报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕青鸟消防展开调研，介绍公司基本情况、先进技术及核心部件进展，并通过Q&A环节解答公司工业端国产替代规划、核电领域布局、AI规划进展、消防产品更换周期等问题，指出公司在技术研发、市场拓展等方面具备优势，有望受益于国产替代趋势和城市更新带来的市场机遇 [23][30][36] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为青鸟消防，所属行业为专用设备，接待时间是2025年4月16日，上市公司接待人员包括董事会秘书、副总经理颜芳等 [17] 详细调研机构 - 接待对象有20余位投资者、中信建投证券、首创证券，类型分别为其它和证券公司 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 青鸟消防2001年6月成立，是国内首家主营消防电子安全产品的A股上市公司，围绕“探 - 逃 - 灭”形成技术与产品体系，应用于多领域，是国内领先的消防电子安全产品供应商之一 [23] - 公司重视研发创新，获境内外专利647项、计算机软著431项，产品认证超2300项，产品认证覆盖全球市场 [23] - 公司自主研发火灾报警芯片，“朱鹮”1系列芯片已大规模量产，超3.5亿个应用于旗下产品，“朱鹮”2系列芯片2024年9月投片成功，将用于2025年新国标主机产品 [24] - 公司拥有全国营销网络和海外渠道体系，在多地构建先进生产基地，客户覆盖率和认可度高，未来将成为全球领先的消防解决方案供应商和消防安全与物联网企业 [25][26] 先进技术及核心部件进展汇报 - 传统消防报警技术存在前端探测智能化不足、误报等问题，公司自2016年对朱鹮芯片立项，形成完整芯片战略布局 [28] - 朱鹮系列芯片分三大系列：朱鹮1系列（磐石系列芯片）性能优异，应用场景广泛；朱鹮2系列（天枢系列芯片）是行业首款回路卡芯片，提升火灾报警系统智能化水平；朱鹮3系列（云雀系列芯片）研发中，专注无线通讯领域 [28][29][30] - 朱鹮芯片优势包括提升带宽、融合AI算法、推动低功耗设计、构建智慧高速应急救援网络，公司将依托“AI + 芯片”技术生态推进行业技术升级 [30] Q&A环节 - 工业端国产替代：技术上轨交领域已完成国产化课题，市场上中美贸易摩擦加速国产替代趋势，有利于公司提升市占率 [30][32] - 核电领域布局：成立核电业务部，推出核电专用火灾自动报警系统，2024年取得多个核电厂区突破性业绩 [32] - AI方面规划和进展：推出高性能吸气式感烟火灾探测器和全氟己酮灭火系统，为多数据中心提供解决方案；加大研发投入，实现产品智能化转变，探索新商业模式，部署本地人工智能平台 [33][34] - 消防产品更换周期：不同类型和场景产品更换周期不同，如火灾自动报警系统法规要求不超12年，疏散系统封闭式灯具产品3年，可燃气体探测器商业和工业领域3年、居住建筑领域5年 [35] - 市场机遇：城市更新拉动存量改造市场空间，公司挖掘存量建筑消防设备改造市场，截至2024年底北京地区城市更新类项目合同占比突破50% [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 包装行业发展前景广阔，金属、塑料包装市场集中度低，报告研究的具体公司作为细分行业龙头，市占率仅约10%，市场份额有很大提升空间 [28] - 公司将在深耕主业的同时积极寻找新业务市场机会，全方位提升内在价值，巩固业内领先地位 [26][29] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为华源控股，所属行业为包装材料，接待时间是2025年4月16日，上市公司接待人员有董事长、总经理李志聪，独立董事吴青川，财务总监、董事会秘书邵娜 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与华源控股2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 食品包装方面，公司致力于新技术、新材料、新工艺研究开发，与高校、科研院所保持产学研合作 [23] - 2024年度公司迎难而上，开拓市场、挖掘需求、推进精益化管理，营业收入、毛利率及利润均实现增长，同时深入挖潜降低成本费用，财务费用等同比下降 [24] - 公司2025年一季度经营正常，具体财务数据待4月23日披露的一季度报告 [25] - 公司在金属包装化工罐和塑料包装行业有核心竞争优势，塑料包装业务客户知名，获多项荣誉，管理层将关注发展方向、探索合作 [25] - 公司聚焦金属和塑料包装，深耕主业同时寻找新业务机会，有进展会披露公告 [26] - 2024年度公司出口业务收入9190.91万元，占总营业收入3.25%，主要出口菲律宾及印度尼西亚，海外市场持续开拓 [28] - 销售费用增长受营销策略调整、现金流改善、销售激励政策等因素影响，公司调整产品结构和经营策略缓冲市场冲击，收紧销售政策致营收增长有限 [30] - 公司新能源事业部2024年度营业收入930.80万元，占总营业收入0.38%，对电池精密结构件市场开拓持谨慎态度，2025年营收有明显增长但占比仍低 [30] - 公司提升市场份额的方式，一是加强与高端品牌客户合作，推广新材料等增强合作粘性；二是推行跨界融合，开发新客户 [31] - 公司拥有多元包装产品体系，2025年将提升技术创新水平，加大技术和产品创新力度，推出符合需求的新产品 [32] - 公司完善产品结构夯实主业，将技术创新和工艺转型作为源动力，向“近零碳”工厂迈进，坚持自主创新，走产品高端化、精细化路线 [33] - 公司目前订单平稳，产能利用率较高，会评估市场和需求，不排除扩产可能 [35] - 公司积极关注投资机会，筛选并购标的时综合考虑多方面因素 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为安诺其，所属行业是化学制品，接待时间为2025年4月16日，上市公司接待人员包括董事长、总经理纪立军等多人 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2024年度业绩亏损主要因计提公允价值变动损失影响 [23] - 2024年参加巴基斯坦和孟加拉国际染料展览会，将密切关注市场动态和业务需求 [23] - 在精细化工、算力AI数码、环保新材料领域协同发展，后续布局将及时披露 [23] - 遵守环保政策法规，加大三废处理投入，调整产品结构、优化工艺、开发节能环保型染料产品以满足排放标准 [23] - 2024年度上海亘聪实现营业收入12,517.74万元、净利润661.42万元，业绩承诺已达成 [24] - 2024年度公司实现营业收入97,345万元，归属于上市公司股东的净利润 -475万元，扣非后归属上市公司股东净利润 -248万元 [25] - “生成式AI赋能智能设计数码产业项目”集多种功能于一体，自主研发AI设计引擎和环保型喷墨染料 [25] - 截止2024年12月31日，公司商誉未发生减值 [25] - 提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票议案，不涉及具体项目，尚需股东大会审议，将结合实际情况决定是否发行 [25][26] - 董事会审议通过未来三年股东分红回报规划议案，尚需提交股东大会审议，将兼顾发展提升分红水平 [27] - “智星云”平台截至2024年底注册用户达5万户 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为华特达因，所属化学制药行业，公司管理层与投资者交流中介绍业务合作、业绩波动、发展战略等情况，强调聚焦儿童医药主业，通过多种策略应对市场挑战，保持业绩稳定增长，行业处于创新与政策利好时期，儿童制药行业发展前景良好 [24][34][36] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华特达因，所属行业为化学制药，接待时间是2025年4月16日，上市公司接待人员有总裁杨杰、独立董事杜宁、财务总监谭立富、董事会秘书樊黎明 [17] 详细调研机构 - 接待对象为参加公司2024年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [20] 主要内容资料 - **合作模式及影响**：华润三九是达因维生素D滴剂（胶囊型）中国境内独家代理商，负责市场推广与全渠道营销，双方合作促进维生素D补充品普及，实现优势互补和资源共享 [24] - **业绩波动原因及展望**：2024年第三季度业绩下降受医药行业增速减缓、市场终端动销不活跃、药店竞争加剧等因素影响，公司积极应对，加大营销力度，坚持核心营销策略，加速线上渠道及营养保健产品布局推广，强化重点客户合作和终端渠道营销，促进业绩稳定和持续健康发展 [25] - **剥离副业与聚焦主业**：华特信息已法院宣告破产，华特知新解散清算工作积极推进，公司将根据实际情况解决沂南华特卧龙学校资产占用问题 [26] - **形成多品类拳头产品**：公司儿童药品丰富，利用“伊可新”影响力开发儿童大健康领域产品，注重研发创新，不断推出符合市场需求新产品 [26] - **渠道优化布局**：持续加强渠道建设，强化与重点经销商、超大型连锁客户战略合作和深度合作，开展市场推广活动，拓展新零售业务，加强电商等新零售渠道开发 [26] - **企业文化建设**：聚焦儿童医药主业，秉持“认真做事、诚信做人”价值理念，建立符合诚实能干、高效务实的企业文化，注重员工培训成长，鼓励担当创新，加强团队合作沟通 [27] - **分红情况**：公司积极响应国家号召，加大分红力度回报投资者，连续两年分红金额占归母净利润的95.79%，2024年度中期和年度分红合计金额达年度归母净利润的119% [28] - **营收渠道占比**：公司主要销售收入来自院外渠道，院外渠道包含药店及电商 [29] - **应对竞对集采**：坚持核心市场营销策略，加强品牌宣传和市场推广力度，加速向OTC渠道和新零售布局，通过终端覆盖消费者，实现院外销售闭环，促进区域内整体销售规模稳定发展 [29] - **其他产品情况**：公司产品线丰富，除伊可新外，达因铁、达因钙、小儿布洛芬栓等有广阔市场空间，营收稳定增长，净利润率保持稳定区间 [29] - **中长期激励方案**：公司会积极努力完成考核目标，促进持续稳健发展，计提情况遵循相关准则政策，具体数据结合财务报告分析 [29][31] - **私域运营**：公司有相应运营部门负责该项业务 [32] - **股东大会时间**：关注公司于法定信息披露媒体发布的公告和股东大会通知 [32] - **业绩激励政策**：达因药业2023 - 2025年中长期激励政策不变 [32] - **发展战略和规划**：以“使千千万万中国儿童健康强壮，成为儿童保健和治疗领域的领军企业”为使命愿景，聚焦医药主业，实施品类延伸战略，形成完整儿科用药体系，实施“伊可新”品牌延伸，拓展伊可新适用年龄至0 - 18岁 [34] - **市值管理**：积极响应国家政策，按相关规定，通过规范透明信息披露、加强与投资者沟通、实施较高比例分红等措施，实现对公司市值有效管理 [34] - **伊可新情况**：伊可新绿色和粉色装渗透率空间大，特别是粉色装；市占率在60%以上；公司持续开展相关共识宣讲工作，传递“AD同补、0 - 18岁、每日一粒”理念进行推广 [34][37] - **保持高毛利率**：持续聚焦儿童医药及大健康领域，坚持核心营销策略，强化品牌宣传，提升市场竞争力 [35] - **研发计划**：2025年继续完善儿童用药关键技术平台建设，重点在儿童呼吸和精神用药上实现突破 [35] - **行业发展前景**：中国医药产业处于创新动力与政策扶持双重利好时期，规模扩张、结构优化，行业重心向创新药物和生物技术领域倾斜，儿童制药行业正逐步向精准化和安全性提升方向发展 [36] - **儿童营养补充剂赛道壁垒**：具体查询国家卫健和药监部门关于营养健康产品相关法律规定 [38] - **维生素D滴剂规划**：华润三九负责达因维生素D滴剂（胶囊型）市场推广与全渠道营销工作 [38] - **收购股权计划**：该事项涉及多方，公司暂无与相关方沟通相关事项的计划 [38] - **分红原则**：未来加强经营管理保持业绩稳健发展，在无重大投入和资金需求前提下，积极提报并经股东大会决策，向股东实施较大比例分红 [39] - **2025年第一季度销售额毛利**：关注公司2025年4月19日披露的第一季度报告 [40] - **DHA产品规划**：针对0 - 12岁儿童促进眼脑发育需求，进行不同组方设计，实现广泛人群覆盖和业绩增长 [40] - **盈利增长点**：坚持核心市场营销策略，加速向OTC渠道和新零售布局；优化产品结构，加大研发投入，推出新产品；加强与合作伙伴沟通协作；加强企业数字化、智能化建设 [40] - **原材料进口**：公司主要原材料是进口的，不是来自美国 [40] - **企业核心价值观与规划**：秉承“量身定制儿童药物”研发理念，以相关使命愿景和价值理念，聚焦医药，实施品类延伸和品牌延伸战略，拓展伊可新适用年龄 [41] - **创新药临床试验**：公司创新药（手足口病）临床试验目前处于一期阶段 [42] - **关税战与分红时间**：关税战对公司基本无影响，2024年度分红将于年度股东会召开后2月内实施完毕 [42] - **海外销售计划**：暂时没有海外销售计划 [42] - **2025年业绩目标**：基于儿童医药主业领域品牌和核心竞争力，积极应对市场挑战，加强各方面工作，努力保持业绩持续稳健发展 [42] - **二线品种规划与合作进展**：坚持核心营销策略，促进业绩稳定和持续健康发展；华润三九负责达因维生素D滴剂（胶囊型）市场推广与全渠道营销工作 [43][44] - **本期盈利水平**：关注公司2025年4月19日披露的第一季度报告 [44] - **儿童医药市场与产品布局**：2024年业绩下降受多种因素影响，公司积极应对；围绕主业丰富产品线，加强新产品营销拓展；保障资金安全，加大资金收益，通过高比例分红分享发展收益 [45][46][47] - **伊可新线上渠道情况**：达因药业与头部电商平台建立战略合作，线上销售显著增长，B2C和O2O渠道占比提升，线上增速高于线下；线上主力产品多样；线上渠道是未来重点拓展方向，将通过多种方式巩固市场优势 [47] - **儿童药销售模式与研发投入**：通过经销商销售儿童药产品，与经销商建立长期稳定合作关系，组建多团队；2024年研发投入为9713.89万元，占营业收入的4.55% [48] - **集采应对方案**：坚持核心市场营销策略，加速向OTC渠道和新零售布局；优化产品结构，加大研发投入，推出新产品；加强与合作伙伴沟通协作；加强企业数字化、智能化建设 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕航天工程2024年度业绩说明会展开，介绍公司业务板块、盈利情况、未来增长点等，分析行业发展现状与前景 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为航天工程，所属行业是专业服务，接待时间为2025年4月16日，上市公司接待人员包括董事长姜从斌等 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它类型 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司有煤炭清洁高效利用等五大战略板块，业务发展情况关注定期报告 [24] - 公司拟在2025年适当实施中期分红 [25] - 2024年公司实现营业收入34.10亿元，同比增长21.46%，净利润1.89亿元，同比增长1.09% [25] - 公司未来将推进五大板块市场营销一体化建设，布局高端阀门新技术等 [26] - 公司主营业务围绕航天粉煤加压气化技术，2024年石化行业营收16.28万亿元，同比增长2.1%，利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%，公司获“制造业单项冠军企业”称号 [26] - 行业要有序发展煤炭原料化利用等，公司将关注政策动态拓展新质生产力产品领域 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕粤高速Ａ进行调研，探讨深中通道对广珠东路段的分流影响、参控股高速公路改扩建工程进展、施工对车流量的影响以及改扩建项目收费标准调整等问题 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为粤高速Ａ，所属行业是铁路公路，接待时间为2025年4月14日，上市公司接待人员有杨汉明和梁继荣 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，机构相关人员是游道柱，接待对象是华西证券股份 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 深中通道开通改变区域路网结构，2024年广珠东路段通行费收入同比下降，预计2025年影响持续，总体影响程度待评估 [22] - 京珠高速广珠段改扩建工程中山城区至珠海段2024年9月建成通车，其余路段2027年完成；江中高速改扩建工程全线完工通车，正申请调整收费标准；粤肇高速改扩建工程按计划实施；惠盐高速改扩建工程2025年完工；广惠高速改扩建项目获省发改委核准，经公司董事会审议通过，待股东大会审议，2025年开工，预计工期5年 [23] - 公司将借鉴佛开高速公路南北段改扩建施工经验，做好交通组织方案，减少改扩建施工对车流量的影响 [23] - 公司改扩建项目建成后将按程序向政府申报调整收费标准，并按批复执行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周REITs市场下行 华夏北京保障房REIT领涨 总体成交活跃度下降 [2][13][33] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 4月9日上交所举办“打造REITs排头兵，共建投融互信新生态”沪市REITs专场投资者交流会 参与REITs包括国金中国铁建REIT等6只 [1][7] 一级市场 - 截至2025年4月11日 上市REITs发行规模达1697亿元 共发行64只 [8] 市场表现 - 本周（2025.4.7 - 2025.4.11）REITs市场下行 华夏北京保障房REIT（+3.67%）领涨 中证REITs全收益指数下跌1.18% REITs总指数下跌0.48% 产权REITs指数下跌0.78% 经营权REITs指数上涨0.04% [2][13] - 大类资产角度 REITs总指数跑赢沪深300指数2.40个百分点 跑输中证全债指数0.81个百分点 跑赢南华商品指数4.63个百分点 [2][13] - 个券层面 华夏北京保障房REIT、华夏大悦城商业REIT、银华绍兴原水水利REIT领涨 涨跌幅分别为3.67%、3.19%、2.61% [2][13] 相关性 - 展示REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性 如中证REITs指数与沪深300近20日相关系数为0.450等 [26] - 展示REITs细分类别内部近20日、60日和250日相关性 如产业园区REITs指数与能源设施REITs指数近20日相关系数为0.753等 [27] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度下降 总成交额(MA5)为5.9亿元 环比上周下降11.0% 产权和经营权成交额(MA5)分别为3.32和2.58亿元 环比上周分别变化-14.7%和-5.6% [3][33] - 细分类型中 交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大 占比28.2% [3][33] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.39亿份 环比上周下降8.6% 产权和经营权成交量(MA5)分别为1.01和0.39亿份 环比上周分别变化-11.1%和-1.3% [33] - 细分类型中 园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大 占比30.1% [33] 估值 - 展示REITs中债估值收益率和P/NAV相关图表 统计时间截至2025年4月11日 [40][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕嘉益股份调研情况展开，涵盖公司经营、产能布局、市场等多方面信息，显示公司经营正常，海外产能布局有进展，全球保温杯市场前景广阔 [29][33] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为嘉益股份，所属行业是家用轻工，接待时间为2025年4月10日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理蔡锐 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括富国基金、工银理财、建信基金等各类金融机构，涉及基金管理公司、证券公司、资产管理公司、寿险公司等不同类型 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司生产经营正常，订单有序发货，国际关税政策变动未造成重大不利影响，公司持续观望政策变动 [29] - 2025年越南生产基地将完成产能布局，对美国订单覆盖比例取决于客户需求和市场趋势，公司已做前瞻性规划 [29] - 越南生产基地爬坡顺利，公司推进产能布局和供应链本土化 [29] - 越南生产基地具备全产业链能力，能生产所有杯型，为不同核心客户设独立车间 [31] - 公司在越南的EPE企业进口原材料无需缴纳关税 [31] - 公司在海外生产规模布局有竞争力，越南布局符合原产地认证要求 [31] - 当前公司主要客户终端价格未调整 [31] - 公司资本支出计划稳健，本年度支出略低于去年同期，未来分红结合资本支出调整 [31][32] - 公司下游客户动销良好，全球保温杯产能主要集中在中国，海外无大规模供应商 [32] - 相同产品在越南和中国价格一致，越南原材料价格受汇率波动影响 [33] - 公司二厂产能方案在规划中，拟投资2800万美元，具备1 - 1.5年在全球其他区域建厂投产能力 [33] - 保温杯市场景气度从北美向全球蔓延，消费属性增强，全球市场空间广阔 [33]

伟星股份分析师会议 调研日期：2025年04月09日 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 调研行业：纺织服装 参与调研的机构：通过"全景•路演天下"(rs.p5w.net)参与公司 2024年度业绩说明会的广大投资者、易方达基金、兴证全球基 金、国盛证券、广发证券等 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩连续多年高速增长，2024年度营业总收入166,279.94万元，同比增长18.43%，归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元，同比增长18.92% [23] - 公司发展战略为短期靠绿能做优、中期靠并购做大、长期靠创新做强 [23] - 公司具备将石家庄项目成功经验复制到其他项目的能力，主业并购会关注基本面良好且有供热潜力的项目，通过多种方式提质增效提升业绩 [25][27][28] - 公司现金流稳定，资产负债率低，有债权融资空间，可通过多种方式弥补资金需求，还将探索股权融资工具，经营发展有资金冗余支持项目并购 [28][29][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中科环保，所属环保行业，接待时间为2025年4月10日，接待人员有董事长栗博、独立董事王琪、财务总监庄五营、董事会秘书王建强 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有中信证券股份、长江证券股份等多家 [17] - 参与调研的其他类型机构有河南正源咨询代理服务、湖南源乘私募等多家 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司业绩情况介绍 - 董事会秘书介绍2024年度经营及业务亮点，董事长介绍行业及公司发展战略，独立董事介绍履职情况 [23] - 公司业绩连续多年高速增长，2024年度营业总收入和净利润同比分别增长18.43%、18.92% [23] - 公司发展战略为短期靠绿能做优、中期靠并购做大、长期靠创新做强 [23] - 独立董事结合公司战略在多方面提意见建议，履行保护投资者利益和促进公司稳健发展职责 [23] 互动交流 - 晋州项目和枣阳项目是2024年新签股权转让协议项目，晋州项目总规模1,000t/d，一期600t/d，枣阳项目总规模500t/d，公司正推进交割 [24][25] - 枣阳项目已供热，完成交割后优化可使年输出绿色热能最大达23万吨，晋州项目供热潜力大，改造后年输出绿色热能最大可达26万吨，两项目供热量将陆续释放 [25] - 公司在建项目玉溪、衡阳等项目预计今年年中到明年陆续投产，2025年预计项目建设支出10 - 13亿元，自有资金占30%、项目贷款占70% [25] - 公司具备将石家庄项目成功经验复制到其他项目的能力，主业并购关注基本面好且有供热潜力项目，并购后可提质增效提升业绩 [25][27][28] - 公司现金流稳定，2024年经营活动现金净流入约6.82亿元，同比增加65.27%，资产负债率47.76%，有债权融资空间，可通过多种方式弥补资金需求，还将探索股权融资工具，经营发展有资金冗余支持项目并购 [28][29][30]