大家好欢迎参加开源通信提速电话会议重视保信软件海揽光模块投资机会目前所有参会者先处于静音状态现在开始播报免责声明本次会议紧面向开源证券的专业投资机构客户或
感谢您的理解和支持谢谢
好的各位投资者大家晚上好我是开源通信手语分析师蒋颖那非常感谢大家参加我们今天晚上的电话会议今天呢跟我一起主讲的还有我的同事陈光应那光应呢跟我已经搭档很久了他是北京大学物理学的博士那在我们组呢他主要是负责光模块光通信海揽和卫星等方向的一个研究
首先由我来给大家汇报一下我们本次会议的一个核心的观点就是在当前位置我们建议大家重视保信软件光模块海览和卫星等领域的投资机会首先我来讲一下保信软件
当前位置呢我们认为公司是已经回调到非常底部的这么一个位置了那目前呢就是加仓的这么一个绝佳的这么一个时机那我们看好保信软件的一个长逻辑啊是这个公司呢它是国内唯一的自主可控的大型PLC工业软件的这么一个企业
而且我们认为公司的一个自主可控的国产化的智能制造的产品会打开公司的一个长期的成长空间长期有望带动公司的业绩和盈利能力持续的这么一个提升从公司的一个短期的变化来讲从三季度开始无论是行业层面还是公司层面我们看到都迎来了非常大的变化和催化
首先从行业层面来讲其实之前我们就已经非常前瞻地提示过了我们判断今年下半年开始设备更新有望看到实质性的落地
我们看到从6月份开始设备更新确实是密集地迎来了一个强力的一系列的催化国家从6月份至今已经连续地发布了三个非常重要的政策去支持设备更新并且政策的支持力度在持续地强化
首先就是2024年6月份我们看到四部门它是印发了一个通知明确了设备更新的贷款它会获得财政贴息然后2024年的7月两部门又印发了文件明确企业专用的一些设备数字化智能化的改造投入它可以去抵免部分企业当年的应纳税额
然后到了2017年的7月份当时国常会开会他提出要统筹安排超长期的特别国债资金去进一步推动大规模的社会更新结果到了7月25号的时候我们就看到两部门是印发了一个若干措施里面提到
第一个会统筹安排3000亿元左右的一个超长期的特别国债资金然后同时呢这个中央财政贴息会从这个一个百分点会提高到1.5个百分点贴息期限是两年然后贴息的总规模呢达到200亿元
我们认为这个政策是2024年6月份以来国家第三次出台政策力推大规模的设备更新和数字化的升级并且支持力度是超预期的加大
那根据一个设备更新的要求设备更新它跟这个智能制造是相辅相成的因为设备更新它要求投这个高端化智能化啊绿色化低碳化所以说我们认为呢设备更新的是有望大幅的拉动保信软件的一个自主可控的智能制造产品的这么一个需求的这是第一个层面
第二个层面我们也看到国家之前其实就非常重视央企的自主可控科技自立自强和创新最近的话国家又密集的发布各种各样的文件也好也是公开的一些会议也好
明确的这个要求央企一定要进行自主可控去攻克卡脖子的关键的核心技术那我们看到了在7月19号的时候当时中共中央就举行发布会里面就提到说要推动国有资本和国有企业做强做优做大然后要开展这个国有经济增加值核算那国有企业要打造这个原创技术特别地
第二个的话我们看到7月19号国务院国资委的党委召开了一个集体学习会然后会议里面再次强调要坚持做强作优做大国有资本和国有企业不断地提高国资央企在国家创新体系中的位阶
然后7月22号到23号的时候国务院的国资委举办中央企业负责人的研讨班里面他要求央企要去承担国家重大科技项目纵深推进战略性的新兴产业然后央企要以发展新制生产力为重要着力点
在7月26号的时候国新办又举行了一个推动高质量发展的新闻发布会国资委提出未来的五年中央企业预计安排大规模的设备更新改造总投资超3万亿元并且再次要求央企要加大科技创新投入加快突破关键领域的一些卡脖子的技术瓶颈所以说我们看到国家对于推动自主可控和央企的这样的一个
这个自主可控央企的国产化是高度支持的其实我们之前也反复强调过因为面对这个日益复杂的国际环境
而国家势必要去加强这样的一个自主可控那么我们看到国家的态度也是非常坚决的同时央企国企带头攻克关键核心技术国家也是强烈和高度支持的那保信软件作为国内非常稀缺的这样一个自主可控的大央企那它是必要一定要去承担起攻克国家关键核心技术的重任的
