投资评级 - 报告对爱奇艺维持"买入"评级，原评级也为买入 [1] - 当前市场价格为美元3.67，板块评级为"强于大市" [1] 财务表现 - 2023年全年收入318.7亿元人民币，同比增长9.9% [5] - 2023年non-GAAP净利润28.4亿元人民币，同比增长121%，净利润率8.9%，同比提升4.5个百分点 [5] - 2023年会员收入203.1亿元人民币，同比增长14.7% [5] - 2023年广告收入62.2亿元人民币，同比增长16.7% [5] - 2023年内容分发收入24.6亿元人民币，同比下降4.1% [5] - 2023年其他收入28.8亿元人民币，同比下降15.2% [5] - 2023年毛利率27.52%，同比提升4.49个百分点 [2] - 2023年销售和管理费用率12.59%，同比上升0.64个百分点 [2] - 2023年研发费用率5.54%，同比下降1.01个百分点 [2] 运营数据 - 23Q4每日平均会员数量1.0亿，同比下降10.1%，环比下降6.7% [5] - 23Q4每会员平均月付费16.0元，同比增长12.8% [5] - 2023年全网剧集有效播放榜TOP10中，爱奇艺独播剧集占据5席 [5] - 2023年全网网络综艺有效播放TOP10中，爱奇艺有3档独播节目上榜 [5] 未来展望 - 预计2024年non-GAAP净利润38.9亿元人民币，2025年44.1亿元人民币，2026年50.4亿元人民币 [5] - 预计2024-2026年non-GAAP每ADS收益分别为4.0元、4.4元、5.1元人民币 [7] - 新增长点有望来自海外业务、IP衍生付费和AIGC [5] - 2024年将继续打造稳定的制作体系，充分应用AIGC技术 [5] 估值指标 - 当前总市值35.11亿美元，发行股数6.697亿股 [4] - 2024年预期PE为6.6倍，2025年为5.9倍，2026年为5.2倍 [5] - 2024年预期P/S为0.74，2025年为0.70，2026年为0.65 [3]