Please remain on the line.
本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利
好的各位头在大家好我是长安街主的张雄欢迎大家参加我们船行长江船舶海工系列第15期的会议也是中国船舶我们新发的第二篇深度就是整个标题的话是与大洲区相产共振全球龙头阿富汗优势凸显也是在这个时间点的话我们再次发了中国船舶的
第二篇的深度报告我们去重点去看好或者是推荐整个中国传播包括它整个这种传播
板块那么在当前这个时间点上面的话的话呢就是我们认为就是说对应到整个这种中国传播来看就是说核心的这种关注点可能还是在于在于几个方面包括的话我们在整个这种报告当中它其实也说了一些这个比较详细的这个阐述一方面的话还是在于就是从整个大周期紧急的一个角度我们认为就是说目前的话整个行业的这个紧急趋势应该是呈现一个在持续性上比较明确的一个情况并且就是随着整个
传播行业用全球经济力提升以及传信结构的优化在本轮周期当中的话就是说整个传播行业的盈利的一个高点应该是能够超过上轮周期的一个历史的我们整个中国传播的话在这轮整个周期向上的一个过程当中公司作为全球的一个龙头应该是就是说整个优势的影响力还是比较明显的那么具体来看的话我们认为主要是几个方面第一点是在整个那种周期
因为整个传播行业它本身也是一个居于长周期的一个行业
从历史来讲的话就整个这种传播行业它其实跟宏观经济的一个关联度相对说会比较高一些并且的话也受到供需错配的影响也会造成整个传播的话就它的一个价格的话其实波动的影响相对会比较频繁一些那么从这轮周期来看的话就是说相对以往来看的话我们看到一点就是说其实在整个传播以往的一个周期当中它的一个比如说在现在到08年这轮
整个续端化其实呈现一个非常强烈的情况其实是一个需求牵动供给端一起去扩张的一个状况但从这种周期来看的话我们看到一点就是说整个周期的话呈现一个全新结构在轮动的一个特点就是在2020年之后我们随着整个直营行业的
高额景气那么就是像集装箱船还有像R1船的话其实在20年头我们其实进入到一个先行复收的一个情况包括在整个运价还有像订单上面其实都有比较明显的一个反应而集装箱船的话整个运价的一个改善能去带动集装箱船中的一个
引力改善所以说也是驱动了整个这种相传其实在2002年之后其实出现了一个比较明显的一个订单草但是就说从整个结果来看的话其实就说在2002年的时候最主要的话还是在集装相传包括像阿尔文基传的订单的复苏但是像邮传跟散户传的话其实目前来讲在2002年2月21的时候其实并没有出现订单的一个反馈那么
从背后的驱动能力来看的话我们认为目前的话就是整个
行业应该是呈现一个在集装箱船就在2021年之后在先行复出之后我们其实从去年来看的话就是说集装箱船的订单开始往下会有些往下走但是的话像其他主力厂型包括像油船整个订单的话开始去接力同时从今年来看的话就是说
同时就是从经验来看那么就是包括像奥运机场的订单其实进去就呈现一个比较高的一个增长同时就是在短期来看那么随着整个包括像坏事件的一些影响我们可能可以看到点就是短期的话像集装箱船的船动开始出现一些重新去下单的一个状况所以就是说从整体来讲的话换句话我们就说在这轮
整个行业其实呈现一个船型在不断去轮动的一个特点就是先是既往相传的一个订单开始先行复苏同时就到去年的话就是说全体来整个油船主力船型开始去激励复苏同时就是R&G船的一个订单其实继续呈现一个相对比较好的一个状况
那么同时就是这个商船的话去年其实在往下面走之后我们其实在今年的话整个直运相对比较紧急状况之下我们其实是重新出现了这个船东去下单的情况那么往后面去看的话我们认为就是说整个包括像逐利船性的游船还有像散货船未来的话仍然还是有这个去继续去付出的空间在的包括的话可能像昂吉塔那边的话因为它授予整个
