铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-4-18 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | 告 | 摘 | 报 | 要 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观经济数据向好，但全球经济贸易波动大，大宗商品价格虽有修复性反弹，但反弹高度受限；国内宏观预期偏好，有望出台新的增量政策；地缘矛盾有所缓解，锡矿阶段性恢复生产，但难改季度锡矿偏紧格局；国内精锡产量略小于上期，原料供应偏紧，消费整体表现不足，终端市场恢复不及预期，库存仍处高位，短期原料供应维持偏紧，锡价波动，或继续在260000附近震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 中国二季度GDP同比增长4%，第一产业增加值同比增长3.5%，第二产业增加值同比增长5.7%，第三产业增加值同比增长5.9%；中国3月份规模以上工业增加值同比增长4%，1-3月份社会消费品零售总额同比增长7.7%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长6% [5] - 美国政府政策的不确定性加重市场担忧，全球经济贸易波动大，大宗商品价格虽有修复性反弹，但反弹高度受限；国内宏观预期偏好，有望出台新的增量政策 [5] - 地缘矛盾有所缓解，锡矿阶段性恢复生产，但难改季度锡矿偏紧格局；国内精锡产量略小于上期，原料供应偏紧，消费整体表现不足，终端市场恢复不及预期，库存仍处高位，短期原料供应维持偏紧，锡价波动，或继续在260000附近震荡 [5] 多空焦点 - 利多因素：二季度锡矿偏紧格局维持，美元指数弱势 [7] - 利空因素：美国政府政策的不确定性加重市场担忧，国内库存处于高位，国内旺季终端市场恢复不及预期 [7] 数据分析 - 全球供需：2025年2月，全球精炼锡产量为2.77万吨，消费量为2.66万吨，供应过剩0.11万吨；2025年1-2月，全球精炼锡产量为5.23万吨，消费量为5.48万吨，供应短缺0.25万吨；2025年2月，全球锡矿产量为2.56万吨；2025年1-2月，全球锡矿产量为5.12万吨 [9] - 价格：本周锡期价小幅走低，现货跌幅小于期货，沪锡基差为-450元/吨，贴水幅度缩小；LME锡升贴水为249美元/吨，贴水幅度扩大 [12] - 开工率：截至4月11日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率有一定幅度下滑，合计开工率达56.75% [15] - 进口量：1-2月国内锡矿累计进口量为15.8万吨，累计同比-50.15%；2025年1-2月未锻轧的非合金锡累计进口量为4203吨，同比下降16.6% [19][26] - 产量：2025年3月，我国精炼锡的产量15080吨，月环比上涨7.33%，同比减少3.06% [21] - 出口量：2025年1-2月未锻轧的非合金锡累计出口量为4504吨，同比增加124%；2月锡锭贸易转为净出口504吨 [26] - 下游需求：3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%；1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%；截至2月底，全国累计发电装机容量34亿千瓦，同比增长14.5%，其中太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%；2025年1-2月，新增光伏装机39.47GW，较2024年同比增长7.49% [27] - 开工率：2月焊锡开工率59.1%，月环比增加5.8%，其中大型企业开工率62.7%，月环比增加6.0%，中型企业开工率49%，月环比增加5.4%，小型企业开工率59.8%，月环比增加6.2% [33] - 库存：上周伦锡表现平稳，最新库存水平为2850吨，降至近两年最低位；4月11日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加5.12%至10377吨，增至七个月新高 [36] 后市研判 - 锡价或继续在260000附近震荡 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场强现实弱预期，基本面显示旺季需求特征，预计期价继续区间震荡，暂时无趋势性上涨和下跌的驱动力，策略为等待时机 [1] 根据相关目录分别进行总结 一周简评 - 黑色板块当前市场强现实弱预期，本周螺纹产量下降热卷增加，螺卷均去库，表需均增加，因原料端价格下跌让利，高炉利润高于电炉，电炉亏损较多；预期方面需观察关税对出口和转口贸易的影响以及4月底政治局会议是否出台利好政策，预计期价继续区间震荡，策略为等待时机 [1] 行情复盘 - 本周螺纹热卷期货价格持续阴跌，周五螺纹主力2510合约收于3076，按收盘价算周下跌1.76%，次主力2505合约收于3003，下跌1.54%；热卷主力合约2510收于3181，按收盘价下跌0.66%，次主力2505合约收于3162，按收盘价下跌0.60% [1] 重要资讯 - 2025年一季度我国进出口机电产品5.29万亿元，同比增长7.7%；3月中国出口机床136万台，同比增长18.1%，一季度累计出口399万台，同比增长1.8%；3月出口拖拉机13370台，同比下降13.9%，一季度累计出口40916台，同比增长6.2% [1] - 2025年3月中国出口汽车57万辆，同比增长16.4%，1 - 3月累计出口154万辆，同比增长16.6% [1] - 2025年3月中国出口空调815万台，同比增长22.0%，1 - 3月累计出口2220万台，同比增长19.1%；3月出口冰箱731万台，同比增长13.0%，1 - 3月累计出口1988万台，同比增长11.8%；3月出口洗衣机282万台，同比增长2.0%，1 - 3月累计出口827万台，同比增长2.5%；3月出口液晶电视840万台，同比增长1.6%，1 - 3月累计出口2349万台，同比增长4.8% [1] 市场逻辑 - 当前市场强现实弱预期，基本面显示旺季需求特征，因原料端价格下跌让利，高炉利润高于电炉，电炉亏损较多；预期方面需观察关税对出口和转口贸易的影响以及4月底政治局会议是否出台利好政策，综合判断预计期价继续区间震荡 [1] 交易策略 - 等待时机 [1]

