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各位投资者大家晚上好非常高兴大家能够参加我们的电话会议今天是我们美洲团的第15期我们今天来继续汇报一下我们在当前时间点进入重点推荐的行业标的和方向近期市场我们找到了一些往后看是有超预期有上行能力的相关的标的和方向那么今天来给大家逐一汇报那么首先想给大家汇报一下我们近期
那么公司呢在海外的这个销售啊出现了非常多的一些超越性的进展那么进行的也有一些新的信息啊我们这里呢就给大家分享一下啊有请我们团队的猪潘啊来给大家做一个汇报猪潘嗯庞老师好呃各位这个领导好我我我这边给大家汇报一下我们关于德叶的一个最新的观点吧呃就是德叶其实他的二季度的一个
这个出货的表现非常超我们预期然后呢也是就是达到了整个历史的一个最高的一个水平就是出货量预期然后呢其中呢就是因为大家可能会担心几个点啊一个是后续比如说你这个出货量的持续性怎么样第二个是担心格局第三个就是就是也不太清楚为什么公司为什么他能够一枝独秀比别人要那个这个出货的表现好很多然后呢我们
正好最近几天出了那个一个这个逆变器的一个出口数据嘛我们根据这个呢也进行了一些这个深入的一个分析然后今天也顺便给大家分享一下我们的一些观点就说一下那个先说下出口数据吧就整个五月份的逆变器出口数据出来之后我们觉得是符合预期甚至一些个小超预期的就我们看到比如像欧洲的逆变器的这个数据其实环比一直在改善非常的不错
比如说像以荷兰德国这些国家环比都是有15%左右的一个环比增长所以说欧洲的需求在恢复然后呢另外的话有一些新市场的增速也是非常快的比如说像那个巴基斯坦像印度这些市场的它的一个同比的这种增速都是达到了100%以上像巴基斯坦的话可能达到500%然后像斯里兰卡这种国家的话可能增速是达到了600%多
这整体的一个所以说我们觉得整体的逆变器的一个出口的数据是在持续的改善然后整个板块的紧急度其实是一直在修复的这个其实和整个股价的一个背离其实是呃就是说相对来说股价是相对来说是背离这个基本面的一个表现的是我们第一个一个想法那第二个呢就是说因为德叶家公司是在浙江嘛然后他的主要的出口形式是以这个FOV的形式也就是说你这个到了海关之后就却收
就是逆变气的出口数据跟他的整个的一个呃呃这个业绩的相关性是比较高的就我们专门拆分了一下这个浙江的一个逆变气的一个出口的情况我们发现浙江的逆变气出口数据呢是全国所有省里面呃表现最好的一个省然后呢就是
对然后这个最主要最重要的一个数据就是说呃五月份的就是全国逆变期出国的数据其实同比还是负的26%的增长因为去年整个欧洲的基数非常的高啊比如说我们看到像那个像荷兰这种比如在欧洲50%需求这种地方他可能同比的增速是-45%可能环比已经有百分之十几的增速但同比还是不行嘛当然我们看到了除了这个浙江以外其他的省份基本上都是高基数但是像浙江的话已经
就是同比角度看他的一个出口数据已经转正了就是浙江整体的一个五月份的出口增速是25%的同比的一个正增长也就是说这里面浙江这个省份有一个超额的一个这个增速就是他相对于全国来说的话他的超额增速是50%左右也就是他比全国发货的增速快50%这个其实就是解释我们刚才所疑问的第一个点就是为什么德业表现比别人好那么多呢
其实通过出口数据我们就看到其实是整个他的一个出口的增速是比别人要快的也就是说如果就是我们假设假设那个整个一个全球的需求是稳定的话那么也就是说浙江他们省份的这些企业他们的份额在提升然后呢我们从这个各个企业的口径端的话去推测这个最深的一个数据的话就是说德业股份啊在全球逆变期的份额是在快速的一个提升的
我们我们比如说我们从这个浙江这个出口数据看的话其实浙江像今年五月份他占全中国预定期出口份额是25.6%啊去年这个数只有15%也就是说浙江整个省他的一个份额是大幅的提升从去年15%提到25.6%他有个十个点的一个份额提升这个其实就正好符合了我们说的德业为什么这个
单单季度创立是新高了但别的别的企业似乎还是一个同比还没有转正的一个真假的一个境地其实就是和这个这个家公司他的一个这个份额提升是有很大的关系的然后再再往下拆的话其实你会发现份额的提升呃就是带来几个思考一个是他到底在哪些市场份额提升了其实我们可以看到说我说了一遍就是