环保方面的一些影响其实目前来讲的话就是说整个像一些新的燃料传输整个占比其实在趋于提升设计方面的话我们认为就是说在低端端的话其实它呈现一个传输在不断去轮动并且去传输这些产品再去接力的一个状况
那么当然从中长期来讲的话就是说整个传播它作为一个周期相对比较持续的一个行业那么主要的驱动点的话一方面的话还是在于整个传播的一个更新换代的时间点其实也到了就是在目前的话整个就现有这些
船队里面包括像一些这种高链比如15年或者20年以上的一些船舶它整个这种占比其实是在不断提升的包括像游船还有像带货船目前的话可能在15年以上的一些船舶占比可能就占了30%以上的一个比重所以说随着后面的话就整个这种现在这种推移像一些老旧船舶的这种更新换代它其实进入到一个上行的期间那么另外一点的话我们认为就是说
在整个更换的一个过程当中可能像包括像航运业这种环保政策的趋炎包括IMO这边减半率的一个加强那么就是说它其实对于整个这种更换的需求其实会呈现一个持续推动的一个情况那么包括的话像整个在IMO的一个会议议程里面它其实在24年25年的相关会议的话也会进行明确相关的排放指标包括像碳水还有像技术的一些
要求就是说整个来说就是说对应到整个环保的话对应到整个就是传播这边整个这种就是更换的这种需求其实呈现一个在不断去加强的状况客观上来讲的话就是说他会去推动这种更新需求的释放
目前的话就是在整个那种传播里面我们看到就是说其实这种周期段其实更主要的话还是一个全新结构的一个这个轮动那么就是在整个中长期来讲的话整个行业应该呈现一个这个持续去复苏的状况那么短期的话就是说在全新结构的一个
论证当中我们就说油创的话已经开始去激励整个行业的一复苏所以我们认为的话就是一方面就是整个在订单员秀端的话就是说行业目前的话仍然还是属于一个整个周期前半段的一个水平那么后面的话就是说其实能够展望的一个秀的一个上行现在来说还是比较明确的是一方面另外一个的话我们认为就是说从这种周期来看就是说从整个这种传家的一个
从现在看目前的话整个船价从20年底以来它其实涨幅已经在50%以上的一个这个水平从目前的话整个船价仍然是呈现一个相对是比较在持续上涨相对还是比较强的一个状况那么
包括的话话就说站在当前位置上面可能大家事实上的话也会比较去关注整个船架这边继续上行的空间以及说整个上行的趋势那么我们认为的话话就说在当前时间点上面的话就说整个船架这边继续去上行的话就是再涨10%20%30%客观上来讲现在说其实
比较难以去判断但是就是说在目前这个位置上面就是整个船架的话它继续上涨的这种趋势相对来说还是比较明确的主要的话我们认为可能还是在几个方面第一点就是说从短期上的情况来看包括近期的话像整个就是像
共产国际包括像中共或者其他一些龙头集中传奇其实也开始出现了就是传东方去加价去插船的情况传东方的话传东在当前这个时间点上面其实它是愿意去提价20%左右去插队以后提前去锁定船台的所以一方面的话我们
认为就是说整个传动的这种意愿相对来说就有加价的意愿同时就是背后的话其实也反映点就是目前这种供给端相对比较紧缺第二点就是第二的话是船厂目前的这个
话语安全其实是在不断的提升了一方面的话我们认为的话还是在传统有这种去加价的一个意愿在第二的话换句话说从这种周期来看整个行业最重要的一个特点还是在供给端其实它是一个比较强越缩的一个状况那么在整个上能周期的一个高点之后其实就是整个全球的传统行业其实产能实现了一个比较
明显的一个初心包括像全球这边活跃厂厂的数量基本上是减半的而且到目前来讲的话就是说在整个产能大幅的一个压缩之后目前的话就是说行业整个一方面是要新扩产能相对来说其实是比较困难第二就是从目前整个厂厂的意愿来看的话就是说像农村系这种传奇大家其实目前来讲也没有这种去要去新扩厂厂的一个
一个计划包括的话就是说可能我们自己去了解的一些做船舶设计规划制造的一些龙头就是国内公司它肯定国内60%到70%上风那么从整个船舶设计企业的一个订单来看目前的话据说船厂设计的一些订单可能最主要的话还是在一些老船厂的一些改造或者是搬迁之类的可能就基本上的话没有取决到这种新船厂的订单
