谢谢投资者大家晚上好我是开源通信的手机分析师蒋颖那非常感谢大家参加我们今天晚上的保信软件的系列电话会议的第六场
那么先讲一下我们的核心观点正如我们在7月3日召开的第5场的保信软件的电话会议里面所强调的我们认为保信软件的国产替代现在已经进入到拐点期了那么近期最核心的变化就是我们会看到它的国产化的订单在Q3加速落地目前我们认为就是底部布局保信软件的一个最佳的时机这个是我们的核心观点
那么我们今天呢既然我们电话会议的主题啊讲到这个拐点确立那么下面呢我们就从这个几个角度呢去给大家去讲解这个拐点确立这个事情去帮助大家去理解这个拐点确立这个事
首先第一个我们从这个公司层面去讲一下它的这个拐点那第一个拐点呢就是刚才我们在开篇的时候就提到的就是公司的这个国产化的订单在这个Q3加速落地那么这个呢是国产替代和订单层面的一个拐点
那第二个拐点的话呢就是公司的一个动能转换的这么一个拐点那也是它的一个业务接力的这么一个拐点那其实呢我们之前也反复的跟大家提到过今年呢是宝心软件的这个动能转换的关键一年就相当于这个时过几年又到了它这个动能转换的一个关键一年了那我们回溯一下我们可以回想起来在2018年到2019年那个时候的话呢也是宝心软件的动能转换
转换的一个关键的一年当时保信软件的IDC业务接棒信息化业务成为了它最核心的一个成长驱动力带动保信软件实现了一个飞跃式的发展那么从今年开始我们可以看到保信的国产的自动化业务又开始接棒信息化IDC业务保信现在的国产化的自动化的产品它包括
SCADA的公控软件Runtime机器人等等这些都是宝信非常核心的自主可控的这样的自动化的公控软件和硬件的产品我们之前也反复强调过首先宝信的自动化业务本身在宝五集团的市占率就非常低10%都不到那么即便在宝五集团它的渗透率的提升空间都是很大的在宝五以外的各行各业它的空间就更大了
其次呢,这个他的这个自研大型PLC,这个整个国产化率啊,不仅是在宝五,在整个全中国1%的渗透率都不到,那自动化产品的一个国产替代就是宝兴软件未来最核心的成长看点,那么将成为他的未来的一个最核心的成长驱动力。
那这个呢会带动保信软件实现一个新的蛻变并且呢真正的带动保信软件成长为中国乃至全世界的这么一个高科技的领头羊的这么一个企业所以呢这是它的第二个拐点就是动能转换和业务接力的这么一个拐点那第三个拐点的话呢就是它的这个
业绩的拐点和这个盈利能力的这么一个拐点那我们呢可以回溯一下看到宝信的这个自研大型PLC产品呢它是在2021年的7月份发布的但是呢2022年由于受到这个疫情的一个影响2022年开始呢再加上这个保姆集团原董事长的因为身体的原因当时没有办法主持工作就住院了嘛
那2022年到这个2023年集团开始换这个新的董事长所以说对于保信软件来讲的话那也算是经历了两年的一个相对的动荡期了那不过呢虽然说他们2023年这个宝五在换领导但是他们2023年在这个宝五外部的民营刚起实际上是取得了非常大的一个进步的我们看到他2023年国产化的产品
在民营刚起开始了规模商量那么从2022年到2023年这两年因为由于老的信息化和IDK业务确实是受到了一个经济的影响但新的国产自动化业务现在还没有规模确认所以这两年2022、2023年这两年的业绩相对来说是有所放缓的但是今年随着自动化业务的逐步发力今年开始业绩增速就相对于去年来讲就会有所提升了
而且由于今年的国产化的订单在规模起量所以说明年随着国产化订单的确认逐步开始明年的业绩增速就有望大幅的提升带动公司进入到新一轮的高成长和高景气的周期同时公司的毛率也是有望长年提升的为什么它的毛率也会长期提升呢我们可以拆分一下它的业绩因为公司的业务分为三块
其中那个信息化业务,信息化业务呢,它的毛利率大概是在30%到40%吧然后IDC业务的毛利率大概是在50%那么这两块业务呢,目前在营收占比里面接近40%的占比那当前的自动化业务的毛利率水平是在20%到30%那营收占比呢,在50%到60%的营收占比
但是未来长期来看随着它的国产化自动化的业务的一个发力那公司的营收结构呢也会逐渐发生比较大的变化它的国产化产品的占比会持续提升那我们就看软件这块产品假设抛掉这个IDC的话那未来它的信息化和自动化的营收之比有可能会达到1比5
甚至是一比七更高的水平目前是一个一比二点几的这么一个水平嘛那未来可能从一比二点几到一比五甚至一比七更高的水平那么我们知道它的国产化产品啊毛利率水平是非常高的同时规模效应非常明显因为都是规模都是那种产品化的产品嘛而且