呃你包括呃或者这样说吧除了像美国以及南非这种市场就是因为美国他们是相对来说可能壁垒稍微高一点啊德叶进度比较慢然后南非的话去年基数太高了这两个市场同比有下滑以外其他的绝大部分的一些重要市场就是前二十二十四大市场我们看到德叶大部分市场就是浙江的大部分市场他们的一个出口的一个增速都是比全国要快的也就是说
或者简单说说就是浙江在欧洲以及亚非拉这些市场他们的这个相对全国的增速更快他们的份额都是在快速的提升啊这就是我们得出的一个最基本的一个结论那比如说像荷兰这个
那个这个预编器的出口的增速是56%啊但全国你看就是荷兰的出口增速是-45%也就是说他相较于全国来说在这个欧洲最重要的这个收发港这个荷兰就在荷兰占全占整个欧洲需求50%啊他的超额增速百分之百啊浙江他浙江省在整个欧洲的一个份额是在快速的一个增长的啊这是我们观察到的一点然后呢像
其他一些新兴市场的话虽然他们都在爆发但是像浙江他的增速却是更快的比如说以巴基斯坦为例啊巴基斯坦因为已经冲到了单个市场就是占到全球第三的这个就是说需求量了就五月份他的一个呃需求的增速达到了541%就是出口的但是像浙江他的出口增速却达到了1200%也就是说这些新兴市场浙江他们的增速还更快
然后呢欧洲这种传统的市场呢浙江增速也非常快啊除了像美国这种当美国这个基数是比较小的它占它是整个就是第九大一个市场就相对全国发货来说它不是一个很大的一个市场啊也不算是中国的优势市场所以说真正的这个逆变器的整个格局来看的话就是浙江的份额在大幅提升啊这是我们得出的一个呃最重要的一个结论
基于以上的观察我们重新回到德叶这个股票这个上面来啊就是我们得到几个结论啊第一个是呃如果我们按浙江出口数据去看的话那么德叶他一直独秀的表现的根本原因是在于他的份额的提升呃不仅是亚非拉还包括欧洲这是第一个结论第二个结论就是说呃他的一个相对的优势
是在快速的建立然后呢这个增速的话就是比如说像这个这个这个这个这个比如说欧洲他的相对的这种超额增速百分之百然后像巴基斯坦的话可能也是百分之五百这种就是他的这种优势是在扩大那第三个就是说呃我们觉得就是说从这个趋势来看我们觉得德业股份呢这家公司他这个他的估值理应受到更加的这个
呃重视或者说我们觉得他估值未来会有一个呃相对于这个其他的一些企业有一个更大的一个优势就是理论上为什么呢因为公司他的这个相对的一个二法其实已经被数据所证明了然后呢第二个就是说公司的这个以前大家会觉得像这种南非市场呀他们持续性会比较差嘛所以说公司的估值总是比友商会有五个点甚至二二十倍的一个这个估值的折价但是到了
二季度甚至比如说我们最新看到的这个六七月份的一个数据看其实这种折价是完全不合理的我们觉得应该隔夜股份应该从估值折价走向估值溢价然后呢其中这个二季度就是重要的转折点呃理由就是我们刚才说到的就是你的份额大幅提升
不仅是亚非拉还有欧洲所以说我们觉得像今年就是公司这个整个利润的话我们预期是25到30亿这个区间然后呢对估值的话我们觉得呃因为逆变器整个他的一个商业模式是进入了考验我们觉得这个板块的估值呃如果就是按当前的景气度的话可能就是20到25倍啊但如果比如说整个光除板块景气都在修复我们觉得这个板块的估值是可以给了25到30倍的因为他是整个
中国这个出海里面的核心资产然后呢他的整个就偏消费型的这种消费品这种壁垒又是很高的他的毛利率又是非常坚挺的所以说我们觉得就是按照当下的这个这个估值的合理区间的话我们觉得公司的市值应该是在五百到七百五十亿之间啊后续如果整个板块的景气都修复的话我们觉得会比这个这个区间更高所以说我们继续推荐得月股份啊既然是我对他主要汇报的观点
好的,谢谢季寒讲得非常清楚那么关于德液股份呢我们是继续保持着重点推荐啊同时体现出了非常强的一个这个阿尔法一个阿尔法的能力啊那么这个如果大家关于德液股份有后续的问题欢迎我们长期联系啊那么接下来呢我们再继续汇报啊两个我们比较看好的这个电动车版化的公司啊是这个比亚迪和林德时代啊那么有请我们团队的牟俊宇啊来给大家做一个汇报
给各位领导汇报一下关于新能源车这边的一个整体的观点因为确实我们最近也看到了一些数据从行业整体上来说的话5到6月份国内的新能源车的销量整体肯定是符合一个预期的包括我们能够看到说陈天辉在6月份的整个销量的一个预估的角度上来说同环比新能源车零售这一块都是一个正向的增长渗透率的话也创了这个49.1%的这样的一个新高