往后面就开始换换换换换换换换换换换换换换换换换换换换换换
市场上面应该可能看不到这种比较大规模的一些传承的一个新国产能出来所以说可能整个传家的话在整个产能端的话未来三年的话仍然是处于一个比较强弱的状况所以说一方面的话是基于整个供给端的话其实处于一个比较紧张状况第二是锈端也在成长同时就是整个传动的话也具有这种意愿在所以说我们认为的话就是说大家当然这个时间点
点上面就是整个船架的话仍然是有虽然说可能涨幅有多少不太好去确定但是就说在当前实验点上面就是说船架仍然是有一个去向上的空间在所以说一方面是说整个在大周期上面的话就是说行业仍然是呈现一个比较明确的一个向上的趋势第二方面的话我们认为就是说在本轮周期里面就是向上的景气
进行当中本周期的话就是说传播行业的话其实也发生了一些新的一些变化可能就是说对于带动整个传播行业盈利的提升其实也会起到一个比较积极的作用那么从今年来看的话我们也看到点就是在从今年的话就是23年的联报不过24年一报的话整个传播板块的情况来看就是说所以整个行业里面周期的一个上行包括的话就是
板块这边的话其实在整个这种就是营收跟另一端其实呈现一个再去加速的一个状况就是拐点阵营开始出现包括的话就是整个的营业能力我们其实在去不断的去改善但是对到后续的话我们认为
认为就是说对到二次元来看的话一方面就是随着整个传播这边传播的交货进入到一个集中的阶段特别是一些20年6月份之后一些涨价的这种订单开始进入到一个交货阶段整个高价格订单的占提升也就是整个传播板块的一个引力端应该是先一个才呈现一个逐级改善的趋势就是说整个板块的话其实它也迎来一个日继去释放的阶段
另外一点的话就说从这种周期的话就整个传播板块的话就是宁愿你修复的一个空间来看我们整体认为就是说在本人周期的一个上限当中就是传播板块的一个能力的上限有望去超过上人周期的高点主要的因素的话我们认为主要是在于这个方面第一点的话可能还是
在目前的话船价仍然是处于在整个这种产能强烈收的一个状况之下仍然是属于继续还有继续去上涨的空间同时就是说从整个船舶的制造或者是收的一个劝染看它其实一般来讲是在订单签约之后我们船厂的话开始去采购远太岛设备开始用到一个
开工阶段那么后续的话就是进货出租以及到交付的确认按照整个这种流程来看就是一般来讲的话可能在签单之后几个月的话可能就是有一些远程的设备的这种设备采购等
产品项其实它就会提前发生但目前的话呢像整个那种刚才的这种价格其实属于一个相对一个地位包括整个今年的讲汇率的话汇率也属于相对比较友好状况就是说相对来说就是说整个产品端的话其实也是发发生在当下的阶段但是就是说你像从整个那种收入的一个这个趋势来看的话就是像
明川的话他的收缺确认法一般是一个完工时间法需要最后到交付的时候才会去确认收入也是因为这一点的话可能说整个传播公司的话你像他现金流的改善其实通常是早于1亿就释放的那么也是因为整个确认的成本跟收的这种确认其实存在一个实践的
一个车位那么也就是说如果是今年的话如果往后面去看就是说随着整个产能端强弱授并且传统插船的这种情况陆续的发生那么整个船家这边就继续上涨的话有望为后续的营利能力去打开空间也就是你在成本端相对来说可能是先前发生状况之下那么可能就说后续整个这种订单的涨价其实涨的都是
我们认为一方面可能还是在产能强运背景之下船家继续上涨的空间
认为主要的原因可能还是在于是中国造船的话它全球经济力的增强并且去向全球高端船企进行拓展那么从整个船舶行业来看的话就是说在这种周期里面其实可以看到中国造船的全球经济力其实是在趋于提升的那么到截止到20年5月份的话
整个中国造船的交付的全球占比达到50%左右的一个比重例子的话就是你像后续包括20年2025年交付以往去维持5%以上的一个水平那么目前的话就是说到今年的5月份的话整个中国船船舶集团整个首次订单是位于全球第一的一个状况