原油周度报告 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-04-18 目录 01 报告摘要 03 宏观分析 02 多空焦点 04 供需分析 04 后市研判 报告PA摘R要T 01 | | （1）美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表了演讲，其"鹰派"讲话降低市场降息预期。 | | --- | --- | | 市场焦点 | （2）北京时间4月17日晚间，欧洲央行宣布，将三大关键利率下调25个基点，将主要再融资利率下调至2.40%，将存 | | | 款便利利率下调至2.25%，将边际贷款利率下调至2.65%，均符合市场预期。 | | | （3）欧佩克收到八个国家更新后的补偿性减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月。 | | | （4）美国财长贝森特表示，美国准备将伊朗的能源出口降至零。 | | | （1）美国至4月11日当周EIA原油库存增加51.5万桶，预期增加50.7万桶，前值增加255.3万桶。 | | 重点数据 | （2）美国至4月11日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少65.4万桶，前值增加68.1万桶。 | | | （3）美国至4月1 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 作者声明 本人具有中国期货业协会授 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 2025 年 4 月 18 日 橡胶甲醇原油 强弱分化 能化涨跌互现 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 核心观点 宝城期货研究所 姓名：陈栋 橡胶：本周五国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱， 略微下跌的走势，盘中期价重心略微下移至 14590 元/吨一线下方运 行。收盘时期价略微收低 0.44%至 14590 元/吨。5-9 月差升水幅度缩 小至 40 元/吨。虽然近期宏观情绪有所回暖，不过胶市供应预期回升， 国内外天胶产区即将迎来新一轮开割季，同时国内轮胎企业临近五一 长假，开工率面临回落压力，胶价维持偏弱格局。 甲醇：本周五国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量 ...

沥青周度报告 中航期货 2025-04-18 05 后市研判 目录 01 报告摘要 03 宏观分析 02 多空焦点 04 数据分析 报告PA摘R要T 01 （1）美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表了演讲，其"鹰派"讲话降低市场降息预期。 （2）沥青自身基本驱动较弱，社会库存持续累库，需求有待进一步改善。 （3）欧佩克收到八个国家更新后的补偿性减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月。 市场焦点 重点数据 （1）截止4月16日，全国重交沥青77家企业产能利用率为28.7%，较上周环比上涨3.9%。 （2）截止4月18日，国内沥青周度总产量为49.2万吨，环比增加1.3万吨。 （3）截止4月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计91.7万吨，较上一统计周期增加0.75万吨。 （4）截止4月18日，国内沥青样本企业社会库存共计139.3万吨，较上一统计周期增加1.6万吨。 主要观点 国内社会库存整体持续累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于终端刚需接货为主，短期复苏较为缓 慢，下游需求有待进一步改善。整体而言，沥青在缺少基本面驱动的背景下，主要跟随原油价格波动，短期原油受 基本面利多的影 ...