而且往后看的话我们觉得说国内的需求韧性肯定还是可以逐步的进行一个持续的因为不同的车企在不同的价格带着这样一个车型的贡献的话是形成了销量的一个有效的支撑的啊但是的话确实看海外啊确实今年以来的话欧美的需求啊确实还是比较疲软啊确实还是比较疲软应该来讲的话可能今年啊在一个两位数左右的一个增长的话可能就是算一个比较好的一个结果呀啊比较好的一个结果
那在这样一个背景之下的话确实整体上来说的话需求今年的话啊可能说在车端啊在整个电池端都很难说超市场的一个预期这个其实是行业的一个基本的情况啊当下的话其实整个行业的维度的话也跟我们之前强调的是一样的
我们认为说进入到了一个L型的一个周期的一个底部区间这样的一个背景之下的话其实今年的投资的话啊整体更多的是不看总量啊再看结构啊更多都是关注于结构本身我们呢一直以来其实沿用的思路的话也没有什么特别大的变化我们还是认为说去推荐一个啊基本面编辑改善啊龙头固执修复的这样的一个整体行情啊这样的一个整体行情那这里面的话其实
最具有代表性的标的的话肯定是宁德时代因为其实说我们可以看到宁德时代不管说从电池的产业格局的角度还是说本身兑现业绩确定性的能力应该来讲都是最强的那么如果今年基于一个万得以至于其他500亿左右的一个利润的话当前的估值对于今年都非常具有一个性价比具有一个性价比第二个标的的话其实是比亚迪因为其实确实是在大家之前在担忧比亚迪的这个竞争的
整个在车端的一个竞争的时候的话公司呢通过第五代DMI的这样的一个超2000公里续航的一个产品啊直接就对标甚至是超越了同级别的燃油车可以说是能力上确实是独一党那接下来的其实前L和海豹的一个短期的优秀订单也打消了市场对于整个整车环节对公司整个盈利的一个担忧那长期来看的话整个电动化时代我们认为说比亚迪是非常有望成为
类似于丰田类似于当年大众这样的一些优质的企业的那么不管说是国内合资车的氛围的替代还是说产品的一个出海海江会有一个比较大的一个空间而且往后面看的话这个当下的话应该是比亚迪兑现销量和业绩最好的这样的一个阶段
因为相应前L和海豹产品的一个推出的话会使得说短期我们可以看到一个利润的一个销量的一个持续的上行那二季度的话整个利润应该还比一季度的话我们认为也会有一个明显的一个改善那如果说随着往下半年看的话
以它行业进入一个估值切换的话那比亚迪当下可能说在二五年的估值对于现在的话也就只有一个十六七倍的一个估值那仍然是有一个非常大的一个提升空间的这个其实是我们在车端的一个核心的观点然后的话其实再强调一下我们对于整个电池端的消费电池领域的这样的一个重点推荐因为我们还是认为说整个成长的话其实最重要的还是产品的创新周期
那么这一轮的话我们已经明确的看到了AI带来的这样一个消费电子的一个换机周期那这里面的话我相信其实有很多领导是用过AI的相应的APP级的这种产品的但是随着整个微软和产品和苹果在整个消费电子PC和手机终端的这样的一个AI系统化整个方案的这样一个落地的话那相应的话我们认为说往后看应该可以看到一个非常明确的消费电子换机周期的一个开启
那这里面我们所推的标的的话就是给微软和苹果直接供应电信的这个企业株外关于可能现在来看的话整个目前的这个阶段的话因为要临近中报季因为临近中报季的话大家会对业绩的一些确定性会更有担忧所以说在这样的一个背景之下的话如果我们去参考株外关于的话那确实是去年的整个利润的话由于有这样的
碳酸链的或者说原材料的这个一些收益以及说有这样的一个汇兑的一些收益整体的话可能说有这样的一个比较高的技术效应会使得说今年的Q2单季度看起来可能会出现一些同比的下滑这样来讲的话可能说在业绩端的话会有一些领导比较担心但是我们认为说整个AI的趋势是非常明确的那其实往后面来看的话业绩肯定会持续的一个边界的改善并且如果从短期看的话
那么我们拿二季度的市场的低点啊情绪的低点以及说一季度苹果的产代销量和公司动力端的一个亏损啊超市养育期的这样的一个啊股价的点来做对比的话
二季度的苹果的销量肯定是一个在降价之后出现了一个同比的明显增长而且我们认为说公司的动力端的减亏以及说在股权稀释方面其实引入战投啊其实是在逐步兑现的啊是逐步兑现的那这样来看的话其实啊随着整个业绩被市场充分预期的话我们觉得说往明年看或者说往下半年看利润端的编辑改善啊对明年的整个啊换季周期的来临的话其实公司当前的这个
