► 本 周数据： 2025年4月第1周（3.31-4.6）乘用车销量33.7万辆，同比+25.6%，环比-30.2%；新能源乘用车销量16.8万辆，同比+37.8%，环比-30.4%；新能源渗透 率50.0%，环比-0.1pct。 ► 本周行情 ： 汽车板块本周表现弱于市场 本周（ 4月7-4月11日）A股汽车板块下跌5.26%，在申万子行业中排名第24位，表现弱于沪深300（-2.62%）。细分板块中，乘用车、商用载客车、摩托车 及其他、汽车服务、商用载货车、汽车零部件分别下跌2.03%、3.96%、5.25%、6.36%、6.85%、7.31%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组 合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份 、春风动力】。 ► 汽车零部件受美国关税影响较小。 北京时间 4月3日凌晨特朗普宣布美国进入"国家紧急状态"，并在白宫签署两项行政令：1）基准关税10%：美国对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对 某些贸易伙伴征收更高关税，基准关税从4月5日起生效。2）对等关税、最高49%：特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家征收个性化的对等更高关税，于美国 ...

报 告 正 文 M1增速反弹，社融增速续升。 在去年同期基数较高的背景下，2025年3月M2同比增速稳定在7%，3月财政性存款减少7710亿元，同比多减49亿元；居民部门存款增 加3.1万亿元，同比由少增转为多增2600亿元；企业部门存款增加2.84万亿元，同比由少减转为多增7675亿元。3月份新口径M1增速显著反弹至1.6%，较上月回升1.5 个百分点，M2与M1同比增速之差收窄至5.4%，资金活性有所好转。3月末社融存量增速延续上行至8.4%，但剔除政府债券影响后的社融增速较上月继续回落。 实体融资需求改善。 3月金融数据出现积极变化， 一方面 ，社融同比多增额扩大，除了政府债仍是主要支撑以外，信贷也是重要的贡献。3月新增人民币贷款 同比转为多增，结构上企业强于居民， 首先 ，工业企业生产经营景气度恢复向好，2月、3月制造业PMI生产指数都在52%以上，带动企业融资需求回暖； 其 次 ，3月新房、二手房销售双双改善，居民中长贷同步好转； 最后 ，3月特殊再融资债发行环比减少至3830亿元，不及2月规模的一半，化债对于信贷的拖累 有所减弱。 另一方面， 3月M1增速回升， 一是 财政开支强度加大，政府存款向 ...

莫斯科一地购物中心发生纵火事件，检方披露"13岁少年遭诈骗团伙胁迫作案" 据俄罗斯《消息报》、俄罗斯卫星网报道，莫斯科地方检察院4月13日通过Telegram披露，当地时间12日，在 纳哈比诺地区一购物中心发生纵火事件，一名13岁少年遭遇诈骗团伙欺骗作案。 据检方通报称，2025年4月，一名13岁少年在通讯软件中结识自称"米拉娜"的陌生女孩。对方以线下见面为 由，要求其发送地理位置信息，随即有冒充执法部门的诈骗团伙联系该少年，谎称他"向乌克兰情报机构传递 数据"，是国家叛徒。 报道称，诈骗团伙向受害人勒索50万卢布（约合人民币4.3万元）。在得知他无力支付后，诈骗团伙胁迫其购 买汽油去实施纵火。12日，他进入纳哈比诺一购物中心并引燃汽油，目前，该少年已被俄罗斯国民近卫军拘 捕。 俄罗斯卫星网3月31日报道称，俄安全会议副秘书亚历山大· 格列比翁金在接受采访时表示，以乌克兰情报机构 为主的外国情报部门正在积极诱引俄罗斯未成年人参与破坏活动和恐怖袭击。格列比翁金说："招募活动积极 使用社交网站，尤其是Telegram频道。" 俄罗斯媒体此前报道，从去年至今，俄境内已发生多起纵火或纵火未遂案，针对国有银行、购物中心 ...

中信证券：4—5月或以科技行情的交易 型机会为主 整体而言，建议聚焦在特朗普所面临的约束而不是揣测其目的，把美国经济和美债利率作为预判贸易战走向和 节奏的关键变量，在各种约束下，预计美国中期选举前，中美经贸领域冲突全面蔓延到金融领域的概率不大。 预计4月国内的政策应对以预防和试点为主，而年中将迎来政策规模的扩容，在中央汇金等主体稳定市场的坚 定决心下，A股短期的"筹码底"已经见到，4—5月可能以科技主题型行情的交易型机会为主，而基本面预期或 在三季度稳定下来，届时消费、先进制造和周期当中的核心资产将明显占优，出现2021年以来最重要的一次 风格切换。 华泰证券：震荡期的决策及破局点 上周关税风险的集中计提及后续的超跌反弹行情构成了市场运行的底色，当前第一阶段的超跌反弹行情或已接 近尾声，考虑到投资者情绪释放或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，当前市场下行风险降低、 或进入震荡期。震荡期市场风险偏好仍会面临来自关税政策、财报披露及经济数据的检验，而A股重拾涨势的 催化剂或在于低于预期的关税政策实施、积极有为的内需对冲政策或提振信心的产业周期再启。配置上，震荡 期内红利资产或仍相对占优，此外关注消费及制 ...

