美联储政策与特朗普的冲突 - 美联储主席鲍威尔强调维持长期通胀预期稳定是首要任务，即使关税政策可能导致短期通胀冲击，加息仍是应对优先级 [2] - 特朗普公开抨击鲍威尔加息政策，认为美联储应效仿欧洲央行降息以刺激经济，并表达对提名鲍威尔的后悔 [3][4] - 特朗普的低利率偏好源于其地产背景及当前政府债务压力，高利率加剧了债务利息负担 [4] 美债市场波动与杠杆交易风险 - 特朗普关税政策引发美债收益率异常波动，10年期国债收益率单日涨20基点至4.46%，创1981年以来最大三日波动纪录 [6] - 对冲基金高杠杆基差交易（50倍以上）加剧市场波动，抛售美债现货导致保证金追缴恶性循环 [8] - 日本对冲基金因60倍杠杆押注10年期美债爆仓，间接促使特朗普推迟部分关税政策以稳定债市 [11] 美债需求侧的结构性隐忧 - 2025年美债到期规模传闻不实，实际6月到期规模仅1.07万亿美元，供给端压力有限 [15][16] - 3年期国债拍卖出现2.4基点尾部利差，反映长期需求不足，类似2020年疫情及2023年硅谷银行危机时期 [19] - 海外投资者（中日占比30%）需求减弱可能引发美元信用危机，债务驱动增长模式面临挑战 [21] 特朗普政策的不确定性影响 - 特朗普关税政策反复无常破坏市场预期，盟友及贸易伙伴难以预判其逻辑，长期信任受损 [25] - 其《交易的艺术》中谈判策略（如极限施压）被应用于贸易政策，但政策随意性损害美国国债品牌价值 [24][26] - 尽管态度软化（如考虑放宽对华关税），但政策信誉已受不可逆损伤，修复需长期努力 [26]