报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黄金再创新高后上行乏力，因短期贸易战阶段兑现、中美有谈判预期，且特朗普贸易战推升美国通胀预期使联储进退两难，鲍威尔鹰派发声否认“托底可能”，市场重回降息逻辑 [7] - 预计贵金属短期上行乏力后高位整固震荡偏弱，中长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中黄金多头趋势仍在，白银需求承压金银比或继续维持高位 [7] - 策略为短期高位整固震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [7] - 沪金主力支撑760 - 765，阻力800 - 805；沪银主力支撑7700 - 7730，阻力8370 - 8400 [7] 根据相关目录分别进行总结 避险属性 - 近期贸易战、地缘异动等再次发酵，避险需求阶段兑现，特朗普称将与中国达成好贸易协议，中美有缓和迹象但长期仍存升级可能 [2] - 美国债务规模突破36万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑 [2] 货币属性 - 近期美国经济出现更多转弱信号，就业与通胀仍有韧性，4月消费者信心降至近三年来最低，一年通胀预期升至6.7%，飙升至1981年以来最高，经济衰退风险大幅上行 [3] - 鲍威尔称政策调整需等更多数据，否认“美联储托底”可能性，市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间涨至100基点左右 [3] 商品属性 - 金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位 [4] - CRB商品指数低位反弹，人民币升值利空国内价格 [4] 资金面 - 近期CFTC金银管理基金净多头和国内沪金净多大幅减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓 [5] 未来的投资逻辑演变 未提及具体内容 近期贵金属行情演变逻辑探讨 - 伦敦金年线自1999年低点252.1经过2011年高点1921.175回踩1046.395做波浪尺分析，后期需关注3360 - 3400区间压力突破情况，以及3150一线支撑有效性，中长期“去美元化”加速中，黄金多头趋势仍在 [8] 2024 - 2025美联储货币政策路径回顾 - 2024/3/21：上调经济和通胀预期，仍维持年内降息指引，利率维持在5.25% - 5.50%，预计今年经济增长2.1%，鲍威尔称高通胀未改变物价压力缓解情况，仍预计今年降息三次，确认经济稳健增长，预计经济“软着陆”，表示很快开始放慢缩表但未提及具体时间 [9] - 2024/5/1：暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号，维持利率不变，宣布6月1日起放慢缩减资产负债表步伐，将公债上限从每月600亿美元降至250亿美元，MBS赎回上限保持在每月350亿美元，鲍威尔预计今年通胀会回落，称下一步利率行动不太可能是加息，需严重就业问题才推动降息 [9] - 2024/6/12：点阵图下调降息预期，通胀不足以支持降息，如期维持利率不变，更新的点阵图暗示官员大幅下调今年降息次数预期，从三次降至一次，鲍威尔称通胀虽放缓但仍太高，今年通胀数据不足以给降息信心 [9][11] - 2024/7/31：降通胀方面取得进展，最快将在9月份降息，继续按兵不动，确认在降通胀方面取得进展，开始强调关注就业风险，鲍威尔称实现就业和通胀目标风险趋于平衡，9月降息可能是选项 [10] - 2024/9/19：超预期降息反引起市场衰退担忧，鹰派指引不改市场强降息预期，降息50个基点，鲍威尔称联储双重使命风险“基本平衡”，指标利率年底前再降50个基点，2025年降息100个基点，2026年降息50个基点，目标区间最终降至2.75% - 3.00%，降息同时可继续缩减资产负债表，虽通胀压力减弱但物价压力未明确降温 [10] - 2024/11/7：重新担心通胀压力，后期降息可能放缓，如期降息25个基点，决议声明就业和通胀目标风险“大致平衡”，删除“在抗通胀问题上获得信心”表述，鲍威尔称经济表现强劲，通胀接近2%，核心通胀仍偏高，降息助保持经济强度，将逐次会议做决定，准备抵御政治压力捍卫独立性 [10] - 2024/12/19：美联储如预期降息，但预期25年降息次数减少，如期降息25个基点，点阵图显示决策者预计到2025年底只降息两次，每次25个基点，上调明年和后年通胀预期，鲍威尔称不再紧缩政策使调整利率更谨慎，处于或接近放慢降息节奏或暂停降息步伐 [10] - 2025/1/29：通胀仍存压力，劳动力市场已经降温，如期按兵不动，政策声明删除“通胀朝着目标取得进展”表述，鲍威尔称无需匆忙调整货币政策，通胀仍偏高，与特朗普“立即降息”要求相反，美国经济总体强劲，2024年GDP预计超2%，劳动力市场降温但仍稳健 [10] - 2025/3/20：缩表即将放慢，美国滞涨风险增加，如期维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月，经济前景不确定性增加，仍预计今年两次降息累计50个基点，但点阵图中预计今年不降息者增多，降息两次者减少，大幅下调2025年经济增长预期，上调通胀预期，鲍威尔称无需急于调整货币政策，做好准备等待市场信息 [10] 贵金属数据库 - 