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各位尊敬的投资者大家晚上好我是声望宏园的互联网分析师林启贤那今天跟我一起来做这个观点分享的是我们的同事夏佳丽那我们团队呢就是从这个很早之前一直都是这个A股的传媒还有港股的互联网一起覆盖的那这个在今年的整个三四月份的时候也是不断的去提示就是整个互联网就是进入到一个
提高股东回报然后这个在中国所有的核心资产里面估值性价比非常高的一个阶段并且的提示就是如果未来大家还比较关注国内的这个科技产业尤其像AI产业要有比较大的一个发展的话那云厂商包括互联网公司他们的这个布局一定是产业链当中非常非常关键的一环尽管目前他们的估值里面完全没有体现
对于AI以及对于科技股的这种成长的一个预期但是如果我们去回顾整个就是海外美股的这个互联网大厂在去年到今年的这个
其实可以看到除了收入的一个回暖之外那可能科技领域的这种创新研发投入其实也是使得大家对于未来充满信心的一个关键也是去提升估值的一个关键那我们在今天就重点去分享一个话题就是围绕着整个港股
非常重点的这个公司也是我们在7月份放了这个金股的这个腾讯控股近期大家比较关心的一些问题那我们的这个分享呢会这个用PPT来同步的展示一些比较核心的一些数据然后也推荐大家可以通过这个网络端来参会然后更多的细节可以跟我们团队在持续的这个交流那我们今天的整个内容的分享会分成这个两部分
第一就是由我们的同事夏佳丽来先讲一下大家近期最为关注的二季度腾讯的一个前瞻然后我再来重点的分享一下当前围绕着腾讯的一个投资市场最为关心的几个问题
好的各位领导晚上好我来先汇报一下我们关于这个腾讯的一个Q2的一个前瞻那对于Q2的话我们预计整体的营业收入是一个8%的一个同比增长调整后的规模经理论是一个27%的一个同比增长然后整个基本面还是非常扎实的我们预计这个游戏业务在Q2是会如期转正
另外像这个广告和这个金融科技和企业服务还是会延续一个双位数的一个同比增长同时整体的一个利润率还是会保持在一个相对比较高的一个这个位置那我们分业务来去看的话那对于游戏的话我们预计Q2是同比增长整体是增长6%那国内游戏的话我们是预计增长5%
一方面是像最核心的两款老产品王者和和平在三月份的时候流水就已经是转正了这个其实是为Q2构筑了一个非常重要的基本盘另外像净产产和暗区的流水同比口径也是有一个比较明显的增长
那在这个五月份上线的这个《地下城与勇士》的这款手游手游的流水表现是非常超预期的但是我们去考虑一个地延的话它不会在Q2有一个非常明显的体现更多的还是会在这个下半年有一个体现那海外这块的话我们预计Q2收入是同比增长8%
那像这个荒野乱斗这款游戏的话其实今年以来这个流水表现都是非常好的那这个前期的地盐也是逐步释放也是能够带来这个Q2海外这一块的一个增长的一个提速另外这款游戏的话它的流水Q2环比还是在这个继续的一个爬升那这款游戏它的一个地盐周期其实会比本土的游戏要更长一些所以它也是保证了一个下半年海外增长的一个这个持续性
那我们整体来去看的话腾讯目前是在去很坚定的去推这个旗舰游戏的一个长期战略那像这个和平精英的话在五月底的时候是进行了这个新赛季的商业化调优整个效果是非常显著的另外王者也是在六月份的时候已经是做了一个比较大版本的一个这个更新
另外下半年的话这个像这个DNF手游和这个荒野乱斗也是保证了一个今年下半年那个游戏增长一个确定性另外像下半年的话其实还有一些这个其他的一个产品像这个奇品飞车是已经这个上线了另外还有像这个星之破晓世界起源三角洲和这个陆克王国这些这个品类储备那我们也是预计整个下半年腾讯的游戏业务会回到一个百分之二十以上的一个同比的一个增速
