报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内指数分化、大盘股延续反弹，中期宽幅震荡、指数分化，可持有多IH2504空IM2504对冲组合、买入IO2504 - C - 3750看涨期权 [1] - 国债期货日内震荡调整、长债延续回调，中期偏强，T2506、TL2506配置盘多单持有，交易盘止盈离场 [2] - 黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行，可卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450、买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM [1] - 核心逻辑一是国内稳市场政策先后出台，强力政策助力大盘权重指数有望延续反弹势头；二是美国加征关税政策引发全球资本市场连锁反应，海外风险资产抛压情绪持续扰动国内市场 [1] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL [2] - 核心逻辑一是资金面存款类机构短期回购利率总体小幅上行，中长期资金暂停下行势头，约束债市涨势；二是国内政策稳市场政策连续出台，债市面临一定止盈压力；三是特朗普“对等关税”政策大超预期，资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期明显升温，央行“择机降准降息”可能迎来窗口期 [2][3] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板 [4] - 核心逻辑一是钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压，炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给；二是目前钢材下游需求整体一般，财政增量刺激政策有待出台，美国加征对等关税对全球经济利空仍未完全兑现，在国内增量财政刺激政策出台前，钢价或仍渐进式下跌 [4][5]

先锋期货期权日报 2025-4-8 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 含波动率 | 排 名 | 标的30天历 史波动率 | 排 名 | 标的当日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | sc2505 | 3.5% | 1 | 2.3% | 4 | 7.7% 2 | | 创业板etf4月 | 3.3% | 2 | 2.9% | 1 | 3.8% 17 | | ta505 | 3.2% | 3 | 1.8% | 16 | 6.3% 5 | | 科创50etf4月 | 3.1% | 4 | 2.2% | 8 | 2.8% 25 | | 科创板50etf4月 | 3.0% | 5 | 2.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年4月7日上证50ETF期权成交量253.42万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量215.52万张，中证500ETF期权（沪市）成交量184.97万张，深证100ETF期权成交量7.97万张，创业板ETF期权成交量227.09万张，上证50股指期权成交量10.69万张，沪深300股指期权成交量24.84万张，中证1000期权总成交量36.36万张[1][22] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报2.37，环比变动+1.30，持仓量PCR报0.54，环比变动 - 0.19；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报3.01，环比变动+1.76，持仓量PCR报0.58，环比变动 - 0.15；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报3.15，环比变动+1.86，持仓量PCR报0.69，环比变动 - 0.16；深圳100ETF期权成交额PCR报3.20，环比变动+0.64，持仓量PCR报0.73，环比变动 - 0.11；创业板ETF期权成交额PCR报4.64，环比变动+2.99，持仓量PCR报0.48，环比变动 - 0.16；上证50股指期权成交额PCR报1.36，环比变动+0.77，持仓量PCR报0.51，环比变动 - 0.01；沪深300股指期权成交额PCR报2.16，环比变动+1.11，持仓量PCR报0.58，环比变动 - 0.04；中证1000股指期权成交额PCR报3.12，环比变动+1.85，持仓量PCR报0.56，环比变动 - 0.12[2][43] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报26.93%，环比变动+11.94%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报27.51%，环比变动+11.87%；中证500ETF期权（沪市）VIX报35.41%，环比变化+14.64%；深证100ETF期权VIX报24.17%，环比变化+6.47%；创业板ETF期权VIX报29.78%，环比变化+7.23%；上证50股指期权VIX报32.95%，环比变化+16.77%；沪深300股指期权VIX报29.72%，环比变化+13.33%；中证1000股指期权VIX报32.01%，环比变化+9.25%[3][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、深成指数、上证50ETF和沪深300恐慌性下跌，创业板跌幅超12% [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3096.58，跌245.43，跌幅7.34%，成交额7354亿元，额变化2489亿元 [4] - 深证成指收盘价9364.50，跌1001.23，跌幅9.66%，成交额8524亿元，额变化2013亿元 [4] - 上证50收盘价2516.97，跌145.29，跌幅5.46%，成交额1772亿元，额变化1016亿元 [4] - 沪深300收盘价3589.44，跌272.06，跌幅7.05%，成交额5130亿元，额变化2493亿元 [4] - 中证500收盘价5287.03，跌558.47，跌幅9.55%，成交额2674亿元，额变化937亿元 [4] - 中证1000收盘价5496.44，跌706.81，跌幅11.39%，成交额3115亿元，额变化732亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.571，跌0.149，跌幅5.48%，成交量3704.08万份，量变化3697.18，成交额95.47亿元，额变化76.73亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.695，跌0.264，跌幅6.67%，成交量6560.99万份，量变化6549.84，成交额243.15亿元，额变化199.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.280，跌0.562，跌幅9.62%，成交量461.78万份，量变化459.12，成交额25.00亿元，额变化9.41亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价0.970，跌0.098，跌幅9.18%，成交量8238.90万份，量变化8211.62，成交额81.29亿元，额变化52.09亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价0.953，跌0.089，跌幅8.54%，成交量2675.05万份，量变化2669.13，成交额25.63亿元，额变化19.