报告公司投资评级 - 中国联通的投资评级为“买入”（维持）和“增持”（维持），目标价分别为港币8.04元和人民币6.49元[2] 报告的核心观点 - 中国联通2024年上半年利润实现双位数增长，盈利能力持续提升，看好公司在数字中国建设背景下的发展[4][6] 根据相关目录分别进行总结 1H24 利润双位数增长，推动网络向新/技术向新/服务向新 - 中国联通2024年上半年A股营收为1973.41亿元，同比增长3%；归母净利润为60.39亿元，同比增长11%。中期派息0.248元/股，派息率达到55%[4] 传统业务稳健增长；联通云同比实现24%的收入增速 - 中国联通2024年上半年联网通信业务收入为1251亿元，同比增长2.1%。移动用户规模达3.39亿户，净增609万户；宽带联网业务方面，固网宽带出账用户达1.17亿，净增352万户。算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%。联通云业务收入同比增长24.3%至317亿元[5] 盈利能力持续提升，把握数字化新业态带来的市场机遇 - 中国联通2024年上半年毛利率为26.01%，同比提升0.92个百分点，净利率为3.06%，同比提升0.22个百分点。销售/管理费用率分别同比变动-0.04/-1.35个百分点至8.99%/5.61%。研发费用同比提升0.25个百分点至1.52%。公司积极把握市场发展机遇，推出35个行业大模型、可信数据资源平台，打造新的收入增长极[6] 盈利有望持续增长，维持A股"增持"/H股"买入"评级 - 预计中国联通2024-26年的A股归母净利润为90.8/100.5/111.2亿元。参考全球运营商彭博一致预期2024年PB平均值1.34倍，考虑到公司当前派息率（55%）低于可比公司均值（70%），给予其A股1.2倍2024年PB，对应目标价6.49元，维持"增持"评级；考虑到美国13959号行政令的影响，给予H股0.61倍2024年PB，对应目标价8.04港元，维持"买入"评级[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 中国联通2024年上半年实现营业收入1973亿元，同比增长2.9%；归母净利润60.4亿元，同比增长10.9%。公司继续布局网络创新、技术创新、服务创新，推进联网通信业务和算网数智业务的发展。 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，中国联通实现营业收入1973亿元，同比增长2.9%；归母净利润60.4亿元，同比增长10.9%。第二季度实现营业收入978.5亿元，同比增长3.42%；归母净利润35.9亿元，同比增长13.0%。 [1] 业务发展和用户规模 - 联网通信业务实现收入1251亿元，同比增长2.1%；算网数智业务实现收入435亿元，同比增长6.6%。移动用户规模达到3.39亿，同比增长3.5%；5G用户达到2.8亿，同比增长18.7%，渗透率超过80%。宽带用户达到1.17亿，千兆宽带渗透率25%。 [1] 资本开支和分红 - 2024年上半年资本开支239亿元，同比减少13.4%。公司宣布中期每股派息0.2481元，同比增长22.2%，分红派息率55%，预计全年分红派息率创新高。 [1] 技术创新和网络建设 - 公司加快5G中频基站和低频基站建设，5G中频基站达到131万站，低频基站达到78万站。推动千兆网络普及，10GPON端口占比达到79%。建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，全网智算算力达到10EFLOPS。 [1] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为92.99亿元、104.89亿元、117.38亿元，同比增长13.8%、12.8%、11.9%，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。 [1][2]