那我们再去看一下这个广告业务那我们预计的话Q2是同比增长17%那这个增速的话这个相比于Q1是稍微有一些这个下移那这个主要还是受到一个这个基数的一个影响那目前对于腾讯的广告业务来说其实视频号还是增长的一个这个核心的一个驱动那目前收入的增长主要还是去
通过增加用户的流量包括用户规模和市场以及去提高这个转化率去拉动的但是这几个指标其实都还没有去到达一个天花板
另外在商业化这一块视频号的一个add load其实相比于其他的一些这个平台提升空间还是比较大的像视频号的话目前应该还是在一个低个位数但是像这个其他的平台的话可能是在50%甚至说10%以上另外其实AI对于这个广告这块也是有一个比较大的一个这个
本期节目由互联网提供,感谢观看
这个宏观的相关性是比较强的所以它的整体的增速会相对这个平淡一些我们预计大概金融科技这块大概是一个6%的一个同比增速那云业务的话还是一个高质量增长的一个趋势我们预计是一个12%的一个同比增速视频号技术服务费这块的话还是会比较
保持一个比较高速的增长那这块的话也是主要是跟着这个视频号的一个GNV起来的那目前视频号这块的话其实也是在这个逐渐发力那现在重点还是放在这个基建的一个搭建上面未来的话其实与启维和小程序的话还是有一个比较大的一个这个协同的一个这个潜力另外在这个AI这块的话其实这个腾讯目前的体现是主要还是在业务上面体现主要还是在这个广告上
那从优势上来去看的话主要还腾讯有比较强的这个数据和这个场景的一个优势另外如果我们从这个开拍子的角度来去看的话这个腾讯的开拍子在去年Q2就是已经是转正了那Q3以后也是基本保持在每个季度80亿这样的一个这个规模那今年Q1哪怕去扣掉这个买地的一次性的一个影响
整个的CAPEX还是在一个81的这样一个体量所以增加还是比较明显的所以我们之后也可以更加期待这个腾讯在AI这一块的一个进展那看到这个盈利端我们预计Q2整体的毛利率和调整后的精力率分别是51%和30%同比都是有一些提升的但是环比是有些下降
那环比的这个下降其实跟一些业务结构是有关系的因为像这个特别是这个增值业务这块的话这个DNF手游它的一个毛利率还是要比这个资源它作为一个代理产品它的资源毛利率还是会比资源产品更低一点另外销售费用这块的话因为信用上线上线要去做一些这个推广环比也会略微有一些这个增加以上是这个Q2的一个我们的一个前站
接下来我再重点的讲一下结合我们长期的研究过往我们也写过很多腾讯的深度报告
然后结合我们的一些研究的积累重点的呼应一下当前大家对于腾讯就是中长期投资价值来讲一些比较关心的一个问题那短期无非就是最近的整个股就是先也呼应一下就是短期这个股价怎么去看的一个问题我们可以看到今年以来整个腾讯也好港股也好就是最大的两波涨幅其实出现在一个是三月份的这个回购
那意味着这些互联网公司经历了整个格局的好转利润率的一个改善之后进入到了一个提高股东回报的一个阶段那吸引了尤其是大量南下资金的一个买入第二波比较大的涨幅其实是在4月份当时的一个背景也包括一些政策的利好包括港股的这个红利税
包括这个国内的这个地产政策以及当时这个海外资本市场也有一些波动包括美股的这个半导体阶段性的一个回调以及当时日元贬值导致这个亚太市场这个中国之外的一些其他的地方也有一些波动的时候回流了一部分一小部分的这个资金所以带动了这波这个反弹那我们可以看到在整个四月份之后就是