那保信软件的自主可控的智能制造业务的发展它是受到国家高度支持的那另外呢这个设备更新层面也是国家这个非常重视和强力支持的设备更新是一定要去做的并且呢我们判断啊各行各业的设备更新可能会超预期的发展那设备更新意味着就需要智能化高端化绿色化低碳化那么从这个市场的角度来讲也是会大幅拉动保信国产化智能制造产品的需求的
所以说我们认为现在的这样一个大环境它天然利好保信软件的发展保信软件正迎来它发展的非常黄金的这样一个历史时期那这个是行业层面第二个从公司层面来讲其实我们之前已经反复说过了首先保信软件的自主可控它并不是停留在纸上谈兵的阶段他们的国产化的订单有望在今年的三季度加速规模落地目前已经逐步进入到一个规模化起量的阶段了
有望迎来一个拐点那如果说国家这么大力推动的话那保信的拐点和发展可能会更加陡峭第二个的话呢就是大家一直很关注保信软件的产品力嘛因为它的大型PLC这些产品其实并不是我们的一个
日常能接触到的这样一个产品同时呢因为还在一个比较早期的这样一个阶段那大家可能做这个产业链研究来讲呢相对来说就不是那么的透明但其实我们之前已经反复强调过了宝鑫软件有一个民企大客户鸿茂集团大家其实可以去这个进行这个鸿茂集团的产业链调研我们之前也组织过两次鸿茂集团的这个福建基地和湖南基地的产业链调研
那么我们可以看到他们是从2023年开始部署宝鑫国产化的大型PLC等产品的那用完之后呢宏旺集团对宝鑫的产品是赞不绝口的他们认为宝鑫的产品帮助他们大幅提升了效率提升了产品竞争力那我们看到宏旺各大集体一直在陆续的加单宝鑫的产品他们也曾经表示未来想用宝鑫的产品去实现全面的国产替代那我们最近呢
看到这个鸿茂集团它也是突围进入了2024年财富中国500强位列300多位那2023年他们并没有上榜那我们认为呢这个鸿茂集团的这样一个突围上榜其实在一定程度上就已经验证了鸿茂集团之前的说法宝鑫的产品确实非常好帮助他们大幅提升了效益和营运能力
红帽集团作为一个民企在这样的大环境下他们肯定是更加看重效益的呀那他们一直采购宝星的产品不就印证了宝星产品是具备非常强的竞争力的吗
那这是第二个第三个的话呢我们也看到这个公司在不停的拓展产品线以及进行这个行业拓展也取得了非常不错的进展另外他们也在积极进行全球的拓展那么他们已经顺利的交付了印尼的项目并且要去沙特建立分公司那今年呢是宝鑫动能转换的关键的一年那明年呢我们判断在国产化产品的带动下那公司的业绩和营利能力呢是有望得到一个比较大的这么一个提升的
所以我们认为呢当前位置无论是从行业的beta还是从个股的beta来讲那啊保信软件呢都是迎来他一个非常黄金的拐点向上的这样的一个发展期所以说现在呢就是底部布局保信软件的一个绝佳的这么一个位置
这个是第一个我们这个重点推荐的保信软件那第二个的话呢就是这个光模块那当前位置呢我们认为这个光模块经过前期的一个回调现在已经跌到了一个非常便宜的一个位置了那光模块的这样几个啊这个优秀的公司中继续创新一生天赋通信他们都有业绩托底
那我们根据业绩测算我们认为现在已经跌出了更大的弹性空间是比较具备这个配置价值的那前期光谱块为什么会跌呢那我们的判断主要是受到这个综合因素的影响第一个就是之前受到美国大选的影响因为这个特朗普枪击事件之后其实市场认为特朗普上台的概率在大幅提升
而特朗普一直是对外主张提高关税的所以这个引起了市场比较大的一个担忧第二个从美国的宏观环境来讲因为之前投资者对于降息的预期是比较高的导致美股投资者陆陆续续从收益比较大的科技巨头尤其是英伟达里面
陆续减仓所以英美达我们看到最近从高点也是回调了比较多那这个对于光模块公司的股价也是影响比较大的
第三个因素其实不算是最近的增量因素因为其实一直有投资者他担心这个AI应用的发展和AI算力的投资之间是存在脱节的因为暂时可能看不到比较大的AI应用爆发等等所以说比较担心巨头对于AI的投资会不会放缓当然这个不是现在的编辑变化这个其实是一直大家都在边走边看现在其实也没有说得到一个确切的答案的这么一个事情
