At first glance, the fourth quarter earnings report published late on February 27 by the plant-based foods company Beyond Meat (NASDAQ: BYND) is nothing to write home about. BYND not only continued its long-standing trend of diminishing in terms of sales volume – in stores despite the promotion discounts and in restaurants as promotions ended – and revenue but also unveiled losses per share far more significant than the analysts were forecasting.The $155 million in net losses ultimately amounted to a per-sh ...

利润率问题 - Beyond Meat在过去一年面临了三大问题：利润率低下、销量下降和定价不力[3] - 公司的毛利率仍然非常糟糕，达到-113.8%，成本高于收入的两倍[4] - 公司的毛利率仍然为负数，销售继续落后于销量，现金流继续亏损[11] 销量问题 - 在销量方面，国际食品服务部门的销量激增52.6%，而美国的销量持续下降[6] - 公司在第四季度失去了4,000个销售点，调整后的EBITDA为-125.1百万美元[8] 财务展望 - Beyond Meat预测2024年全年营收将在3.15亿至3.45亿美元之间，较中间值下降4%[9] - 公司预期后半年毛利率将有所改善，但这并不是一个确定的事情[12] - 公司应该发行股票以利用股价的大幅上涨，增加现金储备[14] 业绩评价 - 股价上涨似乎是空头回补的结果，而公司的业绩本身并没有令人兴奋[15] - 鉴于公司的利润率低下、营收增长乏力和负面的EBITDA、盈利和现金流，很难使用传统指标对Beyond Meat进行估值[16] - 公司在2023年使用了一些激进的促销活动，这些活动将在2024年结束，有望提高毛利率[17] - 我继续给该股票打出“卖出”评级[18]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入下降7.8%至73.7百万美元,主要由于每磅净收入下降14.6%,部分被销量增加8%抵消 [35] - 2023年第四季度毛利为负83.9百万美元,包括7800万美元的非现金费用,主要与公司全球运营审查相关 [36] - 2023年全年经营现金流为负107.8百万美元,2022年为负320.2百万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国零售业务销量下降,食品服务业务也有所下滑,但国际业务继续保持良好增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场植物肉类产品渗透率较高,公司在英国、德国等国家的主要连锁店均有销售 [28][29] - 公司计划在2024年进一步拓展在德国零售市场的业务 [29] 公司战略和发展方向 - 公司正在实施一系列措施以实现可持续经营和回归增长,包括精简运营结构、优化产品组合、提价以及整合生产网络 [12][13][17][27] - 公司将推出新一代产品"Beyond IV",在营养和口感上进行重大升级,并获得多家权威健康机构的认证 [18][19][22][25] - 公司将继续投资欧洲业务,并计划在2024年进一步拓展在德国的零售市场 [15][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年将是公司重要和有希望的一年,各项举措有望在今年初见成效 [30] - 管理层对公司在美国市场的表现持谨慎态度,但对欧洲市场的发展前景较为乐观 [35][106][144] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Gold 提问** 询问Beyond IV的推出时间、定价策略以及对毛利的影响 [47][49] **Ethan Brown 回答** Beyond IV将于下月开始发货,并将在4-5月份实现更广泛分销,定价策略将与此同步推出,有助于毛利的提升 [47][48][49] 问题2 **Adam Samuelson 提问** 询问2024年的现金流情况 [63][64] **Lubi Kutua 回答** 公司正在采取多项措施以降低现金消耗,包括处置一些固定资产和存货,同时也计划在2024年采取措施来增强流动性 [65][66][67] 问题3 **John Baumgartner 提问** 询问2024年营销支出的预期变化 [119][126] **Lubi Kutua 回答** 总体营销支出预计将有所下降,但公司将更加精准地投放营销资源 [126][127]