腾讯其实还是有一些基本面上面的一些比较强劲的支持的一个是我们从一级报的情况来看是比较超预期的第二个是五月份之后发布的新的游戏包括像DNF其实也是超出了原先市场的一个预期
那在短期来说我们看到最近股价的一个小的一个波动我们觉得还是更多的跟港股市场或者全球资本市场本身这个资金翘翘板效应的这个很大的一个影响之外以及对于国内的这个居民消费的一些悲观的一些预期吧再加上像短期我们可以看到最近其实腾讯是进入到了这个
这个中爆然后逐步的这个处在这个静默期所以不能回购我们觉得如果是一天两天的一个股价其实跟这些有很大的关系但是总体来说我们还是能看到这个即使经历了一波反弹之后
在一个底部起来有不小的涨幅之后其实像腾讯在整个中国的这些核心资产里面A股 H股美股的这些核心资产里面股价的表现仍然是非常坚挺的那大家更关心的是后续还有没有更大的这个投资的机会因为就是实际上现在可能整体来说整个腾讯它其实核心的一个投资呢就是目前还是更多的人把它当做一个
这个提高股东回报的这样一个价值过来买的但如果从这个角度或者说我们去看中国的这个互联网公司不可否认他们确实还是有一定的跟中国的居民消费的一个景气是比较相关的那我们对于中国的消费的整个增速景气度能不能回暖这种宏观问题我们行业分析师不去做更多的这个判断
但是我们更想说的是怎么在互联网里面找到跑赢消费的一些动力我会认为今年来讲最重要的一个动力就是竞争格局的一个好转或者说在竞争格局非常强的一个情况下通过更强的低成本的这个货币化能够提升整体的一个利润率的一个水平
然后在这个基础之上更充沛的现金流是成为回购以及分红的基础我觉得是今年或者未来四个季度最核心的互联网投资的主导逻辑
那现在我们从这个角度来看腾讯的话其实还是会觉得它是在我觉得国内的核心资产里面肯定是非常优质的一个选择因为我们可以看到在今年来说的话就是整个公司其实是股东回报率是超过四个点那这个
业绩的一个复合增速呢也是大概有18个点左右就是未来三年那其中呢还有就是我们可以看到估值大概也就是在16倍左右那从这样看的话其实还是一个很高的一个性价比但是我们还是想说就是怎么去有看到一个更多的可能性或者更大的一个弹性我们觉得其实还有一个比较大的一个重点就是短期来说比较大的重点除了DNF之外
我们觉得在视频号之后电商可能会是一个比较重要的一个接力那微信的整个货币化其实是中期看到这个业绩增速要保持15个点以上的一个核心的一个重要的一个来源那我们如果去讲更长期我们觉得现在市场仍然没有很高预期以及有很大分歧的两个方面一个呢是
这个游戏的利润大概贡献了一半但是市场对于游戏的一个长期的一个增长潜力其实是预期是不高的包括有很多购买买入腾讯股票的投资者如果是从一个这个跑银消费的这个视角去买微信的这个货币化的话甚至有些投资人会认为说游戏应该是给估值
相比于整体来讲应该是给估值折价这个背后恰恰是体现了对游戏的担心但我们这里有不一样的理解我们觉得当年腾讯7万亿其中包含的一个预期就是国内上占一半海外上占一半
把这个国内的一个手游化的一个领先的一个运营能力和中国的一个工程师的一个红利向全球去输出我们觉得目前这样一个逻辑仍然没有被证伪还是在持续的只是它的节奏不一定有那么的快或者说它的节奏中间是有波折的第二就是更长期来讲我们认为
中国的这些互联网公司不应该把他们当作消费国因为他们其实每一波大的科技的一些创新的时候一般还是需要去抓住的因为这个
过去现在当前大家很多时候把互联网公司当消费股还是因为渗透率没有大的这个变化所以呢会使得他们的细分领域会跟消费的这个紧密性比较相关比如说腾讯有一半的利润来自于广告支付金融科技以及语言那这些多多少少都带有一点这个顺周期但是呢我们觉得更重要的还是说如果在每一波大的这个