13倍14倍左右的这样一个估值还是一个非常值得去投资的这样的一个时间点和这样的一个位置而且如果说真的AI在明年的整个落地的话可能在单机的带电量以及说在销量端的提振都可能会使得说公司出现一个业绩的超越期因为其实这个事情在2020年疫情更换周期的时候是明确发生过的
这个可能是我们对于整个电池板块的一个核心的观点
好的谢谢俊宇啊那么整体呢我们就是主要汇报了这个宁德时代比亚迪和珠海惯旅加压公司啊那宁德呢是行业的这个啊超高市占率的一个龙头企业那么它的盈利呢稳定性非常的强硬啊那么当前的估值呢非常具有吸引力那么像比亚迪那公司呢在这个第五代BMI的这个跨跨越式的技术加持下面呢取得了对行业
大部分竞争对手的一个领先,那么他的产品很有可能在销量上会超出预期,因此建议大家重点推荐BRB
这个AI手机IPC带来的一个换机周期啊那么他是消费理念的一个龙舟企业里面的重点推荐那么最后呢我来给大家汇报一下我们今年重点推荐的这个电力设备板块啊一个标的群高电器啊那么这个呢也是我们这个从去年以来一直重点推荐这个公司啊那么公司呢我们发现就是有非常多的一些积极的变化那么在当前的时间点呢还是会有一些超预期的表现啊因此呢这里重点给大家汇报
那么主要是在于几个点第一个点就是说特高压本次的延续性我们认为是超过了历史上任何一次的建设高峰因为之前的特高压大家都普遍把它当成一个周期性比较强的一个建设项目那么目前来看特高压它的主要逻辑是来自于像电源侧清洁能源在西北地区的这种大基地的建设那么它带来的这个特高压的
外众的需求会非常的持续只要有新能源这种大型电站光供电的建设就会带来特高压的一个建设性的需求因此特高压的延续性我们认为会非常的好它会变成一个很常规的一个建设的电力设备的一个选项那么第二点就是说配套的配套特高压还需要一些750千伏这样的超高压的程度
那么也就是说不单单是有特高原会有这个配套组网建设那么这个呢也给频道呢带来了一个额外的增量因为之前的大家没有太看这块啊那么其中的这块就特高压就特压直流带来的配套的75000伏的这个电视呢也给频道的带来了额外的一些增量那么也就是取得平高的这个订单啊持续的超预期这是一个很重要的一个原因
那第三个呢就是说还是有比较高的一些网外订单那么呈现了一个高速增长那么今年上半年呢是没有特高压招标的啊所以说订单上有一个缺口但是我们看平高的订单呢还是不错那主要来自于网外订单那下半年的特高压一定会重新跟上啊因此呢下半年订单呢一定会更多那么从盈利的角度来看呢我们认为就是说整体的盈利能力有持续提升那一方面呢是来自于就是说毛利率啊随着特高压建设持续抬升
另一方面就是说配网产品的毛利率在公司的重点的改善方向下面也会有改善因为之前的频道就是配网项目的毛利率相对来说低一些那么但是就是说这个配网产品的毛利率后面是有改善的一个空间的那么因此就是说这个公司领导层会比较重视这一点
我们认为这个后面会有改善的可能那第三个呢就是说是公司属于央企在这个持续的降本增效下面呢这个费用是持续的降低我们看到就是说公司的ROE从2022年年底二年底以来有非常非常显著的一个提升净利率水平呢也是在持续的上升我们认为这个趋势会有继续延续的能力
那因此呢就是说这家公司呢他的产品订单啊在不断的超出大家的预期同时盈利能力呢网上还是有上升的一个空间啊因此呢我们认为苹果电器往后看啊依然是非常不错的一个啊推重点之间的标的啊因此呢给大家啊继续重点配置苹果电器那么
关于电力设备板块呢如果大家还有其他后续的疑问啊也欢迎给我们团队联系那我们今天呢就给大家重点汇报了这几家公司啊包括这个利免自己的这个得业股份啊这个理电板块的啊迪亚迪啊宁德时代啊珠海惯例还有这个啊电力设备板块的平昭电器
那么以上的是我们今天的汇报后续我们会给大家整理相关的一些投资机会的一个要点欢迎大家持续的关注那么今天的会议就到这里非常感谢各位领导的欢迎我们下期再见感谢大家参加本次电话会议会议到此结束祝大家生活愉快再见本次电话会议仅服务于国泰捐政权正式签约客户
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