那么对应到整个国力来讲的话因为国力的话其实在整个包括政策海运的一些贸易发展包括在成本端其实就比较明显的一个优势所以往后面的话我们认为整个国力这边在船舶行业里
竞争力上面仍然是处于一个在持续去提升的一个状况第二就是目前的话就是整个中国造厂行业可能就是它其实也属于就是一方面是不断在提升自己的一个竞争力但是如果目前的话整个中国这边就是新传的订单主要比较强的可能还是一些传统的一些
但是的话你在一些像VLCC大型的一些奥运机或者像汽车船方面的话目前的话就是主要的话可能还是以这些韩国为主其实就是占据了整个市场的一个主要份额
就是说目前的话就是整个这种中国的一些传播企业米带相机这种高端的一些传输方面在进行拓展就是说可能往后面去看的话就是我们认为说在高端传输上面的一个上风的提升就是说能够一定强度上去进一步优化国内这边传播企业的一个订单提供这是第二个方面
第三方面因素上的话我们主要是来自于是在全球整个传播行业当中我们随着整个这种环保包括这种政治端的一些推动可能像一些新燃料传输整个占比的趋势其实在呈现一个持续性的状况客观上来讲的话也会去驱动整个这种全球这边传播行业整个传输结构的一个优化那么像到
到目前来讲的话就是说其实到去年的话可以看到也就是说比如说在整个像中国传播或者是一些这个企业里面就是说他们的一些这种就是新颜料传新的整个这种订单的一个这个占比其实已经占了百分之这个似乎是一个这个比重并且的话还曾经一个在去听的一个状况那么就整个新颜料传新的话它整个这种盈利的一个这个能力相对来说是会要这个比传统传新会要更强
更强一些中外来看的话我们认为在整个船架就有积蓄的一个上涨空间包括国内一边全球经济增强同时在高端船上面的一些进展以及整个全球对于从造船来讲它的性燃料产品占比的提升
就是说整个传播板块的引进能力是有望去超过上轮的这就是一个高点的其实也会去带动整个上轮化再去重估整个传播板块的
利用的空间那么第三个话我们认为就是说对于那种中国传播来看看的话就是说公司的核心的目前的主要的关注点或者是审核的时候他的一个看点可能还是在于这方面第一点的话就是说
从今年来看的话就是公司作为整个中国这边造成的农土就是疫情的话已经开始进入到一个去释放的阶段包括从今年从二三年联邦跟今年的疫爆来看的话就是说整个公司的
营收的增速其实呈现一个在趋势在逐渐去加快的一个状况包括它的整个这种另一端它其实也实现了一个比较快的一个增长那么同时的话换句说在2年跟2、3年的话就是公司一些这种资产负债表的一些推理项目其实在逐步的一些促进包括它一些这种建制其实也有一个比较整个具体一些这种
从经典来看的话也会有一个比较明显的一些下滑所以说从意识来讲的话换句话说紧随着今年整个订单这边交付的一个加快并且就是一些高价格订单那边就是占比提升你可能就说整个这种另一端的话应该呈现一个足迹在去改善的一个状况这是一个方面另外一点的话我们也看到点就是整个中国对应到整个中国
传播来看的话就是公司从近两年来看的话在整个薪金订单包括债券订单上面其实呈现一个比较持续去增长的一个状况那么像23年的话就是
从整个阶段来看的话就是公司在去年的话整个星期订单的话其实呈现有一个比较明显的增长包括首次订单的量其实也是一个比较
高低增长债包括到今年的话可能就说从今年最近来看可能就说整个手持订单的量肯定已经达到一块接近2000左右一点水平就是说这种比较饱满的债务订单的话也能够为后续的整个一阶段释放去提供一个基础包括从订单订单段来讲的话目前整个公司的订单的话已经排到了2028年初
从业绩来讲应该是能够为后续的业绩提供一个支撑的从整个产品的结构来看整个中国传播集团内的合作
在整个产品结构上面公司整个民传的占比相对会比较高一些能够更多的去享受本人周星铭这个量价双生的一个
所以说这是意义的方面第二方面的话我们认为主要还是从整个公司中产阶级的经营力来看的话就是整个中国传播的话它作为整个中传全球这边传播的龙头我们去引领整个传播这边大型化高端化还有一些预设化的趋势