货币属性包含美国通胀、经济增长、就业、房地产、消费、工业、贸易、经济前瞻指标、关键指标、美联储货币政策跟踪等方面，并配有相关数据图表 [12][16][20][23][33][43][44][52][56][65] - 避险属性关注美国股市波动率，配有标准普尔500指数与波动率指数(VIX)图表 [66] - 商品属性关注离岸人民币与CRB商品指数趋势，配有相关图表 [71] - 资金面关注CFTC管理基金净持仓与金银ETF持仓走势，配有相关图表 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济向上趋势未发生实质性改变，虽美国大幅加征对等关税，但国内需求仍在且贸易转移化解风险，影响低于纸面数字；中国将超常规提振消费，德国财政扩张、欧洲军事武装使制造业景气度上升，AI人形机器人有望2025年量产 [2][3][20] 根据相关目录分别进行总结 全球经济形势 - 美国财长希望与中国达成重大贸易协议，加利福尼亚州州长就关税问题起诉特朗普政府，对等关税冲击告一段落 [2][17] - 美国3月零售总额环比劲增1.4%，3月核心CPI同比增速2.8%（前值3.1%）、环比增长0.2%，市场预期美联储6月降息 [2][4] - 中国将以超常规力度提振国内消费 [2][20] - 德国财政扩张政策通过，欧洲开始重新军事武装，制造业景气度上升 [2][20] - AI人形机器人有望在2025年进入量产元年 [2][20] 贸易转移 - 美国对70多个国征收10%基准关税，中美贸易商会通过低关税第三国进行贸易转移，假定美国对所有国家征同等关税，中国商品竞争力仍最强 [3] 美国进口情况 - 2月美国货物进口额当月值3289亿美元创历史新高，同比增速18.7% [6] - 2月美国中间品进口金额当月值862亿美元，仅低于1月，同比增速56.5%，表现为制造业持续大规模囤货 [8] - 2月美国资本品进口金额当月值893亿美元再创历史新高，同比增速18.2%，显示美国制造业加速回流、“再工业化”提速 [10] 制造业相关指数 - 3月美国ISM制造业PMI物价指数大幅上冲至69.4%，显示制造业各环节供应紧张 [14] - 3月印度制造业PMI为58.1%，继续扩张，印度制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [18] 欧洲经济动态 - 4月23日，欧央行再度降息25个基点至2.25%，叠加欧盟军事化，欧盟制造业有望进入上行期 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内窄幅波动、中期高位运行，可卖出AL2505 - P - 19500持有至到期 [1] - 钢价日内渐进式下跌、中期承压运行，可持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450和买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [2] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝） - 日内观点：窄幅波动，运行区间19500 - 19700 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19500 - 21500 [1] - 参考策略：卖出AL2505 - P - 19500持有至到期 [1] - 核心逻辑：截至4月14日，5地电解铝社会库存72.2万吨，较上周降2.10万吨，去年同期84.3万吨，当前处于5年同期最低位；1 - 3月汽车产销同比分别增长14.5%和11.2%，利好铝价 [1] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价渐进式下跌 [2] - 中期观点：钢价承压运行 [2] - 参考策略：持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450；持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [2] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压；铁矿方面，本周45港进口铁矿石库存总量14191.45万吨，环比降261.94万吨，但港口可贸易库存低品位矿处于近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场；煤焦方面，样本矿山精煤库存333.34万吨，环比 - 0.65%，同比 + 7.05%，洗煤厂精煤库存181.33万吨，环比 - 6.03%，同比 - 2.45%，仍处近5年同期高位；炉料存货压力或转化为成品钢材增量供给 [2] - 核心逻辑：钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费整体弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，导致建筑钢材消费疲弱；本周螺纹钢消费量273.82万吨，环比 + 8.37%，同比 - 2.76%，五大品种钢材消费量948.64万吨，环比 + 5.34%，同比 - 1.14%；美国加征对等关税对全球消费产生冲击，经济利空未完全兑现，下游产业需求支持政策有待出台，钢价或渐进式下跌，建议买入看跌期权对冲风险，卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有 [3]

