宏 观 周 报 ： 春 节 消 费 释 活 力 ， 社 融 信 贷 开 门 红 2 0 2 4 年 2 月 2 5 日 光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩 1 E V E RBRIGH T S E C URI T IE S 春节消费释活力，社融信贷开门红 摘 要 实体经济方面：投资行业，节后投资行业需求恢复较弱，五大品种钢材表需和水泥磨机运转率、出货量较节前回落较多，沥青开工率和出 货量偏弱。消费行业，春节期间出行火热，节后一线及主要二线城市地铁客运量恢复至节前水平，拥堵延时指数恢复力度偏弱。春节假期楼市 总体仍处于缓慢修复阶段，成交延续元旦趋势，新房热度不及二手房。 数据方面：央行在2月10日公布1月份社融信贷数据，社融信贷数据取得开门红并超出市场预期。信贷总量和结构的双优，显示信贷对实体 经济的支持力度加大，有利于稳增长政策的效果。M1增速和M1-M2剪刀差回升表明市场流动性在好转。 社融分项来看，1月份提前批地方债发行规模并不大，对社融的拉动减弱。新增未贴现银行承兑汇票和企业债券融资是同比增量的主要贡献 项。新增未贴现银行承兑汇票的同比多增主要受到票据融资同比大幅减少的影响，即企业贷 ...