本周，美国国债市场全线暴跌，遭遇了自2023年3月银行危机以来最严重的流动性事件之一。其中，号 称"全球资产定价之锚"的10年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅。有分析称，美债的抛售可 能还会持续更长时间。 过去一周，美债遭受猛烈抛售，令华尔街悲观情绪蔓延。 值得注意的是，华尔街对美国经济前景的展望愈发悲观。全球最大资管贝莱德的首席执行官拉里·芬克警告 称，由于美国总统特朗普的"对等关税"，美国可能已经陷入经济衰退或非常接近衰退。高盛也表示，当前 美股市场处于流动性不佳与高波动性的危险循环中，政策不确定性和经济前景担忧使市场对新闻流极为敏 感。 华尔街：美债抛售或持续更长时间 本周，美国国债市场遭遇猛烈抛售，行情数据显示，截至本周五收盘，素有"全球资产定价之锚"之称的10 年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅（收益率与债券价格反向）。 这一基准收益率在过去短短五天内飙升了逾50个基点至4.49%——上一次出现如此猛烈的单周涨幅，还要 追溯到2001年"911"恐怖袭击发生之时。 华尔街交易员抱怨称，在美国国债市场暴跌加剧之际，流动性正在恶化。 查尔斯·施瓦布公司首席固收策略师Kathy J ...

到底要怎样，who knows 累了 米国大厂也问了，也是懵的。 它们选择等等看 后续 周末 各种解读 各种反转 不同上市公司都有不同解读 ...

就在大家以为iPh o n e要涨价的时候，美国悄悄宣布对部分商品免征"对等关税"，其中就包括 智能手机、笔记本电脑等，全球果粉们或许可以稍微松口气了。自从特朗普政府"对等关 税"政策宣布以后，苹果股价几经起伏，一周内累计下跌11%。也许正是几日来市场的震动， 让美国不得不调整部分关税的立场。 本期编辑 黎雨桐 本期《财经早察》以果链为例，聊聊特朗普政府为何"朝令夕改"。 6G要来了！下一个万亿赛道？ 美债风波背后是美元信用危机 "对等关税"落锤，特朗普为何单挑全世界？ 21君荐读 出品： 财经早察工作室 总统筹：邓红辉 执行统筹：陈晨星 祝乃娟 主播：洪晓文 编辑： 陆跃玲 曾婷芳 设计： 李基礼 SFC ...

作 者丨 特约记者钱伯彦 编 辑丨张明艳 黎雨桐 4月1 3日下午，据"玉渊谭天"消息，中欧双方团队已就电动车谈判开始接触。近日，商务部部 长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行了视频会谈。在新闻稿中提到， 双方要立即开展电动汽车价格承诺谈判。 中欧高层互动推动关税谈判破冰 据《中国经营报》此前报道，当地时间4月1 0日，欧盟委员会宣布与中国达成重要共识， 双 方将启动以"最低进口价格"机制替代现行对华电动汽车关税的谈判。这一突破性进展标志着 持续近半年的贸易争端出现实质性缓和，为全球新能源汽车产业格局带来新的变量。 欧盟发言人表示，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇（Ma r o s Se f c o v i c）与中国商 务部部长王文涛进行了交谈，双方同意将通过设定中国对欧洲出口电动汽车最低价格以替代 去年1 0月起欧盟开始征收的电动汽车关税。 "设定最低价格"这一贸易策略旨在"既维护欧洲市场公平，又为合法贸易创造空间"，相较于 去年实施的反补贴税，这种价格管控方式更具灵活性和可操作性。 这一突破性进展的背后，是双方长达半年的密集磋商。 从去年11月欧洲议会透露出谈判曙光，到今年4月8日 ...

"坚持从供需两侧发力，标本兼治化解重点产业结构性矛盾等问题，促进产业健康 发展和提质升级。要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效 产能退出，增加高端产能供给。要优化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞 争、优胜劣汰的市场秩序。" "内卷式"竞争是市场资源配置功能受限的结果，破局要从"有效市场"和"有为政府"两个 维度着手。 文：国金宏观宋雪涛/联系人张馨月 近期政策层面密集释放积极供给侧改革的信号。 2月10日国常会提出， 因此，本轮供给侧改革不同于上一轮，预计将围绕化解低端产能过剩和扩大中高端产能供给这两个维度 来展开。 一、哪些行业面临产能过剩问题？ 从产能过剩的定义出发，比较直观的理解是一个部门或企业的生产能力超过了市场的合理需求，造成部 分产能的闲置和浪费。 更加学术的定义可以参考卢锋（2009）对产能过剩作出的解释，即" 发生在工业部门的闲置富裕产能 超过某种合理界限现象，通常伴随价格下降和利润减少以至持续亏损"。 因此产能过剩可以从两个维度定义： 3月1日习近平总书记《求是》杂志发表文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》指出， "要坚持供需两侧协同发力、动态平衡，持续深化供给侧 ...

美锦能源：终止发行股份购买资产事项 洁特转债，晶能转债，起帆转债，东南转债：不下修 天有为：沪深新股申购 太能转债：4月16日上市 关注集思录微信 特别提示 本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 快捷查询： 搜索公众号"jisilu8"添加我们 ...