标准化的产品这种产品的你的你这种产品你出货量越高你做的越多那么你的这个毛利率的水平就会是越高的那首先我们来看啊首先他的这个大型PLC这个产品这个自研大型PLC的产品呢我们就看产业的情况西门子
日历他们的大型PLC的这个产品的基本毛利率水平都是在70%以上而且呢他们这些产品的都还走分销毛利率都能达到达到70%以上那像汇川啊他们的这种小型的PLC信冶电池的小型的PLC毛利率都能做到50%到60%
新闻子的大型PLC在百分之七八十以上的毛利率所以说对比来讲我们认为宝鑫软件的大型PLC毛利率达到百分之七八十以上这个都是符合行业平均水平的第二个的话就是它的软件控制系统因为这一块是一个纯软的一个就相当于编程纯软的这么一个业务这一块基本上是纯毛利
可以说是有可能会达到90%到100%的这么一个毛利率水平的那第三个的话呢就是机器人机器人的话呢毛利率我们推测也是在60%以上那为什么宝星软件的机器人的这个业务的毛利率水平比较高呢最核心的原因是因为宝星软件的机器人里面的软件比如说从PLC到里面的夹具的软件系统的设计都是他自己做所以他赚的主要也就是软件的这一块钱
当然除此之外像SCADA这种工业软件的毛利率水平也是非常高的同时我们之前有提到过它的大型PLC控制系统加它未来要做的这种变频器的产品这些产品把它组合在一起变成一个三点控制系统那么三点控制系统里面高毛利的软件的这一部分的业务占比是达到一半以上
所以说他的未来的这种国产化产品的毛利率水平整体都是非常高的那随着这些高毛利率的国产化产品的占比的提升那公司的毛利率水平的是有望长期提升的那我们看到了公司呢这个也是对明年以及以后的一个发展是非常有信心的
公司的发展路径是非常清晰的今年是动能转换期今年也是国产化订单规模落地的元年明年是国产化业绩相当于逐渐确认的这么一个元年所以说从明年开始公司的一个整体的业绩增速是有望提速增长的包括它的毛利率水平也是有望增长并且是在从未来的一个比较长的一个维度来讲是会走一个持续提升的这样的一个
看到有这么一个持续提升的趋势的所以说以上就是我们讲的公司迎来了三个方面的这么一个拐点第一个是国产化订单在Q3加速落地的拐点第二个就是它动能转换业务接力的一个拐点第三个就是它的业绩和盈利能力也在逐渐逐年迎来这么一个拐点所以说综合来讲的话我们认为公司的拐点是比较确立的现在就是它底部布局的
这个绝佳时机那么以上呢是公司的一个业务层面的一个拐点那第二个呢我们再来看看这个产业的拐点产业呢也在迎来它的一个拐点第一个的话就是国产替代这个事情确实是讲了比较久了那我们看到呢今年在产业界呢确实是迎来了真正的拐点大家呢其实可以去产业里面打听一下就能体验到非常明显的感觉
就有一种忽如一夜春风来的感觉可能去年这个很多行业还在用着西门子他们的产品那今年可能基本上就在往一些国产化再转了比如说港口这些都非常明显的那现在都讲究国产化一个是外部的环境非常动荡在讲究国产化第二呢也是习总书记包括国家一直在强调做这种国产化第三个呢就是前两年在这种自动化产业西门子日立他们都比较缺货也给了我们中国的企业
这种契机去发展去打这种国产化的产品所以说这是第一个国家的这个大趋势第二个的话呢从内部来讲的话宝五集团的新董事长也是在横抓国产替代那我们可以从宝五的公众号上可以看到啊
宝五的公众号商最近一直在发各种文章在强推这种国产替代高科技的自立自强宝五的这样的一个国产替代的趋势也是非常明确的那第三个的话我们觉得钢铁行业也在迎来投资的一个拐点因为大家之前很多投资者非常担心钢铁行业的一个目前的下行趋势导致钢铁行业的投资会出现一个比较大幅的下滑
从而会影响到保信我们认为首先大家可以去把宝钢股份的利润的情况以及它的投资拿出来进行对比我们之前写过相应的报告里面有相应的数据和图表
其实在宝钢股份我们可以看十二五期间在2015年它的利润最低的时候反而是它投资最高的时候每一轮都是这样为什么呢因为在钢铁行业里面它流行一句话叫做低股时期大投资高峰时期赚大钱
那钢铁行业呢现在就是一个结构性的产业下行期像螺纹钢、线材确实不好那不好的话那这种产业刚好可以停下来进行大改造而且现在大改造的成本相对来说也是会比高峰期要便宜很多的你很多钢材这些都很便宜嘛所以说现在改造性价比极高的
只想要生存不想在下行期落后的钢琴他都会去做这样的改造因为你不改造你后面这个企业就没法发展了你这个产线可能就没有办法去适应你的未来的生产了所以说你的大量的产线改造它就会带来大量的智能制造的需求
第二个的话就是有一些高端钢种周厚版硅钢等等这些钢种由于下游的新能源汽车航运这些需求都非常火爆所以说这些高端产品依旧是非常赚钱的所以现在很多的这种钢企都在调整产品结构往一些高端的产品去发力都在投入这种高端化高端化对于智能制造的要求是更高的它的产线都要进行一个新的改造所以这一块也会大幅拉动这样的保新的智能制造的需求