公司投资评级 - 公司获得"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司经营发展稳中有进，利润实现双位数增长，连续8年实现双位数增长，盈利能力逐年攀升 [1] - 公司联网通信业务稳盘提质，算网数智业务扩盘增效，看好公司未来发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 经营发展 - 2024年上半年，公司营业收入1973亿元，同比增长2.9%，其中主营业务收入1757亿元，同比增长2.7%，EBITDA达549亿元，同比增长2.7%，利润总额168亿元，同比增长10.2%，归母净利润60亿元，同比增长10.9% [1] 业务板块 联网通信业务 - 2024年上半年，联网通信业务收入1251亿元，同比增长2.1%，公司联网用户的规模和价值实现"双提升"，联接数量稳步增长，上半年净增近8000万，总规模突破10亿，移动用户净增超600万户，总用户达到3.4亿户，物联网联接数超过5.6亿，宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户，其中融合用户突破8000万户，5G套餐用户渗透率超过80%，千兆宽带用户渗透率超过25%，融合用户ARPU达到103元 [2] 算网数智业务 - 2024年上半年，算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%，其中算力业务快速增长，联通云收入实现317亿元，同比增长24.3%，数据服务行业领先，24H1收入32亿元，同比增长8.6%，数智应用双位数增长，24H1收入37亿元，同比增长13.5%，网信安全业务强劲增长，24H1收入14亿元，同比增长58.2% [2] 国际业务 - 2024年上半年，国际业务收入60亿元，同比增长8.4%，主要得益于出国漫游和境外手机业务收入实现较高增速，全球智能组网、大带宽专线、联通云及物联网等主要产品收入实现快速增长，特别是物联网境外连接能力实现突破，收入同比增长93.4% [3] 股东回报 - 公司计划派发中期股息每股0.2481元/0.0959元（含税），同比增长22.2%/20.5%，港股红筹公司20-23年各年派息比率为40%/46%/50%/55%，预计未来有望延续该趋势，持续加强股东回报 [4] 全年展望 - 公司持续加强新型基础设施建设，聚焦"互联网、算力网、数据网"三张网，坚持网业协同、精准投入，上半年完成固定资产投资239亿元（全年预计在650亿元内），投资规模稳中有降，同比下降13.4%，投资效能持续提升，为公司高质量发展奠定了扎实基础，公司全年展望营收稳健增长，利润双位数增长，彰显发展信心 [5] 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润为90.93、100.49、110.75亿元，维持"增持"评级 [6]

公司投资评级 - 中国联通（600050）的投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告的核心观点 - 中国联通2024年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，特别是归母净利润实现了双位数增长[4] - 公司加快拓展联网通信和算网数智两大主业，战略执行强化，经营创收能力提升[5] - 算网数智业务成为公司发展的重要引擎，收入增长显著[5] - 资本开支控制良好，持续加强股东回报，中期派息率提升[5] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，中国联通营业收入为1973.41亿元，同比增长2.87%，归母净利润为60.39亿元，同比增长10.93%[4] - 2024年第二季度，公司营业收入为978.45亿元，同比增长3.42%，归母净利润为35.93亿元，同比增长13.04%[5] 毛利率和净利率 - 2024年上半年，公司销售毛利率为26.01%，同比增加0.92个百分点；销售净利率为6.97%，同比增加0.48个百分点[5] 业务板块表现 - 联网通信业务收入为1251亿元，同比增长2.1%，用户规模和价值实现“双提升”[5] - 算网数智业务收入为435亿元，同比增长6.6%，其中联通云收入为317亿元，同比增长24.3%[5] 资本开支和股东回报 - 2024年上半年，公司资本开支为239.0亿元，完成全年资本开支指引的37%[5] - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，派息率达到55%[5] 未来展望 - 预计2024年至2026年，公司营业收入分别为3951.4亿元、4148.1亿元及4329.7亿元，归属于母公司净利润分别为90.5亿元、99.9亿元和110.5亿元[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 中国联通的盈利能力持续提升，连续8年实现双位数增长，董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，显著高于每股基本盈利增速，股东回报持续提升 [3] - 在5G产业周期从5G建设走向5G应用的背景下，运营商具备长期向好逻辑，公司基础通信业务保持稳定，创新业务稳健增长。随着CAPEX已进入下行周期，自由现金流持续改善，业绩释放能力进一步增强 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力持续提升 - 2024年上半年，公司营业收入1,973亿元，同比增长2.9%；EBITDA 549亿元，同比增长2.7%；实现利润总额168亿元，同比增长10.2%，归属于母公司净利润60亿元，同比增长10.9% [3] 联网通信业务稳健增长 - 上半年，联网通信业务收入1,251亿元，同比增长2.1%。移动用户净增超600万户，总用户达到3.4亿户，净增规模创近五年同期新高，5G套餐用户渗透率超过80%；物联网联接数超过5.6亿；宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户 [4] 算网数智业务持续拓展 - 上半年算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%。其中联通云收入317亿元，同比增长24.3%，算力规模和产品能力均实现突破。数据服务收入32亿元，同比增长8.6%；数智应用收入37亿元，同比增长13.5%。网信安全收入14亿元，同比增长58.2% [5] 5G网络与算力规模提升 - 公司上半年5G中频基站超过131万站，低频基站达到78万站，4G中频基站超过200万站，超百个城市实现RedCap、载波聚合等5G-A关键技术的商用部署。推动千兆网络普及提质，10GPON端口占比达到79%。全网智算算力达到10EFLOPS；布局20多个大型算力中心园区，全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [6] 资本开支同比减少 - 上半年资本开支同比下降13.4%，实现有效控制。经营性现金流量净额同比减少23.2%，主要因算网数智业务扩大所致。折旧摊销同比下降1.1%，人工成本同比减少。综合毛利率同比提升0.92pct，盈利能力进一步增强 [7]