市场指数表现 - 截至周二收盘四大主要市场指数多数上涨 仅道指当日下滑 -0.25% [1] - 纳斯达克指数上涨 59 点 涨幅 0.37% 接近 2021 年 11 月创下的历史新高 收于 16,035 [1] - 标准普尔 500 指数上涨 0.17% 距近期创下的历史新高仍差 10 点 [1] - 罗素 2000 指数从交易开始就表现独特 当日收盘上涨 1.39% [1] - 过去一个月、年初至今和一年以来 各指数均呈正向走势 纳斯达克指数较一年前上涨约 40% [2] - 过去一个月 标准普尔 500 指数以 3% 的涨幅领先各大主要指数 [2] 公司业绩情况 优衣库母公司 - 优衣库母公司（URBN）五个季度以来首次未达盈利预期 每股收益 69 美分 较 Zacks 共识预期低 4 美分 本季度营收 14.9 亿美元 符合预期 [2] - 假日期间 Free People 品牌增长表现最佳 但旗舰优衣库门店未达预期 消息传出后 股价下跌约 -10% [2] eBay - eBay（EBAY）第四季度业绩公布后 盘后股价上涨 3.4% 每股收益 1.07 美元 超出共识预期 4 美分 营收 25.6 亿美元 超过预期的 25.1 亿美元 [3] - eBay 下季度盈利显著提升 但本报告发布前营收低于 Zacks 共识预期 该电商巨头还将每股股息提高 2 美分 并启动股票回购计划 [3] 赛富时 - 网络安全公司赛富时（SPLK）营收达 14.86 亿美元 高于预期的 12.6 亿美元 并将全年营收指引从之前预测的 39.8 亿美元上调至 42.1 亿美元 [3] - 赛富时正被思科系统（CSCO）收购 预计 3 月 13 日完成（取决于潜在合规障碍） 财报发布后股价持平 [3] Beyond Meat - Beyond Meat（BYND）公布第一财季业绩后 盘后股价大幅上涨 80% 该公司轻松超出营收预期 销售额 7370 万美元 高于预测的 6840 万美元 且本季度营收指引上限提高 [4] - Beyond Meat 过去一年股价下跌 57% 目前已回升至 2023 年 8 月大幅下跌前的水平 [4]

文章核心观点 - 植物肉替代公司Beyond Meat将于2月27日公布第四财季业绩，预计营收超预期但盈利略逊，股价变动不大；公司面临营收挑战和现金消耗问题，股价自2023年以来下跌38%，持续面临多重逆风因素，估值较当前市场价低4.5% [1][2] 公司业绩表现 - 2023年Q3公司营收7500万美元，同比下降近9%，调整后EBITDA亏损5750万美元；预计2023财年净营收3.3 - 3.4亿美元，同比下降约19% - 21%，运营费用约2.45亿美元或更少 [3] - 2023年Q3净亏损7100万美元，2022年毛利率转负，2023年Q3毛利率为 - 9.6%，优于去年同期的 - 18% [4][5] 公司股价情况 - 自2023年以来BYND股票下跌38%，远逊于同期标普500约32%的涨幅；从2021年初到现在下跌95%，过去三年每年均跑输标普500 [1][2] - 预计2023财年每股营收约5.76美元，市销率1.2倍，对应股价7美元，较当前市场价低5% [6] 公司面临问题 - 公司面临营收挑战和大量现金消耗问题，受通胀、需求变化和竞争加剧影响，股价承压 [1] - 美国市场分销已达上限，库存水平高，工厂利用率低，每磅收入下降，终止合作制造协议 [1] - 资产负债表上有11亿美元债务，现金储备仅2.328亿美元（2022年底为3.1亿美元），在高利率环境下债务可能成风险因素 [1] 盈利预测 - 预计2023年Q4营收约6800万美元，略高于市场共识预期 [3] - 预计2023年Q4每股收益亏损93美分，略低于市场共识预期 [4]

Beyond Meat, Inc. (BYND) is likely to register a year-over-year top-line decrease when it reports fourth-quarter 2023 earnings on Feb 27. The Zacks Consensus Estimate for quarterly revenues is pegged at $68.4 million, suggesting a decline of 14.5% from the prior-year quarter’s reported figure.The Zacks Consensus Estimate for the fourth-quarter bottom line has been unchanged in the past 30 days at a loss of 82 cents per share. This indicates a 21.9% improvement from a loss of $1.05 per share reported in the ...