那第三个的话呢就是现在的钢铁企业都在向智能化机器人AI低碳化这些方向去投一个国家明确的对这些方向有要求比如说低碳对吧国家之前出了文件要求做这种低碳改造一个这个也确实是未来产业的发展方向你做高端化对吧你做智能化你做这种低碳化这个的话呢是符合未来的趋势的你只有抓住了这种
在底部抓住了这样的趋势进行了投资你未来高峰期的时候才能够去赚大钱另外的话呢就是之前有一些
投资者他们有一个误解他们认为钢铁行业一年的投资规模只有百亿投资规模这一块其实也是存在误解的我们经过产业链调研了解到其实整个中国的钢铁行业一年的投资规模至少是在几千亿的一个投资规模的目前因为现在钢铁行业在进行供给侧改革你但凡是想要生存下来的企业并且想要未来盈利的企业它都会去调整产品结构进行大力的投资
这个其实也是非常明确的产业趋势钢铁行业的自动化其实普及率非常高了但是国产化智能化这一块的一个普及率其实还是比较低的智能制造的拐点正在智能制造和国产替代的拐点正在加速的到来这个是钢铁行业的这么一个拐点所以说以上就是我们讲的无论是从公司层面还是从产业层面这个保信软件它的一个拐点都是比较确立的这个是拐点的情况
那么当然就是说无论你是公司引来拐点还是你的这个行业引来拐点最终取决于宝信能不能发展起来以及能不能成长起来的核心还是它的产品力吧就是我的产品力要强要足够强我的产品力不强即便有这样的一个机会摆在你面前你也是抓不住的那么宝信的产品力到底强不强呢这个其实很多投资者都会关注这样的问题那首先
我们之前有讲过宝信他主打的是一个产品组合他做的他不做低端产品那比如说像PLC他不做小型的PLC他只做中大型的PLC啊他的产品都是组合都是高精尖高难度的竞争壁垒非常高比如说他的大型PLC对吧全中国独自一家他的竞争对手是西门子日立啊比如说他的AI大模型他的机器人
因为他有大量的算法人才他背靠中国的钢铁冶金工业他自带工业场景然后呢他他现在的这个这个布置这个AI家人刑期权那么包括他的SCADA Runtime这样这种这些产品国内能做的也非常稀缺那么所以说我们说第一个他的产品组合本来就是互相嵌套是一个组合权做的都是高经验的产品那么第二个的话呢就是他的产品利益到底强不强那
当然就是说我们去从我们的角度去讲他的产品力强不强是没有公信力的那如果从客户的角度去讲就民营钢铁企业鸿茂集团我们之前也反复强调了现在在这样的大环境下作为鸿茂集团的董事长他们的领导来讲他们
核心就是我要赚钱我要第一我要性价比第二我要效率高第三你要能让我赚到钱让我的产品好我作为鸿茂集团来讲他们也是啊在这样的情况下我是我也面临着生存的问题啊所以说咱们可以看啊鸿茂集团第一个工厂是在湖南湖南鸿茂的硅钢产线而且当时还是硅钢产线硅钢那个要求是非常高的用了保鲜的产品非常好
然后呢他们领导觉得不错之后又推广到福建鸿蒙然后推广到广西鸿蒙那这个实际上我们觉得就是最好的说明他们产品力的所以说核心来讲呢我们觉得公司的产品力非常非常强这是最核心的武器包括当然除了钢铁以外呢他们其实也是在有在跨行业了他们在港口半导体都已经拿到相应的订单了
当然这些订单相对来说还没有那么大量还是钢铁短期的放量要靠钢铁冶金那么长期来讲的话从钢铁冶金跨到各行各业这个实际上对我们来讲我们认为是迟早的事情包括它的全球扩张我们认为其实现在公司已经在开始做全球化的布局了它的全球扩张这个也是一个迟早的这么一个事情
那所以说综合来讲的话呢我们认为啊就是公司呢目前呢无论是从他自己的这种订单来讲还是从他的业绩来讲还是从他的这个业务布局来讲都是迎来了一个这个拐点这个拐点呢也是比较确立的包括他的新品的研发包括公司之前也讲过嘛要再投几栋这个研发中心去这个做这种新品的研发啊都是迎来拐点包括行业层面呢这种国产化的趋势这种智能制造的趋势钢铁行业
投这种自动化智能化高端化国产化的趋势也都是在行业里面迎来一个加速的这么一个拐点的所以综合来讲的话我们认为这个宝芯软件的话正迎来它的一个各项业务的基本面的这样的一个拐点并且国产化的这样的一个替代也在加速的进行当中公司的国产化无论是从公司的布局还是从行业层面来讲都迎来了
比较积极的这么一个拐点那么现在实际上就是布局保信软件的一个非常绝佳的这么一个机会那以上就是我们今天会议的这个内容如果大家对保信软件感兴趣的话可以去我们其实之前有写过一篇非常大概是
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