那在各种因素的综合影响下我们看到国内的光模块的这样的一个企业在7月份的回调幅度比较大那当前位置我们认为已经跌到了非常便宜的位置了
那光模块的发展的总体还是比较清晰的那第一个我们看到今年800G的需求是很旺盛的明年的800G的需求指引也是超预期的很乐观的明年800G的需求是有望实现至少是50%以上增长的那而且从结构上来讲更贵的单模光模块的占比会大幅提升
那第二个呢从今年开始进入到1.6T时代那今年下半年呢可能会有小规模的1.6T出货那明年开始呢是1.6T的规模出货的元年那1.6T的大幅呢这个出货可能啊就会大幅增加光模块企业的一个企业弹性一个业绩弹性
第三点的话呢就是从这个竞争格局来讲我们判断其实是明年不会出现太大变化的从价格上来讲呢明年更贵的800G单模占比有望大幅提升同时呢这个更高毛利率的这样的1.6T也在开始起量所以说我们认为呢对于光铆块龙头明年的业绩呢整体到目前为止呢还是相对来说我们可以看到会明年是有望实现一个高速的这么一个增长的
那么从这个最近谷歌和维D公布的一个财报来讲我们看到确实是AI算力链的逻辑也在持续的强化首先谷歌7月24号发布了这个2024年的第二季度的报告那我们看到谷歌云的业务是实现营收达到了103亿美元同比是增长28%环比增长8%这个也是谷歌云首次破100亿美元
公司Q2的资本开支是达到了132亿美元同比增长90亿这个主要是受到基础设施的投资推动导致其中主要是服务器其次就是数据中心我们看到有一个比较有意思的事情就是谷歌对资本开支的水平还是比较坚定的它在电话会议里面强调
这个投资不足的风险远大于过度投资的风险那他也是维持了这样一个资本开支的指引他预计2024年全年单季度的资本开支将大致等于或高于第一季度这么一个水平纳维利呢也是公布了他的这个第二季度的财报
那维D我们看到比较超预期的一方面就是它的订单呢实现了一个超预期的增长同比增长了Q2同比增长了57%那另外呢公司呢再次这个上调了全年的营收及营业利润的指引它预计这个全年实现营收的中值达到76.65亿美元上调了0.5亿美元那预计呢实现调整后的营业利润的中值呢是达到14.35亿美元同比呢是增长36%这是维D
第三个就是MetaMeta发布了最强的开源模型Lama 3.1 405BOpenAI也看到了它要进军搜索引擎也是发布了Search GPT等等所以说我们看到AI产业发展趋势整体是比较明确的AI的发展它是离不开算力产业的支持的所以说我们依旧非常坚定的看好AI的算力产业链的发展
那如果说我们按照明年这个20倍PE去这个计算光模块公司的这么一个市值的话那按照我们的盈利预测算下来那当前为止是具备比较大的这样的一个弹性空间的这个是光模块那第三个的话呢就是海澜海澜板块呢之前一直受到这个江苏的军事审核的压制项目拖了很久一直没有进展今年的海澜板块的边际变化是比较大的
主要是6月20号我们看到江苏省呢已经开始海揽招标了同时呢近期呢也陆续有不少海揽项目推进那我们认为呢近期的这个海丰的招标以及规划它进一步验证了海丰的制约因素在逐步的解除那2024年整个海丰市场的招标量和装机量呢是有望实现一个方向增长的那我们看到海内外有多个项目的招标也在不断的落地这个也有望持续的催化这个海丰的发展
海蓝作为海丰的一个核心板块它是直接授予海丰产业发展的我们认为海蓝的价格包括毛利率都有往逐步的起稳后面的高电压等级的建设也可能会带来新一轮的机遇那么在这里面的话我们的海蓝相关的公司也是处在一个比较低的估值位置的我们这里面的受益标净的就包括中天科技和亨通光电第四个板块就是卫星板块卫星板块
一直是国家也在重点推荐发展的这么一个板块那么它也是6G的这样的一个核心发展方向短期的最外来讲就是G60可能会
马上在八月份就会首发了那这个我们认为对于整个卫星板块的催化和提升还是比较大的那我们在这里面的梳理下来呢这个受益标的也是比较多的像包括这个海格通信上海汉讯这个陈昌科技震雷科技光谷科技等等这个里面的这个标签包括这样受益标的呢整个卫星产业链相对来说是比较多的那建议大家也是这个重点的去关注卫星的这个投资机会