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价3.730，跌0.264，跌幅6.61%，成交量1652.64万份，量变化1650.70，成交额61.78亿元，额变化54.02亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.099，跌0.231，跌幅9.91%，成交量227.67万份，量变化226.50，成交额4.92亿元，额变化2.17亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.463，跌0.240，跌幅8.88%，成交量87.73万份，量变化87.35，成交额2.19亿元，额变化1.17亿元 [5] - 创业板ETF收盘价1.775，跌0.252，跌幅12.43%，成交量6950.59万份，量变化6934.96，成交额126.60亿元，额变化94.78亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量253.42万张，量变化153.05，持仓量165.06万张，仓变化28.19，成交量PCR0.79，变化 -0.22，持仓量PCR0.58，变化 -0.14 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看各期权标的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点2.75，支撑点2.65 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率35.34%，加权隐波率38.18%，变化23.51% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF近月下方有支撑震荡上行后高位盘整，昨日恐慌下跌，呈上方有压力的弱势空头行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率急速上升，持仓量PCR快速下降至0.60以下，压力位2.75 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF跌幅超7%，恐慌性杀跌，呈空头市场行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率急速上升，持仓量PCR快速下降至0.60，压力位4.00 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF震荡上行后快速回落，昨日跌幅超8%，呈上方有压力的弱势空头行情 [15] - 期权因子研究：隐含波动率急速上升，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2.80 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF前期上涨后高位盘整，昨日大跌超9%；中证1000指数3月先涨后跌，昨日跌幅11.39%，均呈空头市场行情 [15][16] - 期权因子研究：上证500ETF隐含波动率快速上升，持仓量PCR下降至0.80以下，压力位6.00；中证1000隐含波动率先围绕均值偏下波动后急速拉升，持仓量PCR下降至0.60以下，压力位6600，支撑位5200 [15][16] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市组合策略、卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略和现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略并动态调整持仓头寸 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情分析：创业板ETF3月先扬后抑，上周走弱，昨日跌幅超12%，呈上方有压力的空头行情 [16] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位2.10 [16] - 期权策略建议：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 上交所期权 上证 50ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 2087696 手，持仓量 971494 手，看涨与看跌期权成交量比率 1.27，加权平均隐含波动率 42.64% [18][21] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，建议不同月份卖出曲线在上月份、买入在下月份，相同月份卖出点在曲线上方期权、买入在下方期权 [23][25] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 18.7%，对手价成交为 37.5% [28][30] 华泰柏瑞沪深 300ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 1629367 手，持仓量 755999 手，看涨与看跌期权成交量比率 1.44，加权平均隐含波动率 48.99% [31][33] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [35][38] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 75.2%，对手价成交为 62.1% [40][41] 南方中证 500ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 1559573 手，持仓量 626185 手，看涨与看跌期权成交量比率 1.03，加权平均隐含波动率 50.09% [42][44] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [46][51] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 104%，对手价成交为 44.3% [52][54] 华夏上证科创板 50ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 1821325 手，持仓量 924001 手，看涨与看跌期权成交量比率 0.88，加权平均隐含波动率 77.74% [55][57] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [59][61] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 87.1%，对手价成交为 44.5% [64][65] 易方达上证科创板 50ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 322569 手，持仓量 232670 手，看涨与看跌期权成交量比率 0.86，加权平均隐含波动率 78.44% [67][68] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [70][72] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 41.6%，对手价成交为 50.8% [74][76] 深交所期权 嘉实沪深 300ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 242898 手，持仓量 192309 手，看涨与看跌期权成交量比率 1.96，加权平均隐含波动率 46.38% [77][79] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [81][83] - 无风险套利：结算价成交最优套利组合持有到期最低年化收益率 32.6%，对手价成交为 64.2% [85][87] 易方达创业板 ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权价格，主力期权成交量 1922780 手，持仓量 934427 手，看涨与看跌期权成交量比率 1.36，加权平均隐含波动率 76.94% [88][90] - 波动率交易：给出不同执行价格、Delta 的隐含波动率曲线，交易建议同上证 50ETF [92][95]