCom的大规模量产
就是通微所以说通微是他的技术上打破了这个拉普拉奇的这个瓶颈所以呢我们看到通微在技术的前景上完全他的优势到现在为止已经不输他的成本优势了然后现在在搞意志协意志协现在也是众所周知他已经成为意志协的标杆和领军型企业
那么经济复的趋势呢我们认为有几个这么大的一个方向吧第一从周期的角度来讲那么谁能率先走出周期靠的是新历史容金珍总统也非常认可这个也是这样的一个观点
如果大家是同质化的产品都走出周期那可能你从亏损到不亏到赚钱它需要一个漫长的一个行业的周期的促进过程需要产能的促进需求的增长这个时间就比较长了但是如果你的新技术能够取得一个突破性的进展它的性价比超过传统的主流技术那就可能带领这家公司再先走出周期
所以新技术在明年非常重要第二呢就是从国家的导向的这个角度来讲国家在这个比如说兜头标这个方面会对于新技术有一些额外的专门的开标那么我们可以回忆一下perk是怎么成为主流的perk成为主流这个过程当然正好是赶上上一轮的一个周期底目还有一个重要的17 18年18年531嘛
531之后19年perk开始成为市场的主流,那么这个过程除了跟行业的18年的这个周期相关以外还有一个重要的因素就是国家当时在推的零跑者示范基地,那么零跑者示范基地到后来单精多精都不要了,就只要perk了
那么这个对于产业趋势也是很重要的现在行业面临这个现象国家非常的重视那么国家可能会在现在的招投标这个都是一个非常亏损中标的一个状态亏损中标我这个企业拿了亏损的订单回去要干什么自然就是降准尽可能的减少我的亏损这是企业生产的
最重要的一个点那么我以各种方式降稳减少亏损会不会对于产品的稳定性带来影响肯定会的那么既然国家担心这种不良的不利的循环怎么样能把这个价格稳住我不能说
就是盲目的说我只要龙鸡精澳金科天河阿德斯的产品我就不要二三线大家不知道名字我就点名道姓说不要你的产品它没有个依据啊不能说因为你公司大我就不要它的产品当然这是个理由但不是决定性的理由那新技术技术方向就是国家最容易划定的这一条线它可能企业资质端它可能比如说导入黑名单制度
你这个企业质量三年出问题了你这个企业黑名单下一期招标没你的事然后或者是呢打分然后比如说你的规模多大你的融资能力你的是不是上市打分也是个办法但是那些办法都比较慢我如果直接对于新技术有一个积极引导的方向的话那么这个是最直接的我觉得国家今年以来无论是2024 2025节能减碳行动方案还是
工新部今年发的《光逐制造业,行业制造规范》这些大家仔细去读它里面的一些文字表述对于鼓励技术创新鼓励新技术方面都有非常明确的方向性指示所以新技术肯定是一个大势所趋而易志杰和BC他们两个未来下一代的技术总归会有这样几个特点第一个特点就是下一代的技术
工艺难度相比前面两代有明显的提高而且这两个技术的无论是意识别还是必须完全掌握在设备厂的这个水平的下降工艺掌握在制造厂这个水平的提高那么以前的这个大概什么样我只要买我可能不会做官服然后买买他一条整片买这条整片他给我派几十个工程师来给我培训培训教会为止教会他走了
那这种现象在易子节和BCJ目前不具备这个条件然后难度在增高门槛在增高还有一个呢就是未来的需求场景在多样化就是光谱发展到今天这个地步这种座主光谱电站大家都一样一样的同质化的电站一起发电都在中午这个时段就上网
这种发展模式简单粗暴,起量很快,但是也已经达到很大的规模它以后老想保持个百分之二三十三四十的增长,非常困难了那如何突破它的限制?它的限制是什么?
电网的销纳和新能源规模之间大的矛盾那怎么样去改变呢应用场景要多变比如说它跟复刻结合在一起工商业自发自用这就是一个最简单的发电与复刻结合在一起的一个方式多样互补模式创新等等比如说最近我报道说有一种新的应用场景就是垂直组件垂直组件具备
就是他的意思是早晚发电早晚虽然加起来的发电量不一定有全部以平放35度星角平放然后这个正对着中午的太阳发电量高因为35度星角平放这就是一个把50太阳最猛烈照射的那个时间点的发电量发挥到极致但是这个状态
现在电价不好,那么如果我早晚发电,那也许我的发电量会受到影响,因为太阳不自由,炙热的时候你去发电,那么会受到影响,但是你的电价高了。
所以呢这里面因为这个场景我们刚听说没有见过也不知道这个发电量机和性压力会怎么样但如果这种场景能够推过这就是一个创新场景的创新那这样的场景创新谁最有优势就是易志杰因为易志杰的双面率非常高他是一个对称的模结构双面率非常高所以呢以后的应用场景的装样化
可能会导致多种技术路线并存的一个状态那么这种状态一旦发生其实对于行业来说也是寻找差异化一个比较好的东西你光谱不再是一个单晶器再多晶器全剂了然后所有人在做这个单晶然后perk来就所有人都做perk了那么它是一个多样化然后这样的一个场景所以呢易志杰和BC包括现在的POPCON未来都可能还是会具有一定的生存空间
然后总结我们也是这个观点就是红卫在目前这个市值虽然从P1的角度现在很难算但是PB的角度已经来到了一个历史顶部的一个情况这是估值的角度刚才志鹏解释过了我就不多啰嗦了
然后呢从投资者结构的角度其实大家卖贵料的这个比卖现实组件卖的还更小一些所以股东结构方面也是没有这个也是比较干净的大量的这个就是机构股东里面都没有所以呢相对来说我们觉得
就再跌只要它再下跌可能也没有多大空间了还有一个呢就是在通微也是公开的公告一个呢是员工持股计划一个呢是股东增持这几个方面呢也会让通微
在这个这个可能我觉得现在八百到一千亿这个阶段这个是支持他股价不会进一步下跌的一个重要因素而且呢如果说谁能穿越这个东西那通微啊龙机啊金科金澳啊这些天和啊这些公司等等吧我可能列的不全啊但是这些光谱龙头的上市公司中环啊等等那些没有得罪得罪人的意思啊就都都算在内那么
基本上我们认为他们这些龙头公司创业任人周期都完全没有风险让数谁最没有风险通微肯定是名列前茅了所以呢我们觉得这家公司的长期增长空间如果大家对于光复后续的行业的需求增长空间有信心的话那么这个位置的通微往中长期一两年两三年这个维度去看它一定有比较大的一个空间
以上就是我们今天电话会议的一个全部内容看各位领导有没有什么问题吧我们最后开放一两个问题会议秘书请播报一下情况是什么
好的那整了一下既然大家没有什么问题可能我们今天抢的时间比较长大部分的角度我觉得可能都已经覆盖到了那感谢各位领导收听也祝愿各位领导新年的投资能有一个非常好的回报和成绩谢谢各位领导我们今天会议到此结束大家再见感谢大家参加本次电话会议会到此结束祝大家生活愉快再见