那以上就是我这边给各位投资者汇报的核心观点那下面的话就让我们组的光毅给大家汇报一下详细的汇报一下光谱块海揽和卫星的近期的一些变化有请光毅好的然后谢谢蒋老师然后各位投资者晚上好我就接着蒋老师这边具体来说一下目前一些项目上面的一个推进吧
首先说一下AI算力发展除了刚刚蒋老师那边讲到的关于谷歌还有维利台报这边汇报的情况我们可以看到整体算力产业内发展还是景气度比较高的比如刚刚提到的Meta这边发布的蓝马3.0这个有亮相然后整个模型的规模也可以看到是有一个持续的增长简单来说的话它一共是有405B和70B 8B三种模型其中这个3.0 405B这种就采用了15万亿的一个token
然后部署在2.4万颗H1.0 Loki的网络集群上面使用超1.6万卡H1.0进行几个月的语音训练支持128K的上下文长度八种语言具有这种多模态能力支持文本语音图片视频等输入方式能够生成代码文本和原本材料等等所以从系统上来看4.5B部分性能已经超过了GP4L还有GP4L Cloud 3.5和Summit这些必然模型
AI模型的这种性能上的一个大幅的提升的同时成本也是在不断下降就联络了这种AI大模型的抵制能力可用性持续提升将这种压缩和争论会中小模型的影响性不提升有望加速AI的一个应用或者A警察和巨声智能这些领域的一个AI的一个发展然后另外刚刚也提到OpenAI基于这种搜索已经有发布色棋GBT这个是基于谷歌AI搜索牛逼
还有360AI的搜索AI引擎之后又有一个巨头进行竞争这个AI搜索在这个月的25号OpenAI就发布了这个搜寻TBT主要是将AI模型与网络信息进行一个结合通过相关来源提供这种即时的回答然后OpenAI这个计划未来将这一切功能都集成到这个ChatterGB当中用户可以根据这种回答然后继续提出后续的问题这种每次答评都将构建共享这种想象力
这种AI应用的相机逻辑应用使用率持续攀升或将带动这种推理算力加速设法建议持续关注这个算力产业链然后在这一条算力整条产业链我们重点还是关注像在光谱块这一块的这一块的一个发展这个是AI算力带动光谱块法的这一条逻辑线然后我们接下来说目前大家也比较关注的整个一个海峰部我们客观来讲
主要看待这个党派的一个付出情况然后毕竟也进入到整个45的中后期我们也看到有相关的一些项目都在落地还有一定的推进比如在近期的这个19号广西这边发布的这种竞配票竞配项目它这个广西本身这次选举主要是在广西北海海上供电这种基于广西壮图自治区北海市然后南西海域的NP两个场景
整个容量是达到了650万千瓦然后在18号我们也有看到上海市郑捷有召开推进能源结构转型然后助推上海市市双探专门供电提案这种专题都办这种办理的一个推进会在深远海供电方面市发改委已经编制规划并获得了国家批复这个总规模已经达到了2930万千瓦这个全部建成后每年大概能提供1000、1000瓦时的绿电
然后更早期的话就是提到这种江苏的一块军事亚洲军事的一个解除就是已经看到有国新达坤85万千瓦的海上供电的在220千和这种配套一些设备的招标可以总体来看到国内有很多项目在推进然后就在今天的话恒隆供电这边也有发布公告成总部级签署的一系列这种海洋能源项目的一个合同这种标准今年也达到了12.55亿元
这个是国内的一个情况然后国外的话我们又看到在6月17号DWC有发布了24年的全球海上风电报告然后根据这个报告数据我们又看到23年全球新增10.8亿瓦的海上风电装机通病增速就已经高达到24%然后23年的话全球海上风电新增投资额也已经超过767亿美元然后全球累计的话这种海上风电装机量达到75.2亿瓦
其中的话中国以6.3G瓦这种海上供电装机增速是领跑全球的这个已经是第6个年头成为全球这种海上供电装机增速最快的国家然后根据这个报告的预测的话大概到2028年的话全球海上供电装机是有望维持每年25%的一个增速然后到30年前后的话这个增速有望是维持在15%左右到2029年的话这个每年新增装机量就有望突破40G瓦的这个节点
