新东方：直播拖垮利润，又见教育撑家底时刻 原创 海豚君 海豚投研 海豚投研 微信号 haituntouyan 功能介绍 有灵魂的思考、有态度的研究。 - Dolphin Research - 下篇研报丰题: 长按识别二维码，下载长桥 App 进入「动态 – 投研」板块、可查看过往所有研报内容 * $新东方.US 北京时间 4 月 24 日美股盘前发布了 2024 财年第三季度的业绩，对应 23 年 12 月至今年 2 月底这三个月。整体业绩与预期相比，有好有坏，一面是业 务高增长，一面也印证了财报前市场介意的点——短期盈利削弱，这也是近期一个月股价承压的原因。 1. 毛利率下滑，东方甄选要背锅： 一如上季度的指引，三季度公司的业绩深刻体现了当下超强抗周期的教育需求。但市场预期同样也不低，海豚君预计教育业务 的表现 inline 或者略超预期。 不过东方甄选因为自身业务调整（倾斜流量做低毛利率的 1P 业务，以及开设新号 "与辉同行" 投入增加、新增外部分成），明显拖累了集团整体的毛利率水平， 此前市场虽有预期，但实际 侵 蚀影响还是比想象中更大。 虽然直播对集团的估值贡献占比并不算高，约占 10%， 但市场可 ...