互联网的这个入口的一个变革里面如果能抓住一些大的机会的话它还有一些比较强的一些成长性当然如果没有抓住这些变革机会的一些公司也可能是会被颠覆的所以我们会觉得就是今年主导的投资逻辑是把它们当作跟中国居民消费相关但是跑赢中国居民消费同时呢就是有一个回购和分红的一个提高之外我们觉得未来我们也会非常关注这个AI这个方面
的一些投入那就是我们重点呼应几个问题第一个就是怎么去看腾讯这个利润率的一个提升以及中期做到一个15个点以上增速的这个确定性其实核心来自于这个微信的一个货币化我们可以看到目前呢就是腾讯的一季度的一个利润率其实已经做到了32个点其实已经是17年以来这个新高的一个这个水平那其实背后的原因是在于这个微信
占据了一个比较核心的一个竞争地位之后通过这个广告和电商的这个变现可以保持一个比较好的这个增长那同时呢它是虽然跟这个抖音和快手是有一些类似的一些产品的一些设计还包括变现但是实际上呢分享的用户群以及场景来讲还是有比较大的这个差别的所以目前我们可以看到整个微信其实还是有自己的一定的独特性并且还是处在一个高速的一个
发展的阶段那我们具体来说的话就是因为这个报告很长我不会一一的展开那我们重点来说一下一个是这个怎么去看这个这个微信的这个业务重点讲几个吧第一个就是说怎么去看视频号的这个空间第二个是怎么去看这个这个腾讯游戏的这个业务中期的一个增长那第三个我们再汇报一下就是云和AI未来怎么去看的这个问题
那对于腾讯的这个游戏的一个业务短期我们确实会看到就是从今年的这个二季度开始会结束大概六个季度左右相对比较低速增长的这样一个状态整个趋势在不断的回暖核心是除了DNF之外就是海外的首先还是应该是Supercell的这个海外的一个贡献那从下个下半年开始整个DNF的一个流水的一个贡献会更加的这个突出但我们想从一个更长一点的时间维度
来讲一下就是怎么去看腾讯中期和长期的一些这个增长点从中短期来说的话其实当前有两个比较大的一个抓手第一个是腾讯的这个小游戏的这个业务这个业务呢其实本质上也是微信的一个货币化的一个方式那在去年整个行业呢其实也是从一个比较低的一个水平一下子做到两三百亿的这个规模那对腾讯来讲这个业务一定是一个非常高毛利的
一个业务它的一个收入主要是体现在广告以及社交网络业务里面那这业务我们可以看到它的利润率一定会非常的高那今年在往后我们觉得经过了去年的两三百亿的这样一个规模之后仍然会保持一个比较高的增速然后给腾讯的社交网络的业务带来一个提升毛利的这样一个大的影响驱动
第二就是一个大的抓手是这几年整个腾讯在全球化上面的布局并且从24年开始其实已经逐步的进入到收获期包括像刺客信条、彩虹六号、三角洲行动这样一些比较大的IP所以我们对于24年国际游戏的增速
预测就是大概是在一个这个29个点左右然后本土游戏是大概就是能够回暖到13个点左右的一个增速国际游戏其中我们看到最后整体的一个增速大概是在大概的规模是能够做到一个580亿然后同比9%左右的这样一个增长那另外就是我们可以看到这个就是相当于是国内和海外其实都有比较明显的回暖
那我们再来讲一些更大面一点的一些问题因为市场有很多人担心说游戏其实是一个今年的这个回暖是不是有一定的偶发性因为在去年其实明显的看到米哈游和这个网易表现相对要更强一些那我们这个PPT里面可以看到在整个全球来讲的话其实腾讯是一个最大的这个游戏公司并且呢其实我们看到这个