那到三二年更有可能突破六四计划的一个打滚所以我们认为随着这个海上供电相关规划以及这种政策框架打点的完善更多积极政策以及资金的这种支持下全球海上供电是方向来突破瓶颈然后实现一个持续性的增长所以总的来说对于整个海工这一块我们要非常重视整个港澳合作的一个情况而且整体的发展确定性也是比较强的然后二四年的话这样海工市场招标量还有双击量也能实现
都实现一个双向的并转在这个其中尤其要关注的话就是其中的核心板块海蓝板块然后我们推荐标的刚刚有说过就是主要是这边的一个中天科技海峰的方面这个是海峰部分的一个情况然后在整个卫星发展的话卫星我们客观来讲的话整个除了本身卫星的大主题
发展以外我们有关注到就是卫星相当多的一个标题其实是跟军工板块有相当高的一个重复度所以要非常关注整体军工板块的一个辅助情况所以在无论是卫星自身的一个主题还是军工板块的一个辅助要关注在两个共同发展下整个板块的一个发展然后在具体项目上或者具体的一个发展节奏上我们也关注的这个方面比如在星座规划上我们有看到整个G60首发在即然后
国内的航天建设也是在持续的一个加速比如这个G60我们再来说一下就也称作这个千帆星千帆星之前大家比较熟悉都称为这个G60星座吧预计是在8月5号在这种开源发射中就发射然后首发星是由这个上海航天长征六号加这个卫星来指挥
这个计划是从23年开始启动的然后大概是包括三个阶段第一阶段是到25年底然后实现648颗型然后提供区域的一个网络覆盖然后二阶段就是到27年底然后是由另外648颗型提供这种全球的网络覆盖然后第三阶段是到30年底然后实现这个15000颗的这种提供手机质量等多业务的一个融合服务一期计划是完成达成了1296个回血
然后除了G60这边很即将发售以外另外我们也看到就是在之前5月24号的时候上海南疆宏晴科技研究公司一般称为宏晴科技有向ITU提交了这种预发信息然后这里就提到这种红狐三的这个星座计划预计将在160个轨道平面发售总共是1万颗这样的一个彗星这个星座是基督龙星网的GW计划和上海G60都有
星座提案后实体计划第三个超万颗的这种卫星巨型星座所以总的来看我们是认为这种大型星座的主网计划是有望引入更多的运营商入场而且也望进一步拉动这种卫星制造卫星发射和平面设备的一个多环节发展这边是在整体的星座规划上面然后在卫星发射方面我们有看到此前在5月29号就是东航天公司这种国电高科通过这种星河动力的股神
星银一号火箭在海上发射平台进行这种天体星座的一键四进这种海上发射简单说一下这个天体星座是由38颗低纹卫星进行组成的然后目前已经有多颗在卫星了所以可以为全球用户提供这种卫星物联网的数据通信服务我们认为像上次这个海上发射的主因是有望进一步加强我国一个卫星发射的力量并且推动国内商业航天这种新制生产力的一个发展
然后另外的话我们要特别重视一下就是我国首个这种商业航天发射场位于海南自贸港重点园区就是文昌国际航天城的这个海南商业航天发射场已经是具备了这种直行发射能力这个项目从2022年的7月份开始工建设然后到这种甲铸工器电电站还有火箭厂房双方社工委这些项目的一个详细建厂总共用了700多天然后预计很快就会迎来首次的一个火线发射能力
这是卫星发射方面的一个进展情况然后在整个一个集团建设方面我们这里要提到一下的就是在4月20号我国的一个时空集团有限公司在雄安新区注册成立这个注册资本大概40亿然后业务范围是包含卫星导航服务然后卫星通信服务然后地理摇杆啊信息服务等
该公司的股东包括中国新网然后宾庆集团然后还有移动通信我们认为石工集团的成立是有望进一步促进国内这种卫星资源的一个整合然后并进一步加快国内卫星导航卫星通信地面摇杆等卫星应用的一个发展特别是要强调一下就是肥斗应用在特别民用这一块的一个推进然后整体来看的话我们是认为我国是在不断加强
整个卫星互联网顶层设计还有统筹布局然后卫星产业的综合能力是在不断提升的然后产业多环节也是有望充分授予一个产业的发展其中这种卫星发射和卫星应用是有望迎来这种一个比较重要的历史机遇起来然后重视的板块的话像卫星制造地面以及终端设备还有特别刚刚强调的这个北斗应用这一块是要特别重视这一块的一个投资机会的
以上就是我和各位投资者汇报的一个情况然后感谢各位投资者的参与