投资评级 - 中国联通的投资评级为"买入"，维持评级[8] 核心观点 - 中国联通2024年上半年业绩超市场预期，归母净利润同比增长10.9%，连续8年实现双位数增长[2] - 公司对全年业绩展望充满信心，预计营业收入稳健增长，税前利润双位数增长[2] 业绩表现 - 2024年上半年，中国联通实现收入1973亿元，同比增长2.9%，服务收入1757亿元，同比增长2.7%，EBITDA 550亿元，同比增长2.7%，利润总额168亿元，同比增长10.2%，归母净利润60亿元，同比增长10.9%[2] - 盈利能力提升，净资产收益率（平均）为3.74%，同比提升0.26个百分点，销售净利润率为6.97%，同比提升0.47个百分点[2] 业务发展 - 联网通信业务收入1251亿元，同比增长2.1%，占主营收入比例为74.2%，用户规模及价值双提升，移动用户净增609万户至3.39亿户，5G套餐用户达2.8亿户，渗透率超80%，固网宽带用户净增352万户达到1.17亿户[3] - 算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%，占主营收入比例25.8%，其中联通云收入317亿元，同比增长24.3%，数据服务收入32亿元，同比增长8.6%，数智应用收入37亿元，同比增长13.5%，网信安全收入14亿元，同比增长58.2%[3] 成本控制 - 2024年上半年，营业成本同比增长2.2%，营业成本费用率同比下降0.6个百分点，网络运行及支撑成本304.5亿元，同比增长4.4%，折旧摊销423.6亿元，同比下降0.1%，雇员薪酬及福利开支为287.1亿元，同比下降11.0%[4] 资本开支与现金流 - 2024年上半年，资本开支239亿元，同比下降13.4%，全年指引资本开支650亿元，同比下降12%，经营现金流301.4亿元，同比下降23.2%，预计后续回款情况有望逐步好转[5] 股东回报 - 中国联通港股中期派息每股0.2481元人民币（税前），同比增长22.2%，A股中期派息0.0959元人民币（含税），同比增长20.5%，全年派息率指引55%，不低于2023年派息率水平[6] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年收入增速分别为4.7%、4.5%、4.5%，归母净利润增速分别为10.7%、10.2%、10.1%，对应PE分别为15.9、14.4、13.1倍，维持"买入"评级[7]