放在全球来讲其实腾讯的一个业绩的增速其实还是比很多海外的这个公司的一个稳定性是要高很多的我们觉得这个增长的一个稳定性主要就是来自于这个GAS化就是游戏服务的这么一个商业模式因为这个是中国大部分的公司都是通过手游起家然后免费下来道具付费的这么一个模式现在
这个其实也是我们中国的公司在全球来讲如果去做出海一个领先的一个方面另外就是我们其实去看游戏这个业务可以看到就是说全球的游戏巨头其实都有一个比较强的这样一个出海来拉动增长的这样一个特点包括像动视暴雪、Tech2EA这些公司其实收入占比都在
这个一半以上那目前的腾讯的这个二三年海外的一个收入占比大概在30 网易呢大概在10个点而且呢从这个所以还有一定的这个空间那从PERE的角度来看的话就是一般的全球渗透率高的一些公司一般这个RE和这个RE一般都是这个比较
比较高的那另外就是我们怎么去看这个腾讯未来中期的一个增长因为除了这个游戏短期的一些预测实际上大家也会感觉到就是经常是会动态的一个根据流水的产品上线的一个时间以及流水的一个表现去做动态的一个盈利预测但是呢我们想说的是怎么去看这个游戏的一个中期的这样一个确定性我们觉得可以把腾讯的这个游戏氛围这个字眼和这个
投资那我们可以看到字眼里面有六大工作室包括天美、光子、魔方这样一些核心的产品基本上能够实现一个大品类的覆盖另外就是投资的话其实腾讯肯定是游戏资产的一个重要的买家而且基本上是覆盖了全球各个国家的这样一个标的
那我们从它的一个产品来讲的话其实包括了一些千万级DAU的顶尖头部产品也包括了一些这个细分领域这个细分领域数一数二的一些这个IP包括像五位契约金产产之战以及目前还在相对来讲比较细分市场的像郑所王国这样的一些IP那未来我们怎么去定性的看这个
游戏的一个核心的增长驱动我们觉得抓手来讲的话一个是对于现存的这个低时和中层的一些产品其实腾讯是核心是通过提供这个技术支持还有资金支持平台的支持去助力这个潜力产品的一个成长
那第二个抓手呢其实腾讯其实核心就是这种gas模式的一个核心的一个受益者那用这个gas的一个模式呢去助力全球的一些核心的买断制产品的一些IP去做一个手游化然后去放大它的一个变现的能力那过去我们看到像FA破坏神的一个手游化还有包括PUBG的一个手游化其实都是这样一个买断制产品gas化的一个经典的案例那目前呢我们看到
腾讯在全球游戏的投资基本上也是沿着这样一个思路
过去有很多投资人担心这个投资内容创意行业是不是积累商业风险的一个这个前奏但是实际上我们看到海外像EA、玉币动试报纸这些公司其实都经历了一个非常长期的这样一个多次的一个并购核心的就是并购之后的一个整合那目前来看腾讯并购的一个思路其实就是我们刚刚说的把一些买断制的一些IP然后去改编成这个
手游然后再去向全球去做一个推广而是他的一个核心的思路那这个我们觉得也是未来就是游戏在这个目前的一些核心拳头的产品之外能够潜在的出现爆款来讲这是一个非常非常重要的一个前提条件
那这个讲完了游戏之外我们再讲另外一个核心的问题就是被市场已经讨论非常多的这个视频号它的这个变现怎么去看或者说视频号的变现本身就是整个微信流量变现当前增长最快的一个部分那我们可以从两个角度来看第一个是这个广告第二个是电商从广告来说我们可以看到
按照我们自己的一个拆分公司是没有披露过这个详细的拆分的按照我们的拆分来看社交广告整个腾讯在去年
1,015亿的这个广告收入里面视频号大概在145亿左右从绝对值的角度来讲大概在14个点左右并不是非常高但是我们可以看到它是毛利增长的一个核心的贡献原因就是视频号在去年开始发力从38个亿的收入做到100
