行业投资评级 - 报告对First Solar(FSLR)给予"买入"评级 目标价194 62美元 [14][23] - 对Maxeon Solar(MAXN)给予"买入"评级 目标价11美元 [12] - 对Canadian Solar(CSIQ)给予"中性"评级 目标价20美元 [12] - 对Array Technologies(ARRY)给予"买入"评级 目标价11 34美元 [14] 核心观点 - 美国财政部5月16日发布的《通胀削减法案》国内含量指南明确要求大型地面电站项目必须使用美国本土生产的太阳能电池才能获得补贴资格 其中电池组件在跟踪支架系统中的权重占比达36 9% 在固定支架系统中达49 2% [3][23] - First Solar(FSLR)作为美国唯一具备垂直整合生产能力的光伏制造商 将成为国内含量补贴政策的最大受益者 其碲化镉薄膜电池生产线完全符合本土化要求 [3][23] - Canadian Solar(CSIQ)在德克萨斯州已有组件工厂 并正在印第安纳州建设电池厂 预计2025年底投产 也可能从政策中获益 [7] - 跟踪支架企业(ARRY/NXT)可能面临压力 因政策显示即使搭配本土逆变器 若缺乏美国产电池仍难以满足补贴条件 [7] 政策细则分析 - 地面电站项目需满足双重条件：1) 所有钢结构材料必须100%美国生产 2) 非钢制部件需在财政部公布的适用产品清单内 [6] - 2025年前投产项目需满足40%本土化含量要求 之后每年递增5%直至55%封顶 [6] - 屋顶光伏系统分为MLPE和组串式两类 其本土化计算中钢制屋顶支架权重分别占25 8%和37% 逆变器权重分别为35 6%和7 6% [5][23] - 电池储能系统要求本土化比例达72 5%(电网级)和93 5%(分布式) 其中电池单体占比38% [8] 公司影响评估 - Fluence Energy(FLNC)因其美国产电池预计符合储能系统本土化要求 已获得首笔符合补贴条件的订单 将于2025年交付 [8] - Maxeon Solar(MAXN)若成功获得美国能源部贷款 计划在新墨西哥州建设电池-组件一体化工厂 [7] - 财政部明确四种适用光伏系统分类：地面跟踪支架、地面固定支架、屋顶MLPE系统、屋顶组串式系统 各自采用差异化权重计算标准 [5][23]