南华铝产业链风险管理报告 2025/04/18 肖宇非（投资咨询证号：Z0018441） 揭婷（从业资格证号：F03114103） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 氧化铝、电解铝近期价格区间预测 | | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 氧化铝 | 2818 | 2700-3000 | 0.245 | 0.607 | | 电解铝 | 19695 | 19300-20000 | 0.1831 | 0.754 | source： 南华研究,同花顺 氧化铝、电解铝风险管理策略建议 | 品种 行为导向 | | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | | 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 氧化铝 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心氧化铝价格下跌 | 多 | 做空氧化铝主力期货合约 | 氧化铝主力期货合约 | 卖出 | ...

焦煤焦炭周度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2025-04-18 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 报告摘要 PART 01 | | 1. | 据百年建筑调研，截至4月15日，样本建筑工地资金到位率为58.28%，周环比下降0.22个百分点。其中，非房建项目资 | | --- | --- | --- | | | | 金到位率为59.85%，周环比下降0.27个百分点；房建项目资金到位率为50.44%，周环比持平。 | | | 2. | 商务部新闻发言人16日表示，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化、武器化已 | | 市场焦点 | | 经到了毫无理性的地步。对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。 | | | 3. | 世界贸易组织表示，若美国提高关税，2025年全球经济可能出现1.5%的下滑；将2025年全球商品贸易增长预测从原先的 | | | | 3.0%下调至-0.2%。 | | | 4. | 欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济 ...

油厂收购价格回落 花生盘面下跌 银河农产品 研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 10 | GALAXY FUTURES 1 花生策略推荐 国内花生：东北和河南产区新季花生价格上涨。山东莒南大花生米3.95元/斤，较上周稳定；河南正阳新季花生4.15元/斤，较上周上 涨0.1元/斤，辽宁昌图白沙4.15元/斤，较上周上涨0.05元/斤，吉林扶余白沙4.1元/斤，较上周持平。通货花生成交一般，价格偏强。 油厂油料米：油厂收购价下调，油厂基本收购价在7400-7650元/吨。 进口花生：苏丹米价格8000元/吨，较上周持平。 GALAXY FUTURES 4 GALAXY FUTURES 2 ◼ 交易逻辑：花生成交量增多，通货花生价格偏强，油厂收购价格下调。新季花生价格在4.1元/斤附近，东北花生现货稳定，进口花生价格稳定， 预期后期进口花生会增加，油厂开机率下降，仍未大量开机，花生粕现货跟随豆粕回落， ...

www.mkqh.com 宏观仍有风险，关注北美种植期天气 投研服务中心 2025.4.14 @2019 Maike Futures 豆粕 近端弱预期，宏观仍有扰动 近端弱预期，宏观仍有扰动 -国际方面： 上周美方关税政策震荡反复，对其他国家关税延迟，CBOT大豆回升。但关税政策仍极大 影响中方进口美豆意愿。全球大豆贸易流向继续重塑，显著推涨巴西大豆升贴水，抬升 国内进口大豆成本。从美豆进口季节性规律来看，远月09合约受影响更大。在新作美豆 播种面积减少的情况下，种植期天气将加大盘面波动性。但需注意巴西大豆本年度产量 增加，出口窗口的拉长或将熨平三季度美豆紧缺影响。同时关注未来中美贸易关系是否 会有缓和。 -国内供需： 当前为巴西大豆上市高峰期，进口大豆将逐步进入压榨环节，近月供应相对充足。目前 部分区域进口大豆通关速度较慢，油厂开机率下滑。关税提振市场情绪，下游买兴增加， 油厂豆粕去库。 -结论及观点： USDA4月供需报告维持此前预估，关注5月新作供需格局预估 | | | | | 全球和主要国家新作大豆供需平衡表(百万吨) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...