那么一方面换句话说从整个股东结构来看的话就是中国传播工业集团是公司的控股东就是公司的实货是国资委这边那么在整个一年南北全合并之后我们可以看到目前的话整个传播行业的话其实也是有效的实现了这种优势资源的一个整合提升了行业一个集中度避免恶性
第二个就是在整个中大自然重组完成之后我们就是整个中国传播也成为了中产集团这边核心的军民品主业上市公司就是2020年的话公司也是完成对江南造船还有像广强国际等公司的一个
我们收购整个收购规模的话其实呈现一个成倍的一个扩张从目前的话就整个就是中国传播来看的话就是公司这种虾子公司包括像江南造船外爱高桥还有中长城西包括像广场国际其实就是电子公司的话比较完整去覆盖整个传播
还有产业链整个业务端的话其实覆盖的包括像造船修船还有工厂还有像机电设备整体说其实实际上是比较全面的并且我们认为的话就是说整个中国传播就是说它其实作为一个全球传播龙头其实就是说公司在整个研发人才包括像产品级
这个方面相对于行业而言其实都有比较明显的一个优势近年来的话就是随着包括像从全球的一个行业来看就随着整个像环保保险能源结构这个调整的一个原因可能就是说整个这种全球的这个传统结构当中
当中像整体来说其实也呈现一个大型化高端化还有绿色化的一个趋势包括像全球传奇当中就是说就是含量更高附加值更高的这种传奇比较像液化气体传这种就是它的整个占比其实是在持续的一个提升的那么整个中国传播的话换句话说是公司凭借自己的一个比较强的一个研发人才优势包括像整个产品结构的优势其实在高端传传业方面就有比较强的一个
优势就是说可能在未来的话就是说在整个像一些优质高价订单的一种进程当中其实公司的话这块也会具有更多的一些去获得能力就是这个第二方面那么另外一点的话换句话我们认为主要是还从整个重组或者是整合的一个方面来看目前的话整个中国传媒
整个中国传播的话也是中国传播集团旗下比较核心的军民品这边主要的一个上市公司因为之前的话其实在21年的时候整个中国传播集团也是出具了重组整合的承诺承诺在26年630之前实现
中国传播在传播集团内部处于带头领先的位置包括在央国集团
实质考核的一个过程当中根据说整个中国传播的话在后期这边就是整个传播集团去解决同一阶段的战争当中根据说也有望去更多去受益所以说我们整体而言的话从整个中国传播来看一方面的话可能还是在于
目前的话就是说整个船舶行业目前整个就是应该呈现一个大周期继续去向上的趋势包括在订单的船员上面主力船型在开始去逐渐去积累从今年来看的话就订单的情况不仅是
有团还有像RO1团的一个增长同时就是像去年的话已经开始有些下行的这种交叉相传的力量开始出现重新出现传动下载的情况第二就是在整个传架方面的话就说目前的话就插船的情况已经出现同时就说整个产能处于一个强弱的状况
传家方面的话我们认为就是说在当前的位置上面仍然是有一个去继续去宣传空间同时就是今年的话就是整个板块的话开始进入到一个业绩去释放阶段并且的话就是说可能往后面去看就是看的话就是在本轮周期当中就是全部行业一个营业的一个高点应该是能够超过历史的
在整个大周期向上的过程中整个中国传播作为全球造传的龙头从今年一方面是业绩端开始有失望的一个拐点就是作为全球的一个造传龙头可能在整个全球这边
就是引领整个行业的发展并且的话可能在后面后续政治战争当中可以持续重点设立一些标的所以说在当前这个时间点的话我们也是去发布了中国传播的第二篇报告重点去看好中国传播那么从
同时的话就是对应到整个传播板块来看的话我们认为就是说目前传播海工板块的话简体来说它相对于确定性和持续性相对来说还是比较强的所以说除了中国传播之外那么我们也觉得可以去重点去推荐的话还包括像中级集团中级集团中国中立还有像中共还有像法务这些标的那么以上的话是我们今天对整个中国传播这块的
我们相关的话题如果投资人需要报告或者其他资料也可以联系对手销售或者联系我们团队取得资料那么感谢大家参加我们今天的会议