145亿的这个收入的过程当中视频号的毛利率它是非常高的我们理解应该是80以上的一个毛利率带动了整个广告的一个毛利率从42个点提升了9个百分点并且目前看这样一个高毛利的一个广告收入占比提升的一个趋势仍然在这个继续那怎么去看整个视频号广告的一个长期的一个空间我们觉得这个
空间来看的话景深可以看到六百亿以上然后中信的话可以看到这个一千亿左右的这样一个规模那怎么去看这些关键参数的一个假设目前我们看到其实整个这个日活其实已经达到了大概五个多亿的这样一个日活那单日使用时长其实已经将近一个小时而抖音快手他们的时长大概是在130分钟左右
那对于整个预测来讲我们觉得影响因素最大的其实还是时长的一个上限那关于这个腾讯的一个视频号未来会不会像抖音快手的这个两个多小时不断的去看齐我们认为还是要去看到产品底层逻辑的一个差异因为呢微信它底层还是以熟人社交关系链为主所以呢
以及这个以私域流量的结合了私域流量的这样一个分发方式使得目前它核心的内容还是有像时事啊科普啊这些还是包括影视内容的剪辑还是占了不少的部分那未来呢就是就是进一步的这个提高我们觉得还是需要有更强的一个内容运营的一个动作因为过去呢其实时长的一个增长其实也是随着内容品类的这个不断的丰富拉动的
那另外呢就是我们要去看这个加载率整公司会控制在一个什么样的一个水平我们看到同业的短视频的公司大概就是做到10%左右的加载率那目前腾讯的一个加载率可能也就是在两三个接近三个点左右那从这个角度来讲我们觉得空间还是挺大的这个是关于视频号广告并且我们觉得视频号广告它对于整个最后利润的一个拉动其实是一个没有什么目前来讲应该是个确定性比较高的
一个增长点而且它的毛利会比较高所以对利润拉动比较明显另外一个比较重要的就是腾讯现在在今年其实把电商的一个业务放到了战略级别上面其实是有提升的这个对于未来我们去看这个视频除了广告之外能够去做电商的变现带来增量的收入也是一个很重要的拐点点
那我们去看微信去做视频号电商我们觉得跟抖音快手有相似之处但是仍然有一些不一样的地方最核心的还是视频号它还是可以打通这个公司域的一个流量并且结合像微信的支付搜索公众号小程序的这样一些生态
還是有一個比較完整的這樣一個曝光的一個鏈條所以從這個角度來講它更容易產生這個信任只是呢我們還需要去關注未來公司在包括像售後客服的這個運營方面會不會進一步的這個能力上面進一步的去做一個完善和提升那從這個目前呢就是其實已經在一些電商的大觸的節點推進了一些這個商家的一些激勵措施去降低這個
佣金率来吸引更多的品类来入住那我们预测在去年的时候整个下单口径的GMV已经大概在3000亿左右那中期来看我们觉得能够做到一个1.3万亿的这样一个GMV那从广告的这样它的变现一个是广告一个是佣金那佣金主要是确认在这个金融科技的这个业务里面如果我们按照
百分之一的这个佣金去算的话那大概是7000亿的下单口径大概能够对应到70亿的这样一个收入但是它的毛利率一定会非常的高那长期来看当然我们也期待就是有没有可能做到一个这个1万多亿对应大概130亿的一个佣金的这样一个体量当然还有一部分是来自于这个广告的一个变现那我们在刚刚讨论广告的时候
提到了这个其实它的逻辑跟一般的这个直播电商的逻辑大体上是相似的只是可能对于微信的这个去做电商来讲它的一个运营的思路以及它的算法流量的一个分发的模式还是会跟抖音快手会有一定的这个差别因为它需要保持这个熟人社交关系链基础上的一个社交平台的一个这个调性另外呢我们再来讨论一个