知识图强,求实奉献, 客户至上, 合作共赢 | | 业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年4月18日 | | | 問敏波 | ZOOTO559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前位 | 涨跌 | 其差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3160 | 3150 | 10 | 29 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3180 | 3180 | 0 | 49 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3220 | 3220 | 0 | 8d | | | 螺纹钢05合约 | 3022 | 3023 | -1 | 138 | | | 螺纹钢10合约 | 3092 | 3093 | -1 | ୧୫ | | | 螺纹钢01合约 | 3131 | 3131 | 0 | 29 | | | 热卷现货(华东) | 3220 | 3230 | -10 | -5 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3200 | 3200 | 0 | -25 | ...

申万期货品种策略日报-黑色20250418 分析师：冉宇蒙 从业资格号：F3085160 投资咨询号：Z0016375 | | | | | 电话：021-50586040 邮箱：ranym@sywgqh.com.cn | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 焦炭01合约 | 焦炭05合约 | 焦煤01合约 | 焦煤05合约 | 动力煤01合约 | 动力煤05合约 | | | 前日收盘价 前2日收盘价 | 1597 1600 | 1539 1559 | 1006 1020 | 867 899 | 801 801 | 801 801 | | | 前日收盘价 | 3131 | 3022 | 3225 | 3170 | 679 | 761 | | | 涨跌 涨跌幅% | -3 -0.2% | -20 -1.3% | -14 -1.3% | -33 -3.6% | 0 0.0% | 0 0.0% | | | | 螺纹钢01合约 | 螺纹钢05合约 | 热卷01合约 | 热卷05合约 | 铁矿石01合约 | 铁矿石05合约 | | | ...

玉米现货平稳 盘面继续窄幅震荡 银河农产品 研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 11 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 玉米：美国关税推迟，美玉米天气担忧，美玉米反弹后回落，美玉米05预计450美分/蒲支撑较强，但关税仍对玉米存不确定性。东北玉米上量较少，价格相 对稳定，北港库存继续回落，北港现货价格相对稳定。华北玉米上量偏低，玉米现货小幅上涨，华北小麦价格稳定，小麦与玉米价格缩小，华北今年玉米紧缺， 现货仍有上涨空间。本周售粮进度受加快，但糙米和玉米拍卖可能提前，小麦替代增加。07盘面窄幅波动，期现价差仍较大。 淀粉：淀粉厂开机率下降，但下游需求偏弱，提货较低，淀粉库存下降。东北和华北玉米相对平稳，副产品价格偏强，淀粉现货稳定，淀粉厂亏损仍较大，后 期华北淀粉企业开机率下降，淀粉现货有支撑。07淀粉升水仍较大，预计07玉米和淀粉价差仍会窄幅震荡。 【交易策略】 关税延迟及 ...

2025-04-18 17:12:36 聚丙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚丙烯 | 7000-7200 | 10.75% | 42.8% | 聚丙烯风险管理日报 戴一帆 source： 南华研究 聚丙烯套保策略表(2) | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空聚丙烯期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | PP2509 | 卖出 | 25% | 7150-720 0 | | 理 | 产成品库存偏高，担心聚丙烯价格 ...

聚乙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【利多解读】 【利空解读】 聚乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚乙烯 | 7000-7300 | 19.44% | 90.6% | source： 南华研究 聚乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心塑料价格下 跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空塑料期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | L2509 | 卖出 | 25% | 7250-735 0 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若 ...

纯碱玻璃周报 GALAXY FUTURES 1 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询资格证号：Z0018403 目录 第一章 核心逻辑分析 2 $\overline{\rm MS}=\overline{\rm MS}$ [$\overline{\rm MS}$]$\overline{\rm MS}$ 1.1 纯碱供应——产量历史高位 单位：吨/% 纯碱产量及重质率 纯碱联碱法开工率 单位：% 纯碱氨碱法开工率 单位：% 80000 85000 90000 95000 100000 105000 110000 115000 48.00% 50.00% 52.00% 54.00% 56.00% 58.00% 60.00% 重质率（右） 日产 50.00% 55.00% 60.00% 65.00% 70.00% 75.00% 80.00% 85.00% 90.00% 95.00% 100.00% 2025 2024 2023 2022 50.00% 55.00% 60.00% 65.00% 70.00% 75.00% 80.00% 85.00% 90.00% 95.00% 100.00% 20 ...

铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-4-18 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | 告 | 摘 | 报 | 要 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...