证券代码：600050 证券简称：中国联通 公告编号：2024-044 中国联合网络通信股份有限公司 关于 2024 年半年度利润分配的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●每股派发现金红利人民币 0.0959 元（含税） ●本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的扣除中国联合网络通 信股份有限公司（以下称"公司"或"本公司"）回购专用账户后的总股本为 基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前，本公司若发生可参与利润分配的总股 本变动，拟维持分配总额不变，相应调整每股分红比例。 联通红筹公司董事会于 2024 年 8 月 15 日提议派发 2024 年半年度股利， 每股派发股利人民币 0.2481 元。本公司预计将收到按持股比例计算的股利约 人民币 33.35 亿元。依照公司章程，在收到此等股利后，扣除本公司下半年日 常开支和税费约人民币 0.17 亿元，减去预提的 2024 年下半年法定公积金约 人民币 3.28 亿元，加上 2024 年中期公司可供股 ...

中国联合网络通信股份有限公司 独立董事工作细则 2024年8月15日第八届董事会第三次会议审议通过 1 中国联合网络通信股份有限公司 独立董事工作细则 第一章 总则 第一条 为进一步完善中国联合网络通信股份有限公司(以下 简称公司)治理结构，促进公司规范运作，现根据《中国联合网络 通信股份有限公司章程》(以下简称《公司章程》)、《国务院办公 厅关于上市公司独立董事制度改革的意见》及《上市公司独立董 事管理办法》等有关指引，制定本工作细则。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并 与公司及公司主要股东、实际控制人不存在直接或间接利害关系， 或者其他可能影响其进行独立客观判断的关系的董事。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉尽职义务。 独立董事应当按照法律、行政法规、中国证券监督管理委员会(以 下简称中国证监会)规定、证券交易所业务规则和《公司章程》的 规定，认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业 咨询作用，维护公司整体利益，保护中小股东的合法权益。独立董 事必须具有独立性，应当独立履行职责，不受公司及公司主要股 东、实际控制人等单位或个人的影响。 第四条 独立董事最多在 ...

中国联合网络通信股份有限公司 董事会发展战略委员会工作细则 2024年8月15日第八届董事会第三次会议审议通过 1 第五条 委员会可以聘请中介机构提供专业意见。委员会履行职责的 有关费用由公司承担。 第二章 发展战略委员会的人员组成 第六条 发展战略委员会成员由至少三名董事组成，其中应包括董事 长和至少一名独立董事。 第七条 发展战略委员会委员由董事长提名，由董事会任命和解聘。 2 中国联合网络通信股份有限公司 董事会发展战略委员会工作细则 第一章 总 则 第一条 为适应中国联合网络通信股份有限公司（以下简称"公司"） 战略发展需要，增强核心功能、提高核心竞争力，确定公司长期发展规划， 健全重大投资决策程序，加强决策科学性，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》等法律、法规、规范性文 件及《中国联合网络通信股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 等有关规定，制定本工作细则。 第二条 发展战略委员会是董事会下设的专门委员会，对董事会负责, 向董事会报告工作。 第三条 发展战略委员会成员须保证足够的时间和精力履行委员会的 工作职责，勤勉尽责。 第四条 ...

证券代码：600050 证券简称：中国联通 公告编号：2024-042 中国联合网络通信股份有限公司 第八届董事会第三次会议决议 公 告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）本次会议的会议通知于2024年8月10日以电子邮件形式通知了公司 全体董事、监事以及其他参会人员。所有参会人员确认已经充分了解并知悉会 议审议事项和内容，无任何异议。 （三）本次会议于2024年8月15日在北京市西城区金融大街21号联通大厦 A2001会议室以现场、视频结合召开。 （四）会议应出席董事13名，亲自出席董事13名。会议出席情况符合《公 司章程》的规定。 （五）本次会议由董事长陈忠岳先生主持，全体监事和部分高级管理人 1 员等列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 本议案已经审计委员会事前审议通过。 （同意：13 票 反对：0 票 弃权：0 票） （二） 审议通过了《关于 2024 年半年度利润分配的议案》，同 ...