短期可能市场不太关注但我们觉得中期来讲也是很重要的一个问题就是腾讯它的云和AI以及它的一个研发投入从这些指标来看其实我们关心的是做一个科技的一个公司未来有没有可能能实现体现一些科技股的一个估值因为我们可以看到海外的美股的一些互联网公司其实有很多还是能够做到一个20倍以上包括谷歌、Meta
其实有一个核心的原因就是AI方面的一个投入并且找到了一些包括云以及对现有生态的一个ROI的提升所以市场愿意给一定的估值的溢价过去我们中国的互联网公司在云的业务这块其实是份额上面是有一些下降的这个也是过去大家不太给云这个业务单独来说阶段性没有给很高估值的一个核心的原因
但是我们看到在云阿里也好腾讯也好其实这几年在思路上面也是有一些转变就是去收缩一些低毛利的一些云的业务尤其是在这个正企市场不受这个没有很明显优势的一个背景下更加的去转向做PaaS和这个SaaS然后提高利润率的这样一个思路我们可以看到过去
六个季度把腾讯的这个金融科技和云的这个毛利率提升非常多其中有一个原因就是云也是去收缩这个低毛利的这个业务那另外呢就是我们可以看到在SaaS的这块的话腾讯其实也有很多这个AI的一些应用
或者AI应用里面体现最快的其中一个方面就是企业的这些企业微信包括这个腾讯会议其实现在已经上线了一些新的这个功能那我们从未来来看的话就是现在呢在今年的一季度也好以及去年年底也好我们可以看到资本开支的一个增速其实已经在触底回升那AI的一个重要的一个投入其中呢就是这个CAPEX的一个重要的投入其实就是这个
这个AI对于这个AI来讲我们可以看到国内的这个云厂商在这个AI的布局
上面其实虽然从绝对值的角度来说现在不如海外的公司那么大但是在应用生态上面其实还是有蛮强的优势的我们以腾讯为例就是腾讯现在在AI的一个应用主要是跟Meta是类似的一个逻辑就是基于AI来提升内容推荐广告推荐的这样一个效率并且其实在财报里面现在已经提到了这样一个应用
第二就是我们可以看到最近腾讯其实也推出了像元宝这样的一些应用跟Kimi助手文心意言等等去对比的话实际上产品的差异没有那么大但是更重要的一个优势在于它有这个已接入了公众号的一个语料所以在数据上面有很强的优势同时像社交然后企业微信云
腾讯会议其实都是很好的企业服务领域的一个AI应用场景包括C端的这个社交微信助手以及泛娱乐的像游戏视频其实都是不错的这个应用场景所以从这个角度来讲如果腾讯未来的这个AI的一个投入能够成效的话其实它的变现的场景是非常多的当然我们觉得其他的公司也是各自有自己的一些抓手因为时间关系我先不详细的展开
所以我想说的就是说我们目前看腾讯的话我觉得核心就是微信的一个货币化以及加上短期的这个游戏的一个亮眼的一个表现其实就能够带来一个相对比较确定的一个增长来支撑它的一个回购和分红
然后能够做到一个四个点以上的一个股东回报但是当前的整个市场可能说在有些方面还是预期不是特别高一个就是游戏的这个全球化的能力对应到中期的这个增长我们觉得还是腾讯的一个核心其实就是去做这个Gas化然后来拉动这个整体的一个增长第二个就是在
第二就是说在云和AI的这个布局上面其实CAPEX已经增速明显的在回暖了然后回暖的一个重要的原因就是去投入这个AI并且公司其实在数据方面以及生态应用上面是有很强的一个优势虽然当前市场可能不给这些东西任何的估值所以我们觉得从这个角度来讲就是腾讯其实还是性价比非常高的一个投资的一个标的
然后我今天就先讲到这儿然后这个我们有详细的这个PPT只是因为时间关系没有逐一的按照PPT展开讲那更多的这个细节欢迎联系我和夏佳丽谢谢大家
请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利