第四季度财务表现 - 第四季度2023年净收入为7370万美元，同比下降7.8%[2] - 第四季度2023年毛利为亏损8390万美元，毛利率为-113.8%[2] - 第四季度2023年净亏损为1.551亿美元，每股亏损2.40美元[4] - 第四季度2023年调整后的EBITDA亏损为1.251亿美元，占净收入的-169.9%[5] 全年财务表现 - 全年2023年净收入为3.434亿美元，同比下降18.0%[7] - 全年2023年毛利为亏损8270万美元，毛利率为-24.1%[7] - 全年2023年净亏损为3.381亿美元，每股亏损5.26美元[9] - 全年2023年调整后的EBITDA亏损为2.692亿美元，占净收入的-78.4%[10] 公司财务状况 - 公司现金及现金等价物余额为2.059亿美元，总债务为11亿美元[24] 2024年展望 - 公司2024年全年展望：预计净收入范围为3.15亿至3.45亿美元，毛利率预计为中至高十几个百分点，运营费用预计为1.7亿至1.9亿美元[25] 零售渠道信息 - 美国零售渠道分布点数量：2023年12月，Beyond Meat Jerky独有的美国零售店约为44,000家，总美国零售店数量约为144,000家[26] - Beyond Meat品牌产品的零售和餐饮渠道分布点数量：2023年12月，除Beyond Meat Jerky独有的店铺外，全球零售和餐饮渠道分布点数量[27] 公司营收情况 - 公司在2023年第四季度实现了73.68亿美元的净营收，同比下降8.1%[41] 公司盈亏情况 - 公司2023年全年净亏损为33.81亿美元，较上一年同期净亏损有所减少[41] 现金流情况 - 公司2023年全年现金流出自营业活动为10.78亿美元，较上一年同期有所改善[44] EBITDA情况 - 调整后的 EBITDA 在2023年第四季度为负125,147千美元，较2022年同期的负56,546千美元下降[48] - 净亏损占净收入的比例在2023年为210.5%，较2022年的83.6%上升[48] - 调整后的 EBITDA 占净收入的比例在2023年为负169.9%，较2022年的负70.7%下降[48] 外汇交易情况 - 2023年第四季度外汇交易收益为4.4百万美元，2022年同期为5.6百万美元[49] - 2023年全年外汇交易收益为1.1百万美元，2022年为负4.9百万美元[49] 利息收入情况 - 2023年第四季度利息收入为2.4百万美元，2022年为2.3百万美元[50] - 2023年全年利息收入为10.8百万美元，2022年为4.5百万美元[50]

Beyond Meat（BYND） - Beyond Meat持续面临盈利困难，销售额下降，特别是在美国市场[2] - 自IPO后一直面临着巨额年度亏损的问题，近年来营收也在下降[3] - 销售滞后引发了对其产品需求的质疑，公司为了刺激需求而提供折扣[4] - 股价在过去一年中下跌了56%，当前的悲观情绪可能会持续下去[5] Altria（MO） - Altria处于困境中，烟草产品的销售状况不佳，公司的营收自2019年以来一直停滞不前[6] - 仍然严重依赖于烟草产品的销售，尤其是Marlboro香烟，这在美国的公共压力下是一个问题[7] - Marlboro出货量在2023年同比下降了8.8%，整体烟草产品出货量同比下降了9.6%[8] - 尚未展示出成功摆脱对香烟依赖的迹象，股价在过去五年中下跌了18%[9] 投资建议 - 2024年不是冒险的时候，应该投资于那些有稳定、持续销售增长并能将增长转化为实质收益的公司[10]

产品更新 - Beyond Meat公司推出新的Beyond Burger产品，通过使用更健康的配料，如鳄梨油，将饱和脂肪减少60%[1] - 新的Beyond Burger产品在健康指标上有显著改善，每个汉堡包含2克饱和脂肪和14%的钠摄入量，卡路里与之前的产品相同[8] - 为了改善咀嚼感和增加蛋白质含量，Beyond Meat公司在新的汉堡中添加了扁豆、大米和蚕豆，使每个汉堡含有21克蛋白质[10] 公司态度 - 公司创始人兼CEO Ethan Brown表示，健康是植物肉类市场的主要驱动因素之一，公司有责任满足消费者对健康食品的期望[3] 竞争对手比较 - 与其主要竞争对手Impossible Foods的Impossible Burger相比，新的Beyond Burger在饱和脂肪和钠含量上都更低[9]

文章核心观点 Beyond Meat春季将在杂货店推出新版植物肉汉堡 期望以更健康版本吸引消费者 但当前植物肉行业失宠 公司销售和市值均大幅下滑[1] 行业现状 - 曾经热门的植物肉类别已失去消费者兴趣 截至1月28日 肉类替代品零售销售额较去年下降33.6% [1] 公司情况 销售与市值 - 公司零售和餐厅销售额大幅下降 第三季度销售额较过去两年下降29% [1] - 公司市值从四年半前的141.4亿美元降至4.63亿美元 过去一年股价下跌60% [1] 产品升级 - 新版Beyond Burger使用牛油果油 饱和脂肪减少60%至2克 钠含量降低20% 配料表缩短并新增红扁豆和蚕豆蛋白等成分 [1][2] - 这是自2016年汉堡推出以来最大的配方升级 [2] 应对批评 - 批评者攻击植物肉加工过度且含大量化学物质 公司称与斯坦福大学医学院和注册营养师等专家合作开发新产品 以打造从健康角度无可挑剔的产品 [2][3] 财务信息 - 公司预计2月27日收盘后公布第四季度财报 [3]